报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，建议小仓位逢低试多；跨期无；跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 地缘方面美国推迟军事打击但仍保持战备，中东局势紧张，油价高位震荡带动原料丙烷价格高位，烯烃成本端支撑仍存 [2] - 供应端部分PDH装置复产，5月下旬部分装置有重启预期，PDH开工逐步回升，整体供应存在增量预期，后期丙烯货源偏紧局面有望阶段性缓解 [2] - 需求端下游整体开工继续下移，负反馈传导持续，丙烯原料价格高使下游利润亏损影响开工，但丙烯酸利润尚可有一定需求托底不过开始边际走弱 [2] - 短期地缘局势扰动大，供应端逐步回归，需求端负反馈持续，后期供需基本面存走弱预期或压制价格，但近端地缘扰动下成本端支撑强劲提供价格托底，需关注PDH装置回归预期及下游需求跟进情况 [2] 根据相关目录分别总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、山东基差、07 - 08合约价差、05 - 07合约价差、华东市场价、山东市场价、华南市场价、中国CFR - 石脑油日本CFR等数据 [6][9][12][14] 丙烯生产利润与开工率 - 涵盖丙烯产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率、韩国FOB - 中国CFR、丙烯进口利润等内容 [20][19][29][25][28] 丙烯下游利润与开工率 - 包括PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率或产能利用率 [36][39][44][51][54][50][57] 丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存（样本覆盖率20%）和PP粉厂内库存 [60]

| 期现日报 | Z0003135 | 张晓珍 | 2026年5月21日 | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货收盘价 | 品种 | 5月20日 | 5月19日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 車位 | | | | | | | | | | | 1849 | 1828 | 01号动 | 21 | 1.15% | 05合约 | 1875 | 1727 | 148 | 8.57% | 元/吨 | | | | | | | 09合约 | 1847 | 1817 | 30 | 1.65% | 甲醇主力合约 | 2968 | 2963 | 5 | 0.17% | | | | | | | | 期货合约价差 | 价差 | 5月20日 | 5月19日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 車位 | | | | | | | | | | | 01合约-05合约 | -125.74% | -26 | 101 | -127 | 131.11 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美债利率变化和美伊局势波动是目前影响黄金走势的两大重要因素，美伊局势缓和对黄金产生支撑作用，白银自身工业属性带来价格更大弹性，未来美伊局势演变及霍尔木兹海峡通航情况需继续观察 [2] - 受地缘政治影响，市场短期不确定性较大，投资者需注意控制仓位，防控风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨0.78%报4546.20美元/盎司，COMEX白银期货涨1.39%报76.20美元/盎司，沪金主力合约上涨0.88%报995.92元/克，沪银主力合约上涨2.7%报18661元/千克 [1] 重要资讯 - 5月20日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日维持不变，当前持仓量为1036.851吨，全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日持平，当前持仓量为15189.04吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储到6月维持利率不变的概率为97.3%，累计降息25个基点的概率为2.7%；到7月维持利率不变的概率为87.2%，累计降息25个基点的概率2.4%，累计加息25个基点的概率为10.4% [1] - 周三，美国总统特朗普表示与伊朗的谈判已进入最后阶段，同时警告称除非伊朗同意达成协议，否则将面临进一步的袭击；外媒称美以领导人通话氛围紧张，特朗普坚持伊朗问题的外交解决方案，内塔尼亚胡强烈反对；消息人士称美国展现有限灵活性，但不会在核要求和海峡问题上让步；伊朗称过去24小时有26艘船只通过霍尔木兹海峡；消息人士称巴基斯坦陆军参谋长或访问伊朗，宣布协议文本的最终版本，下一轮谈判将在5月底之后于伊斯兰堡举行；伊朗确认收到美方提案并正在审议；美媒称调解方拟定美伊意向书，欲开启为期30天的谈判 [1] 市场逻辑 - 特朗普周三表示美国与伊朗的谈判已进入“最终阶段”，并重申战争将“非常迅速”结束，部分油轮已开始重新通过霍尔木兹海峡，伊朗和美国将在5月底伊斯兰教朝觐季结束后于巴基斯坦首都伊斯兰堡举行新一轮谈判 [1] - 周三原油价格大跌，美债收益率下行，两年期美债收益率收盘约为4.05%，下跌约6个基点，美元指数从六周高点回落，最终收跌0.18%，报99.13 [1] 交易策略 - 受地缘政治影响，市场短期不确定性较大，投资者注意控制仓位，防控风险 [2]

能源化工日报 2026-05-21 2026/05/21 原油 【行情资讯】 INE 主力原油期货收跌 3.30 元/桶，跌幅 0.49%，报 670.50 元/桶；相关成品油主力期货高硫 燃料油收涨 13.00 元/吨，涨幅 0.31%，报 4173.00 元/吨；低硫燃料油收跌 43.00 元/吨，跌幅 0.83%，报 5114.00 元/吨。 【策略观点】 1.单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置。2.我们认为红海地区属于地缘边缘地带，但却更易 持久反复，在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差，做阔 Es Sider-Bonny/Girassol 南北价差。3.我们认为当前对高硫重油的估值计价较为完全，考虑加拿 大与委内瑞拉目前的出口放量，叠加美国访华预期，估值上限已见，建议做空高硫燃油裂解价 差。4.建议做空 INE-WTI 跨区价差。 2026/05/21 甲醇 甲醇 【行情资讯】 主力期货涨跌：主力合约变动 26 元/吨，报 2968 元/吨，MTO 利润变动-39 元。 【策略观点】 我们认为当前甲醇已经完全包含当前地缘溢价，短期供需已无较大矛盾，建议单边观望。MTO 开工率当 ...