（来源：深蓝观） 吴妮 | 撰文 又一 | 编辑 如果放在几个月前，114亿美金总额、12亿美金首付的BD交易，无论如何也会点燃一波市场情绪。 10月22日，武田和信达宣布了这笔总额114亿美元的合作：涵盖三款处于不同阶段的药物：PD-1/IL-2双 抗 IBI363 由信达与武田共同开发，并计划在美国共同商业化，现处于全球Ⅲ期临床；CLDN18.2 ADC IBI343 在中国和日本进行Ⅲ期注册试验，武田拥有大中华区以外的独家权益；EGFR/B7H3 ADC IBI3001 处于Ⅰ期临床，武田持有大中华区以外的独家选择权。 但信达和武田的BD交易宣布之后，信达的股价连续两个交易日下跌。 二级市场早已习惯于用首付金额丈量价值，2025年前三季度中国创新药出海交易总金额达1029.96亿美 元(首付款49.76亿美元），不时涌现首付和交易总额齐高的案例，比如三生与辉瑞一笔交易首付便高达 12.5亿美元等案例，不断推高着市场对"天花板"的想象。 来源：市场资讯 信达与武田的交易涉及三个管线，市场以传统眼光看待12亿美元的首付，难免会认为三个管线被低估。 而且这笔钱并非单纯的"预付款"，而是投入一个共同"资金池"的 ...