财务数据和关键指标变化 - 2025财年年度经营溢利（AOP）同比增长7%至44-45亿美元，若剔除已处置的Free Duty和YQ业务，AOP增长9%至45亿美元 [10] - 调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）同比增长1%至73亿美元，股东应占利润同比增长4%至22亿美元 [17] - 期末现金达202亿美元，已动用银行融资96亿美元，总可用流动性近300亿美元，净负债为147亿美元，净负债比率为37%，净负债与调整后EBITDA比率为2倍 [18] - 平均借贷成本从2024财年的4.7%下降至2025财年的4.1%，主要得益于人民币债务比例提升至高债务总额的62%以及高息借款减少 [19] - 期末总债务为350亿美元，其中94亿美元（27%）将在未来12个月内到期，公司正与银行协商再融资，预计大部分在2025年12月前完成 [20] - 股东回报方面，董事会批准期末普通股息每股0.35美元，加上中期普通股息每股0.30美元和一次性特别股息每股0.30美元，全年股息总额为每股0.95美元；仅普通股息每股0.65美元，按最新收盘价计算股息收益率为8.3% [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 道路业务AOP下降8%至14亿美元，若剔除四条特许经营权到期的道路，运营中道路的AOP增长1%；交通量增长2%，但长途交通量下降导致通行费收入减少2% [10][29] - 金融服务业务（原保险业务）AOP增长29%至12.4亿美元，合同服务边际（CSM）释放增长28%至11亿美元，CSM余额（净再保险）增长30%至92亿美元，固定收益部分投资收益率提升0.1%至4.6% [10][31][32] - 物流业务AOP增长3%至7.4亿美元；香港ATL物业 occupancy rate 为80%，平均租金增长8%，中国七处物流物业整体 occupancy rate 为87%，但苏州物业因终止分租客一度降至40%，8月已回升至60%以上 [10][35][36][38] - 建筑业务AOP为7.9亿美元，若剔除YQ则因项目完工微降7%；在手合约总值下降8%至580亿美元，但未完成工程价值（backlog）增长24%至380亿美元，新获合约增长9%至239亿美元 [10][39][40] - 设施管理业务AOP为8900万美元，若剔除已处置的Free Duty业务则增长16%；其中GHK医院首次实现AOP正贡献，调整后EBITDA增长23%，病床使用数从313张增至337张，平均占用率64% [10][44] - 战略投资AOP增长超过1000%至2.37亿美元 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 物流资产将重点在粤港澳大湾区和长三角地区（上海周边）寻找被低估的收购机会，目标为 occupancy rate 高且资本化率高于8%的资产 [8][13][38] - 建筑业务中，政府相关项目占比从40%提升至61%，新世界相关项目仅占8% [14][41] - 香港会议展览中心因宴会活动减少和部分贸易展览规模缩小，餐饮收入下降 [45] - KTSP（体育公园）自2025年3月开业以来已举办超过30场活动，主体育场入场人次超过100万，整个公园访客超过700万，其内购物中心面积70万平方英尺， occupancy rate 在财年末为80%，目前超过90% [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续优化业务组合，2025财年完成了多项资产处置（如Free Duty、Hever Group、意大利太阳能农场）和收购（如USMARC、BlackHorn Group） [3][6] - 将保险业务板块更名为金融服务板块，并通过收购整合财富管理平台，旨在利用周大福品牌和网络进行交叉销售，为高净值客户提供全方位服务 [3][6][9][12] - 物流资产统一品牌为CTF Logistics，并寻求大湾区及长三角地区的收购机会以驱动协同效应 [5][7][13] - 建筑业务将利用部分大型承包商退出的市场机会，专注于政府项目（如北部都会区发展），并通过收购Sunshine Esther形成全产业链服务能力以增强竞标优势 [14][43][66][67][68] - 资本管理方面，发行了多笔可转债以提升公众流通量，最新公众流通量约为24.5%，若剩余8.5亿美元可转债全部转股，流通量将升至26.4%；另宣布了2.2亿美元的可交换债券，以溢价处置所持Sautang Holdings的10%股权 [23][24][27][28] - 公司维持可持续的渐进式股息政策，已连续22年派发股息，并提供了以股代息选择和十送一红股发行，以增强股票流动性 [5][22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临贸易战和地缘政治紧张局势，公司2025财年仍实现了相对稳定的业绩，各业务线现金流稳定、盈利韧性较强 [8][9] - 道路业务面临经济形势变化、交通模式转变以及新路竞争，长期看不太可能进一步扩张，但会通过现有道路的扩建来提升收益（若回报合理） [12][29] - 金融服务业务将借助新收购公司打造综合财富管理平台，并利用周大福集团网络进行交叉销售 [12][13] - 建筑行业虽香港住宅市场停滞，但政策重点支持北部都会区建设，且竞争对手减少，有利于公司抢占市场份额 [14][43] - 公司预计借贷成本在2025财年将继续下降，原因包括美国预期第三次降息及内地利率温和下行 [19] 其他重要信息 - ESG方面，绿色融资占债务融资的39%，范围一和范围二排放较2023财年基线减少19%，目标是到2035年减排50% [47][48][50] - 在建筑业务中推广数字化技术，如Hipeng的远程塔吊指挥系统，并利用数字平台提升员工安全和沟通效率 [50][51] - 道路业务平均剩余特许经营期约12年，未来是否延长取决于扩建或改造的投资回报，若无合理回报则不会盲目投资 [29][58][59][60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于道路业务潜在处置的更新 [56] - 管理层确认有第三方接洽，但目前无立即处置整个道路资产组合的计划；若价格合适会选择性处置，但无迫切需求 [57] 问题: 若不进一步投资，道路业务特许经营期缩短对股息政策的影响 [69] - 下一次主要道路特许经营权到期在2029年，在此之前其他业务（如金融服务、物流收购）的增长将弥补道路收益下降；且普通股息仅占经营现金流的约50%，有再投资空间 [70][71] 问题: 香港物流物业 occupancy rate 从85%提升至90%以上的难度评估 [61][62] - 管理层认为挑战存在，主要依赖本地消费和旅游复苏；凭借优质地段和设施，有信心在年底达到85%，但升至90%以上需经济改善支撑；短期内新供应有限 [63][64] 问题: 收购Sunshine Esther对建筑业务的战略价值 [65] - 收购后形成了全产业链服务能力，尤其在机电工程领域，有助于更精准地竞标设计施工合同，提升利润率和竞争优势；该团队有丰富的医院项目经验 [66][67][68] 问题: 建筑业务政府项目占比61%是基于在手订单还是已确认收入 [74] - 该比例基于当前在手订单，将在未来收入中体现 [75][76][77] 问题: 红股发行后的股息政策及持续性 [78] - 当前财年股息总额维持每股0.65美元；十送一红股旨在提升流动性，预计是持续政策；但未来每股股息（DPS）是否会因股本扩大而调整尚未经董事会讨论；绝对股息总额不会降低 [79][80][81][82][83][84][85] 问题: 金融服务业务内部协同效应的预期 [86] - 协同效应难以量化，但逻辑是利用CTF Life的庞大客户群交叉销售USMARC和BlackHorn的财富管理产品，将资金留在生态系统内；此举符合行业财富管理增长趋势 [87][88]

公司概况 - 总部位于德克萨斯州休斯顿 是全球最大的油田服务提供商之一 市值达193亿美元[1] - 业务涵盖能源行业设备、维护、工程和建筑服务 致力于高效可持续的能源开采[1] - 属于大盘股类别 市值超过100亿美元门槛 反映其在石油天然气设备与服务行业的重要规模和影响力[2] 股价表现 - 股价较52周高点32.57美元（2024年11月25日）暴跌31.5%[3] - 过去三个月仅微涨0.54% 显著落后于行业ETF iShares美国石油设备与服务ETF（IEZ）同期7.3%的涨幅[3] - 年初至今下跌18% 52周内累计下跌20.2% 表现远逊于IEZ（2025年下跌2.5% 过去一年上涨约1%）[4] - 持续低于200日移动平均线 并沿下行50日移动平均线交易 确认看跌趋势[4] 财务业绩 - 第二季度总收入55亿美元 同比下降5.5% 但超出市场预期1.4%[5] - 服务收入同比下降6.6% 产品销售额同比下降2.8%[5] - 每股收益0.55美元 完全符合分析师共识预期[5] - 财报发布后首日股价上涨近1% 并连续五个交易日保持上涨[5] 同业比较 - 表现远逊于同行贝克休斯公司（BKR） 后者2025年上涨14.5% 过去52周大涨42.6%[6]

业绩总结 - 2021年上半年运营收入为26.5亿美元，较2020年上半年的25.6亿美元增长3.5%[8] - 2021年上半年持续经营的EBITDA为3.826亿美元，较2020年上半年的3.451亿美元增长10.8%[10] - 2021年上半年净收入为1.523亿美元，较2020年上半年的1.248亿美元增长22%[11] - 2021年第二季度的收入为5.256亿美元，较2020年第二季度的4.972亿美元增长5.7%[39] - 2021年第二季度的EBITDA为2.89亿美元，较2020年第二季度的2.79亿美元增长3.6%[39] - 2021年第二季度的建筑服务部门收入为6.338亿美元，较2020年同期的6.211亿美元增长2%[52] - 2021年上半年电力和天然气业务的EBITDA为1.66亿美元，较2020年上半年的1.48亿美元增长12.2%[32] - 2021年第二季度电力和天然气业务的收入为1.12亿美元，较2020年同期的0.96亿美元增长16.7%[68] 用户数据与市场展望 - 预计2020-2029年美国基础设施系统的资金缺口为1.523万亿美元，推动长期增长机会[45] - 公用事业的收益增长主要由资本部署驱动，预计未来五年年均增长率约为5%[74] - 自2015年以来，客户年增长率为1.7%，预计到2025年将保持1-2%的增长[74] 新项目与技术研发 - WBI Energy正在北达科他州进行两项主要项目的扩展，预计将增加每日250百万立方英尺的天然气运输能力，较2020年水平增加11.5%[82] - 预计北巴肯扩展项目成本约为2.6亿美元，预计于2021年底投入服务[82] 财务指导与投资计划 - 2021年财务指导显示，电力和天然气的每股收益（EPS）预计为2.00至2.15美元，基于2020年1.95美元的基础，年均增长率为5-8%[83] - 2021年总收入预计在21亿至23亿美元之间，EBITDA预计在8.75亿至9.25亿美元之间[83] - 2021年资本项目投资预计为8.06亿美元，未来收购将增量于资本计划[84] 负面信息与其他策略 - 第二季度报告的收益为920万美元，较上年增长，主要由于非管制项目收入和更高的AFUDC[80]

业绩总结 - 公司预计2025财年的收入将在27.7亿至28.3亿美元之间，同比增长72%[43] - 2025财年调整后EBITDA预计为4.1亿至4.3亿美元，同比增长96%[46] - 2025财年净收入预计在1.06亿至1.17亿美元之间，同比增长55%[43] - 2025财年第二季度的收入为5.72亿美元，同比增长54%[35] - 2025财年第二季度的调整后EBITDA为6900万美元，同比增长130%[38] - 2025财年第二季度的净收入为400万美元，同比增长500%[36] - 2025财年第一季度的合同积压为26.6亿美元[33] - 2025财年第二季度的调整后EBITDA利润率为12%，同比增长51%[39] - 调整后的EBITDA为69,273千美元，较2024年的29,516千美元增长了134.5%[62] - 调整后的EBITDA利润率为12.1%，相比2024年的7.9%提升了4.2个百分点[62] 收购与市场扩张 - 公司自2018年IPO以来成功完成并整合了36项收购，扩展至8个州[5] - 预计2025财年的调整后EBITDA将在410,000千美元至430,000千美元之间[63] - 预计2025财年的收入将在2,770,000千美元至2,830,000千美元之间[63] 负面信息 - 2025财年第二季度的利息支出为21,529千美元，较2024年的4,568千美元显著增加[62] 历年业绩对比 - 2024财年的调整后EBITDA为220,573千美元，较2023年的172,609千美元增长了27.8%[65] - 2024财年的收入为1,823,889千美元，较2023年的1,563,548千美元增长了16.7%[65]

业绩总结 - Atkore在2025年第二季度实现净销售额为7.02亿美元，同比下降11.5%[11] - 第二季度调整后的EBITDA为1.164亿美元，同比下降45.1%[11] - 第二季度净亏损为5000万美元，包含128百万美元的非现金减值费用[10] - 调整后的稀释每股收益为2.04美元，同比下降50%[11] - 第二季度的调整后EBITDA利润率为16.6%，较去年同期下降1010个基点[11] - 2025财年的净销售额预计将在28.5亿至29.5亿美元之间[29] - 2025财年第三季度的净销售额预期为7.15亿至7.45亿美元[29] - 2025财年调整后的稀释每股收益预期为5.75至6.85美元[29] - 2025年3月28日，调整后净收入为70,001千美元，调整后每股净收入为2.04美元[44] - 2025年3月28日，净亏损为50,057千美元，净亏损每股为1.46美元[44] 用户数据 - 公司在2025年第二季度实现了5%的有机销售量增长[10] - 2024年9月30日，国际市场的净销售额为384,209千美元，占总销售额的12%[55] 财务状况 - 2025年3月28日，长期债务为765,913千美元，现金及现金等价物为330,385千美元，净债务为435,528千美元[49] - 2025年3月28日，经营活动提供的净现金为160,941千美元，自由现金流为97,306千美元[52] - 2025年3月28日，资本支出为63,635千美元[52] 部门表现 - 电气部门净销售额为492,677千美元，调整后EBITDA为90,943千美元，EBITDA利润率为18.5%[41] - 安全与基础设施部门净销售额为209,272千美元，调整后EBITDA为36,064千美元，EBITDA利润率为17.2%[41]