报告公司投资评级 - 报告对亚太股份维持“增持”评级 [1][9] 报告核心观点 - 亚太股份2026年上半年业绩超预期，汽车电子业务高速增长，智能底盘业务打开新成长空间 [1] 根据相关目录分别总结 1、汽车电子业务高速增长，产品结构持续优化 - 2026年上半年，亚太股份汽车电子控制系统业务实现营业收入9.05亿元，同比高速增长27.17% [2] - 汽车电子业务营收占比从上年同期的27.35%提升至32.80%，成为公司增长的核心驱动力 [2] - EPB（电子驻车制动系统）等产品增速较快 [2] - 报告期内，亚太股份新启动项目113个，其中汽车电子控制系统产品相关的项目达54个 [2] - 亚太股份为吉利汽车、零跑汽车、奇瑞汽车、Stellantis等客户的98个新项目实现量产，第二增长曲线优势凸显 [2] 2、基础制动业务稳健，盈利能力显著提升 - 2026年上半年，亚太股份汽车基础制动系统业务实现营收17.77亿元，同比微降1.67% [3] - 基础制动业务毛利率达22.44%，同比提升3.91个百分点，盈利能力显著增强 [3] 3、海外业务表现亮眼，全球化布局初见成效 - 2026年上半年，亚太股份国外销售收入达1.41亿元，同比大幅增长67.91% [4] - 亚太股份在德国设立研发中心，依托德国汽车技术研发领先优势，汇聚全球顶尖人才 [4] - 亚太股份在摩洛哥规划建设生产基地，工厂占地面积6万平方米，建筑面积4.2万平方米，预计2027年正式投产 [4] 4、盈利能力持续增强，研发投入稳步加大 - 2026年上半年，亚太股份归母净利润同比增长33.70% [5] - 亚太股份销售费用同比下降8.07%，展现出良好的费用管控能力 [5] - 亚太股份上半年研发费用达1.67亿元，同比增长8.67%，研发费用率达到6.06% [5] 5、前瞻布局角模块，打开长期成长空间 - 亚太股份深耕角模块技术，提供集成轮毂电机、电子机械制动（EMB）、主销转向系统、主动悬架以及底盘域控制器的系统化解决方案 [8] - 该方案实现了车辆各系统的独立控制，颠覆传统阿克曼转向模式，赋予车辆原地转向、横向移动等功能 [8] 6、投资建议与盈利预测 - 报告调整2026/2027年盈利预测，新增2028年盈利预测 [9] - 预计2026-2028年营业收入分别为72.89亿元、87.46亿元、103.21亿元（此前2026/2027年为69.23亿元、86.53亿元） [9] - 预计2026-2028年EPS分别为0.85元、1.06元、1.29元（此前2026/2027年为0.81元、1.0元） [9] - 以2026年8月17日收盘价9.29元计算，对应PE分别为10.94倍、8.74倍、7.18倍 [9] 7、盈利预测与估值数据 - 2024年营业收入42.60亿元，归母净利润2.13亿元，EPS为0.29元 [11] - 2025年营业收入56.07亿元，同比增长31.6%，归母净利润4.90亿元，同比增长130.2%，EPS为0.66元 [11] - 2026年预计营业收入72.89亿元，同比增长30.0%，归母净利润6.28亿元，同比增长28.1%，EPS为0.85元 [11] - 2027年预计营业收入87.46亿元，同比增长20.0%，归母净利润7.85亿元，同比增长25.1%，EPS为1.06元 [11] - 2028年预计营业收入103.21亿元，同比增长18.0%，归母净利润9.56亿元，同比增长21.7%，EPS为1.29元 [11] - 2025年毛利率为20.8%，预计2026-2028年毛利率均为20.0% [11] - 2025年ROE为14.6%，预计2026-2028年ROE分别为15.7%、16.4%、16.7% [11]