公司业绩预告 - On Holding AG (ONON) 将于5月13日盘前公布2025年第一季度财报 历史四个季度中有两次盈利超预期 两次不及预期 平均意外幅度达45.6% [1] - 第一季度每股收益共识预期为24美分 同比下滑36.8% 营收预期7.789亿美元 同比增长34% [2] 业绩驱动因素 - 直接面向消费者(DTC)战略持续发力 包括零售和电商渠道 品牌参与度提升 高价策略及创意营销(如超级碗广告)推动渠道转化 [4] - 产品创新成效显著 Cloudmonster、Cloudsurfer等核心系列扩展 新品Cloud 6上市 年轻消费者品牌粘性增强 [3] - 亚太地区(尤其中国、日本及东南亚)通过零售扩张和农历新年营销加速增长 欧洲依托品牌建设及巴黎/米兰实体店 美洲受益高端定位和批发合作 [5] 成本与挑战 - 品牌营销、LightSpray创新及技术基础设施投入增加可能压制利润率 亚特兰大新自动化仓库过渡期产生额外成本 [6] - 美元与瑞士法郎汇率波动对利润率构成压力 [6] 盈利预测模型 - 模型预测本次盈利将超预期 因具备+4.17%的盈利ESP和Zacks 3级评级 [7] 同业可比公司 - Atour Lifestyle (ATAT) 盈利ESP +6.45% 预期季度盈利同比增19.2% 历史四次均超预期 平均意外5.2% [9] - Accel Entertainment (ACEL) 盈利ESP +14.29% 预期盈利同比降16% 历史四次中三次超预期 平均意外16.3% [9][10] - Playtika (PLTK) 盈利ESP +6.67% 预期盈利同比降34.8% 历史四次中一次超预期 平均意外-26.3% [10][11]

公司发展历程 - 2009年由三位瑞士创始人在圣莫瑞兹山创立 最初专注于欧洲市场 尤其在德国跑步文化中成长[5] - 疫情后战略重心转向美国 将总部迁至耐克总部附近 2021年全球售出1000万双鞋 市占率达2%[5] - 2024年销售额达26亿美元 同期阿迪达斯250亿 耐克500亿 但品牌辨识度显著提升[7] - 2023年设定三年目标：2026年营收35亿瑞士法郎 毛利率超60% 调整后EBITDA利润率18%+[26] 市场战略与表现 - 中国为前五大市场之一 2024年品牌认知度达30% 一线城市接近50% 目标2026年占全球销量10%[27][28] - 美国和中国为关键增长市场 2023年门店新增19家 中美增幅最大 计划2024年底中国门店达80家[5][27] - 全球零售网络加速扩张 2020年启动自营店模式 中国直营店近70家 全球其他市场仅20家[11][29] - 采用DTC模式强化中国市场 通过天猫 小红书 抖音等平台获取消费者洞察[29] 产品与技术创新 - 核心专利技术CloudTec源自用户反馈"云朵奔跑"体验 首款产品Cloudsurfer奠定设计语言[16] - LightSpray™喷织技术实现3分钟机器人制鞋 较传统150道工序大幅简化 首款应用产品Cloudboom Strike LS售价2590元[16][17][19] - 技术延伸计划：2026-2027年扩大LightSpray™应用至日常跑鞋 瑞士已建测试与生产基地[20] - 品类从跑鞋扩展至训练 网球及全品类服饰 目标服装业务占比达10%[11][14] 品牌定位与零售策略 - 定位高性能运动品牌 强调技术舒适性与设计感 否认时尚品牌标签[31][32] - 线下门店面积从104㎡增至200-300㎡ 成都太古里将开首家中国旗舰店[23][25] - 推出Archive智慧交互屏提升虚拟试穿体验 优化服装购买决策效率[23] - 零售环境选择注重品牌故事讲述 中国商场被视为高端品牌展示理想舞台[29] 未来增长支柱 - 三大战略方向：Elevate（跑鞋份额 绿色承诺） Expand（中国扩张） Establish（全品类转型）[26][27] - 潜在新市场包括印度 强调"有质量扩张"平衡稀缺性与需求[31] - 中产阶级消费升级被视为增长动力 但坚持性能优先的产品哲学[31][32]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年净销售额达23.2亿瑞士法郎，固定汇率增长率超33%，毛利润率达60.6%，调整后EBITDA利润率为16.7% [11][52] - 2024年第四季度净销售额按报告基础增长35.7%，固定汇率下增长40.6%，达6.066亿瑞士法郎 [55] - 2024年第四季度D2C渠道销售额增长43.4%（报告基础）和48.2%（固定汇率），达2.962亿瑞士法郎，占比48.8%；批发增长29.1%（报告基础）和34.2%（固定汇率），达3.104亿瑞士法郎 [56] - 2024年第四季度鞋类净销售额增长33.6%，达5.688亿瑞士法郎；服装增长77.5%，达3260万瑞士法郎 [64][67] - 2024年第四季度毛利率达62.1%，全年为60.6%；调整后EBITDA利润率第四季度为16.4%，全年为16.7% [68][71] - 2024年净利润第四季度达8950万瑞士法郎 [73] - 2024年资本支出占净销售额比例从2.6%略增至2.8%；净营运资本占比从27.7%降至21.5%；经营现金流达5.106亿瑞士法郎，现金余额达9.243亿瑞士法郎 [73][74] - 预计2025年固定汇率增长率至少27%，全年销售额至少29.4亿瑞士法郎；毛利率约60.5%；调整后EBITDA利润率提升至17% - 17.5% [82][84][85] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年跑步业务中，Cloudmonster、Cloudsurfer和Cloudrunner增长60% - 140%，35岁及以下客户产品销售占比增加6 - 8个百分点 [44] - 2024年服装业务净销售额超1亿瑞士法郎，固定汇率下增长51%，D2C渠道增长6% [46][47] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，美洲净销售额增长28.1%（报告基础）和33.9%（固定汇率），达3.851亿瑞士法郎；巴西净销售额同比翻倍 [58][59] - 2024年第四季度，EMEA净销售额增长31%（报告基础）和33.1%（固定汇率），达1.474亿瑞士法郎 [61] - 2024年第四季度，APAC净销售额增长117.5%（报告基础），固定汇率下增长124.6%，达7410万瑞士法郎，日本和中国是主要驱动力 [61][62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略目标是成为最顶级的全球运动服装品牌，2024 - 2026年实现26%的净销售额复合年增长率、超60%的毛利润和超18%的调整后EBITDA利润率 [10] - 品牌战略包括推出高端产品系列、建立战略合作伙伴关系、在全球市场打造高影响力品牌 [14] - 2025年计划推出Cloudboom Max等新产品，继续与人才合作，加强创新，扩大市场和实体空间 [77][78] - 公司认为自身在行业中处于独特地位，更具高端定位，能捕捉不同价格点和消费者细分市场，产品创新注重性能、设计和可持续性 [150][151] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年财务结果超预期，对未来充满信心和期待，认为最好的日子还在前面 [39] - 2025年将基于2024年基础继续发展，预计实现增长目标，虽宏观环境有不确定性，但预订单显示增长强劲 [76][97] 其他重要信息 - 公司今年庆祝成立15周年，自2010年创立以来发展成为全球运动服装品牌 [7] - 公司将在几周后发布影响进展报告，分享可持续发展方面的工作 [51] 问答环节所有提问和回答 问题: 请阐述Cloud 6在2025年成为重要增长贡献者的原因及与2022年Cloud 5推出的差异 - Cloud已成为标志性产品，在年轻消费者中越来越受欢迎，公司将开展经典营销活动，目前零售商反馈和前期迹象良好 [89][90] 问题: 请说明2025年销售增长的区域分布情况，以及对美国市场第一季度的看法 - 预计第一季度增长在低到中30%，D2C份额与去年第一季度相似，批发渠道因Cloud 6等产品推出将强劲增长，D2C也将继续增长 [95][96] - 全年增长考虑宏观环境不确定性保持谨慎，但预订单显示增长高于指引 [97] - 亚太地区非常强劲，欧洲和中东部分国家增长显著，美国将继续扩大自有零售店并注重全价销售 [102][103][104] 问题: 请说明2025 - 2026年针对年轻消费者的渗透、分销和营销策略 - 品牌知名度提升得益于与明星的长期合作、体育活动和门店扩张，这些为年轻消费者创造长期相关性和品牌可见性 [108][109][111] - 未来2 - 3年将产品、品牌和渠道结合，通过合适合作伙伴和渠道触达年轻社区 [112][113] 问题: 请说明2025年服装业务的增长情况、地理分布、占总收入比例及差异化优势 - 中期目标是服装业务占收入10%，有自有零售店的地区服装业务可能表现更好，将加大电商投入，精简产品系列以提高销售率 [119][120][122] - 将利用重要合作伙伴推动服装业务增长 [124] 问题: 请说明业务规划中的效率提升措施及对长期目标的进展情况 - 2025年预计在G&A方面实现杠杆效应，仓库自动化项目将带来分销效率提升，营销支出保持在11% - 12% [129][130] - 零售和中国业务进展良好，服装业务略落后但前景乐观 [134][136][138] 问题: 请说明去年面临的逆风因素的规模和节奏，以及批发门店增长情况 - 去年第二季度亚特兰大仓库运营中断对业务有影响，预计今年有积极影响，重点是执行三年计划 [146][147] - 批发门店将从10700家扩展到约11300家，与现有合作伙伴增加门店 [142][143] 问题: 请评价2025年的竞争格局，以及大型品牌重振跑步业务的影响 - 公司认为自身处于不同竞争地位，更具高端定位，产品创新独特，能通过自有渠道实现全价销售，获得更高利润率 [150][151][153]