行业背景：人工智能驱动的能源需求 - 人工智能革命导致数据中心电力需求激增，训练GPT-4消耗的电力相当于1万个美国家庭一年的用电量[6] - 数据中心能源繁荣正在重塑发电行业，单个设施耗电超过100兆瓦，一些超大规模园区接近1吉瓦（相当于小型城市的用电量）[6] - 人工智能数据中心需要24/7的稳定基荷电力，而非间歇性的可再生能源发电[13] 投资主题：人工智能能源瓶颈的受益者 - 赢家不仅限于芯片制造商和云服务提供商，提供可靠、可扩展电力基础设施的公司正面临爆炸性需求[5] - 根据收入规模、盈利能力指标、AI数据中心业务敞口和增长轨迹，筛选出三大主要投资标的[5] - 三大顶级股票为Constellation Energy、Vertiv和Vistra Energy，前两者为独立发电商，后者专注于数据中心产品[7] 公司分析：Constellation Energy - 公司运营美国最大的核电站舰队，为数据中心提供24/7的基荷电力，核能提供大规模零碳电力，容量因子超过90%[13] - 市值达890亿美元，是全球最大的纯核电运营商，2025年第三季度营收达71.8亿美元，净利润9.3亿美元[14] - 过去十二个月运营利润率为11%，过去十二个月EBITDA为59.5亿美元，运营现金流为24.1亿美元[14] - 年度每股收益从2022年亏损转为2024年的11.90美元，2024年峰值较2023年增长137%，这得益于与数据中心运营商签订的电力购买协议[15] - 公司市盈率为33倍，是三者中最合理的，反映了其盈利能力和市场对持续需求的信心[16] 公司分析：Vertiv - 公司为数据中心提供冷却系统、配电和监控设备，是基础设施纯投资标的[8] - 2025年第三季度营收达26.8亿美元，同比增长29%，净利润跃升至3.985亿美元，代表盈利增长122%[9] - 运营利润率为20.5%，净资产收益率达38.9%，展示了卓越的资本效率[9] - 在2025年所有四个季度均超出分析师预期，平均超出幅度达34.7%，其中第一季度超出幅度最大，达77.8%[10] - 估值方面，追踪市盈率为68倍，但远期市盈率为33倍，鉴于近期盈利增长122%，其市盈增长比率为0.9，增长调整后的估值显得合理[11] 公司分析：Vistra Energy - 公司市值542亿美元，拥有多元化的发电组合，涵盖天然气、核能和可再生能源资产[4] - 2025年第三季度营收达49.7亿美元，运营利润率为21%，展示了高效运营[4] - 近期季度盈利同比下降66.7%，营收下降20.9%，这些下滑反映了电力市场的周期性压力[1] - 公司追踪市盈率为58倍，但远期市盈率为16倍，预计今年盈利将增长49%，这将推动市盈率压缩[2] - 过去十二个月公司产生52.1亿美元的EBITDA和39.9亿美元的运营现金流[2] 比较与结论 - Constellation Energy因规模与可靠性位居榜首，核能提供了天然气和可再生能源在此规模上无法比拟的基荷可靠性[17] - Vertiv提供最高的增长率，但在扩大生产时面临执行风险[17] - Vistra提供多元化，如果寻求比Constellation更高上涨潜力的股票，可能是一个值得考虑的替代选择[17] - Constellation Energy拥有最大的美国核舰队，为数据中心提供全天候基荷电力，而Vistra在2026年预计有更强的增长率[7]

文章核心观点 - 人工智能的普及推动了科技行业以外的需求增长 特别是能源和工业领域 [1][2] - Vertiv作为数据中心关键基础设施供应商 通过提供冷却和电源管理解决方案 从人工智能驱动的数据中心建设中显著受益 [2][4][5] - 公司的财务表现和订单积压反映了市场对其产品的高需求 其增长前景与行业扩张紧密相连 [7][8][9] 行业趋势与机遇 - 人工智能成为主流 全球市值最高的10家上市公司中有9家是科技公司 科技行业是主要受益者 [1] - 人工智能的扩展和应用催生了非科技领域 尤其是能源和工业领域不断增长的需求 [2] - 数据中心建设计划正在为相关供应商创造有利条件 [1] Vertiv公司业务定位 - 公司处于人工智能供应链的关键环节 专门解决数据中心产生的巨大热量问题 [3][4] - 数据中心服务器产生大量热量 过热会导致设备损坏和运营成本增加 [3] - 传统空调解决方案不足 需要Vertiv等公司提供的专业冷却基础设施 [4] - Vertiv生产冷却系统和电源管理工具 其液体冷却系统比空气冷却效率高得多 电源管理工具可作为备用电源 [5] - 公司与英伟达建立了合作伙伴关系 确保其冷却系统与新款芯片同步就绪 [8] 财务与市场表现 - 公司2025年股价上涨42% [7] - 2025年第三季度营收为26.7亿美元 同比增长29% [8] - 2025年第三季度营业利润为5.17亿美元 同比增长39% 利润增速快于营收增速表明运营效率提升 [8] - 截至2025年第三季度末 公司未完成订单积压达95亿美元 [9] - 为满足需求 公司正在投资新的制造计划 [9] - 公司当前市值约为700亿美元 毛利率为33.73% 股息收益率为0.10% [6][7]

核心观点 - 在投资决策中，评估公司产生现金流的能力比单纯关注利润数字更为关键，因为现金流是公司生存、发展和成功的基础，尤其是在当前全球经济不确定性和市场混乱的背景下[1][2] - 净现金流是衡量公司实际产生多少现金的关键指标，持续增长的现金流表明管理层在调控现金流动方面效率高，且对外部融资的依赖度低，这对公司未来增长至关重要[3][5] - 通过设定筛选标准，可以识别出具有积极现金流趋势的股票，这些公司被视为有吸引力的投资选择[3][6] 筛选标准与逻辑 - 筛选的核心标准是公司最新报告季度的现金流至少等于或高于其5年每股现金流平均值，这暗示了积极的趋势和随时间增长的现金[6] - 其他筛选参数包括：Zacks排名第一（强力买入），表明其历史表现优异；平均经纪商评级为1，显示经纪商对公司未来表现高度乐观；当前股价大于或等于5美元，以过滤低价股；VGM评分为B或更好，该评分系统有助于挑选行业内的优胜股[6][7] 推荐公司分析 - **DNOW Inc. (DNOW)** 是一家全球领先的能源和工业解决方案提供商，其最新季度现金流达到或高于5年平均水平[3][8] - 公司2026年预期盈利增长率为20.5%，过去30天内对2026年盈利的一致预期被上调了8.7%[9] - 公司VGM评分为A[8][9] - **Pursuit Attractions and Hospitality, Inc. (PRSU)** 是一家在美国、加拿大、冰岛和哥斯达黎加拥有并运营酒店目的地的景点与酒店公司[9] - 过去60天内，对公司2025年和2026年每股收益的一致预期分别上调了1.6%和10.3%[10] - 公司VGM评分为B[8][10] - **Riley Exploration Permian, Inc. (REPX)** 是一家在德克萨斯州和新墨西哥州运营的独立石油和天然气公司，专注于二叠纪盆地的水平钻井[10] - 过去60天内，对公司2025年和2026年每股收益的一致预期分别上调了5.0%和14.2%[11] - 公司VGM评分为B[8][11] - **RF Industries, Ltd. (RFIL)** 是一家互连产品的设计和制造商，服务于电信、数据通信和工业市场[11] - 过去一周内，对公司2026财年盈利的一致预期被上调了22.9%[12] - 公司VGM评分为B[8][12]

公司股价表现 - 俄亥俄州上市公司Vertiv Holdings（VRT）股价年内上涨超过50%，过去五年飙升超过850% [1] - 同期，消费品巨头宝洁（Procter & Gamble）股价下跌近10%，轮胎制造商固特异（Goodyear）股价下跌超过20% [1] 公司业务概况 - Vertiv总部位于哥伦布市，从事数字基础设施的设计、制造和服务，覆盖数据中心、通信网络及商业和工业设施 [2] - 主要产品包括数据中心的供电系统、冷却系统和服务器机柜，并提供相关服务和维护 [2] - 公司在40个国家拥有约31,000名员工，客户行业涵盖云服务、金融服务、制造业、能源等 [2] 客户与市场定位 - 最关键客户是超大规模云服务商（hyperscalers），如亚马逊AWS、Oracle和微软Azure，这些公司运营庞大的全球数据中心网络 [3] - 人工智能（AI）应用对数据和算力的高需求推动数据中心需求增长，而数据中心不仅需要高性能芯片，还需要专业的供电和冷却系统 [4] - Vertiv作为数据中心电力和冷却系统专家，为行业主要参与者提供设计方案 [6] 战略合作与技术发展 - Vertiv与英伟达（Nvidia）合作，共同为下一代数据中心重新设计电源架构，以提升效率和计算能力 [7][8] - 由于英伟达是AI应用高端微处理器的领先制造商，整个数据中心行业的硬件都按其规格配置，此次合作对Vertiv具有重要意义 [7]

文章核心观点 - 人工智能热潮正推动对AI基础设施（即“AI公用事业”）的需求 投资焦点从芯片制造商扩展到为AI提供算力支持的关键基础设施公司[1][2] - 行业专家将IREN Ltd和Nebius Group (NBIS) 列为核心的“AI公用事业”投资标的 认为其具备显著增长潜力[2] - 全球数据中心AI电力需求预计在未来十年内翻两番 到2034年将达到惊人的1500太瓦时 凸显了整个能源供应链的投资机会[6] 重点公司分析 - **IREN Ltd (IREN)**：公司拥有极具成本优势的可再生能源 电力成本低至每千瓦时3.5美分 并直接与英伟达合作开发液冷机架设计 运营着数万颗英伟达H100级GPU[5] 公司股价在周一盘前交易中上涨5.09% 年初至今累计上涨471.41% 过去一年涨幅达600.70%[9] - **Nebius Group (NBIS)**：公司运营着全球最高效的冷却系统之一 业务覆盖从硬件设计到电力采购的全链条 并与微软Azure签订了价值170亿美元的重大协议[4] 公司股价在周一盘前上涨3.60% 年初至今回报率达324.71% 过去一年回报率为547.90%[9] 相关投资领域 - **电池储能**：特斯拉(TSLA)和Eos Energy Enterprises (EOSE)等公司在稳定电网方面扮演关键角色[7] - **核能**：Oklo (OKLO)、Nuscale Power (SMR)和Constellation Energy (CEG)等公司被提及为清洁基荷电力的提供者[7] - **电网传输与能源**：Vistra (VST)和South Jersey Industries等输电公司以及天然气和可再生能源被视为多元化“AI电力”投资组合的重要组成部分[8]