Accessible version Liquid Cross Border Flows Back to USD selling Source: BofA Securities, Bloomberg. +50 (-50) represents max long (short) positioning vs history. HF: Hedge Funds. AM: Asset Managers BofA GLOBAL RESEARCH Trading ideas and investment strategies discussed herein may give rise to significant risk and are not suitable for all investors. Investors should have experience in relevant markets and the financial resources to absorb any losses arising from applying these ideas or strategies. BofA Secur ...

行业与公司 - 行业：外汇市场（G10货币及新兴市场货币）[1][2][6] - 公司：美国银行（BofA）及其投资者行为分析[1][2][6] --- 核心观点与论据 **美元（USD）抛售趋势** - **近期动态**：BofA投资者连续抛售美元，主要针对澳元（AUD）和亚洲新兴市场货币（Asia EM），部分因中美谈判后情绪改善[1][2] - **历史数据**：过去4周，美元抛售同时伴随日元（JPY）和瑞典克朗（SEK）的抛售，资金流向欧洲、中东和非洲新兴市场（EMEA EM）、瑞郎（CHF）和欧元（EUR）[1][2][3] - **未来预期**：美元抛售空间仍充足，尤其是实钱投资者（Real Money）的持续行动；需关注官方是否维持美元再平衡节奏[2] **G10货币动态** - **日元（JPY）**：一季度需求强劲，但近期实钱投资者转向抛售，主因贸易情绪改善、日本财政担忧及日本央行鸽派转向[7][8] - **英镑（GBP）**：年初情绪疲软，但上周对冲基金和实钱投资者重新买入，反映对英国-欧盟关系重置的乐观预期[8][10] - **欧元（EUR）**：持续受资金流入支持，4周流动z-score为0.39（总流动）和0.84（对冲基金）[20] **新兴市场货币（EM FX）** - **区域分化**： - **EMEA EM**：过去1个月为投资者首选，但上周流动转负[12][15] - **亚洲EM**：中美谈判后需求增强，上周流动z-score达0.14（总流动）和0.85（实钱）[12][14] - **拉丁美洲（LatAm）**：未参与美元抛售，流动混合（如巴西雷亚尔BRL z-score为-0.80）[12][17][20] - **货币亮点**： - 土耳其里拉（TRY）和匈牙利福林（HUF）受实钱投资者青睐（TRY实钱z-score 1.62，HUF 1.37）[21] - 亚洲货币中，印度卢比（INR）和韩元（KRW）需求回升（INR z-score 1.12，KRW 0.48）[21] --- 其他重要内容 **数据与图表关键点** - **流动数据**： - 美元4周总流动z-score为-0.52，欧元为0.39，日元为-0.98[20] - 亚洲EM流动3个月变化：实钱从-0.89升至0.85，对冲基金从-0.03升至0.97[21] - **持仓变化**： - 欧元聚合持仓评分50（满值），美元为-13，显示市场强烈看多欧元[25] - 新兴市场中，以色列新谢克尔（ILS）和土耳其里拉（TRY）实钱持仓分别达50和42（满值50）[34][35] **风险提示** - 日元看跌观点基于日本央行政策转向和财政风险[7] - 拉丁美洲货币被忽视，可能隐含估值机会或流动性风险[12][17] --- 忽略内容 - 法律声明、免责条款及数据附录（如文档51-85）未包含实质性分析内容