强生公司 (JNJ) 医疗科技 (MedTech) 业务分析 - 医疗科技业务是强生公司的重要组成部分，2025年贡献了约36%的总收入 [1] - 2025年，该部门销售额近340亿美元，按运营基础计算增长5.4%，主要得益于15项主要新产品的推出 [1] - 公司正成功将产品组合转向高创新、高增长市场，特别是在心血管领域 [2] - 2025年，医疗科技业务有机增长率为4.3% [3][10] 业务表现与增长驱动力 - 2025年心血管领域销售额大幅增长15.8%，达到89亿美元 [2][10] - 增长主要由收购的心血管业务（2022年的Abiomed和2024年的Shockwave）驱动，使公司成为四个最大、增长最快的心血管介入市场的领导者 [2][3] - 外科视觉、外科伤口闭合以及电生理业务的改善也推动了增长 [3][10] - 公司预计2026年医疗科技业务增长将优于2025年，主要受心血管、外科和视觉领域新产品采用率提高的推动 [5] 产品与战略举措 - 公司通过重大收购（Shockwave, Abiomed）强化了心血管产品组合 [2] - 关键新产品发布包括电生理领域的VARIPULSE、外科领域的ETHICON4000以及视觉领域的OASYS MAX系列 [5] - 公司计划在2027年中左右将其骨科业务（DePuy Synthes）分拆为独立公司，从长期看有望改善医疗科技部门的增长和利润率 [6] 市场挑战与风险 - 公司在中国市场持续面临逆风，主要受带量采购（VBP）政策影响 [4] - 竞争压力也影响了部分医疗科技业务的销售增长 [4] - 预计2026年VBP问题的影响将持续，同时潜在的约5亿美元关税成本（远高于2025年）可能损害医疗科技业务的利润率 [5] 竞争格局 - 强生医疗科技部门面临来自美敦力（心血管、神经科学、外科技术）、史赛克（外科、神经技术、骨科和脊柱护理）、波士顿科学（心血管、内窥镜、泌尿科和神经调节）以及雅培（心血管、诊断和糖尿病护理）等主要厂商的激烈竞争 [7][8] 股价与估值 - 过去一年，强生股价上涨55.9%，表现远超行业21.3%的涨幅 [9] - 从估值角度看，公司股票目前基于市盈率（P/E）的交易价格为未来收益的20.90倍，高于行业平均的18.83倍，也高于其五年均值15.65 [12] - Zacks对2026年每股收益的共识预期在过去30天内从11.47美元上调至11.54美元，对2027年的预期则从12.25美元上调至12.40美元 [14] - 根据60天共识预期趋势，第一季度预期下调2.90%，第二季度预期上调1.03%，2026财年（F1）预期上调0.44%，2027财年（F2）预期上调1.31% [15] - 强生目前拥有Zacks第三级（持有）评级 [16]