核心观点 - 中国上市公司ESG信息披露正经历从“自愿披露”到“强制合规”、从“定性描述”到“定量化与标准化”、从“被动合规”到“主动提升”的关键转型期 监管制度升级与《上市公司可持续发展报告指引》的实施 推动上市公司为2026年“首考”积极准备 但定量数据披露 尤其是气候与供应链数据 仍是普遍难点 面临部门协同、人才短缺、工具不足等挑战 [1][2][5] 监管与制度环境 - 修订后的《上市公司信息披露管理办法》于2024年7月1日生效 首次在证监会部门规章层面明确要求上市公司按交易所规定发布可持续发展报告 标志着ESG信息披露从交易所倡导的自愿披露 上升到国家证券监管部门的规制领域 [2] - 沪深北交易所2024年发布并实施《上市公司可持续发展报告指引》 要求一批上市公司最晚在2026年首次披露2025年度可持续发展报告 [2] - 2024年被视为中国可持续发展信息披露规则的“制定之年” 2025年为“规则筹备实施之年” 2026年则是企业可持续发展报告披露的“首考年” [2] 上市公司编制实践与趋势 - 多家上市公司已启动2025年度可持续发展报告编制工作 编制实践进一步深化 [1][3] - 部分公司计划大幅精简文字内容 突出核心绩效指标 以提升读者阅读体验 [3] - 部分公司计划将可持续发展报告与社会责任报告分开编制、独立披露 以强化报告主题与专业性 例如奇安信将可持续发展报告聚焦于“治理-战略-风险-指标”四支柱披露框架 [3] - 部分公司更加主动地对标国际主流标准和评级框架 并增加关键议题的定量指标 将报告视为连接公司战略、资本市场和全球客户的重要载体 [4] - 信息披露正经历从定性描述到定量化、标准化的深刻转变 披露的指标越来越多、越来越注重细节 [4] 信息披露现状与定量数据挑战 - 2025年有2481家A股上市公司披露了2024年度可持续发展报告 披露率为46.09% [5] - 与国际先进实践相比 中国上市公司在定量数据披露方面存在明显差距 普遍存在“重定性 轻定量”的情形 [5] - 在与气候相关的信息披露中 已有74.01%的上市公司披露了温室气体排放管理目标、政策等定性信息 但仅有37.80%的上市公司主动披露了温室气体排放的定量绩效 [5] - 定量数据披露的难点包括：需要建立涵盖目标制定、进展监测、数据采集等全流程的完整指标体系 涉及跨部门流程重塑 [6] 筛选具有财务相关性的ESG指标并建立与财务数据的映射关系缺乏成熟经验 [6] 供应链数据涉及面广、收集难度极大 [6] 气候情景分析需要搭建模型 往往需要外部专业机构支撑 [6] - 数据收集工作繁琐 数字化系统应用不成熟 专业人手不足 目前仍大量依赖人工访谈和收集信息表 [7] 市场需求与价值驱动 - 截至2025年9月底 共有102家基金公司发行了1003只ESG公募基金产品 较2024年底增长11.94% 投资产品对ESG定量数据的需求持续攀升 [5] - 定量数据是连接企业ESG表现与投资价值的关键纽带 核心定量数据可以体现企业可持续议题对其财务表现的影响 可直接用于企业估值与业绩预测 深刻影响机构投资者的决策 [5] - 对上市公司自身而言 定量数据也是优化管理的重要工具 可以与部门绩效、高管薪酬挂钩 从而更好地把ESG工作融入公司管理当中 [6] 企业应对与行业建议 - 面对定量数据披露难题 部分上市公司采取稳步推进策略 例如逐步完善碳排放数据内部管理体系 将覆盖范围从范围一、二向范围三延伸 并对气候情景分析进行探索 [8] - 上市公司希望未来能出台更细化、更具操作性的实施指南 既能对标国际规则 又有本土规章可循 [8] - 行业建议包括：加强政策引导 梳理并统一不同部门、行业及交易所的规则标准 降低实施难度 [9] 推动行业龙头企业发挥示范作用 引领全行业ESG信息披露水平提升 [9] 鼓励社会组织搭建第三方平台 开发简单易用的工具 提供技术支持 [9] 积极推动国内信息披露标准与国际规则融合 实现“一次披露、多处适用” 降低合规成本 [9] - 在行业层面 希望逐步建立统计供应链碳数据的基础设施 帮助公司降低信息披露成本 并建立ESG服务机构的专业资质认证与服务标准 [8]

核心观点 - 中国上市公司可持续发展报告披露正从自愿走向强制，2026年将成为企业披露的“首考年”，信息披露体系进入从有到优、从自愿到强制的过渡期 [2] - 上市公司正积极准备2025年度报告编制，实践呈现从“被动合规”向“主动提升”的关键转型，报告编制策略呈现多样化，包括精简内容、对标国际、报告分拆等 [1][2][3] - 定量数据披露是当前最大难点，尤其在气候与供应链领域，存在“重定性，轻定量”的明显差距，面临部门协同、人才短缺、工具不足等挑战 [4][5][6][7] - 定量数据对于连接企业ESG表现与投资价值至关重要，投资产品对ESG定量数据的需求持续攀升，同时定量数据也是公司内部优化管理的重要工具 [6] - 为化解信息披露难题，上市公司呼吁更细致的政策指引、标准统一、技术支持及行业基础设施建设，以降低合规成本并提升披露质量 [8][9] 监管制度与披露要求 - 修订后的《上市公司信息披露管理办法》自2024年7月1日生效，首次在证监会部门规章层面明确要求上市公司按交易所规定发布可持续发展报告 [2] - 沪深北交易所2024年发布并实施《上市公司可持续发展报告指引》，要求一批上市公司最晚在2026年首次披露2025年度可持续发展报告 [2] - 2024年被称为中国可持续发展信息披露规则的“制定之年”，2025年为“规则筹备实施之年”，2026年则是企业可持续发展报告披露的“首考年” [2] 上市公司编制实践与策略 - 多家上市公司已启动2025年度可持续发展报告编制工作，编制策略多样化 [1] - 有公司计划大幅精简文字内容，突出核心绩效指标，以提升读者阅读体验 [2] - 有公司计划加强供应链管理相关议题的内容输出，以满足客户和评级机构的需要 [3] - 有公司计划将可持续发展报告与社会责任报告分开编制、独立披露，以强化报告主题与专业性，并将可持续发展报告聚焦于“治理-战略-风险-指标”四支柱披露框架 [3] - 有公司编制将更加突出ESG与公司中长期战略与业务的内在逻辑，并在关键议题上增加定量指标，同时主动对标国际主流标准和评级框架 [3] - 信息披露正经历从定性描述到定量化、标准化的深刻转变，披露的指标越来越多、越来越注重细节 [4] 信息披露现状与定量数据挑战 - 2025年有2481家A股上市公司披露了2024年度可持续发展报告，披露率为46.09% [4] - 与国际先进实践相比，中国上市公司在定量数据披露方面存在较为明显的差距 [5] - 在气候相关信息披露中，74.01%的上市公司披露了温室气体排放管理目标、政策等定性信息，但仅有37.80%的上市公司主动披露了温室气体排放的定量绩效 [5] - 信息披露普遍存在“重定性，轻定量”的情形，很少有公司称得上完全符合指引要求，尤其是在定量数据披露方面 [5][6] - 定量信息披露需要建立完整的指标体系，涵盖目标制定、进展监测、数据采集等全流程，工作以往分散在各职能部门，归口管理需重新梳理流程，难度不小 [6] - 筛选具有财务相关性的ESG指标是一项“技术活”，需要透彻理解业务并参考国际标准，目前缺乏成熟经验 [7] - 供应链数据涉及面广，超出企业直接控制范围，收集难度极大，是行业面临的共性难题 [7] - 涉及气候情景分析的数据需要搭建模型，往往需要外部专业机构的支撑 [7] 定量数据的重要性与需求 - 随着大量长期资金入市，价值投资理念持续强化，定量数据将成为连接企业ESG表现与投资价值的关键纽带 [6] - 核心定量数据可以体现企业可持续议题对其财务表现的影响，可直接用于企业估值与业绩预测，深刻影响机构投资者的决策 [6] - 截至2025年9月底，共有102家基金公司发行了1003只ESG公募基金产品，较2024年底增长11.94%，投资产品对ESG定量数据的需求持续攀升 [6] - 对上市公司自身而言，定量数据也是优化管理的重要工具，可以与部门绩效、高管薪酬挂钩，从而更好地把ESG工作融入公司管理当中 [6] 企业面临的实操困难与应对 - 定量指标披露的难点主要体现在数据收集方面，数字化系统的应用还不够成熟，部分公司仍依赖人工统一收集数据 [7] - 上市公司面临专业人手不足的问题，可持续发展报告编制与披露工作较为复杂，需要公司配备专职、专业的人员 [7] - 有公司对定量数据披露和气候情景分析采取稳步推进、重点突破的策略，逐步完善内部管理体系并将碳排放数据覆盖范围从范围一、二向范围三延伸 [8] - 越早开展体系化建设，未来面对更严格的信息披露要求时，企业的调整成本就越低 [8] - 面对碳排放数据计算、气候情景分析等突出难点，公司希望未来能出台更细化、更具操作性的实施指南 [8] 对政策与行业支持的期望 - 多家受访上市公司表示，希望在信息披露层面形成更加细致、权威、可衔接国际规则的标准体系，减少公司在信息披露过程中的重复投入 [8] - 在行业层面，希望能够逐步建立统计供应链碳数据的基础设施，帮助公司降低信息披露成本 [8] - 希望行业建立起服务机构的专业资质认证、服务流程标准以及诚信档案，使公司能够合理评估与采购专业服务 [8] - 建议加强政策引导，梳理不同部门、行业及交易所的规则标准，推动标准的有效衔接与统一 [9] - 建议推动行业龙头企业发挥示范作用，以“链主”企业引领全行业ESG信息披露水平提升 [9] - 建议鼓励社会组织搭建第三方平台，开发简单易用的工具，提供技术支持 [9] - 建议积极推动国内信息披露标准与国际规则融合，实现“一次披露、多处适用”，降低公司的合规成本 [9]