财务数据和关键指标变化 - 第三季度总年度经常性收入（ARR）增长1%（按报告计算）或持平（按固定汇率计算）[23] - 云ARR增长11%（按报告和固定汇率计算）[23] - 云净扩张率（Net Expansion Rate）为109%[23] - 第三季度总收入为4.16亿美元，同比下降5%（按报告计算）或6%（按固定汇率计算）[24] - 第三季度经常性收入为3.66亿美元，同比下降2%（按报告计算）或3%（按固定汇率计算）[24] - 经常性收入占总收入比例为88%，高于去年同期的85%[24] - 服务收入为4700万美元，与近期表现一致[24] - 第三季度非GAAP摊薄后每股收益为0.72美元，超出预期范围上限0.17美元[26] - 第三季度自由现金流为8800万美元，同比增长28%[26] - 第三季度总毛利率为62.3%，同比提升70个基点，环比提升400个基点[25] - 经常性收入毛利率为68.9%，环比提升140个基点[25] - 服务毛利率从第二季度的-2%大幅改善至第三季度的8.5%[25] - 第三季度营业利润率为23.6%，同比提升110个基点，环比提升720个基点[25] - 公司第三季度回购了约3000万美元股票（140万股）[26] - 第四季度指引：经常性收入预计同比下降1%至3%（固定汇率），总收入预计同比下降2%至4%（固定汇率），非GAAP每股收益预计在0.53至0.57美元之间[27] - 2025财年全年指引：自由现金流预期范围收窄至2.6亿至2.8亿美元，非GAAP每股收益指引上调至2.38至2.42美元[28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服务业务正在从迁移项目向提供AI服务转型，预计明年将带来更好的业绩[24] - 咨询和服务能力正转向AI服务，以支持技术ARR增长[49] - 公司采用向前部署的工程模式，将概念验证（POC）引入客户，咨询服务和合作伙伴确保将POC转化为生产就绪的能力[50] - 公司核心是技术公司，专注于ARR增长，咨询和服务用于支持技术价值主张[49] 各个市场数据和关键指标变化 - 业务出现向混合环境的显著转变，客户重新评估如何有效利用本地部署和云能力[5] - 客户正在评估工作负载部署选项，这可能影响云和本地订阅ARR的组合[27] - 本地部署业务趋于稳定，变化率和改善率有所提升，得益于保留和扩展[47] - 云扩展率相比往年有所提升，预计将继续改善[48] - 公司有能力在数据主权要求或数据重力在本地的情况下利用本地部署增长[48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重心转向自主AI和知识平台，以支持代理AI工作负载[5][8] - 平台设计使客户能够在公共云、本地或私有云中大规模运行代理AI[5] - 公司相信其技术护城河（大规模并行架构、专利工作负载管理和查询优化）是主要竞争优势[8][37] - 公司被Forrester Wave评为分析平台数据管理领域的领导者，特别在可靠性、可扩展性和高可用性方面受到认可[9] - 公司推出Teradata Agent Builder，旨在加速自主、情境智能AI代理的开发和部署[10] - 推出新的AI服务，帮助客户将AI试点转化为生产就绪的代理解决方案[11] - 公司与ServiceNow等合作伙伴合作，结合企业级分析和工作流引擎，实现大规模自主运营[17] - 公司专注于成为生态系统中最受信任的数据基础，使其他人的AI工作得更好[18] - 公司认为AI解决方案的未来是查询引擎的竞争，并相信其查询引擎最适合交付AI类型的工作负载[42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 企业对AI，特别是代理AI的兴趣持续增长，但大多数公司仍处于部署该技术的早期阶段[5] - 代理AI具有24x7全天候查询潜力，可使数据平台的工作负载增加高达25倍，计算资源使用量是先前现代分析工作负载所需的50至100倍[6] - 公司对持久的增长路径有强烈信心，并预计这一增长将在2026年持续[4] - 积极的ARR增长回归，结合采取的成本节约和生产力措施，将导致有意义的自由现金流增长[4] - 公司预计2026年ARR增长将继续[33] - 公司预计2026年自由现金流将实现有意义的增长，得益于ARR增长和运营效率措施[58] - 管道中受AI影响的部分继续增加[35] 其他重要信息 - 公司在第三季度完成了超过150项AI客户参与，预计今年将完成更多[12] - 公司在Possible年度客户活动中表彰了Vodafone UK、Ooredoo和Sicredi，表彰他们通过使用AI展示出的卓越创造力、技术卓越性和业务影响[15] - 公司在活动中举办了首次Agent Builder研讨会，反响热烈，并计划推出在线代理构建器体验[16] - 公司年度合作伙伴论坛参与度实现强劲的同比增长[17] - 公司与NVIDIA合作开发AI工厂，未来的Teradata技术平台将内置GPU[41] - 公司预计第四季度外汇汇率将对收入产生1至2个百分点的有利影响，全年无重大货币影响[28] - 公司预计全年非GAAP税率约为23.1%，加权平均流通股为9610万股[28] 问答环节所有的提问和回答 问题: 云ARR季度表现、净扩张率见底时间以及为何不对第四季度指引进行风险下调 [30] - 回答: 云ARR表现符合预期，第二季度财报已提示第三季度线性增长将低于全年展望 [31] 市场不再出现盲目上云热潮，客户更细致地评估如何加速AI工作负载的价值实现时间 [31] 许多云客户同时拥有本地和云部署，可以决定在何处运行工作负载 [32] 总ARR增长提前实现（原预期第四季度恢复增长）是良好成绩 [32] 净扩张率开始巩固，对全年总ARR增长指引有信心，并看到2026年ARR持续增长的路径 [33] 问题: 对2026年"有意义的自由现金流增长"的信心来源 [33] - 回答: 信心主要来自ARR恢复增长和已采取的成本行动 [34] 今年自由现金流表现优于去年同期，专注于正确的举措是关键驱动因素 [34] 总ARR恢复增长产生积极影响，去年和今年的成本行动也支持该数字 [35] 公司正在奠定正确的基础以在明年持续改善 [35] 问题: AI影响管道的跟踪情况、AI产品组合中哪些领域表现突出以及AI讨论对竞争胜率的影响 [35] - 回答: AI影响管道继续增加 [35] 产品创新支持了增长，从概念到发布的时间缩短 [36] 客户认可公司以整体方式提供创新，使其能够部署代理AI工作负载 [36] Teradata技术平台专为AI工作负载构建，其大规模并行架构、工作负载管理和查询优化使客户能更有效和高效地运行查询和AI代理 [37] 问题: 财务官对指引的方法是否一致，以及哪些领先指标或关键绩效指标给予对第四季度指引的信心 [38] - 回答: 指引哲学是如实反映所见，综合考察管道、费用、收入模型等多个指标 [38] 对于第四季度，现已进入最后几个月，正在逐笔交易地进行细致预测 [39] 问题: Teradata在代理AI战略中的长期持久竞争优势是什么 [39] - 回答: 根本区别在于技术护城河，即能够最有效和高效地执行工作负载的专利能力，并能在本地和云中交付 [40] 混合环境交付能力是明显差异化因素 [40] AI工厂结合了许多能力，并与NVIDIA合作 [41] 未来的技术平台将内置GPU [41] 客户已在本地平台上可靠地运行AI工作负载 [41] 这最终是查询引擎的竞争，Teradata的查询引擎最适合交付AI工作负载并构建企业情境 [42] 基于40年解决行业特定数据挑战的经验积累的领域和行业知识模型提供了独特定位 [43] 问题: 服务毛利率显著改善至正数的原因，以及内部利用AI推动效率和边际改善的预期 [43] - 回答: 服务业务改善主要是使组织规模与当前收入流保持一致 [44] 今年前几个季度由于去年迁移活动较多导致成本结构落后，第二季度进行了调整，第三季度出现良好反弹，预计第四季度仍有改善空间 [44] 内部AI应用涉及从收入成本到运营线的各个方面，建议参考Possible会议上的演示 [45] 补充: 从AI服务角度看，客户有部署真实解决方案的强烈需求，咨询和服务能力正转向交付AI解决方案，这是一个供应受限的市场，公司最近关于AI服务的新闻稿令人兴奋，与合作伙伴共同交付能力非常重要 [46] 问题: 未来几个季度云ARR和本地部署业务的基本轨迹，以及相关的边际和定价影响 [47] - 回答: 本地部署业务正在稳定，改善率得益于保留和扩展 [47] 公司乐于在任何地方获得增长，并能利用混合环境机会 [48] 同样有能力在云中成功增长，云扩展率今年相比往年有所提升，预计将继续改善 [48] 公司处于有利地位利用面前的机会，并将看到混合平台的增长 [48] 问题: 咨询收入是否会因专注于AI服务而稳定，或者该类别是否会继续转向合作伙伴生态系统 [49] - 回答: 公司核心是技术公司，专注于ARR增长，咨询和服务用于支持技术ARR增长 [49] 已为该业务创造了利润空间，并为合作伙伴成功运营留出空间 [49] 每个伟大的技术组织都需要强大的咨询和服务能力来支持技术价值主张 [49] 咨询和服务组织转向AI服务提高了市场相关性，有助于现有客户和新客户部署AI解决方案，这是一个巨大的竞争差异化因素 [50] 上市模式支持向前部署的工程模型以进行POC，咨询服务和合作伙伴将确保POC转化为生产就绪的能力，已在客户中看到成功案例 [50] 问题: 客户评估部署选项是否与明年硬件刷新公告有关，以及对该决定的早期反馈 [51] - 回答: 这与明年将推出的技术平台无关，当前技术正在促成这些决策 [51] AI工厂等功能在当前技术栈上可用，正给予客户所需的选择权 [51] 客户希望有部署选择权，能够决定在何处放置工作负载，公司提供工作负载优先的部署模式 [51] 提供混合环境中的技术能力本质上给了客户部署选择权 [51] 问题: AI数据来源的争论（操作数据存储、数据仓库、数据湖）以及如何发展 [52] - 回答: 客户希望充分利用其数据，无论数据位于何处 [53] QueryGrid技术能够将所有不同的数据存储组合在一起 [53] 无论数据在生态系统中的何处，都可以以高度治理、可靠的方式组合，并输入到语言模型中 [53] AI解决方案必须是可信的、合乎道德的、可追溯的，并且要高效有效地运行，Teradata平台通过组合所有数据源使客户能够做到这一点 [54] 问题: 第三季度经常性收入表现良好，但第四季度指引从低个位数增长变为低个位数下降，是否有交易从第四季度提前到第三季度，以及云净扩张率降至109%的主要拖累因素和稳定时间 [55] - 回答: 全年经常性收入指引实际上相当一致 [56] 季度间的波动来自本地订阅的前置部分，任何季度的组合不同可能导致更多前置收入，从而影响预期线性 [56] 净扩张率出现了一些巩固，历史上约50%的扩张率来自迁移活动，其余来自现有客户的扩展，预计这一情况将持续到第四季度，目前净扩张率与云ARR整体增长非常接近 [57] 问题: 从当前到2026年的绝对运营支出轨迹的思考，以及政府关门是否产生任何影响 [57] - 回答: 政府关门未对收入产生任何影响 [58] 运营支出方面，今年采取了相当重大的重组行动，预计全年影响和收益将在2026年放大 [58] 自由现金流增长将来自2026年ARR增长预期和2025年执行的运营效率措施 [58] 问题: 自由现金流边际（自由现金流/收入）的潜在目标 [59] - 回答: 这与运营杠杆有关 [59] 在今年面临收入逆风的情况下，营业利润率与去年相比基本持平，这意味着公司仍能保持利润率百分比 [59] 从运营和成本效率角度采取的措施将在明年继续带来益处，目前不提供具体数字，但今年的举措为明年的利润和现金流奠定了良好基础 [59]

公司概况 * 公司为Teradata (TDC) 一家专注于数据与分析解决方案的公司 正在经历向云计算和订阅模式的业务转型[1][5][9] * 公司新任首席财务官John Ederer 拥有华尔街分析师背景 并在企业软件领域拥有丰富经验 尤其擅长SaaS转型和成本控制[2][3][5][6] 财务表现与展望 * 公司在FY24面临挑战 目前正处于业务稳定阶段 为FY26及以后的增长奠定基础[9][11] * FY25指引显示运营利润率预计与上年基本持平 自由现金流预计与去年相当 在高指引范围内[41][42] * 公司的首要财务战略是推动盈利性增长 目标是最终实现Rule of 40（增长率与利润率之和达到40%）并驱动持续的自由现金流增长[10][11][45][46] * 公司承诺将50%的自由现金流用于股票回购[79] 市场趋势与AI机遇 * 人工智能（AI） 包括生成式AI 正在企业市场引起强烈关注 导致IT投资重新平衡 有时会从其他领域抽调资金[13][14] * AI的兴起导致对数据需求的增加 这最终对Teradata等公司有利 因为预计工作负载将增加[15] * 企业客户正在寻找安全、可扩展且高效的AI模型部署方式 这些因素对Teradata有利[15][16] * 公司近期发布的产品 如Enterprise Vector Store MCP server和AI Factory 引起了客户的浓厚兴趣和大量讨论[18] 业务运营与战略 * 第二季度ARR表现健康 部分归因于更好的内部执行 包括市场策略的变化 新领导层的引入以及管道和执行流程的改进[23][24] * 在客户保留方面采取了措施 通过客户成功团队更好地识别风险因素并与客户早期合作 上半年取得了更好的结果[24][25] * 云业务仍呈现最高增长[32] * 公司现在的重点是增长总ARR 而不仅仅是云ARR 强调提供混合（云与本地）解决方案以满足客户需求[33][34] * 公司正在优化业务 调整成本结构 并在FY25进行了围绕营销组织的重组[40][41] * 公司正在整个损益表（从毛利率到研发）的各个环节努力推动增量盈利能力[47][48] * 内部正在利用Teradata自身技术开发AI解决方案 用于客户成功、支持和自动化开发流程[51][52] 竞争格局与定位 * 市场认知正在转变 客户最初可能为求简便而转向云 但随着规模和AI需求的增长 效率变得至关重要[64][65] * Teradata的差异化优势在于其提供混合解决方案的能力 允许客户在数据当前所在位置进行投资 而无需先进行迁移[30][66] * 公司承认竞争对手（如Snowflake Databricks）通过使市场更易进入而扩大了整体市场 Teradata传统上专注于高端市场（财富500强）[70] * 公司既瞄准使用传统本地系统的客户 也瞄准云原生客户 并且在本地和云端都看到了新的客户活动[72][73] 其他要点 * 与ServiceNow Salesforce和NVIDIA等合作伙伴在AI方面的互动日益增多[19][59] * 公司对新的市场领导层和产品团队之间更紧密的整合感到鼓舞[54][55] * 开放表格式（如Iceberg）和AI工厂等特性通过驱动平台使用量和增加工作负载来支持ARR增长[74][75] * 管理层认为公司当前股价被低估[78]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总ARR达14.9亿美元 同比增长2% 按固定汇率计算持平 [6][23] - 云ARR达6.34亿美元 按固定汇率计算增长15% 符合全年14%-18%的指引区间 [7][23] - 云净扩张率为112% 符合预期 [23] - 总营收4.08亿美元 同比下降6% 按固定汇率计算下降7% [24] - 经常性收入3.54亿美元 同比下降4% 占总收入比例提升至87% [24] - 服务收入5100万美元 同比下降19% [24] - 非GAAP每股收益0.47美元 超出预期 [26] - 自由现金流3900万美元 与去年同期持平 [27] - 第二季度回购2800万美元股票 计划将至少50%自由现金流用于股票回购 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云业务保持强劲增长 17%的同比增长(按报告货币) 主要由迁移和扩张共同驱动 [23] - 服务业务面临挑战 同比下降19% 但公司正采取措施改善服务毛利率 [24][25] - 经常性业务毛利率受ARR表现和云业务占比提升影响 [25] - 营业利润率16.4% 受收入下降和毛利率影响 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区一家跨国银行使用GenAI改善客户体验 每周处理5万次文本对话 [17] - 欧洲一家大型物流公司推进数字化转型 [17] - 中东金融机构选择Teradata替代竞争对手 [18] - 澳大利亚银行采用混合部署模式 利用Query Grid连接云端和本地数据 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出Teradata AI工厂 为受监管行业提供私有AI解决方案 [12] - 企业向量存储全面上市 结合结构化和非结构化数据 [13] - 发布开源MCP服务器 使AI代理能与后端数据平台交互 [13] - 推出LLM Ops功能 支持快速部署NVIDIA推理微服务 [15] - 扩展对OpenTable格式的支持 包括Iceberg和Delta Lake [15] - 与ServiceNow、Salesforce、Fivetran等建立合作伙伴关系 [19][20][21] - 重组营销职能 整合到GTM和产品组织中以提高效率 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对实现全年ARR和自由现金流目标信心增强 [6][22] - AI和生成式AI推动行业增长 混合环境需求增加 [11] - 客户正从基本GenAI实施转向更复杂的代理AI用例 [14] - 预计2025年经常性收入下降4%-6% 总收入下降5%-7% [28][29] - 预计第三季度云ARR将低于目标区间 但维持全年指引 [28] - 预计2025年非GAAP每股收益2.17-2.25美元 [29] 其他重要信息 - 新任命首席财务官John Ederer和首席行政官Scott Rogers [8] - 将于10月在洛杉矶举办Possible客户活动 [18] - 预计2025年非GAAP税率为23.1% 加权平均流通股9650万股 [29] 问答环节所有的提问和回答 关于运营杠杆和自由现金流增长机会 - 公司正在优化成本结构 为长期可持续自由现金流增长奠定基础 [36][37] - 预计随着ARR增长和费用优化 将带来运营杠杆 [38] 关于需求前景和增长动力 - AI工作负载正在创造新的目标市场机会 [41] - 云业务规模超6.3亿美元 保持两位数增长 [43] - AI工厂等新产品有望推动平台使用率和收入增长 [83] 关于第二季度ARR超预期和第三季度展望 - 部分交易从第三季度提前到第二季度完成 [47] - 客户对混合平台能力兴趣增加 [48] - 预计第三季度云ARR将低于目标区间 但维持全年指引 [87] 关于利润率展望 - 在收入面临压力的情况下保持营业利润率与去年持平 [53] - 减少SG&A支出 部分再投资于研发 [53] 关于云迁移驱动因素 - AI工作负载推动混合部署需求 [57] - 纯云迁移减少 更多客户选择混合方案 [58] 关于新CFO的信心来源 - 上半年执行良好 ARR超预期 [60] - 侵蚀率改善 新产品引起市场兴趣 [61][62] 关于本地部署与云部署趋势 - 数据主权要求推动本地部署需求 [67] - 混合能力是差异化优势 [68] 关于云净留存率 - 云ARR增长约50%来自迁移 50%来自扩张 [70] 关于AI工厂收入潜力 - 早期阶段 但市场兴趣浓厚 [83] - 与NVIDIA合作 在本地部署AI解决方案 [83] 关于大额交易 - 有多个路径实现全年目标 不依赖单一交易 [91] - 经常性业务利润率最高 支撑未来自由现金流 [92] 关于OpenTable格式采用 - 支持多种格式 增加平台使用率 [95] - 有客户用Vantage替代Databricks 实现更高性价比 [96] 关于留存率改善 - 2024年是异常值 2025年预期改善 [99] - 云业务受关税影响较小 [100] 关于SLM采用 - 客户使用Hugging Face等小型语言模型处理特定任务 [107] - Teradata架构适合运行SLM 性能优于GPU [108]

行业概况 - 全球云分析市场规模2024年为357亿美元，预计2029年达到1185亿美元，年复合增长率27.1% [2] - 云分析行业主要参与者包括Snowflake和Teradata，分别提供纯云平台和混合云解决方案 [1] Teradata (TDC) 业务亮点 - 2025年Q1公共云年度经常性收入(ARR)同比增长16%至6.06亿美元，占总ARR比例从35%提升至42% [3] - 2025年3月推出Enterprise Vector Store，与NVIDIA NeMo Retriever集成，支持实时结构化/非结构化数据分析 [4] - 2025年5月与Fivetran合作实现700+数据源自动化接入VantageCloud，加速低代码集成和AI应用 [5] - 通过IRAP PROTECTED级别认证，强化在AWS/Azure/GCP上处理敏感工作负载的能力 [6] - 合作伙伴包括AWS/Azure/GCP等云厂商及埃森哲、德勤等全球系统集成商 [7] Snowflake (SNOW) 业务亮点 - 截至2025年4月30日，606家客户贡献超100万美元年度产品收入，产品总收入同比增长26% [8] - 客户总数达11,578家（含754家福布斯全球2000强），后者贡献2025财年Q1营收的41%（10亿美元，同比+26%） [9] - 推出Cortex AI+SQL、SnowConvert等工具，简化自然语言查询和AI工作流 [11] - 超过4,000家客户每周使用其AI/ML功能，Canva等企业用于个性化用户体验 [12] 财务与估值比较 - 年内股价表现：SNOW上涨36.8%，TDC下跌28.2% [13] - 估值指标：SNOW远期市销率14.49倍（价值评分F），TDC为1.3倍（价值评分B） [16] - 盈利预期：SNOW 2026财年EPS共识预期1.06美元（同比+27.71%），TDC 2025年EPS预期2.16美元（同比-10.7%） [19] 竞争优势分析 - Teradata优势在于混合云架构灵活性、云ARR持续增长及与微软/谷歌/NVIDIA的战略合作 [21] - Snowflake面临GPU相关AI投资成本上升、Databricks竞争加剧及估值压力等挑战 [21]