核心观点 - 公司宣布2025年第二季度初步财务业绩，并宣布每股0.20美元的季度现金股息 [1] - 公司通过资产优化和长期租约扩展增强了运营效率，同时面临钻井平台市场的短期挑战 [3][4] - 公司自2004年以来已连续86个季度向股东派发股息，累计达29亿美元 [5] 财务表现 - 第二季度净利润为150万美元，合每股0.01美元 [7] - 季度租船收入为1.94亿美元，其中87%来自航运业务，13%来自能源业务 [7] - 合并子公司调整后EBITDA为1.04亿美元（航运贡献9700万美元，能源贡献700万美元），联营船公司另贡献800万美元 [7] 业务动态 - 与马士基签订三艘9500TEU集装箱船的五年期租约延期，2026-2031年新增约2.25亿美元合同储备 [7] - 第二季度及之后出售多艘老旧干散货船和集装箱船，总金额超2亿美元，释放资本用于新投资但短期现金流减少 [4][7] - 钻井平台Hercules因油价波动和市场不确定性仍处于闲置状态，公司持续寻求新租约或战略机会 [4] 股息与股东回报 - 董事会宣布第二季度每股股息0.20美元，将于2025年9月29日支付，记录日为9月12日 [5][7] 运营优化 - 通过货物装卸和燃油效率升级提升船队运营效率，同时剥离低效老旧船舶 [3] - 船队结构持续更新，长期租约占比提升支持可持续分红能力 [5][9] 行业背景 - 航运业呈现周期性波动，公司通过多元化资产组合（油轮、散货船、集装箱船等）和长期租约对冲风险 [9] - 能源转型和贸易格局变化影响市场需求，公司通过技术升级应对客户能效要求 [3][11]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司盈利约4000万美元，剔除资本利得后净收入为 - 600万美元，首次从资产负债表角度合并Golden Ocean，从3月12日起合并其损益表 [3] - 公司流动性为3.45亿美元，合同积压接近30亿美元，第一季度新增约10亿美元，资本支出仍为22亿美元，CMITEC的股权占总资产比例在本季度末为31.9% [4] - 若合并Golden Ocean，公司船队总公平市值将达111亿美元，预计每股资产净值接近15美元，资本支出承诺变化不大，仍为22亿美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 油轮业务 - 第一季度平均日收益4万美元，第二季度至今约4.3万美元 [7] - 第一季度VLCC和苏伊士型油轮在现货市场日收益分别为3.05万美元和4.1万美元，第二季度VLCC和苏伊士型油轮已锁定约三分之二天数的日收益，分别为4万美元和4.2万美元 [29] 干散货业务 - 第一季度Newcastlemax型船日收益1.8万美元，第二季度升至2.4万美元 [7][8] 集装箱和化学品油轮业务 - 多为长期合同，费率良好，海上风电市场的CTV收益有所上升 [8] 海上风电业务 - 欧洲市场新海上风电项目预计今年增长15%，明年增长22%，CTV和CSOV船队也在增长，公司认为需求大于供应 [28] 各个市场数据和关键指标变化 油轮市场 - 原油吨英里增长预测今明两年相对平稳，订单与船队比例处于历史低位，船队老龄化加剧，公司对原油市场持积极态度 [22][23] 干散货市场 - 今年市场较为平淡，上半年需求欠佳，但预计好望角型船吨英里需求将增加，订单与船队比例处于历史低位，船队老龄化加剧，公司持积极态度 [23][24] 集装箱市场 - 受红海局势和关税影响，且订单与船队比例约为30%，短期内公司持谨慎态度 [25][27] 化学品油轮市场 - MR型油轮进入市场，需求不高，对费率产生下行压力，但公司现货市场船只日收益仍接近2万美元，多数船只签订长期租约 [27][28] 海上风电市场 - 欧洲市场增长良好，亚洲市场对CSOV的需求开始上升，公司持积极态度 [28][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略为多元化和脱碳，收购Golden Ocean股份并拟与其合并，打造领先的多元化海事集团，若合并成功，船队将增至250艘，约三分之一船队将由氨或氢提供动力，平均船龄为6年 [5][10] - 公司认为IMO的MEPC83规定推动行业采用双燃料发动机，氨是最佳燃料选择，公司已签订相关合同，并预计与客户就现有船舶改装进行讨论 [52][54] - 公司在纳米比亚有氢气和氨项目，目前氢气生产站即将完工，氨终端项目正在进行详细工程设计 [77][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对油轮和干散货市场长期前景持积极态度，认为船队老龄化、订单量低等因素将带来积极影响 [23][24] - 对于集装箱市场，短期内因供应增加和需求驱动因素减弱持谨慎态度，但会等待合适时机重新投资 [40][41] - 认为MEPC83规定对公司业务有利，氨动力船舶在长期运营中具有成本优势 [52][21] 其他重要信息 - 公司出售三艘VLCC，将在第二季度和第三季度实现1亿美元资本利得，交付Alsace和Caplara等船只，产生超过4500万美元利润 [29] - 公司未宣布2025年第一季度股息，股息政策为完全自由裁量，会根据资产负债表和投资机会决定 [6][95] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请谈谈公司的氨解决方案及相关船只情况 - 公司对IMO的决定持积极态度，认为氨是订购新船和运营现有船舶的最佳燃料选择，预计2032年和2038年分别在与柴油和LNG竞争中具有成本优势，若氨价格下降，这些时间点可能提前 [52][53] - 已有配备氨发动机的船只获得客户咨询，未来也会就现有船舶改装与客户讨论 [54][55] 问题2: 预估自由现金流是否包含债务偿还 - 包含债务偿还，但不包括船厂的资本承诺，即使在较为悲观的情况下，公司仍能产生2.5亿美元的超额现金流，可满足未融资的资本支出，出售船舶的现金也是缓冲 [57][58] 问题3: 2026年好望角型船船日增加是否会带来更好收益 - 是的，2026年公司约有6.2万船日，其中12%为长期合同，超过88%为现货，一半为散货船，若平均日收益达到2.6万美元，将产生额外现金流 [60] 问题4: 与WindGD的合作是否排他，技术推向市场的时间及MOL长期租约的贸易航线 - 与WindGD的合作不排他，公司也可与其他供应商合作，第一台发动机将在夏季后准备好，第一艘全配备氨的Newcastle MAX型船将于明年1月交付，2026年还将交付7艘 [66][67] - MOL租约的贸易航线尚未确定，可能是澳大利亚、巴西、非洲或欧洲 [68] 问题5: USTR对船厂交付时间表和船厂产能的影响 - 目前评估USTR影响还为时过早，初步评估对公司影响有限，船东对前往中国船厂存在一定顾虑，尤其是集装箱船，但船厂仍在向船东推广船位 [69][70][71] 问题6: 公司是否订购了一艘新VLCC、两艘苏伊士型船及两艘苏伊士型船选择权 - 公司未订购这些船只，只是市场有相关传言 [72] 问题7: 纳米比亚氢气和氨项目进展及航运投资对该项目的影响 - 纳米比亚的氢气生产站即将完工，预计很快开始生产氢气分子，可能随后建设小规模氨生产厂，氨终端项目正在进行详细工程设计 [77][78] - 收购Golden Ocean将有助于公司扩大资产负债表，增加融资渠道，从而加速纳米比亚项目 [82] 问题8: 如何提高干散货业务收入，是否增加航线和现货市场敞口 - 公司通过建造高效船舶在市场中获得更好的底线收益，Newcastlemax型船在第一季度表现优于同类船只40% [90][91] - 公司在主要航线均有业务，若与Golden Ocean合并成功，将增加业务灵活性和收入 [92] 问题9: 第一季度每股收益低于共识估计且未宣布股息的原因 - 每股收益低于预期是受市场条件影响，公司采用完全自由裁量的股息政策，会根据资产负债表和投资机会决定是否支付股息，目前公司处于增长阶段，董事会决定本季度不支付，但会每季度进行讨论 [93][95] 问题10: 合并后干散货业务的现货敞口是否合适，是否有继续整合航运业的意愿 - 公司对干散货业务的现货敞口感到满意，认为供需动态积极，同时会在合适时机签订长期租约，平衡现货和定期租船业务 [101][102] - 公司作为多元化航运公司，通过合同积压和资产出售管理风险，以应对市场波动 [103][105] 问题11: 中型资产（如Kamsarmaxes型船和CSOB）的燃料选择 - 公司认为Kamsarmaxes型船的燃料选择为氨，但需解决发动机和燃料供应问题，CSOV目前使用氢气发动机，未来也可能使用氨，公司认为氨和氢是脱碳的最佳选择 [106][107] 问题12: 到2026年底Euronet原油船队是否增加新船，2025年剩余时间的日吨位费率预测 - 公司预计2025 - 2026年VLCC和苏伊士型船日费率在4 - 6万美元之间，明年有新船交付，公司可能出售旧船，并根据价格情况考虑订购新船或购买二手船 [113] 问题13: 公司大量库存股是否可用于进一步收购或重新发行 - 公司在过去18个月收购了大量自有股份，目前保留这些库存股，可用于包括Golden Ocean交易在内的交易，暂不取消 [118] 问题14: 氨和氢的供应情况 - 氨和氢的供应情况难以预测，许多项目停止或启动，预计未来五年供应将加速，航运业的需求可增加供应项目的决策确定性 [119][120][121] 问题15: 收购Golden Ocean是否会缓解公司流通股较少的问题 - 若合并成功，公司自由流通股将从目前的8%增至38% [123][124] 问题16: 未来LNG丙烷18区域是否会引起公司兴趣 - 目前LNG不是公司关注重点，公司专注于完成与Golden Ocean的合并，LNG的订单与船队比例较高，但未来可能会根据市场情况重新评估 [125][126]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后每股收益为6.04美元，调整后净收入为1.134亿美元，而2024年同期调整后每股收益为7.15美元，调整后净收入为1.4亿美元，调整后净收入减少2660万美元 [10] - 调整后EBITDA下降3.1%，即550万美元，至1.717亿美元，而2024年第一季度为1.772亿美元 [13] - 截至2025年3月31日，净债务为2.99亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为0.4倍 [14] - 本季度宣布每股股息0.85美元，自上次财报发布以来，已额外回购3690万美元股票，累计执行股票回购2.057亿美元，股票回购计划已增至3亿美元 [14] - 截至第一季度末，现金为4.8亿美元，总流动性（包括循环信贷额度和有价证券）为8.25亿美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 干散货业务第一季度收入减少900万美元，原因是现货市场疲软 [10] - 集装箱业务收入减少940万美元，原因是合同租船费率降低 [10] - 由于两个时期之间干船坞数量增加，船队利用率降低，导致收入减少640万美元 [10] - 非现金美国公认会计原则收入确认收入减少540万美元 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 太平洋市场因关税不确定性和武装冲突导致贸易量急剧下降 [5] - 干散货市场从第一季度低点有所回升，但反弹幅度较小，若无中国进一步增长举措，有意义且持续的复苏将面临挑战 [6] - 预计Simandou项目将增加好望角型市场的吨英里数，但铁矿石消费量预计不会显著上升 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续有效建立租船积压订单，2025年和2026年的租船覆盖率基本得到保障 [7] - 公司目前暂缓新船投资，专注于优化现有船队的性能，投资节能设备以提高船队竞争力 [8][19] - 公司有15艘集装箱船计划在未来三年内交付，均有可靠且盈利的租船安排 [9] - 行业面临IMO温室气体排放法规，但该法规未达行业更雄心勃勃的提案，对行业脱碳推动作用有限，未来燃料仍不明确 [7][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球干扰水平未见减弱迹象，武装冲突持续，关税不确定性导致太平洋市场急剧下降，但美国经济保持韧性，预计贸易流量将随着库存耗尽最终推动需求激增而反弹 [5][6] - 公司财务表现依然强劲，但受到一些租船续约费率低于疫情期间的影响 [7] 其他重要信息 - 自上次财报发布以来，公司已向合同收入积压订单增加超过5亿美元，目前合同收入积压订单已增至37亿美元，平均租船期限为3.9年，今年合同覆盖率达99%，2026年为85% [13] - 2025年2月7日，公司签订了8.5亿美元的银团贷款协议，完成了所有剩余新造集装箱船的融资 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：公司暂缓新船投资，专注现有船队性能优化，是侧重于从现有资产获取现金，还是对现有船队进行投资升级以提升未来盈利能力？ - 公司选择后者，正在投资大量节能设备，已在干散货和集装箱船队中实施升级计划，如安装球鼻艏、螺旋桨和低摩擦涂料等，这将缩小新船和二手船之间的差距，同时公司也会产生大量现金，并持续评估投资机会，但当前新船价格昂贵且未来燃料路线不明确，IMO决策也未给出明确方向 [18][19][20] 问题：公司近期股票表现良好，此前在70美元低位回购了大量股票，目前股价接近90美元，是否会继续以可观的速度进行回购？ - 公司未设定回购目标水平，目前有1亿美元的回购授权，具体执行时间待定 [21] 问题：公司近期增持了Star Bulk 200万股股票，持股比例超过5%，是什么推动了这一额外投资？ - 公司认为这是一项有意义的投资，此前因Eagle Bulk持股转换为Star Bulk持股，此次是一个机会，公司将评估市场表现，目前暂无具体计划；此外，增持发生在解放日后，当时价格具有吸引力，降低了平均成本 [22][23][24]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度初步财务结果，虽受一次性项目影响出现净亏损，但部分业务表现良好，持续进行船队更新和股份回购，并宣布季度现金股息 [1][3][6] 公司业绩情况 - 第一季度净亏损3190万美元，即每股亏损0.24美元，主要因老旧干散货船减值 [6] - 本季度收到租船收入1.935亿美元，包括150万美元利润分成 [6] - 合并子公司调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为1.08亿美元，关联公司调整后EBITDA为770万美元 [6] 公司运营策略 - 因老旧干散货船和钻井平台闲置等一次性项目影响业绩，其余业务组合表现良好，本季度对多艘船舶进行升级，提高载货量和燃油效率 [3] - 持续更新船队，同意出售部分在现货市场交易的老旧散货船和集装箱船，聚焦有租约积压的资产以支持长期股息分配能力 [4] - 在近期市场疲软时积极回购股份，作为整体资本配置策略的一部分，旨在最大化每股长期分配能力 [4] 股息与会议安排 - 董事会宣布每股0.27美元的季度现金股息，将于2025年6月27日左右支付，纽约证券交易所的记录日期和除息日为2025年6月12日 [5] - 今日（美国东部时间上午10点/欧洲中部时间下午4点）举行财报电话会议网络直播，可通过公司网站或特定链接参与，也可通过Zoom链接参加问答环节 [5][6] 公司概况 - 自2004年在纽约证券交易所首次上市以来，每个季度都支付股息，船队包括油轮、散货船、集装箱船、汽车运输船和海上钻井平台 [8] - 长期分配能力由长期租约组合和资产基础的显著增长支撑 [8]

财务表现 - 2025年第一季度调整后净利润为1.134亿美元，摊薄每股收益6.04美元，较2024年同期的1.400亿美元和7.15美元有所下降 [15] - 集装箱船业务调整后净利润为1.198亿美元，干散货船业务调整后净亏损650万美元 [16][17] - 营业收入微降0.1百万美元至2.533亿美元，其中集装箱船收入增长1.2%至2.362亿美元，干散货船收入下降14.5%至1.712亿美元 [21][23] 运营指标 - 集装箱船平均日租金为36,565美元/天，较2024年同期下降5.5%，干散货船平均日租金为10,513美元/天，较2024年同期下降32% [55] - 集装箱船利用率为97.2%，干散货船利用率为92.4%，均与2024年同期基本持平 [14] - 船队平均每日运营成本从2024年的6,493美元/天上升至7,028美元/天，主要由于维修费用增加 [25] 船队发展 - 公司目前拥有74艘集装箱船和10艘干散货船，另有15艘在建集装箱船，总运力128,220 TEU [51] - 2025年1月交付6,014 TEU的"Phoebe"号集装箱船，已签订7年租约 [11] - 2025年2月签订8.5亿美元银团贷款协议，用于2026-2028年交付的新造船融资 [11] 市场环境 - 全球贸易不确定性持续，印度和巴基斯坦冲突以及美国太平洋市场关税问题导致需求下降 [8] - 干散货市场从第一季度低点有所回升，但复苏幅度有限，中国增长举措对市场复苏至关重要 [9] - IMO温室气体排放新规未能达到行业预期，绿色燃料使用激励不足 [12] 股东回报 - 宣布2025年第一季度股息为每股0.85美元，将于2025年6月5日支付 [44] - 在2025年4月扩大至3亿美元的股票回购计划下，已回购2,937,158股普通股，总金额2.057亿美元 [11] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为4.805亿美元，总流动性为8.251亿美元 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度运营净收入近8100万美元，包含出售两艘集装箱船获得的4620万美元收益 [5] - 自2023年12月以来出售12艘集装箱船，净收益达4.722亿美元，资金用于专注天然气运输资产 [5] - 本季度完成最后两艘集装箱船出售，获4600万美元收益，公司连续72个季度支付现金股息 [8] - 现金状况良好，完成两艘集装箱船出售后，现金总额达4.2亿美元 [9] - 公司资本基础持续巩固，等待明年新船交付 [9] - 公司80%的资金为固定利率，若美联储降息，公司或受益 [9] - 本季度公司未交付的液化天然气（LNG）运输船订单减少三分之一，增强了现有LNG租约的灵活性 [9] - 公司平均租约期限为7.3年，LNG船队租约积压达91年，合同收入28亿美元 [10] - 公司船队当前租约的等效期租租金约为每天87300美元或91001.50美元（含所有期权） [11] - 租约延期和两份新租约使公司总合同积压达31亿美元，若所有期权行使，将达45亿美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 集装箱船业务：已出售12艘，剩余3艘将择机出售，其中2艘有长期合同，可能持续到下一个十年末 [5][8][30] - LNG运输业务：为两艘在建LNG运输船分别签订了5年和7年租约，均有5年续租选择权；“Infosys 2”号LNG运输船开始7年期租约，租方有3年续租选择权；公司LNG船队租约积压达91年，合同收入28亿美元；公司未交付的LNG运输船订单减少三分之一，增强了现有LNG租约的灵活性 [5][6][10][9] 各个市场数据和关键指标变化 - 新造船市场：新造船价格保持坚挺，自2023年2月以来，价格一直高于2.5亿美元；美国贸易代表的政策预计将增加对韩国建造船舶的需求，进一步推高新造船价格 [21][22] - 长期期租市场：过去12 - 18个月，长期期租市场几乎不受现货费率波动和下跌的影响，10年期费率保持在80 - 90万美元的高位 [22] - 短期期租市场：短期期租费率从1月的低点开始回升，现货费率从1月的不足1万美元/天上涨至4月的约4万美元/天 [22][23] - 能源市场供需平衡：预计到2026年底和2027年初市场将趋于平衡，从2028年第一季度开始，市场将出现严重的运力短缺，到2029年缺口将达到约10万载重吨；若考虑约8000万吨/年的预最终投资决策（FID）项目和有限的船厂产能，到2029 - 2030年缺口可能进一步扩大 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续寻找机会出售剩余3艘集装箱船，同时为剩余LNG运输船和其他气体运输船寻找长期租约 [8][30] - 公司将继续提高在资本市场的知名度，吸引投资者 [32] - 公司专注于投资最新的天然气技术船舶，拥有优势，预计交付后将控制最大的LNG二冲程运输船队 [32] - 行业内租约通常由大型能源公司、公用事业贸易商和生产厂运营商签订，公司无单一客户占合同收入积压的比例超过20%，为公司构建天然气运输组合提供了强大框架 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为美国贸易代表政策对业务影响较小，目前业务模式未受影响，但会密切关注发展 [17][18] - 关税可能带来积极影响，如签署双边协议缓解关税、促进美国LNG项目销售和购买协议，推动新的最终投资决策，增加LNG贸易需求；也可能带来潜在逆风，如增加美国LNG项目成本，延迟最终投资决策 [19][20] - 能源市场新造船价格坚挺、长期期租市场稳定、短期期租费率回升，反映出市场对现代运力的需求 [21][22][23] - 公司第一季度表现良好，未来将继续实现增长目标，有能力控制最大的LNG二冲程运输船队，具有合同覆盖和现金流可见性优势 [30][31][32] 其他重要信息 - 美国计划从2028年起提高美国LNG出口由美国建造、运营的LNG运输船运输的比例，在此之前，LNG运输免征相关税费 [17] - 公司LNG船队无在中国建造的船舶，对美国贸易代表政策有较强抵御能力 [18] 问答环节所有提问和回答 问题1：资本支出（CapEx）时间表中2026年第一季度约4860万美元的支出为何调整 - 公司与合作伙伴调整了部分资本支出和运营计划，这是在成本最低的情况下与造船厂协商的结果，同时也考虑了市场租约机会和资产部署计划 [37][38] 问题2：气体运输船的讨论进展、潜在运输货物、租约期限和费率情况 - 目前围绕四艘液体运输船的讨论主要集中在大型公司，这些公司有不同类型的气体运输需求，包括灰色和低碳氨、液化石油气（LPG）等，希望租用3 - 5年；也有对1 - 3年期租约的需求，这类需求在交付临近时会更活跃；默认将这些船作为小型LPG氨运输船运营 [40][41][42] 问题3：未租出的四艘LNG运输船的潜在租家是否认识到2027 - 2028年后的市场情况，谈判中是否体现 - 近期交易反映出，虽然现货市场和一年期市场疲软，但长期租家认识到2027 - 2028年后市场的供需基本面，愿意支付反映这一情况的费率，约为每天9万美元 [49][50] 问题4：四艘小型气体运输船交付后能否在LPG现货市场运营 - 可以，这些船很有吸引力，订单量小，市场对其有一定兴趣，可在灰色氨和LPG业务中进行交易 [52] 问题5：2025年末至2026年是否有对长期租约的需求增加，租家是否认为现货市场更有效 - 对于2025年和2026年交付的船只，有需求的租家已提前锁定运输；目前看到的是一些机会主义租家利用市场前端疲软，为预计出现运力短缺的年份购买期权，如2 + 1 + 1年期租约；2026年交付的船只仅有一份7年期租约 [55][56] 问题6：全球再气化（regas）方面有何发展，再气化产能过剩或不足对运输船市场有何影响 - 欧洲和亚洲的再气化产能是液化产能的数倍，预计再气化产能能够覆盖液化产能，不会出现问题 [58] 问题7：进入液化产能过剩时期，浮动储存机会是否会带来顺风 - 传统上LNG浮动储存因蒸发成本高，需要曲线特定部分的期货溢价足够大才有吸引力；目前由于地缘政治风险和全球市场价格因素，未看到浮动储存有需求激励，但情况可能随季节、储存赤字和曲线变化而改变 [60][61] 问题8：两艘新造船租约的费率和盈亏平衡点 - 未明确给出新造船租约费率；融资未完成，可能在几个季度后有更多信息时提供盈亏平衡点数字 [66][68] 问题9：新造船租约中可更换后期船舶的“后期”如何定义，在什么情况下会进行更换 - “后期”指公司可以选择交付任何新造船给这两份租约；如果能为某艘2026年末交付的船只获得短期高费率租约，如六个月冬季租约，就可能将该船交付给大型租家，提供了灵活性和选择权 [71] 问题10：美国建造LNG运输船的理论成本与韩国相比如何，谁将负责遵守相关规定 - 经验法则是美国建造船舶成本可能是韩国或中国的3 - 4倍，对于LNG运输船，由于技术复杂，美国新兴产能承担此类项目有挑战；可能由液化运营商和出口商负责确保其LNG由美国建造的运输船运输，但具体情况尚不清楚 [75][76]

文章核心观点 2025年5月8日Capital Clean Energy Carriers Corp.公布2025年第一季度财报 公司战略转向天然气运输 财务表现良好 合同订单增加 船队部署灵活 未来有望成长为美国上市的最大LNG和天然气运输公司 [1] 关键季度亮点 - 2023年11月公司决定战略转向天然气运输 收购11艘新造LNG/C船 2024年6月又收购10艘天然气运输船 自2023年12月起出售12艘集装箱船 [3] - 持续经营业务财务结果涵盖15艘现役船只 终止经营业务涵盖2023年11月战略转变后出售的12艘集装箱船 [4][5] - 2025年第一季度持续经营业务营收1.094亿美元 费用4750万美元 净收入3280万美元 平均船只数量15艘 较2024年同期分别增长44%、17%、486%和25% [6] 关键财务亮点（持续经营） - 两艘在建LNG船提前获长期租约 现有租家行使三艘现役LNG/C船的续租权 合同订单时长增至7.3年 合同收入达31亿美元 [8] - 完成2024年第三季度宣布的最后两艘无债务集装箱船的出售 [9] - 宣布2025年第一季度股息为每股0.15美元 [9] 管理层评论 - 两艘在建LNG船获长期租约 显示LNG航运长期基本面强劲 公司合同订单增加 租约多样化和构成改善 资产负债表风险降低 现金流可见性提高 [8] - 公司仅4艘最新一代LNG船在建 可用于租赁 受当前现货LNG市场影响小 首两艘新船2026年第三季度交付 [10] - 2025年第一季度交付最后两艘出售的集装箱船后 公司仅余三艘集装箱船 且租约至2032年及以后 公司未来三年有增长潜力 由16艘新LNG/C船和其他天然气运输船交付驱动 内部现金流和手头现金支持充足 [11] 船队租赁更新 - 两艘在建17.4万立方米LNG/C船获长期租约 “Athlos”号租约5年 可续租5年 “Archon”号租约7年 可续租5年 公司有权替换执行租约的船只 [12][13] - 2025年1月30日 “Axios II”号开始7年期光船租赁 可续租3年 公司平均剩余固定租约时长7.3年 合同收入31亿美元 若租家行使所有续租权 平均时长增至10.2年 合同收入达45亿美元 [14] 2025年第一季度业绩概述 - 2025年第一季度持续经营业务净收入3280万美元 高于2024年同期的560万美元 [15] - 2025年第一季度持续经营业务总收入1.094亿美元 高于2024年同期的7620万美元 增长归因于2024年第二季度收购三艘LNG/C船 平均船只数量从12艘增至15艘 [16] - 2025年第一季度持续经营业务总费用4750万美元 高于2024年同期的4070万美元 增长主要因船队平均船只数量增加 [17] - 2025年第一季度持续经营业务其他费用净额2910万美元 低于2024年同期的2990万美元 利息费用和融资成本减少主要因债务加权平均利率降低 [19] 公司资本结构 - 截至2025年3月31日 公司现金总额4.203亿美元 包括受限现金2150万美元 [20] - 截至2025年3月31日 公司股东权益总额14.149亿美元 较2024年12月31日增加7190万美元 增长源于经营净收入和股权奖励计划摊销 部分被期间分配和其他综合损失抵消 [21] - 截至2025年3月31日 公司总债务25.759亿美元 较2024年12月31日减少2240万美元 减少归因于定期本金还款 部分被欧元债券美元等价物增加抵消 [22] - 截至2025年3月31日 浮动债务加权平均利差为SOFR加1.7% 固定利率债务加权平均利率为4.4% [23] 集装箱剥离更新 - 2025年第一季度公司交付最后两艘出售的集装箱船 公司仅余三艘集装箱船 均有长期租约 一艘2032年到期 两艘2033年到期 可续租至2038年或2039年 [24] 在建船队更新 - 公司在建船队包括6艘最新一代LNG/C船和天然气运输船队 2025 - 2027年预计资本支出18.806亿美元 [25][26] 季度股息分配 - 2025年4月30日公司董事会宣布2025年第一季度每股现金股息0.15美元 5月16日支付给5月12日登记在册的股东 [28] LNG市场更新 - 2025年第一季度LNG航运市场与上季度基本持平 LNG/C船供应过剩和吨英里需求减少影响现货和短期租船市场 [29] - 2025年第一季度LNG现货市场2冲程船日均租金1.67万美元 1年期定期租船约3万美元/天 4月底大西洋现货租船费率回升至约4万美元/天 [30] - 中长期费率较现货市场有显著溢价 2027年交付的新船5 - 10年期租金为8.5 - 9万美元/天 [31] - 市场动态加速老旧、小型和低效船只淘汰 2024年8艘旧蒸汽轮机船拆解 2025年至今3艘被移除 目前旧技术蒸汽轮机船约200艘 占现役船队约30% [32] - 年初以来LNG市场长期签约活动复苏 反映全球对LNG的持续需求 未来LNG航运需求可能增加 [33] - 目前有307艘LNG/C船在建 2025年第一季度交付21艘 仅21艘未签约 公司控制其中4艘 现代高效船只长期前景良好 [34] 附录A：终止经营业务 终止经营 - 船只 - 列出2024 - 2025年出售的12艘集装箱船信息 包括船名、类型、TEU、协议日期和交付日期 [47][48] 终止经营 - 未经审计的简明综合收益表 - 2025年第一季度终止经营业务收入248.2万美元 净收入4789.5万美元 主要因两艘船出售收益4621.3万美元 [49] 终止经营 - 未经审计的简明选定资产负债表信息 - 截至2025年3月31日 终止经营业务的现金及现金等价物4000美元 应收账款净额155万美元等 [51]

文章核心观点 公司计划于2025年5月14日发布2025年第一季度初步财务结果，并举办电话会议和网络直播 [1] 财务结果与会议安排 - 公司计划于2025年5月14日发布2025年第一季度初步财务结果 [1] - 公司计划于2025年5月14日上午10点（美国东部时间）/下午4点（中欧时间）为所有利益相关者和感兴趣的各方举办电话会议和网络直播，相关材料同日可在公司网站投资者关系板块获取 [1] 参会方式 - 可访问公司网站投资者关系板块点击“网络直播”链接或通过指定链接以仅收听模式加入网络直播 [2] - 可通过指定Zoom链接加入会议并参与实时问答，会议ID为987 1376 9231，密码为575863 [2] - 电话会议重播可通过公司网站网络直播获取 [2] 联系方式 - 投资者和分析师联系人为SFL Management AS副总裁Espen Nilsen Gjøsund，电话+47 47 50 05 00；首席财务官Aksel Olesen，电话+47 23 11 40 36 [3] - 媒体联系人为SFL Management AS首席执行官Ole B. Hjertaker，电话+47 23 11 40 11 [3] 公司概况 - 公司在航运业有独特业绩记录，自2004年在纽约证券交易所首次上市以来每季度都支付股息 [3] - 公司船队由油轮、散货船、集装箱船、汽车运输船和海上钻井平台组成 [3] - 公司长期分配能力由长期租船组合和资产基础随时间的显著增长支撑 [3] - 更多信息可在公司网站www.sflcorp.com查询 [3]