**涉及的公司与行业** * 公司为USA Compression Partners（NYSE: USAC）[1] * 行业为合同压缩服务 涉及天然气举升和集输业务 [6][22] * 收购目标为J-W Power Company 一家历史悠久的私营压缩服务提供商 [2] **交易核心条款与财务影响** * 交易对价包括4.3亿美元现金和约1830万个USAC普通单位 [4] * 基于2026年预估调整后EBITDA 交易估值约为5.8倍 [4] * 交易预计在2026年第一季度完成 受惯例成交条件约束 [5] * 收购将使公司杠杆率降至4倍以下 并增加2026年可分配现金流 [5] * 交易为无债无现金交易 J-W原有的资产支持贷款将在交易后清偿 [42] **收购资产与运营概况** * 收购总马力约为105万马力 其中超过90万马力可随时部署 [6][18] * J-W的活跃合同压缩马力超过80万马力 将使公司活跃车队增至约440万马力 [4] * 约90%的2026年预期调整后EBITDA来自合同压缩业务 [6] * 合同压缩和AMS业务的预期毛利率接近60% [6] * 过去12个月J-W的调整后EBITDA略低于1.4亿美元 [11] **战略协同与增长机会** * 收购显著扩大地理覆盖范围 新增Bakken等盆地 并增强在Permian等现有盆地的业务 [6][22] * 获得超过300名客户 前10大和前20大客户重叠有限 [5][34] * 预期通过整合共享服务（如HR IT）和最佳实践提升运营效率并改善毛利率 [37][38] * 预计到2026年底活跃马力将增长约2% 即约4万新马力 其中60%已签订合同 [5][11] * 车队约70%为中到大马力 其中46%马力超过1000马力 [6] **其他重要细节** * 收购资产的平均合同期限较短 约为公司现有平均30个月期限的一半 [19] * 公司计划在重新签约时转向MLP合格收入 预计将带来税收协同效应 [19][38] * 车队主要由Caterpillar设备组成 收购将提升公司的电动压缩机组占比 [29] * 目前未计划在收购后进行资产剥离 [33] * 收购包含AMS和制造业务 其中涉及提高采收率的专用大型压缩机组 [4][44]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为1.75亿美元，受到与已剥离墨西哥业务相关的超过500万美元非经常性SG&A费用负面影响[14] - 合同服务调整后毛利率百分比达到68.3%，创下新高，较2024年同期增长230个基点[15] - 第三季度可自由支配现金流达到近1.17亿美元，过去四个季度累计超过4.5亿美元，相当于当前股价约15%的收益率[17] - 第三季度归属于普通股股东的净亏损为1400万美元或每股摊薄收益0.17美元，调整后净利润为3150万美元或每股摊薄收益0.36美元[24] - 季度维护性资本支出约为2000万美元，预计全年将处于指导范围的低端[25] - 季度增长性资本支出环比增加一倍以上至约8000万美元[25] - 预计全年可自由支配现金流在4.5亿至4.7亿美元之间，高于此前指引[28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 合同服务部门收入同比增长4.5%，环比增长1.2%[20] - 每马力收入为22.75美元，同比有所提升，环比基本持平[20] - 其他服务部门收入和调整后毛利率符合预期，站场建设业务势头积极，近期获得一个3万马力的压缩机站项目[16] - 季度末创收马力为435万马力，平均每单位创收马力为965马力，行业领先[10] - 第三季度部署约6万新马力，平均每单位超过1900马力，其中约40%为电驱[10] - 通过小型售后回租和早期买断选项增加了约3万运营马力[11] - 季度内剥离约2.6万非战略性单位的运营马力[11] - 车队利用率达到约98%，其中大马力单位利用率超过99%[11] 各个市场数据和关键指标变化 - 成功退出所有国际业务，包括在第三季度剥离墨西哥业务（约1.9万运营马力）[7] - 业务完全集中于美国市场，特别是二叠纪盆地[8] - 在二叠纪盆地以外，如东北部、Eagle Ford和落基山脉地区也看到更多活动机会[83] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新ERP系统于8月上线，为AI代理计划奠定基础，涵盖零件销售、客户订单处理、供应商和库存管理等多个流程[5] - 专注于大马力业务模式，通过剥离非核心单位和高成本效益投资实现车队升级[11][22] - 行业新压缩设备交货期显著延长至60周以上，2026年资本计划已基本全部签订合同[12] - 利用AI和机器学习部署降低每马力润滑油消耗，通过车队可靠性中心进行24小时远程监控，降低维修成本并提高正常运行时间[15] - 拥有15亿美元ABL额度可用性，为未来增长机会提供灵活性[9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度油价跌破70美元，但二叠纪运营商通过提高钻探完井效率和优化井位维持了产量增长[13] - 预计2026年将是二叠纪盆地天然气产量大幅增长的一年，大马力压缩需求前景非常强劲[13] - 新管道（超过45亿立方英尺/日增量运输能力）和已获批项目（另外40亿立方英尺/日）将支持长期需求[12] - 电力供应和并网问题是客户转向电驱压缩的短期挑战[61] - 定价对话保持建设性，第三季度重新签订了略高于20万马力的合同，价格高于当前车队平均水平[14] 其他重要信息 - 第三季度通过债券发行完成了14亿美元债务的长期化，加权平均债务成本为6.6%[8] - 季度末总债务约为27亿美元，信贷协议杠杆率约为3.8倍，预计年底降至3.6倍左右[27] - 第三季度通过5000万美元股票回购和股息向股东返还超过9000万美元[9] - 季度股息增加9%至每股0.49美元，约占可自由支配现金流的35%[9] - 自2024年9月以来已完成1.1亿美元股票回购，减少近350万股，当前计划下仍有约6500万美元可用额度[10] - 与德克萨斯州就压缩资产应税性达成进展，预提2800万美元非现金费用，预计2026年初解决[23] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年业务展望和预订情况 - 公司尚未提供2026年明确指引，但资本支出计划已基本全部签订合同，预计将把约60%的可自由支配现金流用于增长资本，与往年类似[33] 问题: 关于并购战略 - 公司对更大规模并购持开放态度，新ERP系统和债券发行为潜在并购活动提供了技术和财务基础[35][36] 问题: 关于与客户的售后回租类交易 - 第三季度完成了一笔小型售后回租交易，增加了约3万马力，相关对话仍在进行中[42] 问题: 关于站场建设业务和电力领域机会 - 站场建设业务管道中有大量机会，特别是在电力领域，公司正在积累专业知识和行业洞察，但尚未有具体进入计划[43][44] 问题: 关于设备交货期延长对定价的影响 - 交货期延长反映了行业强劲需求，预计将对未来定价产生积极影响，公司将继续与客户进行建设性定价对话[49] 问题: 关于退出国际业务后的成本节约和未来剥离计划 - 退出墨西哥和阿根廷等低利润率业务将对整体利润率有小幅贡献，第三季度SG&A中与墨西哥业务相关的500万美元专业费用将不再发生[51][52] 未来资产剥离步伐将放缓[51] 问题: 关于新马力中电驱压缩的比例和客户偏好变化 - 第三季度新增马力中约40%为电驱，与全年计划一致[60] 但由于电力供应和并网问题，客户对电驱压缩的短期兴趣有所减弱[61] 问题: 关于新设备部署中服务于新兴需求（如LNG、数据中心）的比例 - 难以量化具体服务于LNG或数据中心的压缩比例，但所有天然气都需要多级压缩，需求强劲，合同条款和期限没有显著差异[64] 问题: 关于是否开始讨论2027年订单以及是否会投机性订购设备 - 2027年的讨论即将开始，公司传统上不投机订购设备，但会与供应商合作管理供应链[72] 合同期限大多仍为3-5年，虽有客户对更长年限感兴趣，但公司更关注价格[75] 问题: 关于站场建设业务机会管道是已识别机会还是预期订单 - 机会管道包括已识别和预期转化为订单的项目，转化率预计较高，对2026年贡献感到乐观[81] 问题: 关于2026年利润率展望 - 预计2026年利润率将高于当前水平[82] 问题: 关于强劲流动性带来的战略选择 - 资本配置框架保持不变，包括马力增长、维持杠杆目标、投资高回报新马力、评估符合标准的压缩资产并购、探索电力领域机会以及与客户的创造性交易[95][96][97] 问题: 关于定价趋势 - 定价环境预计保持稳定，公司有能力维持领先定价，部分现有车队合同仍有提价空间，新设备部署也将执行领先定价以应对通胀[100][101]

公司动态与战略 - XWELL在佛罗里达州奥兰多Waterford Lakes Town Center开设全新健康中心 将于2025年9月5日举行盛大开幕活动 [1] - 公司近期与奥兰多魔术队达成合作伙伴关系 该球队正式指定XWELL为其官方健康水疗服务商 [1][3] - 此次开业是继今年夏季克利尔沃特中心成功启动后 公司在非机场区域的第二次实体扩张 [5] 开业活动详情 - 开幕庆典安排于9月5日15:00至19:00（东部时间）举行 ribbon cutting仪式定于16:00进行 [8] - 活动将提供现场健康服务演示 皮肤护理咨询及个性化治疗体验 由专业健康团队主导 [2] - 奥兰多魔术队吉祥物STUFF及社区大使Nick Anderson将参与活动 增强本地化互动元素 [3] 业务与服务拓展 - 新中心提供面部护理 按摩和脱毛服务 并计划很快增加注射疗法 IV疗法和压缩疗法等进阶服务 [4] - 所有服务均采用医疗级产品 旨在打造融合美容 健康和休闲的综合体验环境 [4] - 公司通过机场及大都会区的多品牌（包括Xpres Spa Naples Wax Center等）运营 重新定义现代健康服务模式 [6] 管理层观点 - CEO Ezra Ernst表示扩张奥兰多市场体现了公司使专业健康服务更易获取的使命 [3] - 奥兰多魔术队全球合作高级副总裁J.T. McWalters称期待与XWELL共同推动本地社区健康服务发展 [4]

市场估值与投资策略 - 当前市场整体估值处于历史高位 标普500远期市盈率达221 接近新冠疫情反弹和互联网泡沫时期水平 [3] - 投资策略转向高股息价值股 重点关注股息率5%-11%的标的 [2] 电力公用事业公司 AES Corp - 业务聚焦可再生能源销售 具备传统公用事业股缺乏的增长潜力 [4][5] - 估值低廉 现金流倍数仅5倍 PEG比率06 股息率55%显著高于行业平均水平 [5] Edison International - 旗下Southern California Edison服务1500万客户 主要电力来源为可再生能源 [6] - 受野火诉讼影响 2025年股价下跌超25% 当前现金流倍数仅3倍 PEG比率低于1 [8][9] - 子公司Trio提供全球能源咨询服务 业务多元化 [7] 包装与能源服务 Amcor - 包装行业龙头 产品覆盖食品医疗建筑等多元领域 具备经济周期防御性 [11] - 估值方面 现金流倍数6倍 但PEG比率13略高于合理水平 [19] Kodiak Gas Services - 主营天然气压缩服务 客户集中在Permian盆地 合同多为长期固定收入模式 [12] - 2023年收购CSI Compressco后成为行业最大压缩设备运营商 设备维护成本低 [13] - 当前股息率52% 现金流倍数6倍 PEG比率013显著低估 [14] Atlas Energy Solutions - 提供压裂砂运输等油田服务 2025年股价暴跌45% 主因美国完井活动放缓 [15][16] - 股息覆盖率稳健 上季度自由现金流4890万美元 股息支付3090万美元 [17] - 估值指标显示 现金流倍数57倍 PEG比率075 [16] 物流与支付 UPS - 物流巨头因电商利润率下滑及亚马逊业务收缩(占营收10%-12%) 两年内股价腰斩 [20][21] - 当前股息率75%创26年新高 但盈利预警下股息支付率达99% 存在可持续性风险 [21][22] Western Union - 传统汇款业务受数字支付冲击 通过收购Intermex扩大国际汇款市场份额 [23] - 股息率113%源于股价持续下跌 估值仅4倍现金流 但业务转型前景存疑 [24]

公司动态 - XWELL在佛罗里达州克利尔沃特开设首家机场外实体店 将于2025年7月25日对外开放 提供面部护理和专家主导的护肤服务 [1] - 克利尔沃特新店开业活动包括SkinMedica PCA Skin和DiamondGlow by Allergan代表的现场面部演示 以及免费皮肤分析 咨询和产品采样 [2] - 新店以Naples Wax Centers为模型 提供脱毛和面部护理服务 未来将增加按摩 注射 IV疗法和压缩服务 [3] 商业模式 - 克利尔沃特店将推出灵活会员制度 会员可在全国机场和实体店享受统一价格的高端健康服务 [4] - 公司为附近工作人员提供Plaza Discount 所有产品和服务享受15%折扣 [4] 战略发展 - 首席执行官Ezra Ernst表示 新店是佛罗里达州系列开业的第一家 旨在将专业护肤和健康服务带给更广泛受众 [4] - 公司通过创新 个性化和可及性重新定义现代健康体验 旗下品牌包括Xpres Spa Naples Wax Center XpresCheck和HyperPointe [6] 活动信息 - 开业庆典时间为2025年7月25日15:00至19:00 ET 地点为佛罗里达州克利尔沃特Tri City Plaza 5300 East Bay Drive Suite 200 [8]

Table of Contents As filed with the Securities and Exchange Commission on June 2, 2023. Registration No. 333-271050 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Amendment No. 3 to FORM S-1 REGISTRATION STATEMENT UNDER THE SECURITIES ACT OF 1933 Kodiak Gas Services, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of incorporation or organization) Delaware 4922 83-3013440 (Primary Standard Industrial Classification Code Number) 15320 Highway ...