行业整体业绩表现 - 256家汽车零部件上市公司中，超六成实现归母净利润正增长，其中同比增幅超50%的公司有51家，增幅超100%的公司达到28家 [1] - 行业正加快从“制造”向“智造”转型，各细分赛道呈现结构性分化特征 [1] 细分领域业绩分化 - 底盘与发动机系统板块前三季度归母净利润整体同比增长27.72%，在各细分板块中排名首位 [1] - 车身附件及饰件、汽车电子电气系统板块前三季度归母净利润同比增速分别为11.61%、13.79%，呈现“稳中有升”态势 [2] - 轮胎与轮毂板块前三季度整体归母净利润同比下降12.86%，仍处于结构调整期 [3] - 壁垒较高的零部件具备更强议价能力，价格下行压力相对可控，而技术壁垒薄弱的零部件利润压缩更为显著 [3] 高技术高壁垒领域增长动能 - 智能底盘系统、电子电气架构等高技术、高壁垒细分领域持续释放增长动能 [1] - 亚太股份重点布局的“角模块”方案集成了轮毂电机、电子机械制动、底盘域控制器等核心部件，为智能驾驶系统提供底层支撑，公司前三季度营收同比增长32.24%至39.73亿元，归母净利润同比增长109.12%至3.28亿元 [2] - 双环传动前三季度归母净利润达8.98亿元，同比增长21.73%，新能源汽车用齿轮产品增长趋势明确，同轴减速箱齿轮传动件已稳定量产交付 [2] - 菱电电控前三季度净利润为7472万元，同比增长815.3%，公司EMS产品已批量供应多家主流车企并加速拓展海外市场 [3] 智能化产品与市场进展 - 深天马A前三季度营收266.63亿元，同比增长11.03%，归母净利润扭亏为盈至3.13亿元，其中第三季度净利润同比增长超5倍，车载显示产品已基本实现国际主流品牌全覆盖，汽车电子业务销售额同比增长超70% [4] - 德赛西威前三季度营收223.37亿元，同比增长17.72%，归母净利润17.88亿元，同比增长27.08%，智能天线、摄像头、雷达等产品获多家国内外车企新项目订单，公司在座舱域控领域累计装机量达89.7万套，以15.9%的市占率位列行业第一 [5] - 万安科技正从传统制动向电动化、轻量化、智能化底盘控制系统拓展，前三季度营收34.60亿元，同比增长13.93%，智能重卡等商用车赛道为智能底盘系统打开新增长空间 [5] 海外布局与增长基础 - 多家企业通过加快海外布局进一步夯实增长基础 [1] - 菱电电控深度参与了部分主机厂客户的海外本地化项目 [3] - 轮胎与轮毂板块相关企业正通过海外布局等方式应对竞争压力 [3]

生产基地与产能布局 - 拥有萧山本部、安徽广德和湖州安吉三大生产基地 [2] - 在柳州、广州、长春等地设有就近配套生产基地 [2] - 摩洛哥生产基地项目正在有序推进中 [2] - 产能利用率维持较高水平 根据市场销量情况增加产线扩产 [3] 产品与技术发展 - EMB产品具备技术储备但尚未量产 具体投放时间取决于客户项目计划 [4] - 角模块技术集成轮毂电机、电子机械制动（EMB）、主销转向系统、主动悬架及底盘域控制器 [4] - 角模块实现车辆原地转向、横向移动等功能 突破传统阿克曼转向模式 [4] - 线控制动和EMB产品使用滚珠丝杠和无刷电机技术 [5] - 暂未涉及机器人业务 相关研究工作积极推进中 [5] 客户合作与市场拓展 - 正向特斯拉、小米、蔚来、小鹏、理想等新势力车企推广产品技术 [7] - 除零跑汽车外 积极对接国内外各大整车厂 [7] - 持续优化产品结构应对整车企业年降要求 [2] 研发投入与战略规划 - 研发费用根据整体规划及在研项目进度合理支出 [6] - 长期重视研发投入 保障产品持续创新与发展 [6] - 技术储备为智能驾驶普及奠定基础 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入26亿元 同比增长29.75% [3] - 归母净利润2.01亿元 同比增长92.12% [3] - 2025Q2营收13.43亿元 同比增长37% 环比增长7% [9] - Q2归母净利润1亿元 同比增长129% [9] - Q2毛利率19.84% 同比提升1.49个百分点 [4] - Q2归母净利率7.45% 同比提升2.97个百分点 [4][12] 费用结构 - 销售费用率2.08% 同比+0.15pct [4] - 管理费用率2.76% 同比-0.91pct [4] - 研发费用率6.03% 同比-1.29pct [4] - 财务费用率0.30% 同比+1.62pct [4] 业务构成 - 基础制动系统2024年收入31亿元 占总收入73% [18] - 汽车电子控制系统2020-2024年收入复合增速32% [5] - 电子控制系统产品包括EPB ESC IBS EBB EMB等 [21] 项目进展 - 2025H1新启动114个项目 其中55个涉及电子控制系统 [5] - 新量产70个项目 覆盖吉利 零跑 一汽红旗 长安等客户 [5] - 自研IBS产品2024年量产 2025年获得12亿元项目定点 [5] - 2024年新启动166个项目 其中74个涉及电子控制系统 [25] 订单储备 - 2025年6月获新势力品牌6.4亿元制动钳总成定点 [26] - 2025年6月获大型汽车集团3.6亿元EPB产品定点 [26] - 2025年6月获2亿元IBS项目定点 [26] - 2025年3月获国外新客户约8亿元前卡钳订单 [26] - 2025年2月获10亿元IBS onebox项目定点 [26] 全球化布局 - 当前海外收入占比约3% [6] - 2024年完成新加坡 摩洛哥 德国子公司布局 [6][30] - 摩洛哥基地规划年产制动钳总成265万件 [6][30] - 新加坡子公司注册资本10万新加坡元 [30] - 德国子公司负责研发销售与市场推广 [30] 技术布局 - 具备角模块 EMB 底盘域控制器等智能化产品 [7] - 集成轮毂电机 电子机械制动 主动悬架的一体化解决方案 [7][27] - 实现车辆各系统独立控制 支持原地转向和横向移动 [7][27] - 掌握77GHz毫米波雷达与视觉系统产业化应用 [26] 客户体系 - 国内客户覆盖长安 吉利 长城 上汽 广汽 一汽 东风等 [28] - 国际客户进入大众 通用 本田 日产 Stellantis等采购平台 [28] - 产品出口南北美 欧洲 中东 东南亚等地区 [28]

公司业务配套情况 - 公司销售中配套新能源汽车的占比逐年提升，与下游新能源整车产销量正相关，可提供基础制动系统、汽车电子、线控制动以及轮毂电机等产品与技术 [1] 线控制动产品情况 - 线控制动产品新增项目定点，2025年2月6日、6月4日披露的两个项目预计生命周期销售总金额为12亿元，会根据客户量产时间推进 [1][2] 公司竞争优势 - 作为国内汽车制动系统行业龙头企业，产品可定制开发，与外资品牌相比，具有性价比高、服务好、反应速度快等优势，技术差距逐步缩小，国内外整车企业加大本土化采购带来发展机遇 [3] 公司生产基地情况 - 主要有萧山本部、安徽广德和湖州安吉三大生产基地，在柳州、广州、长春等地也有生产基地，摩洛哥生产基地项目正在有序推进 [4] 公司角模块情况 - 深耕角模块技术，提供的解决方案集成轮毂电机、电子机械制动等，实现车辆各系统独立控制，赋予车辆原地转向、横向移动等功能，拓展应用场景，为智能驾驶普及奠定基础 [5] 公司业务布局情况 - 目前暂未涉及机器人相关业务，但线控制动、EMB等产品会用到滚珠丝杠和无刷电机，相关研究工作正在积极推进 [6] 公司产能与应对策略 - 产能利用率维持在较高水平，产品产量由整车销售情况决定，会根据定点项目市场销量增加产线、扩大产能；整车企业有年降要求，公司将优化产品结构、提升内部管理应对降价压力 [7]

产品与技术 - 公司线控制动产品于2024年开始量产，目前销售占比不大 [2] - 角模块技术集成了轮毂电机、电子机械制动(EMB)、主销转向系统、主动悬架及底盘域控制器，实现车辆各系统独立控制 [4] - 线控制动产品预计2026年一季度放量，5年生命周期销售总金额约10亿元 [7] 客户与市场 - 客户覆盖吉利、长安、长城、五菱、一汽、上汽、广汽、零跑、东风等国内整车企业 [2] - 已进入大众、通用、本田、日产、Stellantis、雷诺、马自达等国际采购平台 [3] - 产品自营出口南北美、欧洲、中东等地区 [2] 财务与业绩 - 毛利率提升得益于国内汽车销量增长、国际新项目上量及规模效应显现 [6] - 通过优化产品结构、降本增效和工艺优化提升制造能力 [6] - 未来增长点包括合资品牌全球采购平台开拓和自主品牌市场拓展 [8] 研发与布局 - 暂未涉及机器人业务，但线控制动和EMB产品使用滚珠丝杠和无刷电机技术 [5] - 正在积极推进相关技术研究工作 [5]