Nyxoah (NasdaqGM:NYXH) Q1 2026 Earnings call May 12, 2026 04:30 PM ET Speaker5 Please be advised that today's conference is being recorded. I'd now like to turn the conference over to your speaker today, Pearson Dennis. Please go ahead. Speaker6 Thank you. Good afternoon, everyone. I welcome you to our first quarter 2026 earnings call. Participating from the company today will be Olivier Taelman, Chief Executive Officer, and John Landry, Chief Financial Officer. During the call, we will discuss our operatin ...

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度总营收为1.945亿美元，较2025年同期的1.166亿美元增长7790万美元 [28] - 营收增长主要由ATTRUBY净产品收入推动，该收入增加1.439亿美元，达到1.806亿美元，较去年同期的3670万美元大幅增长 [28] - 其他收入部分，特许权使用费收入增加930万美元至950万美元；许可和服务收入为440万美元，较去年同期的7970万美元下降，主要因去年确认了一次性7500万美元的监管里程碑收入 [28][29] - 2026年第一季度总运营费用为2.905亿美元，较去年同期的2.184亿美元增加7210万美元 [30] - 销售、一般及行政费用为1.639亿美元，同比增加5750万美元；研发费用为1.266亿美元，同比增加1520万美元 [30][31] - 第一季度运营亏损为1.06亿美元，过去五个季度运营亏损已收窄超50% [31] - 公司预计未来两个季度运营亏损趋势将趋平，随后在2026年底至2027年继续收窄，并过渡到盈亏平衡，之后实现可持续的正现金流 [32] - 截至第一季度末，现金、现金等价物及有价证券为9.402亿美元，去年底为5.875亿美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - **ATTRUBY (Acoramidis) 特许经营**：第一季度美国净产品收入为1.806亿美元，环比增长24%，同比增长392% [9][24] - ATTRUBY全球品牌在2026年有望成为重磅药物 [9] - 公司在前线治疗中的份额持续增长，目前是该领域按销量计的第二大品牌，第一季度全类别新患者起始数超过6100人 [11][88] - 与tafamidis相比，真实世界证据显示ATTRUBY将利尿剂强化治疗需求降低了43% [13] - 长期扩展数据显示，Acoramidis在54个月时持续获益，全因死亡率风险降低45%，心血管死亡率降低49% [15] - **LGMD2I/R9 (BBP-418)**：从顶线数据到新药申请提交仅用155天 [15] - 美国已有约500名经基因确诊的患者 [16] - **ADH1 (Encaleret)**：通过理赔分析已在美国识别出近2000名患者，数量仍在增长 [26] - **软骨发育不全 (Infigratinib)**：早期商业研究显示，处方医生群体中的无提示认知度超过40% [19] - 公司预计在软骨发育不全市场获得超过68%的峰值市场份额 [59] 各个市场数据和关键指标变化 - **ATTR-CM市场**：前线主要竞争来自辉瑞，但公司份额已从25%进一步增长 [11] - 市场持续增长，新患者起始数季度范围估计在5000至6000人之间 [89] - 美国估计有至少25万名ATTR心肌病患者 [90] - **LGMD2I/R9市场**：目前尚无获批疗法，公司已建立专门的商业团队和患者识别基础设施 [25] - **ADH1市场**：大多数患者尚未被识别，但结合基因检测、ICD-10编码和疾病教育，有望发现更多患者 [18] - **软骨发育不全市场**：总目标市场规模估计为25亿美元，低血糖症市场同样估计为25亿美元 [58] - 当口服药进入仅有注射剂的市场时，平均会在上市第五年将市场规模扩大3至4倍 [77] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是长期价值创造，并通过可预测、负责任的方式获取价值 [20] - 宣布立即启动5亿美元的股票回购计划，旨在解决每股净现值与内在价值之间的巨大脱节 [8][21] - 股票回购是机会性的、附加的，而非替代性的，且以强劲的资产负债表为基础 [23] - 公司专注于高效执行现有管线，包括即将到来的三个产品的上市准备 [49] - 在ATTR-CM领域，临床差异化是重点，通过真实世界证据研究展示Acoramidis相对于tafamidis的优越性 [12][13] - 公司保留进行双盲头对头临床试验的选项，但目前继续专注于真实世界证据研究 [44][45] - 对于竞争对手Alnylam的CARDIO-TRANSFORM试验，公司认为其更多影响Alnylam自身的商业动态，对自身影响有限，预计稳定剂仍将是一线首选，且在联合治疗中也需要更好的稳定剂 [66][67] - 管线拓展方面，公司目前聚焦于现有管线的执行，包括各产品的附加适应症和内部备份项目，并通过关联公司GondolaBio进行表外研发探索 [83][85][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对ATTRUBY的增长轨迹充满信心，预计其将在2032年后继续增长，并重申其有望成为40亿美元级别药物的信念 [6][43] - 辉瑞tafamidis专利到期时间从2035年提前至2031年中或2032年初，这是一个积极的进展，减少了项目净现值的尾部风险 [21][42] - 公司拥有充足的流动性，能够为所有可信的项目和活动提供资金，同时保持财务纪律 [23][32] - 在ATTR-CM领域，市场增长受到电子病历算法、基因检测推广和医生教育等多方面推动，但也需关注用于确诊的PYP扫描试剂短缺的潜在影响 [90][91] - 对于三个即将上市的产品，公司已做好充分的上市准备，并建立了相应的商业和医疗团队 [25][26][63][103] 其他重要信息 - ATTRUBY在2025年的平均患者年自付额仅为190美元，许多患者无需自付费用 [25] - ATTRUBY未受到本季度行业讨论的保险再授权中断的影响，部分归因于Part D计划的结构优势 [24] - 在ADH1中，ICD-10编码和家族追踪是识别患者的重要工具 [71][72] - Infigratinib是首个在3至8岁年龄组人群中显示出统计学显著身体比例改善的药物，而不仅仅是平均身高速度的改善 [26][59] - 公司计划在2026年下半年的一次医学会议上公布完整的PROPEL 3数据集 [19] - 公司内部管线还包括针对ADPKD、ATTR心肌病的项目以及一个清除抗体项目 [84] 问答环节所有的提问和回答 问题: 是什么驱动了ATTRUBY的持续加速增长，特别是在初治患者中？ [36] - 增长驱动力包括医生希望使用市场上唯一接近完全稳定的稳定剂，ATTRUBY起效快并能与安慰剂区分开，以及真实世界证据支持了其对初治和转换患者的益处 [37] - 血清TTR水平的故事也很重要，研究表明血清TTR每增加1毫克/分升，30个月时死亡风险降低5%，而Acoramidis能显著提高血清TTR水平 [38][40] 问题: 在tafamidis专利到期后，公司对Acoramidis在2031/32年及以后的开发和商业策略有何看法？ [42] - 辉瑞专利清晰化对公司和ATTRUBY是重大利好，提供了至少6年的仿制药进入前窗口期，足以达到峰值份额 [42] - 商业策略不变，即凭借差异化定位使ATTRUBY成为ATTR-CM的治疗选择 [42] - 公司对ATTRUBY成为40亿美元药物比以往更有信心，并认为其在2032年后仍会增长 [43] - 公司可能仍会考虑进行双盲头对头试验，但目前继续专注于真实世界证据研究 [44][45] 问题: 董事会授权5亿美元股票回购计划的决策过程如何？如何平衡回购与对新上市项目和管线的投资？ [47][48] - 决策基于公司现有管线已有足够未获估值增长潜力，且公司有能力为所有活动提供充足资金 [49][50] - 在满足运营需求后，鉴于股价与内在价值脱节，回购股票被认为是部署过剩资本的最佳方式 [50] - 回购是附加的、机会性的，不会替代对研发和上市的投资 [23][51] 问题: 关于ATTRUBY与tafamidis差异化的真实世界证据，与临床试验数据相比有何异同？ [53] - 真实世界证据研究提供了不同的视角，因为之前的临床试验存在显著差异，使得跨试验直接比较困难 [54] - 真实世界研究观察到了利尿剂强化需求降低和急性肾损伤发生率更低等优势，这些与公司认为的ATTRUBY优势相符 [13][55] 问题: 关于Infigratinib和PROPEL 3，自数据读出后，从临床和家庭获得的反馈如何？这对商业机会预期有何影响？ [57][58] - 来自临床医生和护理人员的反馈非常积极，医生经常被家庭询问口服药何时上市 [59] - 最佳疗效、安全性和独特的身体比例改善数据（尤其是针对3-8岁年龄组）引起了共鸣 [59] - 这强化了公司获得超过68%峰值市场份额的信念 [59] 问题: 关于肢带型肌营养不良2I/R9，NDA提交非常迅速，目前上市准备状态如何？关于ATTR领域，对CARDIO-TRANSFORM试验结果有何预期？ [61] - 公司为快速提交NDA感到自豪，并预计后续两个产品也会保持高效 [62] - LGMD2I/R9方面，商业和销售领导层已就位，销售代表将在今年晚些时候招聘，医学团队也已组建 [63] - 当前重点是提高对三期数据的认知和推动基因诊断 [64] - 对于CARDIO-TRANSFORM试验，预计其会取得阳性结果，但认为其更多影响Alnylam的商业动态 [66] - 公司认为稳定剂仍将是一线首选，且在联合治疗中也需要更好的稳定剂 [67] - 关注的危险比标准是住院风险降低50% [68] 问题: 关于Encaleret，目前患者识别工作进展如何？这对初始上市曲线有何影响？ [70] - 患者识别的基础是疾病认知和药物认知，即将举行的医学会议和发表将是重要催化剂 [71] - ICD-10编码、数据分析、现场推广以及家族追踪都是有效的患者识别策略 [71][72][73] - 这些努力为上市奠定了基础 [73] 问题: 关于Infigratinib，其相对于注射剂的概况如何？这如何加速市场扩张潜力？ [75] - Infigratinib的整体方案令人兴奋，包括最大的身高速度改善、唯一显著的身体比例改善、差异化的安全性以及口服给药途径 [76] - 历史基准表明，口服药进入仅由注射剂构成的市场，平均会在第五年将市场扩大3-4倍 [77] 问题: 关于Infigratinib在新生儿至2岁患者的PROPEL Infant & Toddler研究，最新的入组时间表和完成预期是怎样的？ [79] - 在PROPEL 3阳性数据公布后，研究中心和家庭的兴趣激增 [80] - 公司将在此项目进展更明确后提供时间表更新 [80] 问题: 关于公司更广泛的管线，在四个主要项目成功进入三期后，如何考虑研发引擎的可持续性以及近期增加管线的可能性？ [82] - 公司目前非常专注于执行现有的三个产品上市机会 [83] - 现有每个产品都有重要的附加适应症机会，并且有内部管线（如ADPKD、ATTR心肌病项目）和针对现有管线的备份项目 [84] - 通过关联公司GondolaBio进行表外研发探索，目前聚焦于现有管线的推进和价值获取 [85][86] 问题: 本季度全类别新患者起始数达到6100人，显著高于之前季度（约4000人），驱动因素是什么？未来季度竞争的患者池规模如何？ [88] - 市场持续增长，公司内部估计每季度新患者起始数在5000-6000人范围 [89] - 增长驱动因素包括：电子病历算法改进、变异人群基因检测推广、广泛的医生教育 [90] - 需关注PYP扫描试剂短缺的潜在影响，但预计长期增长趋势将持续 [91][92][93] 问题: 关于Encaleret，在ADH1之外的慢性甲状旁腺功能减退症机会中，其定位如何？相对于甲状旁腺激素替代疗法，是否有特别有吸引力的亚组？定价有何考虑？ [97] - Encaleret将是该慢性领域的首个口服选择，避免了注射部位反应 [98] - 现有疗法可正常化血钙，但未能正常化尿钙，而Encaleret有潜力同时正常化两者 [98][99] - Encaleret可能避免因全天给予高水平PTH带来的骨吸收安全风险 [99][100] - 基于口服给药、尿钙正常化和潜在安全性获益，公司相信即使在更大的慢性市场中也能获得可观份额 [100] 问题: 关于Infigratinib和软骨发育不全，BridgeBio正在进行哪些具体的上市准备工作？ [102] - 公司已为商业和医疗部门建立了强大的领导团队，这些领导具有相关市场经验和骨骼发育不良经验 [103] - 工作重点包括向领先的遗传学家、学术医学中心以及更广泛的社区儿科内分泌医生传播信息 [103] - 从ATTRUBY上市中积累的团队（如市场准入、药房团队）也将为未来所有产品的上市提供帮助 [104] 问题: 软骨发育不全的患者倡导团体声音很大，公司与其互动如何？Infigratinib的概况在那里反响如何？ [106] - 自研发初期，与倡导团体的合作就是核心原则，他们的意见被纳入研发项目和终点考量 [107] - 直接靶向FGFR3能够解决他们对身高和健康双重结局的关注 [107] - 倡导团体一直是良好的合作伙伴，预计这种合作将持续到商业化阶段 [107]

财务数据和关键指标变化 - 公司2026年第一季度总收入创纪录，达到9.555亿美元，同比增长43.8% [4][7] - 调整后税前利润创历史新高，增长44.9%至2.321亿美元，税前利润率为24.3% [4][15] - 调整后税后利润增长40.6%至2.011亿美元，调整后每股收益为0.41美元，同比增长41.4% [16] - 调整后EBITDA增长26.7%至2.532亿美元 [17] - 公司预计2026年第二季度收入在7.85亿至8.45亿美元之间，中值同比增长4%；上半年收入预计增长22%，有机增长13% [19] - 预计第二季度调整后税前利润在1.78亿至1.96亿美元之间，中值同比增长8%；上半年调整后税前利润预计增长26% [19] - 预计2026年全年调整后收益税率在11%至14%之间 [20] - 截至3月31日，公司流动性为8.784亿美元，较2025年底的9.791亿美元有所下降，主要由于年终奖金支付、税款支付以及季节性佣金收支时间差所致 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **总经纪业务收入**：增长46.7%至8.958亿美元，所有资产类别均有增长 [7] - **能源、大宗商品和航运业务收入**：增长120.1%至3.3亿美元，主要得益于对OTC Global Holdings的收购以及广泛的能源综合体和航运业务的强劲有机增长 [4][7] - **利率业务收入**：增长27.5%至2.562亿美元，上市期货和期权、利率互换和政府债券均表现强劲，FMX美国国债市场份额持续增长 [7] - **外汇业务收入**：增长19.1%至1.31亿美元，主要受新兴市场和G10货币产品交易量强劲增长推动 [8] - **信贷业务收入**：增长8.2%至9410万美元，受新兴市场信贷、PortfolioMatch和结构化信贷交易量增加推动 [8] - **股票业务收入**：增长34.3%至8450万美元，反映在所有主要地区和全球股票波动性中市场份额均有增长 [8] - **数据、网络和交易后业务收入**：在排除2025年第四季度出售的KACE业务后，增长23.2%至3450万美元，主要由Lucera和Fenics Market Data推动；若包含KACE，则增长6.1% [8] - **Fenics业务收入**：增长19.8%至创纪录的2.069亿美元 [9] - **Fenics Markets收入**：增长20.3%至1.767亿美元，受利率、信贷、外汇电子交易量增加以及Fenics Market Data收入增长推动；排除KACE后增长24.1% [9] - **Fenics增长平台收入**：增长17.4%至3020万美元，主要由FMX、PortfolioMatch和Lucera推动 [9] - **FMX美国国债**：第一季度平均每日交易额创纪录，达897亿美元，同比增长51%，市场份额从去年同期的33%和上季度的39%提升至41% [4][9]；3月份ADV达到1070亿美元，为平台历史单月最高 [10] - **FMX期货交易所**：SOFR期货第一季度ADV从一年前的2200份合约攀升至超过3.9万份合约；季度末未平仓合约从去年同期的8000份增至约14.3万份 [10]；美国国债期货在2026年4月29日创下约3万份合约的新高 [10] - **FMX外汇**：平均每日交易量增长42%至创纪录的205亿美元，受即期外汇和NDF交易量强劲增长推动，市场份额持续增加 [11] - **PortfolioMatch**：第一季度ADV增长42%至历史新高，受美国和EMEA公司信贷客户活动增加推动，平均交易规模也创下纪录 [11] - **Lucera**：第一季度收入增长22.8%，增长动力来自其外汇产品的持续势头以及固定收益解决方案（包括美国国债和期货）客户采用率的提高 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - **EMEA地区收入**：增长56.7% [13] - **美洲地区收入**：增长29.9% [13] - **亚太地区收入**：增长31.1% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调其业务模式类似于交易所，但为客户提供语音、混合和电子三种执行方式，因此在市场波动时表现与交易所相关 [36] - 公司认为其表现优于交易所的原因包括收购带来的市场份额增长以及整体交易量的增加 [37] - 在FMX美国国债期货方面，公司认为自己是该市场必要的“第二参与者”，并相信其市场份额和交易量将恢复并超过冲突前水平 [40] - 公司继续推进成本削减计划，第一季度额外实现1000万美元的节约，现预计该计划将带来3500万美元的年化节约，并致力于在2026年全年继续识别和执行成本节约以推动利润率进一步扩张 [5][15][27] - 公司计划在2026年剩余时间内增加股票回购 [18] - Lucera被视为公司投资组合中的瑰宝，预计将继续保持20%以上的历史增长率，并通过在现有和新资产类别中推出新产品以及增强客户连接性来实现增长 [45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层指出，始于2月28日的伊朗冲突在季度最后一个月推高了能源、利率和外汇市场的波动性 [5] - 在冲突开始前的2月27日，收入同比增长41%；整个季度以44%的增幅结束，这表明本季度的创纪录业绩主要由公司基础业务驱动，冲突仅作为增量贡献因素 [5][6] - 管理层估计，第一季度约有2000万美元的增量收入可归因于伊朗冲突 [23][31] - 对于第二季度指引相对温和，管理层解释称，这主要由于去年同期（2025年4月）因“解放日”关税政策导致交易量和交易活动显著增加，带来了约2000万美元的增量收入，以及本季度出售KACE业务和关闭物流业务减少了约1000万美元的收入，这些因素共同造成了同比的挑战 [32][33][34] - 管理层表示，进入5月后，交易水平已开始恢复到正常状态，并已将此反映在指引中 [34] - 关于FMX期货未平仓合约的季度环比下降，管理层认为这只是市场避险心态的反映，是冲突开始时的预期现象，并已开始看到交易量和未平仓合约的恢复 [38][39][41] 其他重要信息 - 公司于2025年12月31日完成了对KACE业务的出售，交易对价高达1.19亿美元 [9] - 对OTC Global Holdings的收购整合已基本完成 [24][25] - 成本削减计划的大部分节省来自薪酬项目，部分来自基础设施项目，例如关闭了OTC旗下一个非盈利的物流业务 [27][28] - 公司完全稀释加权平均股数（用于调整后收益计算）为4.952亿股，较上季度增长1%，较去年同期下降1.3% [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于能源、大宗商品和航运收入的强劲增长，有多少是结构性的 vs 周期性的？以及收购OTC后，在地缘政治波动可能正常化的情况下，如何考虑ECS收入的未来运行速率？ [22] - 管理层估计第一季度约2000万美元的增量收入可归因于伊朗冲突，但大部分增长来自正常业务，这非常积极 [23][24] - OTC收购整合已基本完成，未来将在整个ECS品牌组合中看到增长，不再区分OTC和核心业务 [24][25] 问题: 关于成本削减计划的扩展，额外1000万美元节省的来源是什么？未来是否还有更多空间？以及利润率扩张的节奏如何？ [26] - 额外的1000万美元节省主要来自薪酬线，部分来自基础设施，例如关闭了OTC的一个非盈利物流业务 [27][28] - 公司将继续在整个业务中寻找成本节约机会，并可能在下一季度提供最新情况 [28] 问题: 如何将第一季度31%的有机收入增长与第二季度指引中隐含的4%增长联系起来？ [31] - 主要由于三个因素：1）本季度因伊朗冲突带来的约2000万美元增量收入；2）去年同期因“解放日”关税带来的约2000万美元增量收入；3）出售KACE业务和关闭物流业务减少了约1000万美元收入 [31][33][34] - 管理层提供了上半年的有机增长数据（中值指引下为12.7%）以提供更全面的视角 [34] - 进入5月后，交易水平已开始恢复正常 [34] 问题: 为什么公司的上市收入增长超过了交易所交易量增长？这与电子化趋势的普遍认知相悖，如何理解？ [35] - 公司强调其业务模式类似于交易所，但提供语音、混合和电子三种执行方式，因此当交易所电子交易量上升时，通过BGC等中介进行的语音、混合和电子交易也会增加，两者存在相关性 [36][37] - 公司表现优于交易所的原因包括收购带来的市场份额增长以及整体交易量的增加 [37] 问题: FMX期货未平仓合约季度环比下降的原因是什么？如何纠正？ [38] - 下降反映了市场在冲突开始时的避险心态，未平仓合约只是待执行订单，这是预期中的现象，并且已开始看到恢复 [38][39][41] - 公司在FMX美国国债现金平台早期也经历过类似情况，现在该平台表现良好，证明了市场需要第二个参与者，而公司正是这个角色 [39][40] 问题: 关于管理层在准备好的发言中提到的即将推出的新产品（可能涉及外汇），能否详细说明是什么产品？如何量化其收入影响以及推出时间？ [44] - Lucera是公司投资组合中的瑰宝，预计将继续保持20%以上的历史增长率 [45] - 新产品主要围绕增强连接性，Lucera在不断推出各资产类别内的其他产品，其主导领域是外汇，其次是利率且份额在增长，并正在向利率综合体的其他部分以及更多资产类别扩展 [45][46]