Key Takeaways EW posted Q2 EPS of $0.67 and sales of $1.53B, beating estimates and growing 8.1% and 11.7% YoY, respectively.EW saw strong growth in TAVR and TMTT, driven by U.S. trial data, device adoption and global market shifts.Edwards Lifesciences raised 2025 guidance despite margin pressure from higher costs and expenses.Edwards Lifesciences Corporation (EW) reported second-quarter 2025 adjusted earnings per share (EPS) of 67 cents, which surpassed the Zacks Consensus Estimate by 8.1%. The figure incre ...

Edwards Lifesciences (EW) Q2 2025 Earnings Call July 24, 2025 05:00 PM ET Company ParticipantsMark Wilterding - SVP - IR & Global FinanceBernard Zovighian - CEOScott Ullem - Corporate VP & CFOLarry Wood - Corporate VP, Transcatheter Aortic Valve ReplacementDan Lippis - Corporate Vice PresidentTravis Steed - MD - Equity ResearchDavid Roman - Managing DirectorDaveen Chopra - Corporate Vice President - Transcatheter Mitral & Tricuspid TherapiesMatt Taylor - Managing DirectorAnthony Petrone - MD - Equity Resear ...

Edwards Lifesciences (EW) Q2 2025 Earnings Call July 24, 2025 05:00 PM ET Speaker0Greetings, and welcome to the Edwards Lifesciences Second Quarter twenty twenty five Results Conference Call. At this time, all participants are in a listen only mode. A question and answer session will follow the formal presentation. Please note this conference is being recorded. I will now turn the conference over to your host, Mark Wilterding, Senior Vice President, Global Finance.Thank you. You may begin.Speaker1Thank you ...

核心观点 - Edwards Lifesciences Corp (EW)将于2025年7月24日盘后发布第二季度财报 [1] - 过去四个季度中，公司两次盈利超预期、两次符合预期，平均超预期幅度为3.49% [1] - 第二季度营收预期14.9亿美元(同比降8.9%)，每股收益预期0.62美元(同比降11.4%) [2] 业绩预期 - 过去60天每股收益预期维持在0.62美元未变 [3] - TAVR(经导管主动脉瓣置换)业务预计营收10.9亿美元(同比增5.2%)，主要受益于美国市场SAPIEN 3 Ultra RESILIA平台的领先地位及欧洲市场扩张 [4][5] - TMTT(经导管二尖瓣和三尖瓣治疗)业务预计营收1.304亿美元(同比大增57.1%)，主要受PASCAL修复系统和EVOQUE置换系统全球需求推动 [6][7][8] - 外科结构性心脏病业务预计营收2.631亿美元(同比增6.2%)，得益于RESILIA系列产品全球采用及中国MITRIS瓣膜上市 [10][11] 业务亮点 - TAVR业务在日本面临增长疲软和竞争压力，但公司持续关注老龄化人群的主动脉瓣狭窄治疗需求 [4] - EVOQUE三尖瓣置换系统获得美国医保覆盖，扩大市场准入 [7] - 公司上调2025年TMTT业务销售指引至5.3-5.5亿美元(原为5亿美元) [8] - 外科业务在中国推出的MITRIS瓣膜获得外科医生积极反馈 [10] 同业比较 - CVS Health (CVS)预计第二季度每股收益同比降19.7%，但过去四季均超预期，平均幅度18.08% [14][15] - Cencora (COR)预计第三季度每股收益同比增13.2%，过去四季平均超预期6% [15][16] - Cardinal Health (CAH)预计第四季度每股收益同比增1.3%，过去四季平均超预期10.3% [16][17]

公司业务表现 - 公司Edwards Lifesciences(EW)凭借高端外科手术技术获得强劲增长 其经导管主动脉瓣置换(TAVR)平台保持全球领先地位并实现可持续增长 [1] - 2025年第一季度TAVR销售额连续第二个季度超过10亿美元 美国市场SAPIEN 3 Ultra RESILIA表现稳健 欧洲市场持续推出该产品 [6] - 经导管二尖瓣和三尖瓣治疗(TMTT)业务第一季度销售额同比增长58% 主要得益于PASCAL系统和EVOQUE系统在美国及欧洲的采用 [9][11] 产品与技术进展 - 外科结构性心脏病业务增长1% 受INSPIRIS、MITRIS和KONECT等高端外科技术全球采用的推动 [4] - 在中国推出MITRIS产品并获得外科医生积极反馈 2024年完成对Endotronix的收购 进入植入式心衰管理(IHFM)领域 [5] - 下一代SAPIEN X4系统正在开发中 预计2025年底获得JenaValve Trilogy Heart Valve系统的FDA批准 [6][10] - PASCAL系统采用率持续提升 EVOQUE系统在美国和欧洲新站点成功推广 SAPIEN M3二尖瓣置换系统获得CE认证 [11][12] 财务与市场表现 - 公司市值446.6亿美元 收益率为3.2% 高于行业平均的-3.6% [2] - 过去四个季度中两次超出盈利预期 两次符合预期 平均超出幅度为3.5% [2] - 2025年每股收益预期保持2.46美元不变 营收预期为59.1亿美元 同比下降1.1% [15] 行业与市场环境 - 过去一年公司股价下跌11.2% 表现优于行业12.9%的跌幅 但落后于标普500指数13.1%的涨幅 [2] - 全球宏观经济波动 通胀压力上升 供应链限制和监管变化对公司运营造成压力 [13] - 外汇波动对公司利润率造成负面影响 第一季度汇率因素使销售额增长同比下降170个基点 [14] 其他医疗科技公司表现 - Phibro Animal Health(PAHC)长期盈利增长率预期26% 过去一年股价上涨60.5% [16] - Cardinal Health(CAH)长期盈利增长率预期10.9% 过去一年股价上涨67.7% [17] - Cencora(COR)收益率为5.3% 过去一年股价上涨30.8% [18]

公司业绩与展望 - 公司上调2025年全年指引 预计净销售额增长15-17%（此前为12 5-14 5%） 有机增长12-14%（此前为10-12%） 调整后每股收益预期为2 87-2 94美元（此前为2 80-2 87美元）[1] - 第一季度有机销售额增长18% 超出14-16%的指引区间 调整后每股收益0 75美元 同比增长34% 超过0 66-0 68美元的预期[2] - 公司计划通过提高有机销售指引 针对性减少可自由支配支出以及0 01美元的汇率收益来抵消2亿美元的关税影响[4] 业务表现 - 心脏病学部门销售额增长31% 主要受WATCHMAN AGENT药物涂层球囊和FARAPULSE等产品推动[3] - 电生理学业务销售额同比增长145% 主要得益于FARAPULSE脉冲场消融技术的快速采用 使公司成为全球第二大厂商[3] - 美国地区销售额增长31% 亚太和欧洲中东非洲地区分别增长11%和8% 其中日本实现两位数增长 中国实现高个位数增长[3] 竞争对手动态 - Edwards Lifesciences重申2025年销售额增长8-10%的预期 但将美元销售额指引上调1亿美元至57-61亿美元 调整后每股收益预期维持在2 40-2 50美元[5] - Stryker上调2025年有机收入增长指引至8 5-9 5%（此前为8-9%） 但将每股收益指引下调至13 20-13 45美元（此前为13 45-13 70美元） 主要受Inari Medical收购和2亿美元关税影响[6] 股价与估值 - 公司股价过去一年上涨33 4% 高于行业8 8%和标普500指数9 3%的涨幅[7] - 公司远期12个月市盈率为33 19倍 高于行业平均的20 83倍[9] - Zacks一致预期显示 过去60天内公司盈利预期呈上升趋势[10]

报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 瓣膜病患者基数大，手术量快速增长，三尖瓣反流市场空间足，建议关注健世科技等临床数据优异厂家 [4] - AI发展带动AI医疗全面普及，拥有大量底层病人数据、医保数据的企业及AI制药公司有应用落地空间，同时应关注创新药及其产业链技术革新与BD潜力、有业绩且基本面出现拐点的企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 瓣膜病患者基数大，三尖瓣反流市场空间足 - 瓣膜病患者基数大，手术量快速增长：我国瓣膜性心脏病加权患病率为3.8%，二尖瓣反流、三尖瓣反流在60岁以上中度及以上瓣膜心脏病患者中占比最高，分别达57.2%和42.8%；主动脉瓣膜疾病介入治疗手术量从2017年的257台升至2024年的17232台，二尖瓣、三尖瓣瓣膜病介入治疗获批品种少，潜力大 [7][8] - 三尖瓣产品技术壁垒高，建议关注临床数据优异厂家如健世科技等：三尖瓣反流介入治疗产品研发壁垒大，全球、国内产品少；截至2025年1月，全球仅爱德华的EVOQUE系统获CE及FDA证，国产健世科技的LuX - Valve Plus和启明医疗的Cardiovalve进度靠前；LuX - Valve Plus一年期随访数据优秀，安全性方面复合事件发生率为12.50%，全因死亡率仅为4.17%，有效性方面患者返流等级等显著改善，若获批将成国内首款、全球第二款TTVR产品 [13][20][24] 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2025.5.12 - 2025.5.16） - A股医药板块本周行情：本周申万医药生物板块指数上涨1.27%，跑赢沪深300指数0.16%，年初至今上涨2.48%，跑赢沪深300指数3.64%，均排名第11位；化学原料药等子板块有不同涨幅；截至5月16日，申万医药板块整体估值为32.7，较前一周涨0.4，较年初涨2.6；本周申万医药板块成交额3503.9亿元，占A股整体成交额5.5%，年初至今成交额63644亿元，占比5.1%；本周416支个股中285支上涨，涨幅前五为拓新药业等 [25][28][36][39] - 下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪：下周无医药新股上市，报告列出部分已上市新股的相关数据 [40][41] - 港股医药本周行情：本周恒生医疗保健指数上涨0.6%，较恒生指数跑输1.5%，年初至今上涨25%，较恒生指数跑赢8.6%；210支个股中93支上涨，涨幅前五为莲和医疗等 [44][45]

报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 瓣膜病患者基数大，手术量快速增长，三尖瓣反流市场空间足，建议关注临床数据优异的健世科技等厂家 [4] - AI发展带动AI医疗普及，拥有大量底层病人数据、医保数据的企业及AI制药公司有应用落地空间，同时应关注创新药及其产业链技术革新与BD潜力、有业绩且基本面出现拐点的企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 瓣膜病患者基数大，三尖瓣反流市场空间足 - 瓣膜病患者基数大，手术量快速增长：我国瓣膜性心脏病加权患病率为3.8%，二尖瓣反流、三尖瓣反流在60岁以上中度及以上瓣膜心脏病患者中占比最高，分别达57.2%和42.8%；主动脉瓣膜疾病介入治疗手术量从2017年的257台升至2024年的17232台，而二尖瓣、三尖瓣瓣膜病介入治疗获批品种极少，潜力大 [7][8] - 三尖瓣产品技术壁垒高，建议关注临床数据优异厂家如健世科技等：三尖瓣反流介入治疗产品研发壁垒大，全球、国内产品少；截至2025年1月，三尖瓣原位置换领域全球仅爱德华的EVOQUE系统获CE及FDA证，国产健世科技的LuX - Valve Plus和启明医疗的Cardiovalve进度靠前；LuX - Valve Plus一年期随访数据优秀，安全性方面复合事件发生率为12.50%，全因死亡率仅为4.17%，有效性方面患者返流等级等显著改善，若获批将成国内首款、全球第二款TTVR产品 [13][20][24] 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2025.5.12 - 2025.5.16） - A股医药板块本周行情：本周申万医药生物板块指数上涨1.27%，跑赢沪深300指数0.16%，年初至今上涨2.48%，跑赢沪深300指数3.64%，均排名第11位；化学原料药等子板块有不同涨幅；截至5月16日，申万医药板块整体估值为32.7；本周申万医药板块合计成交额为3503.9亿元，占A股整体成交额的5.5%，年初至今合计成交额63644亿元，占5.1%；本周416支个股中285支上涨，涨幅前五为拓新药业等 [25][28][36][39] - 下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪：下周无医药新股上市，报告列出了部分已上市新股的相关信息 [40][41] - 港股医药本周行情：本周恒生医疗保健指数上涨0.6%，较恒生指数跑输1.5%，年初至今上涨25%，较恒生指数跑赢8.6%；210支个股中93支上涨，涨幅前五为莲和医疗等 [44][45]

纪要涉及的公司 Edwards Lifesciences（EW） 纪要提到的核心观点和论据 财务表现与目标 - 公司对2025年财务状况有信心，营收指引为8 - 10%，全年每股收益（EPS）为2.4 - 2.5美元，且能抵消与Yanavarv交易带来的潜在摊薄以及关税成本[5]。 - 从2026年起，公司目标是营收实现10%的双位数增长，EPS增速快于营收[11]。 业务催化剂 - TAVR早期获批将带来多年增长机会，NCD有望重新开放，政策和指南的变化也将推动TAVR业务发展；EVOQUE的NCD获批使更多美国患者受益；欧洲首个经导管二尖瓣置换获得CE Mark批准；Resilia组织技术公布了八年数据；收购Jesse Medical后开展的AR机会关键研究进展顺利；在心力衰竭领域，通过收购获得的两项技术IHFM和Endotronics整合良好，内部保险计划和研究入组情况良好[6][7]。 关税影响 - 中国关税对公司影响较小，公司在中国和墨西哥无业务布局，全球供应链布局分散，各地区工厂可满足当地需求，受关税影响风险较低；若关税无进一步变化，2026年关税对EPS的影响将更显著，预计今年因新加坡和哥斯达黎加产品关税变化带来的影响约为每股0.05美元[13][15]。 稀释应对 - 通过确定优先级来管理损益表，优先投资创新、科学、高接触模式和新兴机会，以实现营收增长和EPS杠杆目标；面对如关税等意外情况，能够灵活重新分配资金，保护损益表和扩大利润率[18][22]。 TAVR业务 - 目前有足够信息促使CMS重新开放TAVR的NCD，TAVR已成为标准治疗方法，早期TAVR数据可靠，FDA审批速度快表明有改变的需求；无需等待中度数据即可重新开放NCD，未来一年半将迎来TAVR的多年增长机会，2026年底若中度数据积极，将开启新一轮增长[25][29][30]。 - FDA批准无症状TAVR是关键里程碑，公司制定了90天计划，向美国心脏团队医生普及数据、解释数据影响并调整实践流程；目前部分全科医生（GC）知晓相关数据，但仍需对心脏团队进行培训，指南对推动转诊也很重要[34][40]。 - 公司对中度TAVR试验有信心，基于在结构性心脏病领域65年的领导经验，但需等待2026年TCT会议公布结果，机会大小取决于研究结果的可靠性[45][46]。 TMTT业务 - TMTT业务增长动力来自Pascal和Evoque，在美国和欧洲均实现高增长；今年有望实现超过5亿美元的营收，增长50% - 60%，目标是到2030年达到20亿美元[48][50]。 - Evoque NCD获批有利于创建和引领市场类别，但短期内主要挑战是增加、激活和培训更多中心；培训中心时，会进行三尖瓣疾病和成像培训，并通过现场培训让中心医生在潜在患者上积累经验，以快速提高操作能力[51][54][55]。 M3产品 - M3已在欧洲获批，预计明年在美国获批，这将有助于释放二尖瓣置换市场机会；公司强调根据患者情况选择最佳技术，目前医生仍在学习患者细分和技术应用[58]。 收购业务 - 去年的收购包括Inovalve、JZ Medical和Endotronics等，这些技术相互补充，旨在解锁二尖瓣置换和主动脉瓣反流（AR）等领域的潜力；JZ Medical已在美国开展关键研究，Endotronics在心力衰竭领域的影响今年较小，明年将有一些小影响；Yenaval交易仍在接受监管机构和FTC审查，有望今年有更多消息[61][63][64]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在过去多年不仅在研发方面进行投资，还在供应链方面投入，拥有强大、有弹性的供应链，在新冠疫情和关税波动期间表现良好[16]。 - 三尖瓣疾病在美国对心脏团队来说是一种新疾病，一年前医生没有相关技术，患者多在GC层面，因此公司在培训中心时会重点进行三尖瓣疾病和成像培训[53]。

业绩总结 - 2025年第一季度总收入为8.014亿美元，同比增长11.0%[6] - 2025年第一季度净收入为7070万美元，同比下降9.0%[37] - 2025年第一季度非GAAP每股收益为0.47美元，同比下降11.3%[6] - 2025财年预计收入在34.8亿至35.5亿美元之间，报告收入增长为3.5%至5.5%[45] 用户数据 - 收入增长中，收购贡献约为9.6%，有机增长为2.9%[6] - 2025年第一季度非GAAP有机收入为742.6百万美元，同比增长2.9%[56] 财务指标 - 非GAAP毛利率为51.3%，较去年同期上升10个基点[6] - 非GAAP营业利润率为12.7%，同比下降130个基点[6] - 自由现金流（非GAAP）为3900万美元，同比增长38.6百万美元[40] - 2025年第一季度GAAP总收入为801.4百万美元，同比增长11.0%[56] - 2025年第一季度GAAP毛利为391.2百万美元，毛利率为48.8%[52] - 2025年第一季度GAAP净收入为17.4百万美元，稀释每股收益为0.11美元[52] - 2025年第一季度财务债务为2,116.7百万美元，较2024年12月31日的2,097.4百万美元有所增加[60] - 2025年第一季度总资产为5,933.1百万美元，较2024年12月31日的5,806.7百万美元有所增加[60] 部门表现 - 2025年第一季度科学仪器部门GAAP收入为744.5百万美元，同比增长14.3%[62] - 2025年第一季度能源与超导技术部门GAAP收入为56.9百万美元，同比下降19.4%[62] 未来展望 - 预计2025财年非GAAP每股收益在2.40至2.48美元之间[45] - 由于政策变化和关税，预计2025财年收入将面临约1亿美元的总压力[46]