核心观点 - 公司2025年第四季度及全年业绩表现强劲，经调整后每股收益、净收入和效率比率均创下新的组织纪录，这主要得益于对基本面的关注，包括核心存款增长以支持贷款扩张、正向经营杠杆、审慎的信贷管理以及健康的流动性和资本比率 [2] 财务业绩摘要 - 第四季度归属于普通股股东的净收入为2.126亿美元，摊薄后每股收益为0.55美元；经调整后分别为2.410亿美元和0.62美元 [1] - 2025年全年归属于普通股股东的净收入为6.531亿美元，摊薄后每股收益为1.79美元；经调整后分别为8.086亿美元和2.21美元 [1] - 第四季度拨备前净收入为3.123亿美元，经调整后为3.496亿美元，环比增长4% [2] - 第四季度非利息支出为3.863亿美元，经调整后为3.648亿美元 [2] - 效率比率为51.6%，经调整后的效率比率为46.0% [2] - 第四季度有效税率为20.2%，经调整后完全应税等价基础的有效税率为22.7% [18] 存款与融资 - 期末存款总额为551亿美元，年化增长0.6%；核心存款年化下降3.2% [2][11] - 平均存款总额为551亿美元，较上季度增加2亿美元 [11] - 存款成本为180个基点，下降17个基点 [2][11] - 存贷比为89%，结合现有融资来源，提供了强劲的流动性 [11] 贷款与信贷质量 - 期末贷款总额为487.6亿美元，增加7.688亿美元，年化增长6.4% [2][11] - 贷款增长主要由强劲的商业贷款投放驱动，第四季度商业贷款投放总额为35亿美元，增长25%；期末商业贷款管道总计48亿美元，增长15% [6][11] - 信贷损失拨备为3270万美元，净核销为3210万美元，占平均贷款的27个基点 [2][11] - 若剔除收购时已建立信用损失准备金的购买信用恶化贷款，净核销占平均贷款的比率为16个基点 [2][11] - 逾期30天以上的贷款占比为0.22%，非应计贷款占总贷款的1.07% [2][11] - 信贷损失准备金（包括未提取贷款承诺的准备金）为6.052亿美元，占总贷款的1.24% [11] 净利息收入与净息差 - 完全应税等价基础下的净利息收入为5.888亿美元，净息差为3.65%，上升1个基点 [2][11] - 净利息收入增长得益于生息资产增长和融资成本下降，部分被资产收益率下降所抵消 [8][11] - 总存款成本为1.80%，下降17个基点；计息存款成本为2.38%，下降19个基点 [11] 非利息收入 - 非利息收入总额为1.097亿美元，若剔除与终止Bremer养老金计划相关的1590万美元税前损失，则为1.256亿美元 [11] - 剔除养老金计划损失和已实现债务证券收益后，非利息收入下降3.7%，主要原因是其他收入减少，但创纪录的资本市场收入和更高的抵押贷款银行收入部分抵消了这一下降 [9][11] 资本与回报 - 平均有形普通股回报率为17.8%，经调整后为19.9% [2] - 初步监管一级普通股资本与风险加权资产比率为11.08%，上升6个基点 [2] - 有形普通股权益与有形资产比率为7.72%，上升2.5% [18] - 本季度公司回购了110万股普通股 [18] 其他重要事项 - 第四季度业绩包含了2450万美元的并购相关费用、1590万美元的Bremer养老金计划终止损失，以及300万美元的对先前计提的FDIC特别评估的税前调减 [2][4] - 经调整后的非利息支出为3.648亿美元，较上季度的3.765亿美元下降，主要得益于与Bremer交易相关的成本节约 [18]

宏观市场背景与投资主题 - 美国市场进入2026年，宏观背景转变，预期重塑，在经历2025年疲软后，随着盈利动能增强和利率压力缓解，美国小盘股预计将吸引投资者强烈关注 [1] - 分析师预计美联储在2026年将进行两次25个基点的降息，较低的借贷成本预计将使高负债的小盘公司受益，Jefferies预测罗素2000指数到2026年底将跃升至2,825点，较2025年水平上涨约14% [3] - 在利率下降和美元走软的预期下，跨资产机会显现，黄金在2025年延续历史性涨势后，摩根大通和美国银行预测，受央行分散美元资产驱动，金价将超过每盎司5,000美元 [4] - 行业层面，分析师认为医疗保健和金融业是政策顺风、并购活动及AI相关效率提升的主要受益者，摩根士丹利预计银行业今年将表现优异 [5] - 在此背景下，投资者正在寻找基本面改善、资产负债表强劲且具有持久竞争优势的领域，需要进行选择性筛选，寻找被低估的宽护城河股票 [5] 选股方法论 - 筛选基于VanEck Morningstar宽护城河ETF，提取宽护城河股票列表，并过滤出截至2026年1月19日远期市盈率最低的股票，这些股票的远期市盈率至少比2026年1月16日标普500指数的远期市盈率22.34低25% [7] - 同时使用Insider Monkey数据库（截至2025年第三季度跟踪978只股票）考虑了这些股票的对冲基金情绪，最终按持有该股票的对冲基金数量升序排列 [7] - 关注对冲基金大量持有的股票，因其研究显示模仿顶级对冲基金的选股策略可以跑赢市场，其季度通讯策略自2014年5月以来回报率达427.7%，超越基准264个百分点 [8][9] Zimmer Biomet Holdings, Inc. (ZBH) - 公司是全球骨科、脊柱、牙科和外科产品的设计、制造和销售商 [14] - 截至2026年1月19日，其远期市盈率为10.27倍，有35家对冲基金持有 [10] - 2026年1月13日，公司在第44届摩根大通医疗健康会议上对2026年提出了谨慎预期，表示其业绩指引将反映2026年计划内部变革的规模 [11] - 此前在2025年11月，管理层因拉丁美洲和新兴欧洲市场需求疲软，将2025年有机收入增长预测上限从4.50%下调至4.00%，但整体收入增长预期因有利的汇率影响保持稳定，中东和东欧分销商订单的最后一刻取消是关键因素 [12] - 2026年1月9日，Bernstein将其目标价从97.00美元上调至99.00美元，维持“与市场持平”评级，认为美国医疗股面临的宏观和政策不确定性更加清晰 [13] - 2025年12月23日，摩根大通维持“中性”评级，目标价100美元，认为2026年是关键一年，充满增长机会，基本面保持良好 [14] Huntington Bancshares Incorporated (HBAN) - 公司提供全方位的消费者和商业银行服务，包括存款、贷款、支付和财富管理 [18] - 截至2026年1月19日，其远期市盈率为10.60倍，有42家对冲基金持有 [15] - 2026年1月12日，RBC Capital将其目标价从20.00美元上调至21.00美元，重申“跑赢大盘”评级，理由是地区银行基本面稳定，且对第四季度盈利前景持建设性看法，认为贷款和收入增长加强仍是关键驱动力 [16] - 2026年1月6日，公司宣布Cadence Bank及其自身股东已批准合并，为预计于2026年2月1日完成的合并铺平道路，公司领导层预计交易将扩大能力和覆盖范围，同时推动股东价值，Cadence CEO对合并协同效应表示信心 [17] Masco Corporation (MAS) - 公司专注于设计、制造和分销品牌家居装饰和建筑产品 [22] - 截至2026年1月19日，其远期市盈率为16.67倍，有44家对冲基金持有 [19] - 2026年1月14日，富国银行分析师Sam Reid将目标价从75.00美元上调至78.00美元，重申“超配”评级，但指出在季度业绩公布前2026年开局波动，房屋建筑商股票在上涨后看起来有风险，建筑产品前景喜忧参半，建议投资者不要在目前水平追涨 [20] - 2026年1月9日，RBC Capital分析师Mike Dahl将目标价从69.00美元下调至67.00美元，维持“板块持平”评级，对2026年持谨慎态度，原因是住房负担能力面临挑战，非住宅市场喜忧参半，并强调了政策变化、利率和关税等关键风险，分析师看好分销板块，认为建筑产品OEM估值相对有吸引力 [21]

IPO基本信息 - 公司计划在美国进行首次公开募股，目标估值高达57.2亿美元 [1] - 公司计划通过出售1780万股股票筹集最多4.267亿美元资金 [1] - 每股定价区间拟定为21美元至24美元 [1] 上市安排与当前交易状态 - 公司上月申请将其股票在纳斯达克全球精选市场上市，股票代码为“CBC” [2] - 公司的A类普通股目前在场外市场交易，代码为“CBCY” [1] 公司财务与业务概况 - 截至2025年6月30日，公司报告总资产为191亿美元 [2] - 截至同期，公司管理的财富资产为142亿美元 [2] - 公司主要通过子公司The Central Trust Bank运营，提供消费者和商业银行服务以及财富管理产品 [2] - 业务主要集中于密苏里州、堪萨斯州、俄克拉荷马州和科罗拉多州 [2] 市场地位与运营规模 - 截至2025年6月底，公司运营着156家全方位服务分行 [3] - 在其各市场中的存款市场份额估计为24% [3] 募资用途 - IPO募集资金计划用于一般公司用途和支持未来的增长计划 [3] - 公司目前没有具体的收购计划或协议，但可能将部分资金用于未来的收购机会 [3] 承销商信息 - 此次IPO由摩根士丹利、Keefe Bruyette Woods、美国银行证券、Piper Sandler和Stephens作为联合账簿管理人共同牵头 [4]

核心业绩表现 - 2025年第三季度实现创纪录的净利润4230万美元，环比增长13.34%，同比增长21.06% [2] - 2025年前九个月净利润为1.1714亿美元，同比增长15.76% [2] - 摊薄后每股收益为1.71美元，环比增长13.25%，同比增长21.28% [2] - 平均资产回报率提升至1.86%，平均普通股股东权益回报率提升至13.76% [7] 股息与资本回报 - 董事会批准将季度现金股息提高至每股0.40美元，较去年同期宣布的股息增长11.11% [3] - 2025年第三季度回购了105,381股库存股，年内至今累计回购160,363股 [28] 贷款与存款增长 - 第三季度平均贷款和租赁余额为70.2亿美元，环比增长0.67%，同比增长6.20% [7][12] - 贷款增长主要来自可再生能源、商业房地产、建筑设备、商业和农业以及住宅房地产和房屋净值投资组合 [12] - 第三季度平均存款为74.2亿美元，环比增长1.02%，同比增长4.06% [7][13] - 存款增长主要来自储蓄、计息活期存款和非经纪定期存款，部分被经纪存款减少所抵消 [13] 净利息收入与净息差 - 第三季度税收等价净利息收入为8890万美元，环比增长4.17%，同比增长17.55% [7][14] - 第三季度净息差为4.09%，较上一季度提高8个基点，较2024年同期提高45个基点 [7][15] - 净息差改善主要得益于平均贷款和租赁余额增加带来的更高利率以及短期借款成本下降 [4][15] 信贷质量 - 信贷损失准备金为90万美元，较上一季度的769万美元显著下降，较去年同期的172万美元也有所减少 [7][26] - 不良资产与贷款和租赁的比率降至0.91%，低于2025年6月30日的1.06% [4][26] - 贷款和租赁损失准备金占总贷款和租赁的比率微升至2.32% [4][7] 非利息收入与支出 - 第三季度非利息收入为2191万美元，环比下降4.99%，同比下降2.41% [17] - 收入下降主要由于可供出售证券重新定位带来的实现损失以及设备租赁收入减少 [18][20] - 第三季度非利息支出为5478万美元，环比增长4.47%，同比增长7.77% [22] - 支出增加主要由于正常绩效加薪导致的更高薪资、100万美元慈善捐款以及技术项目导致的数据处理成本上升 [23][24] 资本状况 - 截至2025年9月30日，普通股权与资产比率为13.65%， tangible common equity-to-tangible assets ratio为12.85% [27] - 根据银行监管指南计算的普通股一级资本比率为15.18% [27] - 资本积累主要受留存收益增长和短期可供出售投资证券组合中未实现损失减少的推动 [28] 管理层变动与公司荣誉 - Christopher J Murphy III于2025年10月1日卸任首席执行官职务，转任执行董事长，Andrea G Short接任首席执行官 [8][9] - 1st Source Bank在Bank Director Magazine的美国最佳银行榜单中排名第19位，在资产50亿至500亿美元类别中排名第8位 [10]

公司财务信息发布时间表 - 公司将于2025年10月22日美国东部时间上午7点左右发布2025年第三季度财报 [1] - 公司将于2025年10月22日美国东部时间上午10点举行电话会议 美国境内拨入号码(800) 715-9871 国际拨入号码(646) 307-1963 接入码9394540 [1] - 电话会议实况及回放可通过公司投资者关系网站oldnationalcom观看 回放将于电话会议结束后约一小时提供 电话回放有效期至2025年11月5日午夜 网络回放有效期至2026年10月22日午夜 [1] 公司概况与市场地位 - 公司是Old National Bank的银行控股公司 是美国中西部地区总部第六大商业银行 主要在美国中西部和东南部开展业务 [2] - 公司总资产约为710亿美元 管理资产约为380亿美元 在美国总部设于本土的银行公司中排名前25位 [2] - 公司历史可追溯至1834年 业务涵盖消费和商业银行服务 财富管理以及资本市场服务 2025年被Points of Light评为“The Civic 50”之一 即美国最具社区意识的50家公司 [2]

公司动态 - 公司董事长兼首席执行官Jim Ryan将于2025年9月8日纽约时间下午2:45出席巴克莱全球金融服务会议并进行演讲 [1] - 演讲将通过公司官网投资者关系栏目进行直播 无法观看直播者可在180天内观看回放 [2] 公司概况 - 公司为美国中西部第六大商业银行控股公司 业务覆盖中西部及东南部地区 [3] - 公司总资产约710亿美元 资产管理规模达380亿美元 位列美国银行业前25强 [3] - 公司成立于1834年 提供消费银行、商业银行、财富管理和资本市场服务 [3] - 2025年公司入选"全美最具社区意识企业50强" [3] 联系方式 - 投资者关系联系人Lynell Durchholz 电话812-464-1366 邮箱lynell.durchholz@oldnational.com [4] - 媒体关系联系人Rick Jillson 电话812-465-7267 邮箱rick.jillson@oldnational.com [4]

财务表现 - 2025年第二季度净利润3732万美元 环比下降054% 同比上升143% [2] - 2025年上半年累计净利润7484万美元 同比增长1297% [2] - 稀释后每股收益151美元 环比下降066% 同比上升134% [2] - 净利息收入8535万美元 环比增长525% 同比增长1503% [4] - 净息差401% 环比上升11个基点 同比上升42个基点 [4] 业务发展 - 平均贷款与租赁余额697亿美元 环比增长249% 同比增长548% [4] - 存款余额735亿美元 环比增长021% 同比增长230% [12] - 商业与农业贷款、可再生能源贷款及工程设备贷款组合实现增长 [11] - 信用卡收入增加 信托与财富咨询收入因季节性税务准备费用上升 [17] 股息与资本 - 董事会批准每股038美元现金股息 同比增长556% [3] - 普通股权益与资产比率1319% 较上季度提升23个基点 [24] - 2025年第二季度回购47,428股 年内累计回购54,982股 [25] - 贷款损失准备金比率230% 较上季度上升1个基点 [22] 行业荣誉 - 连续第七年入选Keefe Bruyette & Woods年度银行荣誉榜 全美仅16家银行入选 [8] - 获得印第安纳银行家协会"社区承诺奖" 2024年员工志愿服务超14,500小时 [9] - 在印第安纳州汉密尔顿县开设新银行中心 采用"并排银行"服务模式 [10] 资产质量 - 不良资产与贷款比率106% 较上季度063%显著上升 [6] - 净冲销187万美元 主要来自一个汽车与轻型卡车账户 [22] - 信贷损失准备金769万美元 环比增加443万美元 [23] - 贷款逾期90天以上金额198万美元 较上季度122万美元上升 [35]