财务数据和关键指标变化 - 第一季度经常性收入按固定汇率计算增长8%，其中5%为内生增长 [21] - 第一季度调整后每股收益增长51%至1.51美元 [21] - 第一季度总营收增长12%至16亿美元，其中经常性收入贡献5个百分点增长，事件驱动收入贡献4个百分点增长 [27] - 第一季度调整后营业利润率扩大280个基点至15.8% [21] - 第一季度自由现金流为1300万美元 [30] - 第一季度利息支出为2400万美元，同比减少800万美元，主要由于债务余额和利率下降 [29] - 第一季度完成3300万美元的成交销售额 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 投资者沟通解决方案（ICS/治理业务） - ICS经常性收入增长5%至5.18亿美元 [21] - 监管相关收入增长4%，其中股权收入头寸增长7%，基金头寸增长2% [21] - 数据驱动的基金解决方案收入增长2% [22] - 发行人收入增长6% [22] - 客户通信收入增长8% [22] 全球技术运营（GTO） - GTO收入增长12%，其中6%为内生增长 [23] - 资本市场收入增长6%，得益于全球交易后解决方案的增长和高交易量 [23] - 财富和投资管理收入增长22%，其中5%为内生增长，其余增长来自SIS收购 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 股权头寸总增长12%，主要由管理账户增长驱动 [7] - 基金头寸增长2%，主要受季度内通信时间和组合的影响 [6] - 交易量增长17%，股权和固定收益量均实现两位数增长 [25] - 测试显示第二季度总头寸增长为中等两位数，收入头寸增长为中高个位数 [25] - 全年基金头寸增长预计维持中个位数 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于投资和交易的民主化与数字化、简化并创新交易、以及现代化财富管理 [5] - 将投资于新的治理解决方案、扩展代币化能力并进行增值收购 [4] - 代币化被视为未来10年的重要趋势，尤其在固定收益、回购、抵押品、私人信贷和另类资产领域存在机遇 [12] - 公司是分布式账本回购（DLR）平台的领先者，9月份处理了超过3000亿美元的代币化交易，并计划扩展到实时回购和其他资产类别 [12] - 公司作为Canton网络的超级验证者，第一季度确认了400万美元的数字资产收入 [20] - 公司正在与大型资产和财富管理机构合作，创建客观、数据驱动的投票方法 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境积极，股市保持强劲，固定收益市场稳定，资本市场健康，金融服务客户受益，监管背景支持创新 [4] - 公司对2026财年展望积极，将经常性收入增长指引上调至5%-7%区间的高端，并重申调整后每股收益增长8%-12%和2.9-3.3亿美元成交销售额的指引 [5][31] - 事件驱动收入预计在2026财年剩余季度回归到历史平均水平的5000-6000万美元每季度 [27] - 公司预计将连续第五个三年期实现财务目标 [17] 其他重要信息 - 第一季度完成了两笔小型补强收购，总价值5600万美元，以加强治理业务 [19] - 第一季度回购了1.5亿美元公司股票，并通过季度股息向股东返还1.03亿美元 [19][30] - 公司记录了4600万美元的未实现收益，与持有的17亿枚Canton Coin价值增加有关，该收益被排除在调整后每股收益计算之外 [20] - 公司参与了一项PIPE投资，贡献部分Canton Coin持有量，预计将在纳斯达克上市的实体中获得8%的股权 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于经常性收入指引上调而每股收益指引未调整的原因 - 指引上调主要得益于iJoin和Signal收购的贡献，抵消了额外的降息影响，公司对基础业务实力充满信心 [37] - 当前是行业重大机遇期，公司计划在代币化、数字资产、股东参与、数字通信、人工智能和平台等领域进行投资，因此维持每股收益指引是当前合适的决策 [40][41] 问题: 关于Canton Coin持有量的现金转换计划和波动性影响 - 公司预计将面临GAAP波动性，并倾向于随时间推移清算这些持有量，因为公司是运营公司而非投资公司 [45] - 从收入角度看，数字资产收入预计对资本市场业务增长贡献约1个百分点，其价值波动对Broadridge收入影响不显著 [46] 问题: 关于销售周期和政府停摆的潜在影响 - 销售环境稳定，未因政府停摆而出现对话放缓，客户对话多聚焦于数字化转型等战略主题，销售渠道健康且有所增长 [51][52] 问题: 关于数字资产和代币化在业务中的角色演变 - 代币化是未来10年的重要趋势，公司策略是在其拥有深厚专业知识的资产类别中推动代币化，包括固定收益、回购等，并视代币化股权为民主化的下一波浪潮 [55] - 财富管理方面，数字资产需求正推动财富管理器整合这些资产到传统服务中，公司核心引擎将在明年年初支持数字资产，帮助客户处理税务、保证金等复杂事宜 [57] - 短期内，Canton Coin收入预计对资本市场增长贡献约1个百分点，且不同季度间会有所波动 [60] 问题: 关于第二季度每股收益指引的驱动因素 - 主要驱动因素是事件驱动收入正常化，与去年同期的强劲表现相比面临艰难对比，无其他重要因素需特别指出 [65] 问题: 关于头寸增长趋势 - 股权头寸增长强劲，达12%，主要由管理账户驱动，直接指数化是重要推动力，基金头寸增长2%受时机影响，但潜在增长保持中个位数 [67] - 创新是长期头寸增长的关键驱动力，从ETF、管理账户、零佣金交易到直接指数化，现在代币化股权开始引起兴趣 [68] 问题: 关于超级验证者身份和Canton网络投资回报 - 超级验证者角色与分布式账本回购平台是分开但相关的活动，以代币形式支付在该网络中很常见 [73] - 对Canton网络的投资主要是成为超级验证者并运营该角色，成本相对较低 [74] 问题: 关于经常性收入指引上调的具体构成 - 收购贡献小于50个基点，此外考虑了基于美联储点阵图的额外两次降息预期，指引调整也反映了对基础增长（如头寸增长、销售转化收入）信心的增强 [75] 问题: 关于代币化股权对中介通信需求的影响 - 代币化证券仍属证券，受相同法规约束，预计绝大多数将通过经纪商或交易所购买，这些中介将继续承担资产服务义务，为Broadridge带来机会 [78][80] 问题: 关于GTO部门收入与交易量挂钩的比例及增长可持续性 - 约三分之一的GTO收入与交易量相关，其中约一半是直接交易后收入，高波动性时期交易量通常较高，公司预计未来交易量增长将持续强劲，但未假设异常高的水平 [82][83]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度经常性收入按固定汇率计算增长8%，其中有机增长贡献5个百分点 [21] - 第一季度调整后每股收益增长51%至1.51美元，主要由事件驱动收入推动 [21] - 第一季度总收入增长12%至16亿美元，其中经常性收入增长贡献5个百分点，事件驱动收入增长贡献4个百分点 [27] - 第一季度调整后营业利润率扩大280个基点至15.8% [21] - 第一季度自由现金流为1300万美元，预计2026财年自由现金流转化率将超过100% [30] - 第一季度利息支出为2400万美元，较去年同期减少800万美元，原因是债务余额和利率下降 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 投资者沟通解决方案（ICS/治理业务） - ICS经常性收入增长5%至5.18亿美元 [21] - 监管相关收入增长4%，其中股权收入头寸增长7%，基金头寸增长2% [21] - 数据驱动的基金解决方案收入增长2%，退休和职场解决方案收入强劲增长，但被低利率带来的3个百分点逆风部分抵消 [22] - 发行人收入增长6%，披露解决方案和股东参与解决方案均实现强劲增长 [22] - 客户通信收入增长8%，数字和印刷收入有机增长以及收购Signal带来贡献 [22] 全球技术运营（GTO）业务 - GTO收入增长12%，其中有机增长6% [23] - 资本市场收入增长6%，全球交易后解决方案因高交易量而增长，数字资产收入被确认 [23] - 数字资产收入贡献400万美元，即1个百分点，推动资本市场业务增长 [23] - 财富和投资管理收入增长22%，其中有机增长5%，收购SIS带来贡献 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 股权头寸总增长12%，其中收入头寸增长7% [24] - 基金头寸增长2%，受季度内通信时间和组合影响 [6] - 第一季度交易量增长17%，股权和固定收益量均实现两位数增长 [25] - 测试显示第二季度总头寸增长将达中等两位数水平，收入头寸增长将在中高个位数范围 [25] - 全年基金头寸增长预计维持中个位数 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于投资和交易的民主化与数字化、简化与创新交易、以及现代化财富管理 [5] - 公司通过补强收购加强业务，例如收购Signal以拓展欧洲数字客户通信市场，收购iJoin以增强退休计划技术 [10] - 分布式账本回购平台处理量从六个月前的每日1000亿美元增长至9月的每日超过3000亿美元，成为领先的大规模平台 [12] - 公司正投资于新治理解决方案、扩展代币化能力以及进行增值收购 [4] - 公司将代币化视为未来10年的重要趋势，并计划将其扩展到固定收益、抵押品、私人信贷和另类资产等领域 [12] - 公司作为Canton网络的超级验证者，第一季度确认了400万美元的经常性收入，并持有17亿枚代币，录得4600万美元的未实现收益 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济背景积极，股市保持强劲，固定收益市场稳定，资本市场健康，金融服务客户受益 [4] - 监管环境支持创新，为数字资产和代币化等新趋势创造了重要机会 [17] - 公司对2026财年业绩展望积极，将经常性收入增长指引上调至5%-7%区间的高端，重申调整后每股收益增长8%-12%和2.9亿-3.3亿美元成交销售额的指引 [5] - 事件驱动收入预计将回归历史平均水平，即每季度5000万-6000万美元 [28] - 公司预计将再次实现其三年财务目标，这将是连续第五个三年期达成目标 [17] 其他重要信息 - 公司推出了与埃克森美孚的试点项目，允许零售股东为年度会议提供常设投票指令，以提高投票便利性 [9] - 公司正在与大型资产和财富管理公司合作，创建客观的、数据驱动的投票方法，该解决方案将在本代理季与部分客户上线 [8] - 公司完成了两笔补强收购，总额5600万美元，并回购了1.5亿美元股票 [19] - 公司参与了一项PIPE投资，贡献部分Canton代币持有量，预计将持有公开交易实体8%的认股权证 [31] 问答环节所有的提问和回答 关于盈利指引的差异 - 提问者询问为何经常性收入指引上调而每股收益指引未同步上调，指出事件驱动收入具有增量利润性质 [35] - 管理层解释指引上调主要得益于收购贡献，超过额外降息的影响，且公司选择在当前行业机遇期进行再投资，因此维持原有每股收益指引是合适的 [37][40] 关于Canton代币的会计处理 - 提问者询问公司是否计划将代币持有转换为现金以减轻GAAP波动性，以及代币价格变动对GAAP每股收益的理论影响 [42] - 管理层确认预计会有GAAP波动性，并会进行调整，公司是运营公司而非投资公司，预计会随时间推移清算这些持有，但代币价值可能因网络发展而提升，因此这将是一个持续数年的过程 [44][45] - 管理层补充说明代币相关收入对资本市场业务的影响约为1个百分点，对总收入影响不大 [46] 关于销售周期和政府停摆影响 - 提问者询问销售周期是否受到政府停摆的影响，以及交易完成或客户对话是否放缓 [49] - 管理层表示销售环境稳定，未因政府停摆而出现对话放缓，销售周期通常超出短期事件窗口，市场依然强劲，战略对话围绕数字化转型等主题，管道健康且年初以来有所增长 [51][52] 关于数字资产和代币化的战略角色 - 提问者询问数字资产和代币化在业务中的演变和长期作用 [53] - 管理层视其为未来10年的重要趋势，战略是围绕自身专长且最受益的资产类别推动代币化，包括固定收益、回购、抵押品等，代币化股权可能成为民主化的下一波浪潮，推动头寸增长，财富管理侧对数字资产的整合需求也带来机会 [55][56] - 管理层补充说明Canton代币收入在季度间会有波动，预计对资本市场贡献约1个百分点，第二季度较高，第三、四季度较低，资产负债表上的代币价值存在波动性，会从调整后每股收益中剔除 [59][60] 关于第二季度每股收益指引 - 提问者询问第二季度每股收益指引约占全年13%-15%的原因，除事件驱动收入正常化外是否有其他因素 [64] - 管理层确认主要原因是去年同期事件活动创纪录带来的艰难比较，无其他重要因素需要说明 [65] 关于头寸增长趋势 - 提问者询问季度头寸增长趋势与预期的对比 [66] - 管理层表示头寸增长保持强劲，股权头寸增长12%由管理账户健康增长推动，直接指数化是重要驱动因素，股权收入头寸增长7%符合长期趋势，基金增长2%受时机影响，但潜在增长仍为中个位数，测试显示下半年将继续保持强劲 [67][68] - 管理层强调创新是长期头寸增长的关键驱动，从ETF、管理账户、零佣金交易到直接指数化，现在代币化股权初现兴趣，显示了持续的创新动力 [69] 关于超级验证者身份和投资回报 - 提问者询问超级验证者身份是否通常以代币支付，以及对Canton网络投资的回报预期 [72] - 管理层澄清超级验证者角色与分布式账本回购平台是分开的，因与数字资产控股公司的密切关系而被邀请担任该角色，以代币支付在该网络中很常见，投资成为超级验证者并运营的成本较低 [73][74] 关于经常性收入指引上调的驱动因素 - 提问者要求量化指引上调1个百分点的各因素贡献 [75] - 管理层回应称收购贡献小于50个基点，额外考虑了基于美联储点阵图预期的两次降息，其余部分反映了对潜在增长信心的增强，包括头寸增长、销售转化收入和数字资产收入的积极趋势 [75] 关于代币化股权对中介通信的需求 - 提问者询问代币化股权交易记录在区块链上是否会影响公司发行人与股东之间中介通信的需求 [78] - 管理层认为这是机会，是民主化的下一波浪潮，SEC明确代币化证券仍属证券，受相同法规约束，绝大多数将通过经纪商或交易所购买，这些中介将继续承担资产服务义务，为公司创造管理披露和治理复杂性的机会 [79][80] 关于GTO收入与交易量的关联 - 提问者询问GTO收入中与交易量挂钩的比例及其增长的持续性 [82] - 管理层回应约三分之一GTO收入与交易量相关，其中约一半是直接交易后业务，一半是代理银行结构，高波动期通常交易量更高，过去多个季度保持两位数增长，不预期交易量持续高企，但预计增长将保持强劲 [83]

文章核心观点 - 全球金融科技公司Broadridge发布白皮书指出，资产代币化正从理论快速转向实践，托管机构是采用的引领者，而财富管理机构则相对滞后 [1] - 代币化有望重塑资本市场、提升效率并为投资者提供更民主化的准入机会，但监管不确定性等挑战依然存在 [2][5] - 早期采用者已获得显著收益，领先者与等待者之间的差距正在扩大 [6] 行业采用现状 - 托管机构引领采用浪潮，63%已提供代币化资产，另有30%计划在两年内提供，总计达93% [1] - 91%的托管机构表示代币化带来了效率、安全性和创新方面的提升 [3] - 资产管理公司正在加速采用，目前仅15%提供代币化产品，但41%计划很快推出 [3] - 财富管理机构最为谨慎，目前仅10%提供代币化资产，33%计划在未来两年内采用 [4] 采用驱动因素与挑战 - 代币化的主要优势包括提升透明度和数据追踪能力、增加流动性和可及性、降低成本并推动创新 [5] - 73%的受访机构认为监管不确定性是代币化采用的最大挑战 [5] - 安全担忧、基础设施缺口以及缺乏通用标准也影响了采用计划 [5] - 财富管理机构采用缓慢的主要驱动因素是运营复杂性以及直接面向投资者模式带来的去中介化 [4] 早期采用者收益与市场活动 - 早期采用者报告平均获得四到五项具体收益，而非采用者报告的感知正面因素少于三项 [6] - 过去6周内，多家公司涉及代币化股权的活动表明市场认知可能正在改变 [4] - Broadridge的分布式账本回购解决方案在9月份日均处理交易量达3390亿美元，是最大的代币化实物资产结算机构平台 [7] 未来发展要求 - 扩大代币化产品规模需要通用标准、监管明确性以及强大的技术合作伙伴 [8] - 机构需将代币化视为核心战略而非次要项目，并推动文化变革 [8] - 规模化采用的关键在于能够大规模、跨资产类别地提供代币化产品，并具备与传统证券同等的可靠性 [8]