Eversource Energy (NYSE: ES) reported third-quarter 2025 earnings of $367.5 million ($0.99 per share), rebounding from a $118.1 million loss ($-0.33 per share) in the same period last year, as stronger electric transmission and distribution performance offset increased costs and lingering offshore wind-related losses. On a non-GAAP basis, recurring earnings rose to $442.5 million ($1.19 per share) from $405.9 million ($1.13 per share) a year earlier, reflecting higher revenues from rate increases in Massa ...

Nov 4, 2025 6:50 AM Eastern Standard Time Exelon Reports Third Quarter 2025 Results Share Earnings Release Highlights CHICAGO--(BUSINESS WIRE)--Exelon Corporation (Nasdaq: EXC) today reported its financial results for the third quarter of 2025. "At a time when many are facing cost pressures, we remain focused on supporting our customers and investing effectively and efficiently in the communities we serve," said Exelon President and Chief Executive Officer Calvin Butler. Share a higher return on regulatory ...

德州电网面临的需求压力 - 德州电网运营商ERCOT今年发布了创纪录数量的"节能警报" [2] - 电网面临压力 人口增长 新居民、工厂和AI园区同时接入老化的电网 [3] - ERCOT预测到2030年电力需求将跃升62% [3] - 德州最大电力公司Oncor的互联队列显示有186吉瓦的并网请求 比当前峰值需求高出118% 足以满足德州所有家庭两倍的用电量 [3] 受监管公用事业模式的盈利机制 - Oncor作为受监管的公用事业公司 其在电线杆、电线和变电站上的投资可获得约9%的设定回报率 [3][4] - "受监管"意味着利润有保障 公司投资10亿美元于电网 监管机构批准该投资获得9%的回报 [4] - Oncor的增长潜力基本无限 因为其计算9%回报的资产基础"费率基础"没有上限 德州建设得越多 Oncor的费率基础就越大 [4] Sempra能源公司的投资计划与增长动力 - 投资Oncor的最佳方式是通过其母公司Sempra能源 [5] - Sempra计划在未来五年内进行560亿美元的资本投资计划 其中超过一半将用于加强输配电 连接数据中心和AI园区 [6] - 560亿美元的投资将为Oncor带来数百个新变电站、数千英里升级的高压线路以及大量新变压器以处理激增的负荷 [7] Sempra的股息增长与股东回报 - 在受监管模式下 Oncor建设的每项新资产都加入其费率基础 更大的资产基础带来更高的收益 从而支持更大的股息 [8] - 560亿美元的支出计划同时也是一个560亿美元的股息增长引擎 [8][9] - Sempra已连续20年提高股息 过去5年年均股息增长率为9% 当前股息比10年前高出84% [9] - 过去十年公司股价上涨82% 包括股息在内的总回报率达154% [9] - 当前股票收益率为29% 随着AI需求推动德州电网建设 未来股息增长可能加速 [10]

财务业绩发布安排 - 公司计划于2025年11月13日北美金融市场开盘前发布2025年第三季度财务业绩 [1] - 业绩摘要将通过新闻专线发布，完整的管理层讨论与分析及财务报表将公布于公司官网和SEDAR+网站 [1] 投资者交流活动 - 公司管理层将于2025年11月13日东部时间上午8点举办投资界电话会议，讨论业绩和展望 [2] - 电话会议将通过公司投资者关系网站的"活动与演示"部分进行网络直播，并提供回放 [2] - 北美金融界成员可通过专属链接注册后在会议中提问，其他参与者和媒体可旁听 [3] 公司业务概况 - 公司是安大略省最大的电力传输和分配供应商，拥有150万客户 [4] - 截至2024年12月31日，公司总资产为367亿加元，2024年年度收入为85亿加元 [4] - 公司拥有10,100名员工，2024年在输配电网络投资31亿加元，并通过采购29亿加元的商品和服务支持经济 [5] 上市与信息获取 - 公司普通股在多伦多证券交易所上市，部分中期票据在纽约证券交易所上市 [6] - 更多信息可通过公司官网、SEDAR+网站或美国证监会网站获取 [6]

公司投资与增长 - 公司计划在2025-2028年间投资380亿美元用于受监管的公用事业运营，重点包括电网现代化和提升系统韧性 [2][8] - 具体投资分配为：217亿美元用于电力分配，126亿美元用于电力传输，38亿美元用于天然气输送 [3] - 这些战略投资预计将推动2028年前7.4%的费率基础复合年增长率，并支持同期5-7%的年每股收益增长目标 [3][8] 市场需求与机遇 - 公司服务区域内数据中心的增长需求创造了额外的增长机会 [2] - 公司通过税改措施、能效计划和持续的成本节约举措为超过1000万客户提供价值 [4] - 公司通过脱钩大部分配电收入来抵消使用量下降的影响，从而保护收入免受负荷波动影响 [5] 运营与成本管理 - 公司通过严格的费用管理将成本增速控制在通胀水平以下，进一步惠及客户 [4] - 公司在七个不同的监管管辖区运营，提供了多元化和平衡的费率基础 [5] 技术与行业挑战 - 新兴和先进技术可能重塑能源行业并改变能源输送结构，如商业和住宅太阳能系统及微型涡轮机的普及可能降低对公司传输和配电服务的需求 [6] - 设备或输送基础设施的故障可能中断电力传输及天然气输送，导致收入损失并增加维护需求和资本支出 [7]

财务表现 - 2025年第二季度净利润2.59亿美元 较2024年同期的2.51亿美元增长800万美元 主要受临时费率调整、系统弹性计划收入及客户增长推动[1] - 2025年上半年净利润4.4亿美元 较2024年同期的4.76亿美元下降3600万美元 主要因利息支出和折旧费用增加[2] - 第二季度营业收入16.54亿美元 较2024年同期的14.92亿美元增长10.9% 上半年营业收入32.02亿美元 较去年同期的29.5亿美元增长8.5%[18][24] 运营投资 - 2025年资本支出计划达71亿美元创公司记录 第二季度完成2000英里韧性评估 获取2万英里LiDAR数据及2800英里无人机影像[3] - 德州东部STEP输电项目联合申报约100亿美元 配套升级需80-100亿美元 公司预计承担东部项目重大份额[4] - 第二季度新建/升级590回路英里输配电线路 新增2万用户点 大型工商业并网请求量同比增长38%[5] 监管进展 - 德州议会通过5247号法案建立统一追踪机制(UTM) 允许将合格资本投资计入监管资产并通过年度申报进行临时费率调整[8] - 公司计划2026年上半年进行首次UTM申报 已开始确认2024年12月31日后投运的合格基础设施相关收入[9] - 2025年6月26日向德州公用事业委员会提交全面费率审查申请 预计2026年第一季度获得裁决[11] 基础设施发展 - 大型工商业并网队列达552个请求 包含186吉瓦数据中心负荷和19吉瓦工业负荷 其中储能占49% 太阳能占40%[5] - 2025-2029年资本计划原为361亿美元 现预计追加超过120亿美元 主要集中于计划后期[6] - 新五年资本计划(2026-2030)初版将于2025年10月提交董事会 最终版计划2026年第一季度公布[7] 流动性状况 - 截至2025年8月6日可用流动性达39亿美元 含现金及信贷额度、商业票据、应收账款融资额度[12] - 标普将公司信用评级从A下调至A- 但将展望从负面调整为稳定 预计5247号法案带来的费率调整将改善财务指标[13] 用户与负荷增长 - 截至2025年6月30日供电点达408.4万个 较2024年同期增长1.9%[23] - 第二季度总售电量422.26吉瓦时 同比增长4.7% 其中工商业售电量增长7% 居民售电量因天气温和下降1.3%[23]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度GAAP和经常性每股收益为1.5美元，去年同期为1.49美元，公用事业收益增加被母公司及其他收益减少所抵消 [16] - 重申2025年经常性每股收益在4.67 - 4.82美元之间，长期每股收益增长率为5% - 7%（基于2024年基数） [27] - 预计2025年FFO与债务目标比评级机构阈值高出100个基点以上，且未来将持续改善 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 输电业务 - 输电收益每股增加0.04美元，因持续系统投资带来收入增加，但部分被股权稀释影响抵消 [17] 配电业务 - 配电收益每股增加0.03美元，得益于电网现代化和系统改进费率机制，新罕布什尔州和马萨诸塞州的基本配电费率上调及时收回投资，但被更高的财产税、利息、折旧和股权稀释部分抵消 [17] 天然气业务 - 天然气业务收益每股提高0.06美元，主要因持续投资更换旧基础设施带来收入增加，马萨诸塞州天然气业务基本配电费率上调，包括2024年11月1日生效的eGMA费率基数滚动，但被更高的运营和维护、利息、折旧、财产税和股权稀释影响抵消 [17] 水业务 - 水业务收益同比基本持平，第一季度通常是低使用期 [18] 各个市场数据和关键指标变化 新罕布什尔州 - 目前有一项待决费率程序，听证会定于下周开始，提议实施四年期基于绩效的费率制定计划，预计7月做出最终决定，8月1日生效 [19] 马萨诸塞州 - 2025年11月1日，NSTAR天然气将实施新费率，反映年度PBR调整和费率基数滚动，以及2024年费率基数滚动第二阶段约6200万美元 [20] 康涅狄格州 - 平均CLMP居民客户5月1日起电费将降低6%，因年度费率调整机制实施；正在进行Yankee Gas费率案，寻求收回2.09亿美元收入缺口，听证会定于6月，最终决定预计10月做出，费率11月1日生效 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 作为纯管道和电线受监管公用事业公司，专注输电和配电投资机会，未来五年预计费率基数增长8%，战略上向马萨诸塞州更高配电支出转移，减少康涅狄格州资本投资 [6] - 参与ISO新英格兰的新RFP，寻求解决该地区未来负荷增长问题；收购埃弗雷特的神秘站点，支持地区能源目标和经济发展 [7] - 持续投资先进技术和创新解决方案，提升输电和配电网络可靠性和效率，关注客户创新和可承受性，开展多项提升客户体验和降低成本的举措 [8] - 推进马萨诸塞州AMI项目，预计在7月部署首个智能电表前完成AMI网络；通过客户反馈改进数字客户体验 [9] - 制定计划降低马萨诸塞州天然气客户冬季费率约10%，3月1日起生效；与各州监管机构合作，推进监管事务进展 [10] - 计划剥离Aquarion Water，预计年底完成，以改善FFO与债务比率 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度输电和配电业务增长强劲，对实现2025年关键优先事项和长期增长目标充满信心，有能力为客户和股东创造价值 [5] - 未来有众多输电和配电投资机会，确保客户获得安全可靠服务，对公司未来几年增长有信心 [7] - 尽管面临潜在关税影响，但通过供应链管理和战略规划，预计资本项目成本增加3% - 6%，且部分通胀影响可通过马萨诸塞州基于绩效的费率机制收回 [25] 其他重要信息 - 五年资本计划为242亿美元，比上一个五年计划增长10%，包括约70亿美元输电基础设施投资和超100亿美元配电基础设施投资，另有15 - 20亿美元额外投资机会 [21] - 已开始在马萨诸塞州西部部署AMI通信网络，目前完成40%，预计在7月部署首个智能电表前完成 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Revolution项目的关税暴露情况 - 公司已采购所有项目所需物品，除一个预计秋季完成的单桩外，其他物品已在美国，不认为关税会对项目构成重大挑战；公司有强大仓库运营，可降低关税风险 [33] 问题2：Aquarion出售的监管批准时间线 - 已提交申请，预计交易2025年完成，无阻碍；康涅狄格州的决定时间为10月 [39] 问题3：康涅狄格州证券化对ATM股权的影响 - 融资策略未假设证券化，若获得证券化资金，将重新评估股权需求 [46] 问题4：AMI流程的最新进展 - 已申请重新审议，以明确支出回收情况，需确保支出有回收预期 [47] 问题5：康涅狄格州PURA组成和时间确定性 - 公司对PURA组成人数无偏好，希望有稳定监管环境，但无法预测何时有明确结果 [52] 问题6：与穆迪沟通及FFO与债务比率改善情况 - 穆迪关注公司执行计划情况，运营现金流显著改善，预计监管成本回收将使FFO与债务比率提高约300个基点 [54] 问题7：2026年FFO与债务比率预期 - 2025年打下的基础将持续发挥作用，债务减少约24亿美元，未来成本和费率将匹配，FFO与债务比率将继续提升，但取决于未来五年资本预测 [59] 问题8：Rev Win成本估算流程 - 与GIP合作，定期获取更新，交易协议提供了清晰的成本估算和可见性 [63] 问题9：Millstone重新签约费率的影响 - 合同2029年到期，目前评估还太早，需与政府合作确定重要事项 [68] 问题10：康涅狄格州证券化、公共利益和风暴成本回收是否在同一立法中 - 这些问题在SB 1560中讨论，该法案允许风暴成本回收，PURA的审慎审查进展顺利 [74] 问题11：马萨诸塞州GSEP新规则的影响 - GSEP规则将NSTAR Gas和EGMA的上限从3%降至2.5%，公司认为可管理，目前处于审查阶段，未确定行动方案 [75] 问题12：第一季度监管回收情况及未来预期 - 第一季度主要回收是RAM docket，约9亿美元费率上调7月1日生效，5月1日最终决定降低回收1.42亿美元；马萨诸塞州和新罕布什尔州成本回收及时，余额不显著 [83] 问题13：15 - 20亿美元资本支出机会的变化 - 该机会持续推进，其中包括康涅狄格州的AMI项目 [86] 问题14：FFO与债务比率达到100个基点缓冲的方式 - 现金流改善对FFO与债务比率影响更大，预计2025年及未来可持续超过100个基点，主要得益于运营现金流增强；第一季度现金流环比改善约7.5亿美元 [91] 问题15：第一季度公司拖累因素及全年税收率 - 公司拖累主要是利息和税收，随着海上风电项目利息资本化结束和控股公司债务影响显现，影响将逐渐减小；2025年税收率在22.5% - 23.5%之间 [95] 问题16：PBR实施后对费率的实际影响时间 - Yankee Gas费率案已提议PBR结构，希望年中7 - 8月有草案和最终决定，具体影响时间待定 [101] 问题17：马萨诸塞州州长政策的其他考虑因素 - 州长和政府合作积极，一切皆有可能，目前还处于早期阶段 [106] 问题18：FFO与债务比率100个基点缓冲的阈值 - 指的是标准普尔和穆迪的阈值，按相应计算基础 [113] 问题19：马萨诸塞州基于绩效的费率机制对关税通胀的作用 - 关税对资本项目成本影响预计为3% - 6%，对运营和维护影响小；马萨诸塞州基于绩效的费率机制第一层是通胀调整，上限为5% [115] 问题20：CLMP费率案的时间 - 最早可能在秋季提交，仍在评估中 [117]