Key Takeaways New coverage sparks focus on KALA, GHM, ARQ, and HWKN amid economic and earnings uncertainty.KALA shares jumped 96.1% in 3 months; the 2025 loss per share estimate narrowed over the past 30 days.GHM gained 75.2% in 3 months with a rising EPS estimate; ARQ and HWKN also outperformed peers recently.In the current backdrop of heightened economic uncertainty—marked by tariff volatility, inflationary pressure, and growing concerns over policy interference—new analyst coverage plays a crucial role i ...

股价表现 - Graham Corporation股价在上一交易日上涨7.4%至48.40美元，成交量显著高于平均水平[1] - 过去四周该股累计涨幅达22.5%，表现优于同业公司Graco Inc同期0.4%的涨幅[1][4] 业绩驱动因素 - 海外市场资本设备销售增长和售后市场收入提升是主要推动力[2] - 现有项目扩张、定价改善及关键项目里程碑的有利时机共同构成积极因素[2] - 预计季度营收5400万美元，同比增长8.1%，但每股收益0.25美元同比下滑24.2%[3] 行业对比 - 同属通用制造业的Graco Inc股价上涨1.6%至85.34美元[4] - Graco Inc预计季度每股收益0.78美元，同比微增1.3%，过去30天盈利预测未调整[5] 盈利预测动态 - Graham Corporation未来季度每股收益预测在过去30天内维持不变，缺乏上修趋势[4] - 实证研究表明盈利预测修正趋势与短期股价走势高度相关[3]

纪要涉及的公司 Graham Corporation（GHM） 纪要提到的核心观点和论据 公司概况 - 全球领先的关键流体、动力、真空和热传递解决方案提供商，产品应用于海底到深空领域，成立于1936年，全球有600名员工，总部位于Batavia，在多地有办公地点 [3][4] - 市值4.87亿美元，自2021年战略发布以来复合年增长率（CAGR）达21% [5] 投资理由 - 近期成功和持续发展基于坚实基础，未来潜力大，服务多元化终端市场，有顺风因素和一定反周期性 [5] - 积压订单达4.12亿美元且持续增长，可实现长期战略资本配置 [5] - 专注于部署25%或20%以上投资资本回报率（ROIC）的资本实施，超越许多同行 [5] - 领导团队注重增长，关注新产品推出、业务发展、持续改进和并购 [6] 业务组合 - **国防业务**：需求强劲，受益于美国因地缘政治紧张增加资金分配和造船计划加速，约80%产品为独家供应，主要与海军核潜艇和武器系统相关，过去四年CAGR约25%，预计持续增长，如为下一代雷达系统提供冷却泵 [7][8][9] - **能源和过程业务**：包括传统和新兴应用，传统业务如炼油、石化等，新兴业务如小型模块化核能、地热和低温技术等，利用核心真空技术开拓新兴市场，建立了竞争护城河 [13][14] - **太空业务**：占比7%，稳步增长，因地缘政治紧张引发太空竞赛和发射能力成熟，2021年收购Barber Nichols进入太空市场，已发展出多种太空产品 [15] 发展阶段 - **稳定阶段（2022 - 至今）**：完成战略重置，收入翻倍，平衡商业和国防业务，执行多个有机资本项目，积压订单增长两倍，调整后EBITDA利润率持续改善 [17][19] - **改善阶段（当前）**：实现已投资项目的收益，如在国防业务投资建设海军设施，在能源和过程业务进行设施扩张、新产品推出和国际扩张，同时注重企业层面的运营卓越 [20][21][22] - **增长阶段（未来）**：围绕扩大产品生命周期，包括价值识别、创造和提取，将采取更积极的业务发展方式，由董事长Dan Thorin领导，拓展产品市场适配性、进行全球扩张和数字转型，继续探索并购机会 [23][24][25] 财务表现 - 2025财年第四季度和全年业绩强劲，全年收入增长13%至2.099亿美元，第四季度增长21%至5930万美元，增长由国防市场驱动，各市场均有增长 [29] - 2025财年毛利润率提高330个基点至25.2%，调整后每股收益增长97%至1.24美元，调整后EBITDA增长69%至2240万美元，调整后EBITDA利润率为10.7% [30][31] - 2025财年积压订单增长5%，订单额为4.12亿美元，主要由国防业务驱动，订单与账单比率为1.1倍，售后市场业务虽较2024财年创纪录水平下降8%，但仍强劲，约为4000万美元 [32][33] - 资本结构强劲，截至3月无债务，现金2200万美元，有5000万美元信贷额度，2025财年运营现金流2400万美元，资本支出1900万美元，预计未来几年资本支出占收入的7% - 10%，研发支出逐步提高至收入的1% - 2% [34][35][36] 未来展望 - 2026财年指引收入在2.25亿 - 2.35亿美元之间，调整后EBITDA在2200万 - 2800万美元之间，调整后EBITDA利润率约为11% [37] - 有望实现2027财年8% - 10%的有机收入增长和低至中个位数的EBITDA利润率目标 [38] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在佛罗里达州Jupiter的大型推进剂和低温测试设施预计两个月后开放，需求高，有现场电力供应这一关键差异化因素 [40][41][42] - 本周完成领导权过渡，Matt Malone担任总裁兼首席执行官，Dan Thorin担任执行董事长，过渡无缝，Matt Malone为公司带来新活力 [43][44][45]

财务数据和关键指标变化 - 全年营收约增长13%，达到2.1亿美元；调整后EBITDA增长69%，达到2240万美元，占销售额的10.7% [6] - 第四季度销售额为5930万美元，同比增长21%；全年销售额达到2.099亿美元，同比增长13% [27][28] - 第四季度净利润为440万美元，上年同期为130万美元；全年净利润从上年的460万美元显著提升至1220万美元 [29][30] - 第四季度调整后EBITDA为770万美元，同比增长159%；全年调整后EBITDA增长69%，达到2240万美元 [30][31] - 第四季度订单为8690万美元；全年订单降至2.31亿美元，上年为2.68亿美元 [32][33] - 全年售后市场订单增长8%，达到4660万美元；第四季度售后市场订单增长50%，达到1180万美元 [33][34] - 全年订单的订单出货比为1.1倍，推动积压订单达到创纪录的4.12亿美元，约83%来自国防行业 [34] - 第四季度毛利率扩大110个基点至27%，全年扩大330个基点至25.2% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国防市场第四季度销售额增长770万美元，增幅28%；全年国防销售额增长23% [27][28] - 能源和过程市场第四季度销售额贡献180万美元增长；全年能源和过程业务营收为7300万美元，同比增长1% [27][10] - 能源和过程及国防市场售后市场销售额为1210万美元，较上年增长3%；全年售后市场订单增长8%，达到4660万美元 [27][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 国防市场销售增长得益于现有项目增长、执行改善、定价提高和关键项目里程碑的时间安排 [27] - 能源和过程市场销售增长得益于向中东和亚洲的资本设备销售增加以及售后市场销售提高 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成稳定阶段工作，正进入改善和增长阶段，聚焦完成高ROIC资本支出项目以实现回报，并捕捉国防、能源和过程及太空三个核心市场的机会 [19] - 公司的四个关键增长驱动因素为产品生命周期扩展、商业化、全球拓展和数字化转型，同时继续评估与核心市场契合的并购机会 [23][25] - 公司扩大研发投资和资本项目，目标是所有重大投资的投资资本回报率超过20%，以实现有机和无机增长 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对实现2027财年8% - 10%的有机营收增长和低至中个位数的调整后EBITDA利润率目标充满信心 [14][31] - 2026财年展望反映了持续的发展势头和20%以上ROIC战略投资的初步影响，但预计关税将对结果产生200万 - 500万美元的影响 [37] - 公司预计2026财年营收在2.25亿 - 2.35亿美元之间，调整后EBITDA在2200万 - 2800万美元之间 [37][39] 其他重要信息 - 公司将参加6月12日在芝加哥举行的富国银行工业会议和6月25日的北地增长虚拟会议，投资者可联系销售代表注册并安排会议 [107] 问答环节所有提问和回答 问题: 2026财年指导和毛利率展望的影响因素 - 主要是关税和不再获得焊工培训赠款的影响，公司正通过流程改进举措来抵消这些影响 [43][44] 问题: 射线设备投资对业务的帮助 - 该设备可简化海军复杂焊接的评估流程，提高效率，减少返工，并可应用于能源和过程业务 [45][48] 问题: 收购目标的质量和估值预期 - 并购管道稳健，公司看到很多来自老化单一或小业主群体的机会，估值具有吸引力，且这些机会与公司战略契合 [49][51] 问题: 海军合同在利润率和定价方面的变化 - 合同为固定价格，但增加了保护业务免受大宗商品价格波动影响的条款，并能提前订购大部分高风险材料 [56][59] 问题: 焊工队伍情况及未来需求 - 焊工培训计划成功，波特维亚工厂的焊工数量同比增长10%，供应充足，能够支持国防业务的营收增长 [60] 问题: 低温设施的预订和利用率情况 - 设施按计划推进，预计未来几个月上线，目前虽无确定预订，但咨询量充足，有望实现良好的利用率 [65][68] 问题: P3收购的目标达成情况和增长潜力 - 收购进展顺利，已完全整合，带来了超出预期的好处，如为现有业务带来先进技术和快速响应的项目执行能力 [69][72] 问题: 下一代喷嘴的进展和潜在客户 - 设计已完成，公司已与所有可升级的安装基地取得联系，等待客户设施维护时进行升级，转化率良好 [73][75] 问题: 业务从预订到发货的情况和正常能力 - 大部分业务是长周期项目，从预订到发货可能需要6个月到一年以上，低运行率业务主要是售后市场，通常在1 - 3个月内完成预订和发货 [79][80] 问题: 是否能持续保持正的订单出货比 - 公司每年的目标是将订单出货比保持在1.1，过去五年已成功实现，但订单具有波动性，2026财年的一笔8650万美元订单将提供良好开端 [81][83] 问题: 定价模型的成熟度 - 传统产品的定价模型已取得很大进展，但随着新产品和服务的推出，仍有机会提供客户愿意支付的额外价值 [84] 问题: 海军需求增长下公司的应对能力 - 公司通过自动化焊接和熟练的焊工队伍提高效率，并建设新设施和储备土地，以应对需求增长 [90][92] 问题: 焊工人才的分配和新设施所需的人员增长 - 巴达维亚的焊工人才将分配到国防和能源及过程业务，P3新测试设施所需的额外人员不多，公司通过内部招聘和客户支持来满足人员需求 [96][102] 问题: P3的SCAMP和MCD产品的销售情况 - SCAMP在医疗和交通等多个领域有应用；MCD处于早期阶段，尚未部署，公司正努力实现其市场推广 [103][105]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年全年营收约增长13%，达到2.1亿美元；调整后EBITDA增长69%，达到2240万美元，占销售额的10.7% [6] - 2025财年第四季度销售额为5930万美元，同比增长21%；全年销售额达到2.099亿美元，同比增长2440万美元，即13% [28][29] - 第四季度毛利率扩大110个基点至27%，全年扩大330个基点至25.2% [29] - 第四季度净利润为440万美元，上年同期为130万美元；全年净利润从上年的460万美元显著提升至1220万美元 [30][31] - 第四季度调整后EBITDA为770万美元，同比增长159%，占销售额的比例增加690个基点至12.9%；全年调整后EBITDA增长69%，达到2240万美元，调整后EBITDA利润率增加350个基点至10.7% [31][32] - 2025财年订单降至2.31亿美元，上年为2.68亿美元；第四季度订单为8690万美元，包括为支持美国海军弗吉尼亚级潜艇计划采购长周期材料的1.365亿美元合同中的5000万美元 [34][35] - 2025财年能源和过程以及国防市场的售后市场订单增长8%，达到4660万美元；第四季度售后市场订单为1180万美元，较上年增长50% [35][36] - 2025财年的订单导致订单出货比为1.1倍，推动积压订单达到创纪录的4.12亿美元，约83%来自国防行业 [36] - 2025财年经营活动提供的现金总计2430万美元，年末现金及现金等价物为2160万美元，较上年增加460万美元 [37] - 2025财年资本支出为1900万美元，未来几年预计资本支出占销售额的7% - 10%，研发支出逐步增加至营收的1% - 2% [10][37] - 预计2026财年营收在2.25亿 - 2.35亿美元之间，调整后EBITDA在2200万 - 2800万美元之间 [39][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国防市场第四季度销售额增长770万美元，即28%，全年销售额增长显著，主要得益于现有项目增长、执行改善、定价提高和关键项目里程碑的时间安排 [28] - 能源和过程市场第四季度销售额贡献了180万美元的增长，得益于向中东和亚洲的资本设备销售增加以及售后市场销售提高 [28] - 能源和过程以及国防市场的售后市场销售保持强劲，第四季度为1210万美元，较上年增长3% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 国防市场需求上升，公司作为美国海军项目的关键供应商，获得了为弗吉尼亚级潜艇计划提供关键设备的1.365亿美元合同 [7] - 能源和过程市场，多元化产品组合和创新解决方案推动需求和客户兴趣，2025财年收入同比增长1%，达到7300万美元 [9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行“稳定、改善、增长”战略，已完成稳定阶段，进入改善阶段，同时为增长阶段奠定基础 [17][20] - 增长阶段的关键驱动因素包括产品生命周期扩展、商业化、全球布局和数字化转型 [23] - 公司持续评估与核心市场相符的并购机会，以加速产品生命周期战略从价值创造向价值提取的转变 [26] - 公司扩大研发投资和资本项目，目标是所有重大投资的投资资本回报率超过20%，以实现有机和无机增长 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对实现2027财年8% - 10%的有机营收增长和低至中个位数的调整后EBITDA利润率目标充满信心 [14][33] - 公司认为各核心市场存在强劲顺风，包括国防、能源和过程以及太空市场，通过投资和战略举措有望抓住机遇 [20] 其他重要信息 - 公司更新了终端市场披露，将之前归类为炼油、化工 - 石化和其他（包括新能源产品销售）的营收合并为一个市场，更名为能源和过程，国防和太空终端市场分类保持不变 [27] - 公司将于6月12日在芝加哥的富国银行工业会议和6月25日的北地增长会议（虚拟）上进行展示 [112] 问答环节所有提问和回答 问题: 2026财年毛利率展望的影响因素 - 主要受关税和不再获得焊工培训赠款的影响，公司正通过流程改进举措来抵消这些影响 [45][46] 问题: 射线设备投资对业务的帮助 - 新设备能简化评估潜艇焊接的过程，提高效率，减少返工，且该技术在能源和过程市场也有应用潜力 [47][48][49] 问题: 收购目标的质量和估值预期 - 并购渠道稳健，目标多来自老化的单一或小业主群体，估值对公司具有吸引力，且符合公司战略 [51][52][53] 问题: 美国海军合同在利润率和定价方面的变化 - 合同为固定价格，但增加了保护条款以应对商品价格波动，还可提前订购高风险材料以减少不确定性 [58][59][60] 问题: 焊工队伍情况及未来需求 - 焊工培训计划成功，巴塔维亚工厂的焊工数量同比增长10%，供应充足，能支持国防业务增长 [62] 问题: 低温设施的预订和利用率情况 - 设施建设按计划推进，预计未来几个月上线，目前虽无确定预订，但咨询量充足，有望实现良好填充率 [67][68][69] 问题: P3收购的情况和增长潜力 - 收购进展顺利，P3已与巴伯尼科尔斯团队完全整合，在为公司带来先进技术和快速响应项目方面有超出预期的潜力 [72][73][74] 问题: 下一代喷嘴的进展和潜在客户 - 下一代喷嘴设计完成，已与所有可升级的安装基地取得联系，等待客户设施维护期进行升级，投资回报率高，转换率良好 [76][77] 问题: 公司在当前财年预测内获取即订即发业务的能力 - 公司业务多为长周期项目，即订即发业务主要是售后市场业务，约4000万美元，目前订单情况良好，但会持续关注市场不确定性 [82][83] 问题: 是否能维持正的订单出货比 - 公司每年目标是将订单出货比保持在1.1，过去五年已成功实现，2026财年的1.365亿美元弗吉尼亚级潜艇订单将提供良好开端 [85][86] 问题: 定价模型的成熟度 - 传统产品定价模型取得进展，但随着产品组合和测试设施的增加，仍有机会通过提供额外价值来提升定价 [87] 问题: 公司如何应对海军需求增长 - 公司通过自动化焊接设备和熟练焊工队伍提高效率，新增产能并预留扩展空间，能够跟上需求增长 [93][94] 问题: 焊工人才的分配和新设施所需人员情况 - 巴塔维亚的焊工人才用于国防和能源与过程业务的混合，P3新测试设施所需额外人员不多，公司招聘情况良好，客户也提供支持 [99][100][101] 问题: SCAMP和MCD的销售情况和应用领域 - SCAMP在医疗、交通等多个领域有应用需求，MCD处于寻找产品市场契合点的早期阶段，有潜力颠覆24/7运行的泵市场 [107][108][109]

财务数据关键指标变化 - 2025财年净销售额2.09896亿美元，较上一年增加2436.3万美元，增幅13%，P3贡献277.8万美元，国防行业销售增加2243.2万美元[158] - 2025财年毛利润和毛利率分别为5286.1万美元和25.2%，较2024财年提高330个基点，获BlueForge Alliance 129.8万美元赠款[158] - 2025财年销售、一般和行政费用（SG&A）较2024财年增加530.5万美元，P3贡献77.6万美元，人员、研发等投入增加[158] - 2025财年净利润和摊薄后每股收益分别为1223万美元和1.11美元，2024财年为455.6万美元和0.42美元；调整后分别为1371.6万美元和1.24美元，2024财年为679.6万美元和0.63美元[158] - 2025财年订单额2.31112亿美元，2024财年为2.68447亿美元，2025财年含5000万美元弗吉尼亚级潜艇项目长周期材料采购合同，能源与过程和国防售后市场订单增8%至4658.2万美元[158] - 2025年3月31日积压订单4.12335亿美元，较2024年3月31日的3.90868亿美元增加5%，约83%来自国防行业[158] - 2025年3月31日现金及现金等价物为2157.7万美元，较2024年3月31日的1693.9万美元增加，主要因经营活动提供2431.6万美元现金，部分被1895.7万美元资本支出抵消[158] - 2025财年与2024财年相比，净销售额、毛利润、净利润等指标均有增长，总资增加3023.1万美元，增幅13%[170] - 2025财年净销售额为209,896美元，较上一年增加24,363美元，增幅13%，收购P3带来增量收入2,778美元[172] - 2025财年国内销售占总销售额的81%，2024财年为84%；国防行业销售占比58%，2024财年为54%[173] - 2025财年毛利率为25.2%，2024财年为21.9%，提升330个基点[174] - 2025财年SG&A费用较2024财年增加5,305美元，收购P3带来的增量SG&A为776美元[175][176] - 2025财年其他运营净收入为1,215美元，2024财年为费用80美元[177] - 2025财年净利息收入为583美元，2024财年为费用248美元[178] - 2025财年有效税率为21%，2024财年为18%，2026财年预计在20% - 22%[179] - 2025财年净利润为12,230美元，摊薄后每股收益为1.11美元，2024财年分别为4,556美元和0.42美元[180] - 2025财年运营活动提供的净现金为24,316美元，2024财年为28,120美元[187] - 2025财年资本支出为18,957美元，2024财年为9,226美元，2026财年预计在15,000 - 18,000美元[188] - 2025财年订单为2.31112亿美元，较2024财年的2.68447亿美元下降14%，其中美国订单占比从86%降至82% [201] - 2025财年公司订单与销售额之比为1.1倍[202] - 2025财年售后市场订单增长8%，达到4658.2万美元[203] - 2025年3月31日积压订单为4.12335亿美元，较2024年同期的3.90868亿美元增长5%，预计约45%在一年内确认收入[204] - 2026财年净销售额预计为2.25亿 - 2.35亿美元，毛利率为24.5% - 25.5%，SG&A费用为17.5% - 18.5%，税率为20% - 22%，调整后EBITDA为2200万 - 2800万美元，资本支出为1500万 - 1800万美元[205] - 2025财年约20%的收入在产品发货时确认，约80%的收入随时间确认[213] 各条业务线表现 - 2025财年国防行业销售额占总销售额约58%，2021财年约为25%；能源与加工市场销售额占比2025财年约为35%，2021财年约为75%[40] - 2025、2024、2023财年国防行业销售额占比分别为58%、54%、42%[47] - 公司能源与加工业务高度周期性，依赖客户对重大资本项目的投资意愿[40] - 公司国防项目合同可能因资金中断、合同规模大、新技术应用等产生短期财务结果波动[47][49][58] - 公司大量销售来自固定价格合同，执行中可能面临困难影响盈利能力，国防项目固定价格合同订单到发货周期超五年[60] - 能源市场高度周期性且依赖原油和天然气价格，价格波动会使客户减少订单，影响公司营收和经营结果[71] - 能源市场成本、供应和需求的变化，以及消费者对不同能源类型的需求转变，可能对公司业务和经营结果产生不利影响[72] - 2025财年公司推出NextGen™蒸汽喷射器喷嘴，可降低蒸汽消耗、运营成本并提高系统容量[35] 各地区表现 - 2025财年国内销售占总销售额约81%，国防行业销售占比58%，有两个客户各占财年收入超10%[23] - 2025财年国内销售占总销售额的81%，2024财年为84%；国防行业销售占比58%，2024财年为54%[173] - 2025财年19%的收入来自美国以外的客户[84] 管理层讨论和指引 - 公司长期目标是到2027财年实现8% - 10%的平均年化有机收入增长和低至中个位数的调整后EBITDA利润率[26] - 公司目标是在2027财年实现8% - 10%的年均有机收入增长和低至中个位数的调整后EBITDA利润率[206] - 国防市场需求预计保持强劲并持续扩大，能源与过程市场传统能源市场转型，替代和清洁能源机会预计增长，太空市场有增长潜力但收入和增长不确定[161][162][164][166] 其他没有覆盖的重要内容 - 2023年11月9日公司完成对P3的收购，其服务于航天、新能源、国防和医疗市场[18] - 公司更新终端市场披露，将炼油、化工/石化和其他（包括新能源产品销售）的收入合并为“能源与工艺”市场，国防和航天终端市场分类不变[19] - 公司产品由直接雇佣的销售工程师团队销售，主要客户包括国防和航空航天行业的一级和二级供应商等[22] - 公司业务竞争激烈，竞争基于技术、价格、性能等方面，不同市场有不同的主要竞争对手[29] - 公司依靠专利、版权等法律和合同保密条款保护专有技术，收购P3增加了可扩展和适应的专利保护知识产权[33] - 通胀和地缘政治事件增加了公司原材料和劳动力成本，公司通过锁定原材料价格和在当地生产国际销售产品来降低风险[36] - 公司业务无明显季节性，但财年第三季度（截至12月31日）通常是年收入最低的季度[40] - 政府合同包含诸多不利条款，可能对公司财务状况和经营结果产生重大不利影响[61][62] - 政府合同需遵守相关法规，违规可能导致合同价格调整、财务处罚或终止合同等后果[64] - 公司近期自报可能违反ITAR的潜在未经授权出口技术数据情况，但认为对业务影响不大并已加强合规计划和内部控制[68] - 气候变化和温室气体法规可能影响客户投资决策，减少对公司产品的需求[73] - 员工、代理商或业务合作伙伴的不当行为可能损害公司声誉，导致法律诉讼和重大处罚[74] - 公司受FCPA约束，违反该法案可能影响竞争地位并导致处罚[75] - 公司业务竞争激烈，若无法成功实施战略，可能会失去市场份额[78] - 客户更关注短期成本而非质量和品牌，可能对公司业务和财务结果产生负面影响[79] - 市场结构变化，如行业整合，可能对公司业务和经营结果产生不利影响[81] - 公司收购战略可能不成功或增加业务风险，整合收购业务存在困难[82] - 公司面临外汇波动风险，可能对经营业绩产生不利影响[85] - 美国和其他国家海关、贸易政策及关税变化可能对公司业务和经营成果产生重大不利影响[87] - 公司在中国和印度的子公司运营面临当地政治、经济、法律等多方面风险[90][91][92][93] - 美国和其他国家能源政策法规变化可能对公司业务产生不利影响[94] - 市场疲软时，公司竞争性合同的近期损益表影响可能对经营业绩产生不利影响[96] - 2024财年和2023财年各有一个重大合同被取消，2025财年无重大项目取消，截至2025年3月31日有两个重大合同被搁置[97] - 客户若无法按时付款或拒绝付款，公司应收账款回收能力及经营业绩可能受重大不利影响[106] - 若公司无法留住关键管理、技术或销售人才，业务和经营业绩可能受重大不利影响[107] - 产品制造和销售使公司面临潜在产品责任和保修索赔，可能对经营业绩和财务状况产生不利影响[108] - 信息系统受网络安全威胁，可能导致财务损失、声誉受损等，影响公司竞争力和经营业绩[112] - 若第三方侵犯公司知识产权或公司侵犯第三方知识产权，公司可能需花费大量资源维权或面临竞争损害[113] - 公司位于纽约巴达维亚的企业资源规划系统老化，新系统实施可能出现问题，影响运营效率和现金流[115] - 公司增长依赖于科罗拉多州阿瓦达和纽约巴达维亚制造设施的扩张，若无法扩张，经营业绩和财务状况可能受影响[116] - 公司面临石棉暴露等潜在诉讼，可能导致巨额成本并分散管理层注意力，影响经营业绩[118] - 公司章程和细则规定可能阻碍股东更换管理层和董事会，阻碍潜在控制权变更交易[119] - 供应链中断或延迟可能影响公司满足客户需求的能力，对财务业绩产生重大不利影响[121] - 宏观经济影响如通胀上升、经济放缓等可能对公司运营结果和普通股市场价格产生重大不利影响[122] - 2023年11月9日公司完成对P3的收购，收购价1.1238亿美元，含1930万美元的125股普通股和7268万美元现金，卖方最高可获3000万美元额外现金[156][157] - 截至2025年3月31日，公司有636名员工，其中20名位于美国境外[43] - 截至2025年3月31日，公司在多地开展业务，各地点有不同面积的场地，部分自有部分租赁[141] - 公司预计未来几年每年将花费收入的7% - 10%用于资本支出以支持未来增长[142] - 2024财年，公司获得1.35万美元战略投资用于扩建纽约巴达维亚的生产能力，新设施预计2026财年第一季度完成[145] - 2025财年，公司购买土地支持有机增长，若需求允许计划2026年在该地建制造设施；还购买土地并开始建设低温测试设施，预计2026财年第一季度完成[145] - 2025财年，公司获得2200美元战略投资用于纽约巴达维亚工厂新设备，公司拟额外投入1400美元，项目预计2026财年第三季度完成[145] - 截至2025年6月5日，公司有10948股普通股流通在外，约299名登记股东[147] - 公司2025财年未支付股息，目前无意在可预见未来支付股息，未来是否支付取决于多种因素[148] - 公司IT人员在网络安全领域有超50年的综合经验[131] - 公司预计在2026财年完成将P3集成到BN的网络安全风险管理程序和事件响应计划流程中[133] - 2024财年第三季度调查发现GIPL员工四年内存在总计15万美元的不当行为，涉事员工已被解雇[209]

业绩总结 - 第四季度收入为5930万美元，全年收入为2.099亿美元，较去年增长13%[10] - 第四季度毛利率为27.0%，全年毛利率为25.2%，分别较去年增长110个基点和330个基点[10][43] - 第四季度净收入为440万美元，全年净收入为1220万美元[10] - 调整后EBITDA在第四季度为770万美元，全年为2240万美元，调整后EBITDA利润率为10.7%[10][45] - 第四季度毛利增加330万美元，全年毛利增加1230万美元，分别增长26%和30%[42] 订单与现金流 - 记录的订单积压为4.123亿美元，较去年增长251%[10][55] - FY25的订单总额为2.311亿美元，订单与发货比率为1.1倍[10][50] - 现金流入为2430万美元，资本支出为1900万美元，现金及现金等价物为2160万美元[57] - 公司预计约45%的订单积压将在未来12个月内转化为销售[55] 未来展望 - 财政2026年净销售预期为2.25亿至2.35亿美元[59] - 财政2026年毛利率预期为销售的24.5%至25.5%[59] - 财政2026年调整后EBITDA预期为2200万至2800万美元，调整后EBITDA增长预期为12%[61] - 财政2026年SG&A费用（包括摊销）预期为销售的17.5%至18.5%[59] - 财政2026年有效税率预期为20%至22%[59] - 财政2026年资本支出预期为1500万至1800万美元[59] - 预计财政2026年中点的收入增长为10%[61] - 预计财政2026年中点的调整后EBITDA利润率为10.9%[61] - 预计财政2027年BN earnout奖金费用结束后，将对调整后EBITDA利润率贡献约200个基点[63] 历史业绩 - 财政2025年净销售为2.099亿美元，调整后EBITDA为2242.9万美元，调整后EBITDA利润率为10.7%[72]

财务数据关键指标变化 - 2025财年第四季度营收增长21%至5930万美元，全年销售增长13%至2.099亿美元[6][9][14] - 2025财年第四季度毛利润率提高110个基点至27.0%，全年毛利润率扩大330个基点至25.2%[6][9][14] - 2025财年第四季度净利润为440万美元，全年净利润为1220万美元，较上一财年的460万美元增长168%[6][9][14] - 2025财年第四季度净销售额为5934.5万美元，较2024年同期增长21%；全年净销售额为2.09896亿美元，较2024年增长13%[45] - 2025财年第四季度毛利润为1600.8万美元，较2024年同期增长26%；全年毛利润为5286.1万美元，较2024年增长30%[45] - 2025财年第四季度运营利润为551.9万美元，较2024年同期增长262%；全年运营利润为1518.8万美元，较2024年增长119%[45] - 2025财年第四季度净利润为439.5万美元，较2024年同期增长228%；全年净利润为1223万美元，较2024年增长168%[45] - 2025财年第四季度基本每股净收益为0.40美元，较2024年同期增长233%；全年基本每股净收益为1.12美元，较2024年增长167%[45] - 2025年全年净收入为1.223亿美元，2024年为4556万美元[49] - 2025年全年调整后EBITDA为2.2429亿美元，2024年为1.3285亿美元[51] - 2025年全年净销售为20.9896亿美元，2024年为18.5533亿美元[51] - 2025年全年净收入利润率为5.8%，2024年为2.5%[51] - 2025年全年调整后EBITDA利润率为10.7%，2024年为7.2%[51] - 2025年调整后净收入为1.3716亿美元，2024年为6796万美元[53] 各条业务线表现 - 2025财年第四季度国防市场销售额增长770万美元，全年增长2240万美元[11][15] - 2025财年能源与加工市场售后市场销售额为1210万美元，较上一年增长3.3%，全年售后订单增长8%至4660万美元[11][22] 管理层讨论和指引 - 2026财年营收指引为2.25亿至2.35亿美元，调整后EBITDA在2200万至2800万美元之间，中点较2025财年增长12%[6] - 2026财年净销售额指引为2.25亿美元至2.35亿美元，毛利率为销售额的24.5%至25.5%[26] - 2026财年SG&A费用（含摊销）为销售额的17.5%至18.5%，调整后EBITDA为2200万美元至2800万美元[26] - 2026财年有效税率为20%至22%，资本支出为1500万美元至1800万美元[26] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025财年全年订单额为2.311亿美元，订单出货比为1.1倍，积压订单达4.123亿美元[6][21][22][23][24] - 截至2025年3月31日，经营活动产生的现金为2430万美元，现金及现金等价物为2160万美元[18] - 2025财年资本支出为1900万美元，3月31日无未偿还债务，循环信贷额度可用4470万美元[19] - 2025年6月10日起，首席执行官丹尼尔·J·索伦将过渡为执行董事长兼战略顾问，马特·马龙接任首席执行官[4] - 公司使用订单、积压订单和订单出货比作为关键绩效指标分析财务表现和运营结果[40] - 调整后EBITDA、调整后净收入、ROIC等为非GAAP指标，公司无法对前瞻性非GAAP指标与GAAP指标进行定量调和[36][37][38][39] - 截至2025年3月31日，公司总资产为26.411亿美元，较2024年的23.3879亿美元增长12.92%[47] - 2025年经营活动产生的净现金为2.4316亿美元，2024年为2.812亿美元[49] - 2025年投资活动使用的净现金为1.9127亿美元，2024年为1.5994亿美元[49] - 2025年融资活动使用的净现金为521万美元，2024年为1.3391亿美元[49]

文章核心观点 - 成长型投资者关注财务增长高于平均水平的股票，但寻找能发挥潜力的成长股有难度且有风险，而Zacks成长风格评分系统有助于找到前沿成长股，该系统推荐Graham（GHM），因其不仅有良好的成长评分，还拥有顶级的Zacks排名，是成长型投资者的可靠选择 [1][2][10] 成长股投资特点 - 成长型投资者关注财务增长高于平均水平的股票，这类股票能吸引市场关注并带来可观回报，但寻找有潜力的成长股有难度，且这类股票除了波动性外，本身风险也高于平均水平，还可能因成长故事结束而亏损 [1] Zacks成长风格评分系统 - Zacks成长风格评分系统能帮助寻找前沿成长股，它超越传统成长属性来分析公司的实际成长前景，目前该系统推荐Graham，因其有良好的成长评分和顶级的Zacks排名 [2] Graham公司成为成长股的因素 盈利增长 - 盈利增长对投资者很重要，成长型投资者更倾向两位数的盈利增长，这通常表明公司前景良好且股价可能上涨 [4] - Graham历史每股收益（EPS）增长率为23.6%，预计今年EPS将增长154.8%，远超行业平均的10.7% [5] 资产利用率 - 资产利用率（销售与总资产比率，S/TA）是成长投资的重要指标，它显示公司利用资产产生销售的效率 [6] - Graham的S/TA比率为0.81，即每1美元资产能产生0.81美元销售，高于行业平均的0.75，说明公司更高效 [6] 销售增长 - 公司的销售增长很重要，Graham今年销售额预计增长11.8%，高于行业平均的3.2% [7] 盈利预测修正 - 投资者应考虑盈利预测修正趋势，积极趋势是利好，实证研究表明盈利预测修正趋势与近期股价走势有很强相关性 [8] - Graham今年的盈利预测有向上修正，过去一个月Zacks共识预测增长了3.9% [8] 总结 - Graham基于多因素获得了A的成长评分，因盈利预测修正积极而获得Zacks排名第一，这种组合表明Graham可能表现出色，是成长型投资者的可靠选择 [10]

业绩总结 - 第三季度FY25的收入为4700万美元，同比增长7.3%[8] - 第三季度FY25的净收入为160万美元，同比增长862%[8] - 第三季度FY25的每股收益为0.14美元，同比增长600%[9] - FY25的调整后净收入同比增长35%，达到200万美元[9] - FY24的净收入为1,588万美元，净收入利润率为3.4%[54] - 公司在FY24的净销售额为4,703万美元，较FY23的4,381.8万美元增长[54] 用户数据与订单情况 - 第三季度FY25的订单总额为2480万美元，导致年初至今的订单与发货比为1.0倍[9] - 截至第三季度FY25，强劲的订单积压为3.847亿美元，同比下降3.6%[9] - 预计45%至50%的订单积压将在未来12个月内转化为销售[41] 毛利率与EBITDA - 第三季度FY25的毛利率为24.8%，较上年同期提高260个基点[22] - FY25的毛利率指导提高至24%至25%[42] - 公司在FY24的调整后EBITDA为4,027万美元，调整后EBITDA利润率为8.6%[54] - FY25的调整后EBITDA预计在中间值增长47%[10] - 公司在FY25的调整后EBITDA利润率预计为9.5%[10] 未来展望与资本支出 - 公司预计FY25的收入为2.4亿到2.5亿美元，基于FY25指导的8%到10%的年化有机收入增长目标[48] - FY25的资本支出预计在1500万至1900万美元之间，较之前的1300万至1800万美元有所上调[42] - 公司在FY25的目标是实现超过20%的投资回报率[46] 其他信息 - FY25的调整后净收入预计为8,965万美元，调整后每股收益为0.81美元[58] - FY27的调整后EBITDA利润率预计将因BN业绩奖金的完成而增加约200个基点[47] - 公司在FY24的SG&A费用中包含650万到750万美元的BN补充业绩奖金、基于股权的补偿和ERP转换成本[1]