Nvidia (NVDA 0.53%) isn't just leading the artificial intelligence (AI) infrastructure boom: It is the boom. Its graphics processing units (GPUs) have become the backbone of AI data centers, while its CUDA software has helped create a huge moat around its business.Over the past two years, data center revenue has exploded by more than 9x, going from $4.3 billion to $39.1 billion. For a company of Nvidia's size, that kind of growth is almost unheard of. That momentum has pushed Nvidia past the $4 trillion mar ...

公司业绩 - 英伟达2026财年第一季度营收超过440亿美元，其中数据中心业务贡献391亿美元[1] - 数据中心业务占公司总营收的绝对主导地位，汽车部门同期仅贡献5.67亿美元，占比1.3%[9] - 公司预计2026财年汽车业务收入可能达到50亿美元，较2025财年17亿美元增长194%[10] 行业前景 - 英伟达CEO预测AI数据中心年支出将在2028年突破1万亿美元，同时自动驾驶领域存在另一个万亿美元级机会[2] - 自动驾驶汽车需要数百万小时真实数据训练的AI软件，目前仅少数公司取得进展[4] - Waymo每周完成超25万次付费自动驾驶叫车服务，特斯拉计划今年在加州和德州推出自动驾驶出租车[5] 技术布局 - 英伟达Drive平台提供完整硬件软件解决方案，包含Thor芯片，已被奔驰、丰田、通用等主流车企采用[6] - 车企开始采购配备Blackwell GPU的DGX数据中心系统，用于提升自动驾驶AI模型训练能力[11] - Cosmos多模态基础模型预训练超2000万小时视频数据，可运行数百万次合成数据仿真，加速自动驾驶开发[11][12] 市场估值 - 华尔街共识预测英伟达2026财年总营收将达1990亿美元，汽车业务占比仍较小[13] - 公司当前市盈率46.4倍，较10年平均60倍低23%，2026财年预期市盈率33.5倍[14] - 按当前市盈率计算，股价需上涨38%才能匹配未来12个月预期，上涨79%才能达到历史平均估值[16]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司实现总净销售额近10亿美元，调整后摊薄每股收益增至0.65% [8][10] - 综合净销售额为9.95亿美元，较去年第一季度略有下降；报告每股收益为0.52%，去年为0.62%；调整后每股收益为0.65%，高于去年的0.64% [26][27] - 报告和调整后的毛利率分别为33.7%和34.1%，去年同期均为34.4%；销售、一般和行政费用占净销售额的比例略升至25.9%，去年为25.6%；运营收益占净销售额的比例为7.8%，去年同期为8.8%；调整后运营收益占比为9.4%，较去年第一季度提高20个基点 [33][34][35] - 利息费用为1500万美元，低于去年的1620万美元；报告有效税率为20.1%，去年为19%；调整后有效税率为20.2%，去年为20.8% [35][36][37] - 应收账款为4.94亿美元，略高于去年的4.89亿美元；第一季度末库存为11.4亿美元，较去年下降约3%；应付账款为4.47亿美元，较去年增长6% [38][39] - 本季度自由现金流使用现金6770万美元，较去年有所改善 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 专业业务板块 - 第一季度净销售额为7.688亿美元，同比增长1.6%；收益为1.272亿美元，同比增长13%；收益占净销售额的比例为16.5%，高于去年的14.9% [28][29] 住宅业务板块 - 第一季度净销售额为2.21亿美元，低于去年的2.4亿美元；收益为1720万美元，去年为2350万美元；收益占净销售额的比例为7.8%，去年为9.8% [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 高尔夫市场需求强劲，订单积压量仍处于高位；美国高尔夫参与人数连续七年增加，2024年球场内高尔夫参与人数超过2800万，总参与人数增长5%，较2019年增长38% [9][62] - 美国多个关键市场年初至今降雪总量仍远低于历史平均水平，整体降雪量较平均水平下降约13.5%，主要降雪市场下降超过50% [81] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先考虑创新，推出前沿产品，强化行业领导地位和长期成功，如在高尔夫展上展示系列机器人解决方案和智能连接解决方案 [12][13] - 收购ProKASRO Services USA，填补地下产品组合战略空白，抓住美国市场早期采用机会 [19][21] - 持续推进AMP生产力计划，实现成本节约并再投资，目标到2027财年实现1亿美元年化运营成本节约 [22][23] - 公司是行业全球市场领导者，拥有全面设备和品牌阵容及一流渠道，在地下建设和高尔夫业务领域具有竞争优势 [60][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年开局良好，尽管关键市场降雪量低于平均水平，但仍实现底线业绩超预期 [7] - 经营环境充满不确定性，包括经济、消费者和企业信心以及地缘政治环境，公司密切关注潜在政策和监管变化风险和收益，准备灵活调整运营和定价 [57][58] - 地下建设和高尔夫业务近期和长期前景极具吸引力，零转弯割草机市场公司具备优势，技术和创新投资增强竞争优势，团队和渠道合作伙伴助力公司为利益相关者创造价值 [59][61][64] 其他重要信息 - 公司维持2025财年净销售额和调整后摊薄每股收益指引，总公司净销售额全年增长0 - 1%，调整后摊薄每股收益在4.25% - 4.40%之间 [11][49][51] - 预计第二季度公司净销售额与去年同期相似，专业板块净销售额低个位数增长，住宅板块净销售额中个位数下降；调整后运营利润率略低于去年同期 [52][53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: AMP计划成本节约对第一季度底线收益的影响及剩余季度收益节奏 - 第一季度实现700万美元毛实现节约，部分节约将再投资，所有行动已纳入全年展望和指引；第一季度实现4900万美元运营成本节约，累计达6400万美元，大部分来自12月重组事件，预计剩余部分在2025财年实现，但未按季度明确划分 [72][73][74] 问题2: Pro雪产品经销商库存情况及对夏季DTR专业级产品的影响 - 美国整体降雪量较平均水平下降约13.5%，主要降雪市场下降超50%；专业板块业务受小雪事件推动表现优于住宅板块；现场库存同比略有下降，但仍高于预期，已纳入指引；承包商预算进入春季状况良好 [81][83][84] 问题3: 今年价格成本预期及全年价格成本差情况 - 第一季度价格略有上涨，但成本上涨更多，主要因制造和货运成本上升及通胀，生产率提高有所抵消；未对第二季度价格成本进行指引，全年预计在关税前恢复1% - 2%正常价格 [87] 问题4: 墨西哥制造、中国供应链和加拿大业务的成本占比及生产情况 - 大部分产品在美国制造，高尔夫、场地和地下业务几乎100%在美国生产，墨西哥业务主要生产部分住宅和灌溉产品，不在加拿大生产；中国供应链成本占比为低个位数百分比，已将2月实施的中国关税纳入指引 [92][93][95] 问题5: 若中国、加拿大和墨西哥关税维持现状，对公司增长的影响 - 情况不断变化，公司正在评估；对于中国关税，正与供应商协商，有战略转移产品和采购来源的选项；公司将通过行业组织代表自身利益，通过改变采购或制造地点、成本节约和与供应商协商等方式减轻关税影响，最终部分成本将转嫁给价格 [97][98][99] 问题6: 专业场地业务和景观承包商业务现场渠道库存与正常水平对比及经销商销售预期和库存意愿 - 专业景观承包商业务库存较去年同期大幅改善，但仍略高于理想水平，春季销售旺季有机会进一步调整；新产品推动需求，有助于产品销售；地下业务现场库存仍低于应有的水平，高尔夫产品情况良好；较高的雪产品库存已纳入全年预测 [103][104][105] 问题7: 本季度地下业务未被提及为专业板块增长驱动因素的原因 - 地下业务需求强劲，公司对该业务持积极态度；未被提及是因在讨论过程中其他类别表现更突出；新产品推出有一定爬坡期，是时间因素，仍将是未来重要增长驱动力 [108][109] 问题8: 美国生产的出口产品受报复性关税影响的比例及将墨西哥生产转移到美国的难度和可行性 - 80%销售在美国，20%国际销售可能受报复性关税影响；住宅产品有一定灵活性转移生产，主要集中在成本竞争型产品 [116][117] 问题9: 上一季度Pope业务规模及对同比数据的影响 - 上一季度Pope业务规模约为750万美元 [119]