文章核心观点 - 苹果公司因增长乏力且缺乏突破性创新 未来五年其作为全球市值第三大公司的地位可能被微软、亚马逊、台积电和博通四家公司超越 [1][2][4] 苹果公司现状分析 - 苹果公司市值为3.6万亿美元 但增长缓慢 年营收同比增长率为10% 低于市场平均水平 [1][4] - 公司缺乏能引发市场热潮的新产品或创新 主要依赖过往业绩 面临市场份额被更创新的竞争对手侵蚀的风险 [4] - 公司通过激进的股票回购计划 实现了约10%的每股稀释收益季度增长 [6] 潜在超越者：微软与亚马逊 - 微软市值为3.4万亿美元 亚马逊市值为2.5万亿美元 两者已接近苹果的市值 [7] - 微软凭借其云计算服务Azure抓住了生成式AI的支出热潮 Azure成为构建AI应用的重要平台 并提供多种生成式AI模型选择 包括OpenAI的ChatGPT [8] - 微软持有OpenAI 27%的股份 未来OpenAI上市将使其受益 公司过去几年持续实现中高双位数的每股收益增长 [8] - 亚马逊的增长速度极快 评估其股票应关注运营收入的快速增长 而非以低利润率零售销售为主的营收增长 [9] - 亚马逊内部高利润率部门增长迅速 预计将推动其盈利快速增长 并在五年内超越苹果 [11] 潜在超越者：台积电与博通 - 台积电和博通市值均不足苹果的一半 需在未来五年内增长约三倍才能超越苹果 [12] - 台积电预计到2029年营收将以25%的复合年增长率增长 若AI需求持续强劲 该增长率得以延续 其营收有望在未来五年内增长三倍 [13] - 台积电当前市值为1.7万亿美元 [14] - 博通的自定义AI加速器芯片需求激增 预计第一季度其自定义AI芯片营收将实现100%的同比增长 且增长势头预计将持续 [15] - 行业预测显示 全球数据中心资本支出将从2025年的6000亿美元增长至2030年的3万亿至4万亿美元 按低值计算复合年增长率为38% [15] - 若博通能保持与数据中心资本支出相同的增长率 其将轻松在未来五年内超越苹果 [16]

公司市场定位与表现 - AMD在人工智能计算领域被视为英伟达的替代选择，但未能实现投资者预期的成功[1] - 公司股价在2024年初创下历史新高后，近期因与OpenAI的交易而单日飙升24%[2][3] - 自2024年初以来，英伟达股价上涨约280%，而AMD股价上涨近40%[2] 产品竞争力分析 - AMD生产的数据中心GPU在人工智能领域尚未成为英伟达产品的可行替代品[4][5] - 博通与终端用户联合开发的自定义AI加速器芯片已成为比英伟达GPU更好的替代方案[5] - 博通近期宣布了一笔价值100亿美元的自定义AI加速器芯片销售，主要与OpenAI相关[5] 重大合作交易评估 - AMD与OpenAI达成的交易可能获得后者最高10%的股权，按当前3300亿美元市值计算价值330亿美元[6] - 该交易价值显著高于博通100亿美元的芯片订单公告，但交易分阶段进行且取决于计算能力的建设进度[6] - 与博通的实际订单相比，AMD的交易存在不确定性[6] 行业竞争格局变化 - 数据中心GPU需要CPU来控制流量，这为AMD提供了潜在优势，因为英伟达在该领域没有产品[7] - 英伟达与英特尔的新投资伙伴关系可能改变CPU领域的竞争格局，历史上英特尔主导该领域而AMD处于次要地位[8] - 许多公司已建立英伟达生态系统，使用专为英伟达GPU打造的CPU可能使它们比AMD更具优势[9] 公司估值分析 - 在股价飙升前，AMD的估值已与英伟达相当，但增长率远逊于后者[11] - 以52倍的前瞻市盈率计算，AMD的估值因单一交易而高于博通和英伟达[12] - 尽管与OpenAI的交易是一个开端，但AMD尚未确立自己作为英伟达真正替代者的地位[13]

人工智能投资主题 - 人工智能投资仍是股市主导主题，大量资本正投入计算基础设施建设和模型训练[2] - 有多个迹象表明该主题将持续数年，使人工智能成为当前绝佳投资领域[2] 计算硬件领域 - 英伟达是人工智能支出热潮的最大受益者，其图形处理器因能并行处理大量计算而擅长高强度工作负载，为当前大多数人工智能模型提供支持[4] - 英伟达管理层预测，数据中心资本支出将从今年的6000亿美元增长至2030年的3万亿至4万亿美元[5] - 博通正与终端用户合作开发定制人工智能加速器芯片，针对单一类型工作负载进行优化，能以比英伟达GPU更低成本实现极致性能[6][7] - 博通的芯片在特定应用场景下比英伟达GPU更具性价比优势[7] - 未来两种芯片均有发展空间，预计博通在未来几年增速可能略快于英伟达[8] 产业链关键环节 - 台积电为人工智能竞赛中几乎所有参与者提供芯片[9] - 阿斯麦的设备是生产尖端芯片所必需的[9]