行业业绩概况 - 2025年1月，九家晶硅主材环节代表企业陆续发布业绩预亏公告，包括隆基绿能、通威股份、爱旭股份、晶澳科技、TCL中环、天合光能、晶科能源、钧达股份和大全能源 [1] - 企业亏损程度基本与产能规模呈正相关 [1] - 自2023年第四季度以来，多家光伏龙头企业已连续九个季度亏损 [2] 主要公司亏损详情 - **通威股份**：预计2025年归属于母公司所有者的净利润约为-90亿元至-100亿元，是九家企业中亏损规模最高且唯一亏损幅度进一步拉大的企业，2024年净利润亏损70.39亿元 [1] - **TCL中环**：预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损82亿元至96亿元，上年同期亏损98.18亿元 [1] - **隆基绿能**：预计2025年归属于上市公司股东的净亏损为60亿元到65亿元，去年四季度银浆、硅料成本大幅上涨显著推升了产品成本 [1] - **晶澳科技**：预计2025年净亏损45亿元-48亿元 [2] - **爱旭股份**：预计2025年净亏损12亿元-19亿元 [2] 亏损原因分析 - 多晶硅价格回升对业绩有一定提振，但产业链各环节开工率下行，白银等部分核心原材料价格持续上涨，产品价格同比继续下跌，经营压力显著 [1] - 主产业链产品价格在低位调整且传导不足 [1] - 受行业结构性产能过剩影响，阶段性供需失衡导致经营承压，尽管部分公司在组件出货方面持续领先或实现增长 [2] 行业现状与整合趋势 - 行业目前供需的阶段性失衡仍在持续 [2] - 产能出清与结构优化势在必行，需企业打破同质化竞争，构建技术、产品、场景与生态的综合优势 [2] - 2025年1月16日，TCL中环宣布收购一道能源，被视为在行业高度内卷背景下，头部企业迈出产业链整合第一步，通过资源优化配置与业务协同互补，为行业转向价值共创提供范本 [2] - 此次收购事件被解读为光伏行业2026洗牌启幕的标志 [2]

核心财务业绩 - 第一财季非GAAP每股收益为1.1美元，远超上年同期的0.18美元，并比Zacks一致预期高出6.80% [1] - 第一财季营收达5.338亿美元，同比增长58%，环比增长11%，比Zacks一致预期高出1.43%，增长主要由云和人工智能驱动 [1] - 在盘前交易中，公司股价上涨14.14% [1] 分产品营收表现 - 组件营收占总营收的71%，同比增长63.9%至3.792亿美元，环比增长18.5% [2] - 系统营收占总营收的29%，同比增长46.5%至1.546亿美元，但环比下降3.6% [2] 盈利能力与运营效率 - 第一财季非GAAP毛利率为39.4%，较上年同期扩大660个基点 [3] - 第一财季非GAAP营业利润为9980万美元，远高于上年同期的1000万美元 [4] - 第一财季非GAAP营业利润率为18.7%，显著高于上年同期的3% [4] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1.276亿美元，高于上年同期的3700万美元 [4] 研发与行政费用 - 非GAAP研发费用同比增长10%至6900万美元 [3] - 非GAAP销售、一般和行政费用同比增长10.1%至4150万美元 [3] 资产负债表状况 - 截至2025年9月27日，现金及现金等价物和短期投资总额为11.2亿美元，低于截至2025年6月28日的87.7亿美元 [5] - 截至2025年9月27日，长期债务为21.6亿美元，低于截至2025年6月28日的25.6亿美元 [5] 第二财季业绩指引 - 预计第二财季营收将在6.3亿美元至6.7亿美元之间 [6] - 预计非GAAP营业利润率将在20%至22%之间 [6] - 预计非GAAP每股收益将在1.30美元至1.50美元之间 [6]