行业与公司概述 * 涉及行业：互联网科技、云计算、广告、电商、外卖、网约车、OTA（在线旅游）[1][2] * 涉及公司：Meta、Google、亚马逊、Uber、Expedia、Doordash[1][2] --- Meta 关键要点 **财务表现** * 2025Q2收入475亿美元（同比+22%），净利润183亿美元（同比+36%）[11] * 广告收入466亿美元（同比+22%），展示量+11%，单价+9%[11] * 亚太区广告展示量+16%，单价+2%[13] **AI与广告优化** * AI模型提升广告转化率：Andromeda模型+4%，GEM系统（FB+3%，IG+5%）[13] * 视频观看时长同增超20%，FB/IG用户时长+5%-6%[12] **资本开支与风险** * 上调2025年资本开支至660-720亿美元（原640-720亿），2026年或达千亿级[14] * 欧洲DMA法案或导致罚款，2026年折旧成本将显著增加[41] --- Google 关键要点 **财务表现** * 2025Q2收入943亿美元（同比+14%），净利润282亿美元（同比+19%）[7] * 云计算收入136亿美元（同比+32%），营业利润率20.7%[7] * 搜索广告收入+11.7%，YouTube广告+13%[7] **AI进展** * Gemini月活用户4.5亿，搜索月活超20亿[9] * Aimax提升广告转化率14%，smart bidding +19%[9] * AI相关TOKEN消耗量从10T/月（2024）增至980T/月（2025）[9] **资本开支** * Q2资本开支222亿美元（超预期23%），全年上调至850亿美元[10] * 折旧费用同比+35%至50亿美元[10] --- 亚马逊关键要点 **财务表现** * 2025Q2收入增速13%，零售业务带动利润超预期[18] * 线上商店+11%，三方卖家服务+11.5%，广告收入+22.9%[18] * AWS收入+17.5%，营业利润率39.29%（环比-6.5pct）[20] **零售与物流** * 销售商品件数+12%，运输成本仅+6%[19] * 履约中心直达订单+40%，平均运输距离-12%[19] **云计算竞争** * AWS规模1200亿美元，为微软云1.33倍，谷歌云2倍[20] * 缺乏独家AI模型，长期或处竞争劣势[45] --- Doordash关键要点 **财务表现** * 2025Q2 GMV+23%，订单量+20%，收入+25%[25] * 调整后EBITDA利润率2.7%（去年同期2.2%）[30] **国际与广告业务** * 国际月活用户创新高，会员增速超美国[28] * 广告收入提升变现率，收购Symbiosis增强精准投放[29] **收购与AI** * 计划Q4完成收购Deliveroo，聚焦长期利润优化[31] * 拟用AI优化配送、库存管理等线下履约环节[32] --- Uber关键要点 **财务表现** * 2025Q2 GMV468亿美元（同比+17%），单量+18%[35] * Uber One会员3600万（同比+60%），贡献40%交易额[35] * 外卖业务GMV+20%，广告收入推动利润率至4%[35] **自动驾驶与回购** * 与Waymo、百度Apollo等合作扩大自动驾驶运营[35] * 宣布200亿美元回购计划[35] --- OTA行业关键要点 **业绩表现** * Booking、Airbnb、Expedia Q2均超预期[38] * Expedia B2B和广告驱动增长，Booking成本压缩利润+10%[38] **未来关注点** * 新兴市场（拉美、亚太）增长及垂直品类（机票、B2B）[39] * Airbnb新业务货币化进展，美国消费回暖影响[40] --- 其他重要内容 **关税影响** * Meta、Google亚太业务未受显著影响，电商平台（如亚马逊）亦未现明显冲击[15] **AI行业影响** * 云计算与AI绑定加深，Google云AI相关产品高增长[16] * 科技公司利润超预期主因AI提效及结构性变化（如TT监管利好Meta）[17] **估值对比** * Google 2025年PE约20倍（历史低位），Meta 25-27倍[43] * 市场担忧AI对Google搜索的潜在替代，但短期基本盘稳固[44]