财务数据和关键指标变化 - 公司2025年全年集团物业EBITDA为14亿美元，较2024年增长17% [4] - 2025年第四季度集团经调整物业EBITDA同比增长12%至约3.31亿美元，经VIP赢率调整后约为3.23亿美元 [8] - 2025年第四季度，澳门物业EBITDA同比增长24%，全年澳门物业EBITDA较2024年增长25% [4] - 2025年第四季度，塞浦路斯业务（包括地中海新濠天地及卫星赌场）的物业EBITDA同比增长78%至2100万美元 [7] - 2025年第四季度，新濠天地澳门和新濠天地马尼拉的有利赢率分别对物业EBITDA产生约700万美元和300万美元的正面影响 [8] - 截至2025年底，公司流动性状况稳健，可用流动性约为24亿美元，合并手持现金约为12亿美元 [9] - 2025年第四季度，公司赎回了剩余的3.58亿美元2026年到期优先票据，并在2025年全年偿还了约4亿美元债务，2026年1月偿还了3500万美元债务，2月计划再偿还2500万美元 [10] - 2026年集团没有重大金额的债务到期 [10] - 2025年商标许可费总额约为3300万美元，2025年费率为1%，2026年第一季度起将增至1.5% [11][12] - 公司预计2026年第一季度总折旧及摊销费用约为1.4亿至1.45亿美元，公司开支约为3500万美元，合并净利息开支约为1.15亿至1.2亿美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - **澳门业务**：2025年第四季度物业EBITDA同比增长24%，全年增长25% [4] 2026年开局强劲，第一季度至今澳门市场博彩总收入同比增长24%，公司市场份额有所提升 [4] - **菲律宾业务**：2025年第四季度继续面临竞争压力和行业逆风 [5] 公司已完成对新濠天地马尼拉战略替代方案的评估，但认为现有选项均无法完全实现该物业的价值和潜力，业务有望反弹 [6] - **塞浦路斯业务**：2025年第四季度物业EBITDA同比增长78%至2100万美元 [7] - **斯里兰卡业务**：公司继续专注于逐步提升运营，并在2026年迄今看到令人鼓舞的初步进展 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - **澳门市场**：2026年第一季度至今市场博彩总收入同比增长24%，公司市场份额提升 [4] 农历新年表现强劲，高收益现金平均每日房价高于2025年 [4] - **菲律宾市场**：出现积极发展，包括对中国公民的免签旅行、马尼拉机场升级以促进国际旅游增长，以及线上博彩市场的合理化 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026年实施一系列新举措以进一步差异化其产品，其中最大的项目是翻新的Countdown酒店开业，预计在2026年第三季度开始逐步开放 [5] - 公司已开始改造新濠天地澳门的零售区域，并计划升级餐饮产品，以持续提升产品质量 [5] - 澳门市场竞争依然非常激烈，公司预计这种竞争水平将持续全年 [23] 公司表示在2025年一直非常自律地进行再投资，而一些竞争对手则加大了投入 [23] - 管理层表示，从第四季度到本季度，未看到在游戏项目上的直接支出水平有进一步加剧，竞争保持激烈，目前没有看到任何会立即降低或加剧竞争程度的催化剂 [26][27] - 公司倾向于非常自律，不会在市场中带头加码，只会根据市场份额或特定客户群体进行战略性调整 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是增长和复苏的一年，得益于严格的成本管理和利润率扩张 [4] - 在澳门，公司致力于提升客户体验的战略重点已被证明是成功的 [4] - 对于菲律宾业务，尽管面临挑战，但市场出现签证便利、机场升级等积极因素令人鼓舞 [5] - 公司对塞浦路斯业务在传统淡季仍实现强劲增长感到满意 [7] - 展望2026年第一季度，由于农历新年期间营销活动增加以及澳门各物业的新品牌宣传活动，预计澳门每日运营开支（不含水舞间）将升至约320万美元 [9] - 公司预计2025年第四季度约500万美元的额外坏账拨备将在未来恢复至更正常水平 [32] 其他重要信息 - 2025年第四季度澳门运营开支环比增加，主要由于中国全国运动会、新濠影汇十周年庆典和澳门格兰披治大赛车等活动 [8] 剔除这些季度性事件及水舞间的影响，澳门每日运营开支约为310万美元 [8] - 调整这些事件驱动成本后，澳门2025年第四季度物业EBITDA利润率实际将超过27% [9] - 截至2025年底，公司合并手持现金中，约5.5亿美元归属于新濠（不包括其在新濠影汇、菲律宾、塞浦路斯和斯里兰卡的运营） [10] - 公司与新濠国际的商标许可协议初始期限为10年，自2024年1月1日开始，之后自动续期 [11] 许可费最高可达新濠天地澳门（不包括君悦酒店）总收入的1.5% [11] - 2026年总资本支出为4.5亿美元，其中主要项目Countdown酒店约占1亿美元 [34] 按地区划分，澳门资本支出约3.75亿美元，马尼拉3500万至4000万美元，塞浦路斯3500万至4000万美元 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于水舞间带来的额外客流及其转化机会 [16] - 自2025年5月重开水舞间以来，物业客流量有显著提升，演出通常每周五天，每天两场，每场约1800-1900人，为物业带来额外人流 [16] - 管理层观察到非博彩消费（尤其是餐饮）在演出期间和之后有显著增长，大众市场赌台投注额在5月前后也有体面提升 [16] - 直接科学追踪演出观众转化为博彩客户较为困难，但该演出有助于激活物业，让数千人接触到物业及产品，长期看能带来回头客，从而推动业务整体提升 [17][18] 问题: 关于澳门市场竞争强度及对当年EBITDA利润率的预期 [21] - 澳门市场竞争依然非常激烈，预计这种水平将持续全年 [23] - 管理层对利润率感到满意，公司在2025年一直非常自律地进行再投资，并预计这一理念将在2026年持续 [23][28] - 目前未看到博彩项目直接支出水平从现状加剧，竞争保持激烈，没有立即降低竞争的催化剂，但公司也从不带头在市场中加码，因此预计情况稳定，既不会加剧也不会在短期内下降 [26][27] 问题: 关于第四季度非经常性运营开支项目的具体金额及会计处理 [31] - 额外的坏账拨备约为500万美元，预计未来将恢复至更正常水平 [32] - 十周年庆典相关开支约为600万美元 [32] - 全国运动会和格兰披治大赛车相关开支包含在物业利润率中，而非公司开支 [32] 问题: 关于2026年的资本支出计划及主要项目拆分 [34] - 2026年总资本支出为4.5亿美元，其中包含部分从2025年推迟至2026年的支出 [34] - 主要项目Countdown酒店约占1亿美元 [34] - 按地区划分：澳门约3.75亿美元，马尼拉3500万至4000万美元，塞浦路斯3500万至4000万美元 [34]

Melco Resorts & Entertainment (NasdaqGS:MLCO) Q4 2025 Earnings call February 12, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsEvan Winkler - Director and PresidentGeoffrey Stuart Davis - EVP and CFOJeanny Kim - Senior Vice President and Group TreasurerJohn DeCree - Head of Institutional Investor ResearchLawrence Ho Yau-Lung - Chairman and CEOTimothy Chau - Assistant VP for Equity Research on Global gaming and Regional ConglomeratesConference Call ParticipantsD.S. Kim - Executive Director and Research Analyst on Asi ...