纪要涉及的公司和行业 - 公司：阿斯麦、美国设备龙头、克莱、雷、应用材料、台积电 - 行业：半导体行业 纪要提到的核心观点和论据 阿斯麦业绩表现 - 2025 年第二季度收入 77 亿欧元，同比增长 23%，净利润 22.9 亿欧元，同比增长 45%；设备收入同比增长 18%，服务收入同比增长 41%；EUV 设备收入同比增长 82%，DUV 设备收入同比下滑 10%；中国大陆市场同比下滑 35%，台湾地区同比增长 274%；新增订单 55 亿欧元，其中 EUV 设备 23 亿欧元 [3] - 2025 年上半年全球 EV 增长 79%，由台湾地区和韩国需求拉动；中国大陆市场 EUV 和 DUV 收入同比下降 28%，非 EUV 及非中国大陆设备相关业务收入增速达 106% [4][12] 阿斯麦业绩展望 - 2025 年第三季度收入预计 74 - 79 亿欧元，低于预期，毛利率 50% - 52%，受高端 EUV 设备交付影响；全年预计同比增长 15%，毛利率维持 50% - 52% [2][4][5] - 未给出 2026 年具体指引，AI 和多层 UV 对 EUV 需求有积极作用，但因地缘政治和宏观经济不确定性，对增长持审慎态度 [2][6] 投资者关注要点 - 2025 年 EUV 增速分歧，公司预计 30%，低于市场预期的 40% - 50% [2][7] - 客户倾向平台升级而非购买新设备，导致 EUV 设备出货低于预期，服务好于预期 [7] - 地缘政治和宏观经济不确定性影响客户投产意愿，但未看到实际削减建设计划 [7] 半导体市场发展趋势 - 行业协会预测 2025 年基建支出下降 30%，2026 年恢复增长 3%；设备支出 2025 年增长 2%，2026 年增长 12% [2][8] - 2025 年美国、中国大陆、欧美中东地区设备支出下滑，台湾地区和韩国增速显著 [2][8] - 逻辑部分 2025、2026 年增速分别为 5.9%、6.2%；存储部分分别为 8.2%、24.2%；制程投资重点在 N2 以下，N7 以及 N11 到 N16 预计支出下滑，20 纳米左右小幅增长，20 纳米以上持平或略有削减 [8][9] - 外资认为 2026 年整个 WFE 增速可能为个位数，约 5% - 6% [9] 中国大陆市场情况 - 赛米预测 2025、2026 年半导体设备支出分别下降 25%和 5%，反映地缘政治影响和产能布局调整 [2][10] - 对美国设备龙头收入贡献度从 40%以上回落到 25%左右，更多需求转向国产化设备；阿斯麦预计中国大陆市场收入贡献度稳定在 25% [2][11] 北美设备商表现 - 宏观经济不确定性影响客户投资可见度和北美设备商风险偏好，但受益于先进制程、GAA、先进封装等领域的北美设备商表现会优于同行 [4][13] 行业扩产计划及投资预期 - 客户未实质性削减扩产计划，但股市投资者对 2026 年预期低于产业协会预测，呈悲观情景 [14] - 若 232 条款关税谈判解决、政策环境好转，有重新布局机会；2025 年第三季度设备股承压，政策改善和客户投产可见度提升有预期差投资空间 [14] 其他重要但可能被忽略的内容 - 台积电业绩将在今天下午两点公布，明天早上 7 点半进行点评并更新晶圆代工行业数据 [15]