财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额同比下降9% 第二季度同比下降4% 第三季度前两个月同比下降1%至2% [8][9] - 公司预计下半年有机销售额将下降至低个位数范围 第四季度因有53周将有助于实现持平或正增长 [47][48] - 毛利率因通胀和定价策略而下降 目前生产率努力达到COGS的3.5% [21][71] - 净债务与EBITDA比率接近7倍 目标是在12个月内降至6倍左右 [35][36] - 2025年隐含EBITDA利润率约为15% 低于长期目标18%至20% [42][45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 香料和调味料业务是最高利润业务 第三季度前两个月表现改善 预计将实现低个位数增长 [22][23] - 餐食业务预计为1%增长业务 Ortega品牌面临新竞争导致表现不佳 但酱料业务健康增长 [25][60] - 烘焙主食和专业业务单元表现稳定 保持良好利润率和现金流 Crisco品牌面临大豆油价格波动挑战 [27][28] - Green Giant业务是投资组合中最具挑战性的部分 利润率非常低 库存强度是其他业务的两倍 [5][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 香料和调味料主要从海外采购 中国大蒜和越南黑胡椒面临关税风险 公司正在采取定价行动 [23][57] - 墨西哥业务受比索汇率影响 预计下半年将有所缓和 [52][67] - 美国市场消费者预算仍然紧张 但不再出现新的消费降级行为 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 正在进行投资组合重组 已出售多个资产包括零食业务和蔬菜资产 [2][3] - Green Giant美国冷冻业务和加拿大业务处于高级讨论阶段 可能是2025年交易 [4] - 未来将专注于香料和调味料、餐食和烘焙主食三个核心领域 [7][30] - 长期算法目标是剩余投资组合实现1%顶线增长和2%底线增长 [30] - 计划在杠杆率降至4.5%至5.5%后重新进行并购活动 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者开始适应价格变化和通胀 但完全恢复可能需要六个月时间 [14][15] - 行业面临私人标签复苏和贸易降级行为的挑战 [5][14] - 香料和调味料类别显示良好动态 增长2%至3% [22] - 公司对下半年改善趋势持谨慎乐观态度 但恢复速度比预期慢 [12][16] 其他重要信息 - 公司宣布修订高级担保循环信贷设施 将最大合并杠杆率从7倍暂时提高至7.5倍 [35] - 维持当前股息水平 董事会将从长远角度评估股息政策 [40][41] - 实施1000万美元成本节约挑战 来自生产率提高、重组和贸易支出效率 [52][71][73] - 2027年到期债务预计将在未来12个月内通过高收益市场进行再融资 [39] 问答环节所有提问和回答 问题: 消费者现状如何 - 消费者开始适应行为变化 包括贸易降级和私人标签复苏 预计完全恢复还需要六个月 消费者预算仍然紧张但不再出现新的降级行为 [14][15][16] 问题: 四个业务单元重组的好处 - 推动了P&L管理的责任制 加快了决策速度 改善了成本管理和定价决策 生产率努力达到COGS的3.5% [17][19][21] 问题: 各业务单元的预期角色和时间框架 - 香料和调味料是核心业务 预计低个位数增长 餐食业务预计1%增长 烘焙主食保持稳定利润率和现金流 [22][25][27] 问题: 资产优化后的业务展望 - 剩余投资组合目标实现1%顶线增长和2%底线增长 计划在杠杆率降低后重新进行并购 [30] 问题: 降低杠杆的计划和债务到期处理 - 通过Green Giant剥离减少0.5倍杠杆 通过EBITDA改善减少0.3倍 通过超额现金和库存优化减少0.1-0.2倍 2027年到期债务预计通过高收益市场再融资 [36][37][39] 问题: 股息政策 - 公司历来支付高于行业平均的股息 董事会将从长远角度评估股息政策 [40][41] 问题: EBITDA利润率下降原因和恢复路径 - 利润率下降由于通胀定价保护美元利润而非利润率 以及Green Giant业务利润率恶化 剔除Green Giant后利润率可回到20%左右 [43][45] 问题: 下半年销售改善的信心来源 - 前两个月销售数据符合预期 53周将帮助第四季度表现 同时关注销售数据改善 [47][48] 问题: 香料和调味料业务的定价能力 - 正在采取定价行动覆盖关税成本 整个行业都面临相同问题 主要竞争对手已经采取行动 [55][56] 问题: 餐食业务增长信心 - Ortega面临供应和竞争挑战 但通过创新和分销扩展正在改善 Las Palmas和枫糖浆业务增长良好 [60][64] 问题: 下半年EBITDA改善的能见度 - Green Giant作物和汇率问题改善 以及1000万美元成本节约提供能见度 [67][68] 问题: 1000万美元成本节约的具体行动 - 生产率从3%提高到3.5% 进行组织结构重组 提高贸易支出效率 削减低效营销支出 [71][73][74] 问题: 2025年主要风险和机会 - 主要风险是顶线恢复速度和关税定价执行情况 机会在于冷冻蔬菜成本节约和EBITDA改善 [78][80]

核心财务表现 - 第二季度GAAP收入4.244亿美元 低于市场预期4.29亿美元且同比下滑4.5% [1][2] - 非GAAP调整后每股收益0.04美元 较市场预期0.05916美元低32% 较去年同期0.08美元下降50% [1][2] - 净亏损980万美元 较去年同期净利润390万美元恶化351.3% [2][9] - 调整后EBITDA为5800万美元 同比下降9.3% [2][6] 业务板块分析 - 特色食品板块销售额下降8.0% 但调整后EBITDA逆势增长3.0% [7] - 餐食板块销售额下降3.5% 调整后EBITDA增长7.7% 受益于定价与产品组合优化 [7] - 冷冻蔬菜板块销售额下降2.8% 调整后EBITDA亏损270万美元 主要因贸易促销支出增加及原材料成本上升 [8] - 香料板块销售额下降2.0% 调整后EBITDA下降12.8% 受大蒜和黑胡椒等关键原料成本上涨影响 [8] 战略举措与运营表现 - 完成Don Pepino和Sclafani品牌出售 产生1260万美元处置损失 [9] - 销售总量下降与产品组合不利导致基础业务净销售额减少1430万美元（降幅3.2%） [5] - 销售及行政费用占比升至11.1%（去年同期9.7%） 主要因营销支出增加及品牌处置相关成本 [6] - 经营活动现金流1780万美元 较去年同期1130万美元改善57.5% [9] 全年业绩指引调整 - 下调2025财年净销售额预期至18.3-18.8亿美元（原指引18.6-19.1亿美元） [10] - 调整后EBITDA预期降至2.73-2.83亿美元 [10] - 调整后每股收益预期降至0.50-0.60美元（原指引0.55-0.65美元） [10] - 维持季度股息0.19美元不变 [9][11] 成本与供应链管理 - 80-85%原材料采购自北美地区 但香料类原料受全球贸易政策影响显著 [10] - 实施1000万美元成本节约计划以应对投入成本上升 [11] - 通过产品定价调整部分抵消需求疲软 但未能完全弥补销量下滑 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为4.254亿美元，较2024年第一季度的4.752亿美元下降4980万美元，降幅10.5%；基础业务净销售额下降4990万美元，降幅10.5% [19] - 调整后EBITDA为5910万美元，占净销售额的13.9%，较2024年第一季度的7500万美元和15.8%有所下降 [17][27] - 调整后净利润为340万美元，摊薄后每股收益为0.04美元，而2024年第一季度分别为1440万美元和0.18美元 [28] - 毛利润为9010万美元，占净销售额的21.2%；调整后毛利润为9060万美元，占净销售额的21.3%，均低于2024年第一季度 [23] - 销售、一般和行政费用从2024年第一季度的4860万美元增加到2025年第一季度的4910万美元，占净销售额的比例从10.2%增至11.6% [26] - 净利息费用保持在3780万美元，折旧和摊销为1680万美元，与去年同期基本持平 [27] - 2025年第一季度经营活动产生的净现金为5270万美元，高于2024年第一季度的3510万美元；债务从2024年第四季度的19.94亿美元和2024年第一季度的20.12亿美元降至2025年第一季度末的19.67亿美元 [33] - 公司下调2025财年净销售额指引至18.6 - 19.1亿美元，调整后EBITDA指引至2.8 - 2.9亿美元，调整后每股收益指引至0.55 - 0.65美元 [12][34] - 预计2025年全年利息费用为1.475 - 1.525亿美元，折旧费用为4750 - 5250万美元，摊销费用为2000 - 2200万美元，有效税率为26% - 27%，资本支出为3000 - 3500万美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 冷冻蔬菜和Crisco品牌净销售额占本季度净销售额下降的约44%，冷冻蔬菜净销售额下降1180万美元，降幅11.2%；Crisco品牌净销售额下降1000万美元，降幅15.4% [20][22] - 特色业务净销售额下降2030万美元，降幅13.1%，调整后EBITDA下降370万美元，降幅9.9% [28][29] - 餐食业务净销售额下降1390万美元，降幅11.6%，调整后EBITDA下降约70万美元 [29][30] - 冷冻蔬菜业务调整后EBITDA从去年同期的780万美元降至负150万美元，预计即将到来的生产周期成本将显著改善 [30][31] - 香料和风味解决方案业务净销售额下降380万美元，降幅4%，调整后EBITDA下降240万美元，降幅8.4% [31][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司超90%的净销售额来自美国客户，其余主要来自加拿大客户；约80% - 85%的产品、原料和原材料来自美国、加拿大和墨西哥，非北美地区采购的产品主要来自亚洲国家 [35] - 公司冷冻蔬菜业务在加拿大表现出色，第一季度实现中个位数净销售额增长，但货币换算对合并结果产生近200万美元的负面影响 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于重塑和重组产品组合，目标是使调整后EBITDA占净销售额的比例接近20%，增加现金流，降低杠杆率至接近5倍，构建更高效的成本结构和协同效应，为核心业务的并购增长奠定基础 [13][14] - 公司正在评估冷冻和剩余罐装蔬菜业务的剥离和出售，也在考虑剥离其他非核心业务，所得款项将用于偿还债务 [14][15] - 公司实施成本降低计划，预计今年节省1000万美元，年运行率为1500 - 2000万美元，包括提高生产率、降低商品成本、优化贸易和市场支出、加速SG&A节省和削减可自由支配支出 [13] - 公司在Green Giant冷冻业务中加大促销投入，以提高价格竞争力和产品销量，短期影响了EBITDA，但4月美国冷冻业务净销售额实现正增长 [71][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年初包装食品行业环境具有挑战性，消费趋势尚未稳定，但4月和5月初净销售额和销量趋势有所改善，预计下半年潜在净销售额和消费趋势将改善至 - 2%至持平 [6][8][12] - 行业零售商年初进行了去库存，公司预计这一影响将部分持续，但随着时间推移会有所缓解 [9][59] - 公司密切关注贸易和关税谈判，虽尚未看到美元兑墨西哥比索汇率对利润表的有利影响，但预计下半年会有一定益处，不过货币因素仍存在不确定性 [25][26] - 公司认为香料业务面临来自中国、东南亚和越南的关税风险，但部分进口香料可能符合降低或零关税条件 [36] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的非GAAP财务指标，其与最直接可比的GAAP财务指标的调节信息在今日的收益报告中提供 [3] - 2025年复活节时间从2024年的3月推迟到4月，预计对第一季度净销售额产生约800万美元的影响，并转移至第二季度 [10] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税对冷冻业务潜在销售的影响及应急规划 - 公司通常不评论正在进行的并购讨论，从关税角度看，Green Giant在墨西哥的业务符合USMCA规定，加拿大业务几乎全部在加拿大生产，无实际影响；目前难以预测关税走向，最大潜在风险在香料业务，部分进口香料可能符合降低或零关税条件 [41][43][45] 问题: 股价反应是否促使公司加速产品组合调整或成本降低计划 - 公司此前已在加速产品组合重塑和成本降低工作，今日的情况更坚定了加快推进的决心，同时在剥离业务时会调整成本结构 [50][51] 问题: 4月 - 2%的消费趋势数据是否受复活节因素影响 - 该数据可能受复活节因素一定影响，但即使排除该因素，潜在数据也较第一季度初和去年第四季度有所改善，消费趋势呈逐渐好转态势 [52] 问题: 5000万美元库存减少的主要发生时间 - 约1500万美元的库存减少主要发生在1月底，部分在2月 [53] 问题: 零售商库存减少后是否有望恢复部分销量 - 公司认为这是永久性减少，零售商旨在提高运营效率、降低库存，预计约80%的减少将持续，可能会有少量恢复 [59] 问题: 公司认为能够克服消费者行为变化的信心来源 - 公司认为这是一个渐进过程，不同品类的消费者行为变化和价格变动时间不同，预计在今年年中开始看到负增长情况减少 [62][63] 问题: 公司ABL借款是否受信贷协议契约限制及当前可用额度 - 公司使用的是现金流循环贷款，有一定契约限制，但目前对循环贷款的依赖程度低于过去，循环贷款主要用于收购，目前4.75亿美元的循环贷款已提取数亿美元 [66][67][68] 问题: 1月底库存减少时是否存在货架损失 - 零售商按品类分阶段重置货架，并非在特定时间对多个品类进行操作，此次主要是去库存影响，而非货架重置 [69] 问题: 加大促销投入的决策依据 - 主要针对Green Giant冷冻业务，目的是提高价格竞争力，增加产品销量和流速，短期影响了EBITDA，但4月美国冷冻业务净销售额实现正增长 [71][72] 问题: 冷冻蔬菜业务未来促销的运行率以及Green Giant品牌表现对估值的影响 - 公司不评论并购相关的估值问题，第一季度加大促销投入后业务表现良好，预计今年剩余时间将恢复更正常的贸易促销支出水平 [77][78]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为4.254亿美元，较2024年第一季度的4.752亿美元下降4980万美元，降幅10.5%；基础业务净销售额下降4990万美元，降幅10.5% [18] - 调整后EBITDA为5910万美元，占净销售额的13.9%，较2024年第一季度的7500万美元和15.8%有所下降 [15][26] - 调整后净利润为340万美元，合每股调整后摊薄收益0.04美元；2024年第一季度调整后净利润为1440万美元，合每股调整后摊薄收益0.18美元 [27] - 毛利润为9010万美元，占净销售额的21.2%；调整后毛利润为9060万美元，占净销售额的21.3%；2024年第一季度毛利润为1.089亿美元，占净销售额的22.9%，调整后毛利润为1.099亿美元，占净销售额的23.1% [22] - 销售、一般和行政费用从2024年第一季度的4860万美元增至2025年第一季度的4910万美元，占净销售额的比例从10.2%增至11.6% [24][25] - 净现金流量从2024年第一季度的3510万美元增至2025年第一季度的5270万美元；债务从2024年第四季度的19.94亿美元降至2025年第一季度末的19.67亿美元 [32] - 公司下调2025财年净销售额和调整后EBITDA指引，净销售额预计在18.6亿 - 19.1亿美元之间，调整后EBITDA预计在2.8亿 - 2.9亿美元之间，调整后每股收益预计在0.55 - 0.65美元之间 [11][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特色业务净销售额从2024年第一季度的1.547亿美元降至2025年第一季度的1.344亿美元，下降2030万美元，降幅13.1%；调整后EBITDA下降370万美元，降幅9.9% [27][28] - 餐食业务净销售额从2024年第一季度的1.2亿美元降至2025年第一季度的1.061亿美元，下降1390万美元，降幅11.6%；调整后EBITDA下降约70万美元 [28][29] - 冷冻蔬菜业务净销售额下降1180万美元，降幅11.2%；调整后EBITDA从2024年第一季度的780万美元降至2025年第一季度的 - 150万美元 [19][29] - 香料和风味解决方案业务净销售额从2024年第一季度的9560万美元降至2025年第一季度的9170万美元，下降380万美元，降幅4%；调整后EBITDA下降240万美元，降幅8.4% [30][31] - 克莉丝可品牌净销售额下降1000万美元，降幅15.4% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司超90%的净销售额来自美国客户，其余主要来自加拿大客户；约80% - 85%的产品、原料和原材料来自美国、加拿大和墨西哥，非北美地区采购的产品主要来自亚洲国家 [35] - 第一季度公司整体消费趋势未稳定，消费约下降6%，4月消费下降2%，预计下半年趋势将改善 [7] - 冷冻蔬菜业务在美国面临挑战，但在加拿大表现出色，第一季度实现中个位数净销售额增长 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于重塑和重组业务组合，目标是使调整后EBITDA占净销售额的比例接近20%，增加现金流，降低杠杆至接近5倍，构建高效成本结构和协同效应，为核心业务的并购增长奠定基础 [12][13] - 公司正在评估冷冻和剩余罐装蔬菜业务的剥离和出售，因该业务可能与公司的重点和能力不匹配 [13] - 公司实施成本降低计划，预计在2025年剩余时间内节省约1000万美元成本 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年初包装食品行业环境具有挑战性，公司第一季度业绩受消费趋势、零售商库存、复活节时间转移和成本增加等因素影响 [5][6] - 4月和5月初净销售额和销量趋势有所改善，但由于第一季度开局缓慢和消费趋势恢复缓慢，公司下调2025财年净销售额和调整后EBITDA指引 [11] - 公司预计下半年基础净销售额和消费趋势将改善至下降2%至持平，受益于第四季度部分第53周的影响 [11] - 尽管政治经济环境存在不确定性和关税谈判，但公司预计收入将继续稳定，投入成本将保持相对稳定 [34] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及非GAAP财务指标，如调整后EBITDA、调整后净利润等，并在今日的收益报告中提供了这些指标与最直接可比GAAP财务指标的对账 [3] - 公司未在收益指引中反映美国近期实施和威胁实施的关税以及其他国家的报复性行动的潜在影响 [34] 问答环节所有提问和回答 问题：关税对冷冻业务出售的影响及应急规划 - 公司不评论正在进行的并购讨论，绿巨人业务在墨西哥制造并运往美国符合USMCA规定，加拿大业务几乎全部在加拿大制造，无实际影响；公司密切关注关税谈判，难以预测其影响 [40] 问题：股价反应是否导致加速业务组合变化或成本降低计划 - 公司此前已在加速业务组合重塑和成本降低计划，今日股价反应增强了推进这些工作的决心 [48] 问题：4月消费趋势 - 2%是否受复活节因素影响 - 该数据可能受复活节因素一定帮助，但即使排除复活节影响，潜在数据也较第一季度初和去年第四季度末有所改善，消费趋势呈逐渐改善态势 [51] 问题：1500万美元库存减少的时间分布 - 大部分库存减少发生在1月底，部分在2月，1月月底发货量较低 [52][54] 问题：零售商库存减少后是否能挽回部分销量 - 公司认为这是永久性减少，零售商旨在提高运营效率，减少库存，预计80%的减少量将持续，可能有少量恢复 [58][59] 问题：公司对消费者行为恢复正常的信心来源 - 公司认为不同类别消费者行为恢复是渐进过程，预计今年年中开始出现较少的负增长，目前已看到一些积极迹象，但需持续观察 [62][63] 问题：现金流量循环信贷协议的借款限制和可用额度 - 这是一个现金流循环信贷协议，有一些契约限制，公司目前对循环信贷的依赖较过去降低，该信贷主要用于收购，目前4.75亿美元的循环信贷额度已使用数亿美元 [66][68][69] 问题：1月底库存减少是否有货架相关损失 - 零售商按类别分阶段重置货架，并非在特定时间对多个类别进行重置，此次主要是零售商管理库存周数，减少库存和季节性商品，而非货架重置影响公司 [70] 问题：增加促销活动的决策依据 - 主要针对绿巨人冷冻业务，目的是在竞争中获得更有竞争力的价格和促销，提高销量和速度，这是短期决策，目前已减少部分贸易投资，业务趋势良好 [72][73] 问题：冷冻蔬菜业务未来促销活动的运行率及品牌表现对估值的影响 - 公司不评论并购相关估值问题，预计剩余时间将恢复更正常的贸易促销支出率，第一季度的促销是为了提高竞争力 [76][77]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为5.516亿美元，净亏损2.224亿美元，摊薄后每股亏损2.81美元，调整后净利润2460万美元，调整后摊薄每股收益0.31美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为8610万美元，调整后EBITDA占净销售额的比例为15.6% [19] - 2024财年净销售额为19.32亿美元，净亏损2.513亿美元，摊薄后每股亏损3.18美元，调整后净利润5570万美元，调整后摊薄每股收益0.70美元，调整后EBITDA为2.954亿美元，调整后EBITDA占净销售额的比例为15.3% [19] - 2024财年公司记录了与无形资产相关的税前非现金减值费用，第四季度与绿巨人、维多利亚、静电卫士和麦肯品牌的无形资产商标资产相关的费用为3.2亿美元，第一季度与公司冷冻蔬菜报告单元的商誉相关的费用为7060万美元 [20] - 2025财年预计净销售额在18.9 - 19.5亿美元之间，调整后EBITDA在2.9 - 3亿美元之间，调整后EBITDA占净销售额的比例约为15% - 15.5%，调整后摊薄每股收益预计在0.65 - 0.75美元之间 [39] - 预计2025财年利息费用在1.475 - 1.525亿美元之间，折旧费用在4750 - 5250万美元之间，摊销费用在2000 - 2200万美元之间，有效税率为26% - 27%，资本支出在3500 - 4000万美元之间 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 特色业务（Specialty） - 第四季度净销售额从2.273亿美元降至2.167亿美元，下降了1050万美元或4.6%，主要由于Crisco品牌因商品成本下降导致定价降低，以及整体业务量的适度下降 [29] - 第四季度调整后EBITDA增加了270万美元或4.8%，主要得益于某些原材料成本的有利变化，但部分被净销售额的下降所抵消 [30] 餐食业务（Meals） - 第四季度净销售额从1.253亿美元降至1.229亿美元，下降了240万美元或1.9%，主要由于业务量下降，部分被净定价的适度提高和产品组合的改善所抵消 [31] - 第四季度调整后EBITDA增加了约20万美元，利润率的提高抵消了净销售额的下降 [31] 冷冻与蔬菜业务（Frozen & Vegetables） - 排除绿巨人美国货架稳定产品线剥离的影响后，第四季度净销售额下降了250万美元或2.2% [32] - 第四季度调整后EBITDA下降了470万美元，其中约350万美元是由于与上一年相比，墨西哥制造工厂生产的绿巨人冷冻蔬菜产品在销售成本方面受到外币的负面影响；核心蔬菜产品包装成本的增加约贡献了150万美元的下降；贸易投资使调整后EBITDA减少了62.5万美元；加拿大业务的表现有所改善，与2023年第四季度相比增加了约100万美元 [32][33] 香料与风味解决方案业务（Spices & Flavor Solutions） - 第四季度净销售额从9700万美元增至1.018亿美元，增长了480万美元或5%，主要由于业务量增加，以及净定价和产品组合的改善 [33] - 第四季度调整后EBITDA增加了60万美元或2.5%，主要得益于业务量的增加、净定价和产品组合的改善，但部分被原材料成本（如黑胡椒和大蒜）的增加所抵消 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于重塑和重组投资组合，以提高专注度、简化业务、改善利润率和现金流，并实现未来价值最大化，目标是使调整后EBITDA占净销售额的比例接近20%，增加现金流，降低杠杆率至接近5倍，建立更高效的成本结构和明确的协同效应，为未来有针对性的并购增长奠定基础 [14] - 正在对冷冻和剩余罐装蔬菜业务进行战略审查，考虑剥离和出售冷冻与蔬菜业务部门的部分或全部资产，绿巨人虽然是一个强大的品牌，但可能与公司的重点和能力不匹配，尤其是在核心货架稳定业务有机会且整体资本有限的情况下，公司没有计划在冷冻产品组合中增加更多资产 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024财年对公司和包装食品行业来说是较为困难的一年，消费者因近年来的高通胀持续调整购买模式，食品和其他消费品价格仍然居高不下，但香料和调味料业务在过去几个季度呈现积极趋势，受杂货店周边新鲜农产品和蛋白质增长的影响 [10][11] - 短期内中心店销售趋势仍存在不确定性，2025年1月和2月的销售和消费与去年相比有所下降，但公司预计最终将克服消费者食品购买行为变化的影响 [12] - 预计2025年上半年行业和公司的销量仍将面临挑战，下半年销量将缓慢改善，实现持平或适度增长，2025财年的净销售额将受益于第53周的部分影响 [13][38] - 认为当前行业面临的挑战是消费者对高价的暂时反应，一旦消费者做出调整，购买模式将恢复稳定，公司预计在未来几个月内克服这种影响 [55] 其他重要信息 - 公司在2024年第四季度末将净债务降至19.94亿美元，较第三季度末的20.5亿美元有所减少，并在2024年10月赎回了2.65亿美元于2025年4月到期的高级票据，目前最近的到期债务为2027年9月到期的高级票据 [35] - 约35%的长期债务与浮动利率挂钩，利率每下降50个基点，预计年化利息费用将减少约350万美元；利率下降100个基点，预计年化利息费用将减少约700万美元 [36] - 公司继续减少库存，2024年第四季度末库存为5.112亿美元，低于第三季度末的6.181亿美元和2023年第四季度末的5.69亿美元 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：绿巨人冷冻业务的减值费用对潜在买家评估该业务价值有何影响 - 减值费用主要是基于会计和业务表现，而非对潜在出售价值的预期，公司此前对该业务的估值超过6亿美元，但出售时可能无法达到该金额 [47][48] 问题2：2025财年第53周对净销售额的影响为何低于通常的2% - 对公司而言，第53周约为三天，具体影响基于实际日历年份 [49][50][52] 问题3：包装食品行业当前面临的逆风是否与以往不同且更持久 - 管理层认为这是消费者对高价的暂时反应，消费者会调整购买模式，但一旦调整完成，购买模式将恢复稳定，公司预计在未来几个月内克服这种影响，且公司产品组合以餐食为主，受GLP - 1现象的影响较小 [55][58][59] 问题4：如何看待公司营收的拐点以及消费者行为的变化 - 管理层关注何时开始与去年的负消费趋势重叠，以确定营收何时能更加稳定，目前1月和去年12月的消费趋势相对稳定 [67][68][69] 问题5：如果特朗普提出的墨西哥关税实施，公司有何应急计划以及可能的影响 - 难以预测政治事件的结果，公司会从行业和自身的角度评估影响，墨西哥业务可能会受到关税和货币汇率变化的综合影响，公司正在进行相关建模，但目前还处于早期阶段，农业产品是否会被纳入关税范围尚不确定，公司的指导主要反映现状 [72][74][80] 问题6：2025年在与零售商的合作中，是否有其他成本需要承担以维持销售速度 - 公司主要通过贸易手段来推动销量，Crisco是少数降低标价的产品之一，通常通过贸易和标价的组合来调整净定价，不同品牌情况有所不同 [86][87][88] 问题7：2025年有机销售增长改善时，价格趋势如何 - 预计价格持平或略有上涨，部分类别可能有1%左右的输入成本增加，但公司将通过提高生产力和节约成本来抵消这些通胀压力 [90][91] 问题8：Q1的销售情况如何 - 虽然Q1尚未结束，但1月的销售情况比预期疲软，与行业情况一致，部分零售商提前撤下了节日和季节性商品，预计随着时间推移会有所改善 [98][99] 问题9：从墨西哥运往美国的蔬菜和其他产品的美元金额是多少 - 公司未披露具体金额，但从墨西哥生产和运输的主要是绿巨人冷冻蔬菜产品 [106][107] 问题10：与零售合作伙伴的对话中，货架空间和对自有品牌的兴趣是否有变化 - 从公司整体来看，没有明显的宏观趋势变化，在主要类别中也未观察到显著变化 [109][110] 问题11：2024年的自由现金流情况如何，2025年是否会有营运资金的现金使用 - 2024年第四季度的运营现金流与去年同期相当，2023年的运营现金流因大幅降低库存而增加，2024年和2025年不会重复这种情况，预计2025年的运营现金流与2024年相当或略好，业务存在一定季节性，第四季度通常会产生较多现金 [118][119][123] 问题12：2024年底债务与2023年底基本相同，是否符合预期 - 从杠杆率来看，未达到年初预期，因为预期的EBITDA更高；从净债务来看，2024年较年初有所下降，但降幅未达预期 [125] 问题13：未来三个重点业务板块（香料、特色和餐食）将如何进行不同的管理 - 香料与风味解决方案业务有良好的增长趋势，预计将与行业同步增长2% - 3%，公司会进行投资以支持其发展；餐食业务预计长期至少实现1%的增长，特别是墨西哥玉米饼和热早餐类别；特色业务主要是烘焙主食，预计保持平稳，公司将注重管理利润率、现金流和EBITDA；绿巨人业务面临成本高和利润率低的问题，正在进行战略审查 [132][134][136] 问题14：在三个未进行审查的业务板块中，哪个在2025年最有可能得到改善 - 管理层认为餐食业务单元最有潜力，特别是墨西哥业务平台有良好的创新计划，预计到年底将恢复增长；香料业务表现良好；特色业务希望保持平稳 [142][143] 问题15：在指导中是否考虑了包装尺寸的变化 - 目前没有具体的包装尺寸缩小计划，但可能会强调不同尺寸的产品以满足消费者的需求，Crisco在约1.5年前曾因大豆油价格上涨将包装从48盎司降至40盎司 [148][149][150] 问题16：成本和生产力节约方面是持续改进还是有2025年的目标 - 公司为每个业务设定了在销售成本基础上实现2% - 3%的生产力或节约目标，目前正积极朝着3%的目标努力 [153][154] 问题17：如果对加拿大的枫糖浆或糖浆征收关税，影响是否不大 - 该业务的销售额约为7000万美元，可能会有影响，但公司不希望有影响，绿巨人加拿大业务主要在加拿大采购和销售，关税影响不大 [160][161][162] 问题18：如果SNAP福利大幅减少，公司业务会面临多大风险 - 公司认为自身对SNAP的暴露程度低于其他一些企业，在具有挑战性的环境中，中心店包装食品公司通常表现良好，但如果SNAP整体水平下降，可能会有一定影响；如果SNAP福利针对特定类别，公司的产品组合主要是传统餐食准备，不太可能被排除在外，风险相对较小 [164][165][167]