报告行业投资评级 - 报告未明确给出对泡泡玛特或行业的投资评级 [4][7][11] 报告的核心观点 - 泡泡玛特正通过打造多元化IP矩阵、高频高效的IP运营与产品上新、以及持续全球化扩张，凸显其平台化实力，看好其后续成长潜力 [4][7][11] 根据相关目录分别进行总结 IP孵化与矩阵建设 - 泡泡玛特的IP孵化模式类似潮玩界的“唱片公司”，致力于打造多元化IP矩阵 [11] - 继2025年第四季度签约新IP 1001MOONS与SUPERTUTU后，于2月下旬推出新IP Merodi，由艺术家Will设计，产品具备手工质感，核心记忆点为童趣、好奇心和动物沟通 [4][11] - 3月13日推出新IP KeyA，由艺术家陈嫣冉设计，设定为永远在“生成自我”的女孩，艺术风格融合机械、生物与赛博意向 [4][11] - 新IP与现有IP形成差异化，类似不同风格歌手，旨在吸引不同风格受众，IP矩阵的持续多元化有望带动消费客群的拓展 [4][11] IP运营与品牌活动 - 通过顶流IP联动与跨界联名增强品牌和IP露出 [11] - 年初以来推出SKULLPANDA×小马宝莉毛绒，近日二手平台大/小隐藏款溢价率约**350%/140%**；推出DIMOO×三丽鸥手办以及THE MONSTERS×三丽鸥毛绒，近日二手平台隐藏款溢价率近**500%** [4][11] - 3月跨界联名SKULLPANDA×郭培，推出1/6可动人偶和MEGA产品 [4][11] - 在国内外高频举办展会与快闪活动，例如新加坡圣淘沙名胜世界春节主题特展、3月4日至3月29日THE MONSTERS十周年全球巡展巴黎站、3月6日起星星人×野兽派tbh快闪（上海）、3月21日至5月10日MOLLY 20周年特展上海站等 [4][11] 产品上新与供应链 - 产品保持高频、高质上新，供应链能力提升，可对受欢迎产品适时补货 [11] - 根据泡泡玛特小程序数据，截至3月上旬，2026年第一季度累计推出**63款**新品，包括**12款**毛绒、**7款**MEGA、**24款**手办、**15款**衍生品周边和**1款**香氛产品 [11] - 一季度重点新品还包括ANGRY MOLLY心火怒放毛绒、PUCKY敲敲“电子木鱼”、星星人怦然星动系列毛绒、“马力全开”毛绒、MOKOKO醒醒春日系列毛绒礼盒等 [11] - 近期补货产品涉及ZIMOMO、星星人、LABUBU、SKULLPANDA等多个核心IP系列 [11] - LABUBU、星星人等核心IP近期二手价稳定，隐藏款维持约**200%~400%**的高溢价 [11] 全球化与集团化发展 - 全球化门店扩张持续推进，截至3月上旬，泡泡玛特海外（不含港澳台）门店近**200家**（剔除快闪店），其中亚太**80家**、美洲**71家**、欧洲**42家**，总数较2025年底增加**15家**，美洲和欧洲是新增开店主要地区 [11] - 泡泡玛特城市乐园1.5期预计将于今年亮相，将进行重磅升级，对建筑与主题场景深度重构，以更紧密连接IP [11] - 长远来看，中国文化出海大势所趋，泡泡玛特的影视、乐园、衍生品等生态发展均处早期阶段，且得益于平台化实力，其IP孵化和运营能力可持续复制 [11]