公司背景 - 公司是全球最大的液冷和电源管理提供商之一，属于AI基础设施领域的稀缺标的[2] - 公司前身是艾默生电气旗下的网络能源部门，于2016年被私募股权公司Platinum Equity拆分并更名为Vertiv，2018年在纽约证券交易所上市[4][5][6] - 业务覆盖全球超过130个国家和地区，拥有约3万名员工，24个制造中心和220余个服务中心，服务于全球超过70%的财富500强企业[8][9] 行业趋势与AI驱动 - AI算力革命推高芯片功耗，英伟达Blackwell平台单芯片功耗达1.4kW，单机柜功率高达140kW，突破传统风冷散热极限[10][11] - 预计到2029年，英伟达Rubin Ultra架构单GPU机柜功率将超过1mW，行业平均机柜功率密度超过50kW，液冷成为高密度算力部署唯一可行路径[11] - 全球能效政策要求新建大型数据中心PUE低于1.3，液冷凭借卓越散热效率和节能优势，2025年被行业视为"0-1突破元年"[11] 核心业务与AI战略 - 业务高度聚焦，数据中心业务贡献80%营收，远超竞争对手伊顿（约17%）和施耐德（约16%）[10][17][32] - 数据中心业务包含电源管理（34%）、热管理（30%）及基础设施与服务（31%）三大产品线[12] - 液冷技术在AI场景渗透率预计从B200系列的10%跃升至GB300系列的90%[12] - 通信网络业务贡献10%营收，核心客户为AT&T、Verizon、中国移动等顶级电信运营商[12] - 商业与工业业务贡献10%营收，受益于工业自动化（AI支出CAGR预计达50%）和美国制造业回流政策，目标市场规模约50亿美元[12] 技术优势与护城河 - 灰白空间协同：提供从电源、冷却到IT软件的全栈式解决方案，实现基础设施与IT负载深度耦合[13] - 高压电力架构：前瞻性布局800VDC高压直流供电方案，支持单机柜功率密度超过300kW[15] - 新一代液冷系统：产品覆盖60-600kW冷却能力，旗舰产品Liebert® AMP2可为NVIDIA GB200 NVL72平台提供单柜142kW散热支持，提升1.5倍AI性能并节省30%空间[15] - 与英伟达深度绑定，提前6-12个月获取下一代平台功耗与散热需求，参与制定参考设计，构建技术先发优势[18][19][20] - 具备全栈方案能力，Smart Run预制化方案能将部署时间从数月缩短至数周[21][22][23][24] 财务表现与展望 - 营业收入从2023年的68.63亿美元增长至2025年预期的约100.23亿美元，2025年增速预计达25.0%[26][28] - 调整后EPS从2023年的1.77美元增至2025年的3.82美元，显示出强大经营杠杆和盈利弹性[27][28] - 2025年Q2净销售额26.38亿美元，同比增长35.1%，环比增长29.6%，超出指引上限10.8%[30] - 2025年Q2净利润3.2亿美元，同比增长82.0%，Non-GAAP EPS 0.95美元，同比增长42%[30] - 当季订单31.3亿美元，同比增长15%，订单出货比达1.2倍，积压订单85亿美元，同比增长21%[30] - 公司上调2025年全年指引，净收入预期99.25–100.75亿美元，调整后EPS预期3.75-3.85美元，较此前指引中值上调约7%[30] 市场竞争格局 - 在数据中心基础设施领域，公司是"纯粹"玩家，数据中心业务收入占比高达80%，而施耐德电气为21%，伊顿为18%[31][32][33] - 关键技术优势在于液冷技术（与英伟达深度绑定）和高压直流（HVDC）方面的先发优势[34] - 施耐德电气核心竞争力在于成熟的软件与数字化能力（EcoStruxure平台），伊顿则凭借在北美电力设备市场的深厚根基构筑区域壁垒[34]