纪要涉及的公司 Korn Ferry (KFY)，全球最大的高管猎头公司，也是一家人才咨询机构 [1] 纪要提到的核心观点和论据 业务战略与客户合作 - 核心观点：公司应作为一个整体与客户互动，打破业务线之间的壁垒，为客户提供全方位的人才解决方案 [8][9] - 论据：过去按业务线管理业务形成了自然的壁垒，现在强调以Korn Ferry整体的身份与客户合作，能更好地解决客户的人才和业务问题 大客户项目（Marquee and Diamond Program） - 核心观点：该项目是公司业务的重要组成部分，未来将进行调整以推动增长 [10][11][12] - 论据：目前该项目包含350家顶级客户，占合并收入的40%，且占比呈上升趋势；领导团队将亲自负责部分客户，设立“Must Win”项目，对大额业务机会进行重点关注 利润率与成本管理 - 核心观点：公司有信心将EBITDA利润率维持在16% - 18%的范围内，即使在经济衰退期间也能恢复 [21] - 论据：通过跟踪各业务线、调整人员规模、减少房地产占用、控制业务发展和内部会议支出等措施，建立了有效的运营模式；积极引入创收人员，淘汰低绩效员工 资本分配 - 核心观点：优先将资金投入业务，同时通过股息和股票回购回报股东，股票回购作为灵活调整项 [28][29][30] - 论据：公司相信当前战略有效，会持续投入业务，包括招聘、技术投资和并购活动；目前股息约为每股1.92美元/年，收益率约2.5%，股票回购和股息各约1亿美元 并购与业务协同 - 核心观点：在专业搜索和临时人员业务的并购中，注重与公司现有业务的协同效应，聚焦特定领域 [33][35][36] - 论据：从收购中学习到应聚焦金融、会计、IT和C级高管等领域；临时人员业务与高管搜索业务有协同作用，客户也有相关需求 退休潮对业务的影响 - 核心观点：未来3 - 5年，退休潮可能导致高管搜索业务略有增长，但长期来看搜索业务将是低个位数增长 [41] - 论据：婴儿潮一代即将退休，会带来一定的高管职位空缺，但之后业务增长将趋于平稳 数字业务 - 核心观点：数字业务具有高利润率，通过建立单一登录存储库和利用AI技术，有望加速增长 [40][56] - 论据：目前数字业务利润率为31% - 32%；单一登录存储库将使数据和内容的使用、交付和消费更加高效；AI团队将利用新技术提供更有效的分析和洞察 AI应用 - 核心观点：AI将提高公司各方面的效率，包括咨询服务、后台活动等，但目前仍处于早期阶段 [63][64][65] - 论据：在高管领导力发展项目中，AI可将报告撰写时间从5小时缩短至15分钟；在合同审查中，AI能快速总结内容；目前有40人专注于AI相关工作 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司将总部大楼进行了转租，减少了约35%的房地产占用 [23] - 公司收购了Miller Heiman公司，并将其资产数字化，获得了一些大型销售方法相关的咨询业务 [46] - 公司设立了约40人的AI团队，专注于跨公司的AI应用和治理、安全工作 [57] - 公司企业运营成本约为每季度3000万美元，每年约1.2亿美元，有660人从事企业相关工作 [68][70]

业绩总结 - 第一季度净收入为2.836亿美元；按固定汇率计算，净收入为2.868亿美元[26] - 调整后的EBITDA为2910万美元，调整后的EBITDA利润率为10.3%[26] - 第一季度净利润为1330万美元，调整后的净利润为1420万美元[26] - 每股摊薄收益为0.62美元，调整后的每股摊薄收益为0.67美元[26] - 自2018年第一季度以来，调整后的EBITDA年复合增长率为8.5%[37] 用户数据 - 执行搜索业务第一季度同比增长5.9%，按固定汇率计算增长7.0%[30] - 按需人才业务第一季度同比增长6.8%，按固定汇率计算增长7.8%[30] - 咨询业务第一季度同比增长12.4%，按固定汇率计算增长14.3%[30] - 第一季度调整后的EBITDA利润率为24.5%[30] 未来展望 - 2025年第一季度净收入为13,306千美元，较2024年第一季度的14,032千美元下降了5.2%[64] - 调整后的净收入为14,191千美元，较2024年第一季度的14,032千美元增长了1.1%[64] - 基本每股收益为0.65美元，较2024年第一季度的0.70美元下降了7.1%[64] - 稀释每股收益为0.62美元，较2024年第一季度的0.67美元下降了7.5%[64] - 调整后的基本每股收益为0.69美元，较2024年第一季度的0.70美元下降了1.4%[64] - 调整后的稀释每股收益为0.67美元，与2024年第一季度持平[64] 财务状况 - 公司保持零债务，强劲的自由现金流支持资本回报给股东[16] - 2025年3月31日可用现金和可交易证券为232.2百万美元，较2024年3月31日的203.4百万美元增长了14.3%[59] - 2025年第一季度的总调整金额为885千美元[64] - 2025年第一季度的加权平均普通股在外流通股数为20,464千股，较2024年第一季度的20,144千股增长了1.6%[64] - 2025年第一季度的稀释股数为21,318千股，较2024年第一季度的21,040千股增长了1.3%[64]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度收入约达2.84亿美元，较2024年第一季度增长7% [19] - 调整后EBITDA增加330万美元至2910万美元，调整后EBITDA利润率扩大50个基点至10.3% [19] - 薪资和福利较上年同期增长8.6%，占净收入的比例从65.8%变为66.8%，排除370万美元的运营重组费用后为65.5%，全年预计正常运营比率在65%左右 [20][21] - 一般和行政费用为4140万美元，与去年同期基本持平，占净收入的比例较上年提高100个基点至14.6% [21] - 第一季度研发支出为640万美元，占净收入的2.3% [21] - 调整后净利润为1420万美元，2025年第一季度调整后摊薄每股收益为0.67美元，与去年同期持平 [26] - 第一季度末现金状况良好，达3.25亿美元，较2024年3月的2.53亿美元增加7200万美元 [26] - 预计第二季度收入在2.85亿美元至3.05亿美元之间，2024年第二季度收入为2.79亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 高管搜寻业务 - 收入增长6%至2.13亿美元，美洲、欧洲和亚太地区收入分别增长6%、9%和1% [22] - 咨询生产力年化达200万美元，高于去年同期的190万美元，确认数量和高管搜寻平均收入增加 [23] - 调整后EBITDA为5230万美元，调整后EBITDA利润率为24.5% [23] 按需人才业务 - 收入增长12%至4300万美元，成交量在新业务和项目延期方面均有所增加 [24] - 调整后EBITDA为40万美元，而去年同期调整后EBITDA亏损90万美元 [24] 海德瑞克咨询业务 - 第一季度有机收入同比增长7%至2800万美元，主要受领导力评估业务增长推动 [25] - 该季度调整后EBITDA亏损210万美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场收入增长9%，EBITDA增长近50%，各行业表现良好，包括科技、金融服务、工业和消费等领域 [61][62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是为客户创造无与伦比的价值，在复杂经营环境中保持与客户密切联系，为团队提供工具和资源以推动客户业务发展 [8] - 长期战略重点包括成为C-suite和董事会最值得信赖的领导力合作伙伴，帮助客户在新领导时代实现转型，创新以实现与客户的持续互动 [10][13][16] - 公司业务模式具有收入多元化、零客户集中、可变成本结构、低资本支出和零债务等优势，有信心实现中期有机收入中高个位数增长和有机调整后EBITDA每年5% - 8%的增长目标 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济环境复杂多变，客户需求快速变化，但公司团队能适应并满足客户需求，第一季度业绩强劲且第二季度前景乐观 [4][5] - 尽管目前未出现客户决策谨慎导致业务下滑的情况，但下半年可能会有所不同，公司会密切关注客户活动、语气和结果 [8] - 公司业务在经济困难时期有一定抗风险能力，通过与客户保持密切联系可提高业务相关性 [34][35] - 对公司在不断变化的环境中保持纪律性、为股东创造长期价值充满信心 [28] 其他重要信息 - 公司继续投资于HICA的未来，核心是为所有业务提供支持的知识产权 [21] - 按需人才业务将继续在产品和服务方面进行创新，特别是在临时人才领域加速增长 [25] - 海德瑞克咨询业务将简化业务、聚焦核心优势以提高盈利能力，长期目标是实现11% - 13%的利润率 [25][49] 问答环节所有提问和回答 问题1: 评估2025年业务下滑及影响时，过去的哪些经济衰退情况具有参考价值，当前情况是否独特 - 不同经济衰退情况差异大，如全球金融危机和新冠疫情时期表现不同，公司业务有一些属性使其能更好应对经济风暴，目前未出现业务下滑情况，但会密切关注客户活动和语气 [33][34][36] 问题2: 对现金使用和潜在收购管道的看法，近期情况是否有变化 - 2026年有过去收购的或有付款，会管理现金流支付这些款项，有机投资仍是首要任务，也会评估收购机会 [37][38] 问题3: M&A对客户需求的驱动情况，是否符合年初预期 - M&A为公司带来很多与客户合作的机会，涉及团队组建、文化融合、角色评估等方面，客户的其他业务活动如成本削减、数字化转型等也为公司带来业务机会 [42][43] 问题4: 海德瑞克咨询业务简化运营与提高盈利能力的关系及更多细节 - 第一季度有一次性项目影响业绩，若业务保持势头，下半年业绩会更正常化，公司长期目标是实现11% - 13%的利润率，目前进展顺利 [47][48][49] 问题5: 除招聘外，有机投资的重点方向 - 有机增长投资主要包括增加优秀人才和投资数字工具、知识产权、营销和开发等，以提升团队能力和业务表现 [50] 问题6: 当前环境下，各业务板块客户寻求的活动类型是否有变化 - 短期内有波动，但长期来看，一些主题影响公司对顶级人才的需求，如供应链组织、利率变化等，不同客户表现不同 [53][54][57] 问题7: 欧洲市场收入和EBITDA增长的驱动因素及解放日后趋势变化 - 欧洲各行业表现良好，部分归因于欧洲政府的刺激活动和特定行业的发展，同时团队建设持续带来收益 [62][63] 问题8: 按需人才和咨询业务全年盈利能力预期 - 按需人才业务本季度实现盈利，公司更关注长期目标，按需人才业务目标利润率为7% - 9%，咨询业务为11% - 13% [65][66] 问题9: 不同终端市场的需求趋势，特别是金融服务市场 - 各终端市场需求表现良好，金融服务市场是表现较好的市场之一 [70]

公司业绩概览 - 2025年第一季度合并净收入达2.836亿美元，同比增长6.9%，超出预期上限，主要受益于所有业务线增长[1][6] - 调整后EBITDA为2910万美元，利润率提升50个基点至10.3%，反映运营效率改善[6][9] - 董事会宣布每股0.15美元现金股息，将于2025年5月29日派发[14] 分业务表现 高管寻聘(Executive Search) - 净收入2.134亿美元，同比增长5.9%，各地区均实现增长：美洲(+5.7%)、欧洲(+9.4%)、亚太(+1.2%)[10] - 顾问生产力提升至每人200万美元，平均每单收入增至13.7万美元[3][10] - 调整后EBITDA利润率达24.5%，同比提升0.5个百分点[11] 按需人才(On-Demand Talent) - 净收入4260万美元，同比大幅增长12.4%，按固定汇率计算增幅达14.3%[11] - 调整后EBITDA扭亏为盈，从上年同期亏损90万美元转为盈利40万美元[12] 咨询业务(Heidrick Consulting) - 净收入2760万美元，同比增长6.8%，按固定汇率计算增幅7.8%[12] - 调整后EBITDA亏损收窄至210万美元，亏损率从-7.8%改善至-7.6%[13] 财务指标与展望 - 调整后每股收益0.67美元，与上年同期持平，若剔除收购相关调整项后为0.62美元[8] - 第二季度收入指引为2.85-3.05亿美元，较上年同期的2.786亿美元有所提升[15] - 现金及等价物期末余额2.119亿美元，较期初5.156亿美元下降，主要因运营现金流出[33] 战略与管理 - 新领导团队聚焦提升执行效率，通过工具创新强化客户合作关系[2] - 公司在经济不确定性中保持战略顾问定位，帮助客户转化复杂性为机遇[2][3] - 非GAAP指标使用旨在更好反映核心业务表现，包括调整后EBITDA、固定汇率收入等[19][22]