公司表现 - Heidrick & Struggles（HSII）年初至今股价上涨14.7% 显著超越商业服务行业平均1.1%的涨幅 [4] - 公司获得Zacks排名第2级（买入）评级 反映盈利预期改善趋势 [3] - 过去季度内全年盈利共识预期上调4.4% 显示分析师情绪转强 [4] 同业比较 - Jacobs Solutions（J）同为商业服务成份股 年初至今涨幅达9.4% [5] - Jacobs Solutions同期盈利预期上调0.6% 同样持有Zacks买入评级 [5] - Heidrick & Struggles所属人力资源行业年内平均下跌25.5% 公司表现远超同业 [6] 行业背景 - 商业服务板块涵盖252家企业 在Zacks行业排名中位列第4 [2] - Jacobs Solutions所属技术服务业涵盖118家企业 行业排名第94 年内涨幅20.7% [7] - 人力资源行业在Zacks工业排名中位列第203 包含15家企业 [6]

核心观点 - Heidrick & Struggles (HSII) 近期被上调至 Zacks Rank 2 (买入) 评级 这一评级变化反映了盈利预期的上升趋势 而盈利预期是影响股价的最强大因素之一 [1] - Zacks 评级体系的核心是公司盈利前景的变化 该体系追踪卖方分析师对当前和未来年度每股收益(EPS)的共识预期(Zacks Consensus Estimate) [1] - 盈利预期的变化已被证明与股价短期走势高度相关 这主要源于机构投资者利用盈利预期计算公司股票的合理价值 进而推动买卖行为 [4] Zacks 评级体系 - Zacks 评级利用四个与盈利预期相关的因素 将股票分为五类 从 Zacks Rank 1(强力买入)到5(强力卖出) [7] - 自1988年以来 Zacks Rank 1 股票的平均年回报率达+25% 具有经过外部审计的优秀历史记录 [7] - 该体系在任何时点对覆盖的4000多只股票保持"买入"和"卖出"评级的均衡比例 仅前5%股票获"强力买入"评级 接下来的15%获"买入"评级 [9] Heidrick & Struggles 具体情况 - 对于截至2025年12月的财年 该公司预计每股收益为2.92美元 与去年同期持平 [8] - 过去三个月 Zacks 共识预期已上调1.2% 分析师持续提高对该公司的盈利预期 [8] - 被列为 Zacks Rank 2 意味着该公司在盈利预期修订方面处于覆盖股票的前20% 暗示其近期股价可能上涨 [10] 盈利预期修订的重要性 - 实证研究表明 盈利预期修订趋势与股价短期走势存在强相关性 跟踪这些修订对投资决策很有价值 [6] - 机构投资者根据盈利预期变化调整估值模型 导致股票合理价值变化 进而引发大宗交易并推动股价变动 [4] - 盈利预期上升和评级上调本质上反映了公司基本业务的改善 投资者对这种改善趋势的认可应会推高股价 [5]

公司业绩表现 - 季度每股收益为0 85美元 超出Zacks共识预期的0 74美元 同比增长26 87% [1] - 季度营收达3 1725亿美元 超出共识预期8 30% 同比增长13 87% [2] - 过去四个季度中 公司三次超越每股收益预期 四次超越营收预期 [2] 市场表现与预期 - 年初至今股价下跌2 8% 同期标普500指数上涨6 1% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与市场持平 [6] - 下季度共识预期为每股收益0 73美元 营收2 8909亿美元 本财年预期每股收益2 86美元 营收11 4亿美元 [7] 行业比较 - 所属人力资源行业在Zacks行业排名中处于后26% 行业前50%表现通常优于后50%两倍以上 [8] - 同业公司DLH Holdings预计季度每股收益0 02美元 同比下滑75% 营收8300万美元 同比下滑17 6% [9] 业绩驱动因素 - 业绩超预期主要源于一次性项目调整后的经营改善 [1] - 未来股价走势将取决于管理层在财报电话会中的指引 [3] - 历史数据显示短期股价变动与盈利预期修正趋势高度相关 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入达到3.17亿美元，同比增长14% [16] - 调整后EBITDA增加500万美元至3400万美元，调整后EBITDA利润率扩大40个基点至10.7% [16] - 薪资和福利费用同比增长17.6%，占净收入比例为65.9%，上年同期为63.8% [17] - 一般及行政费用改善430万美元至4220万美元，占净收入比例改善340个基点至13.3% [18] - 研发支出为600万美元，占净收入1.9% [19] - 调整后净利润为1810万美元，调整后稀释每股收益0.85美元，同比增长27% [22] - 期末现金余额4亿美元，较2024年6月的2.97亿美元增加1.03亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高管寻猎业务收入增长13%至2.38亿美元 [19] - 按需人才业务收入增长14%至4800万美元 [21] - 咨询业务收入增长17%至3100万美元 [21] - 高管寻猎业务调整后EBITDA为5460万美元，利润率22.9% [20] - 按需人才业务调整后EBITDA为100万美元，上年同期为亏损160万美元 [21] - 咨询业务调整后EBITDA为60万美元 [21] - 顾问生产力年化达230万美元，上年同期为200万美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区收入增长9% [19] - 欧洲地区收入增长31% [19] - 亚太地区收入增长12% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司聚焦三大战略重点：建立差异化客户关系、深化客户合作关系、通过创新创造持久客户关系 [12][13] - 人才战略包括保留和发展现有优秀人才，并通过培训发展和前沿分析技术提升人员能力 [10] - 行业面临三大趋势：优秀领导人才持续短缺、地缘政治和经济关系变化重塑商业战略、新技术特别是AI重塑工作方式 [4][5][6] - 公司中期目标为有机收入中高个位数增长，调整后EBITDA年增长58% [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经济和地缘政治环境仍非常不确定，但复杂性对公司业务有利 [4][36] - 客户需求可能因不确定性而延迟，但通常不会消失，一旦宏观环境更加清晰或稳定就会恢复 [24] - 如果出现关键客户需求，客户需求也可能快速加速 [24] - 公司对实现中期目标充满信心 [14] 其他重要信息 - 第三季度收入指引为2.95亿至3.15亿美元，中点同比增长近10% [23] - 预计下半年利润率将因招聘计划而周期性下降，但全年仍预期取得利润率进展 [11][25] - 公司有4亿美元现金余额和信贷额度，为执行战略计划提供强大实力和灵活性 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于下半年招聘计划的详细情况 - 招聘是业务增长的两个基础之一，另一个是确保人员通过培训和技术支持变得高效 [29] - 公司看到现有客户和未开发客户的大量增长空间，需要通过增加人员来抓住这些机会 [29] - 公司有独特的人才增加策略，主要从行业或其他专业服务领域招聘早期职业人士，并通过发展和学徒制培养他们 [31] - 招聘人数不会很大，但足以支持2026年及以后的增长目标 [32] - 招聘将是一个持续的过程，费用在下半年平稳发生 [34] 问题: 现金使用优先级和投资机会 - 公司业务全面强劲，复杂的 geopolitical 环境带来更多机会 [35] - 现金使用包括2026年第一季度的盈利支付，以及可能将招聘转化为收购或团队挖角 [38] - 现金使用是专业服务公司的常态 [39] 问题: 第三季度收入指引的假设和保守程度 - 指引范围2.95亿至3.15亿美元是谨慎的，考虑了正常的季节性 [44] - 宏观不确定性仍然存在，但公司尚未看到业务放缓 [44] - 达到指引上限需要需求持续强劲、咨询业务加速、寻猎与按需人才业务更紧密结合 [45] - 达到指引下限可能是宏观不确定性导致客户需求延迟 [46] 问题: 高管寻猎生产力230万美元是否过热及长期目标 - 第二季度年化生产力230万美元，但过去12个月仍为200万美元 [49] - 长期目标范围仍在180万至200万美元左右，230万美元表明白色空间和客户需求很大 [49] - 这使公司对推进招聘感到放心 [49] 问题: 招聘投资是否跨所有业务线及非寻猎业务盈利能力能否持续 - 投资跨所有业务线，因为客户需要所有服务线的协同 [51] - 非寻猎业务的发展轨迹符合预期，长期指引仍然有效，年度进展将继续 [52] - 业务按年度管理，季度间不会完全线性 [53] 问题: 是否还有全球顾问会议相关费用 - 不再举行全球会议，而是举行区域活动，费用更均匀地分布在全年 [54] - 让人员聚在一起交流、相互学习、围绕客户解决方案制定策略仍然是好主意 [54] 问题: 各地区高管寻猎EBITDA利润率差异的原因及可持续性 - 欧洲增长31%，规模效应和奖金因素使利润率提高 [59] - 美国作为最大和最盈利地区，某些生产者在上半年产出更多，达到更高层级，奖金支出增加 [61] - 预计各地区利润率结构没有变化，长期利润率目标仍然有效 [62] 问题: 客户特别是涉及资本市场的客户的反馈 - 当前环境是许多不同的微观气候，有些地方因监管环境变化而更热情，有些地方仍存在关税、投入成本、税收待遇等方面的不确定性 [63] - 复杂性对公司有利，因为客户需要不同类型的帮助 [64] - 公司建立了一个全天候的公司，无论外部因素如何都能站在客户面前 [64] 问题: 对2025年剩余时间最乐观的行业垂直领域 - 业务在各行业垂直领域保持良好平衡 [65] - 更多是主题性的，如每个行业都在思考结构、将AI从承诺转化为实际成果、需要什么AI人才、如何围绕其组织 [65] - 私人资本投资的前沿技术领域有增长点，但更广泛的是现有客户群内的主题性需求 [65] 问题: 咨询业务利润率轨迹是否可持续 - 对一个季度的进展感到高兴，但不过分乐观 [66] - 对长期目标感到非常满意，但不会完全线性达到 [67] - 团队非常雄心勃勃，达到目标区域后会想要更快、更高地推进 [67]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收达到3.17亿美元，同比增长14%，超过预期范围上限 [15] - 调整后EBITDA增加500万美元至3400万美元，利润率提升40个基点至10.7% [15] - 现金余额从2.97亿美元增至4亿美元，增长1.03亿美元 [23] - 薪资与福利支出增长17.6%，其中固定薪酬增加1410万美元，可变薪酬增加1720万美元 [16] - 一般行政费用改善430万美元至4220万美元，占净收入比例下降340个基点至13.3% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 高管猎头业务 - 收入增长13%至2.38亿美元 [19] - 各地区表现：美洲增长9%，欧洲增长31%，亚太增长12% [19] - 顾问生产力年化达230万美元，高于去年同期的200万美元 [20] - 调整后EBITDA为5460万美元，利润率22.9% [20] 按需人才业务 - 收入增长14%至4800万美元 [21] - 调整后EBITDA为100万美元，去年同期亏损160万美元 [21] 咨询业务 - 收入增长17%至3100万美元 [21] - 调整后EBITDA为60万美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场表现突出，收入增长31% [19] - 美洲市场稳健增长9% [19] - 亚太市场增长12% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大战略重点：建立差异化客户关系、深化客户转型合作、通过创新嵌入客户工作流程 [12][13] - 行业三大趋势：领导人才短缺、地缘政治变化重塑商业策略、新技术重塑工作方式 [4][5][6] - 人才战略聚焦保留现有优秀员工和招聘新人才，通过培训和技术赋能提升生产力 [9][10] - 中期目标：有机收入中高个位数增长，调整后EBITDA每年增长58% [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经济和地缘政治环境仍高度不确定，但公司业务表现强劲 [3][4] - 复杂性是公司的朋友，客户在不确定时期更需要领导力支持 [36][37] - 第三季度营收指引2.95-3.15亿美元，中点同比增长约10% [23][24] - 预计下半年利润率将因招聘计划而有所下降，但全年仍将实现利润率提升 [24] 其他重要信息 - 研发投入600万美元，占净收入1.9% [18] - 咨询业务聚焦核心优势：评估、领导力发展和绩效文化 [22] - 第二季度调整后每股收益0.85美元，同比增长27% [22] 问答环节所有的提问和回答 招聘计划相关问题 - 招聘计划基于业务增长机会，重点增加优秀人才并提升其生产力 [28][29] - 新增员工数量不大，主要为未来增长做准备 [33] - 招聘将平滑进行，贯穿下半年 [35] 现金流使用优先级 - 现金将用于有机增长和潜在收购机会 [40][41] - 复杂环境带来更多业务机会 [36][37] 第三季度营收指引 - 指引已考虑季节性因素和宏观不确定性 [44][46] - 上限取决于咨询业务加速和按需人才业务协同效应 [47] - 下限风险来自客户项目延迟 [49][50] 高管猎头生产力 - 年化230万美元的生产力高于历史目标区间180-200万美元 [52] - 长期趋势仍维持在200万美元左右 [53] 利润率展望 - 招聘将影响下半年利润率，但全年仍将实现提升 [24][54] - 非猎头业务利润率改善趋势将持续 [56][58] 区域利润率差异 - 欧洲利润率提升主要因规模效应和奖金结构 [65] - 美洲利润率下降因高绩效顾问提前达到目标 [66] - 长期利润率目标保持不变 [67] 行业前景 - 客户需求更多来自跨行业主题而非特定行业 [70][71] - AI等新技术推动领导力需求 [6][71] 咨询业务利润率 - 咨询业务利润率改善是长期趋势的一部分 [72][73] - 进展不会完全线性，但方向明确 [73]

业绩总结 - 第二季度净收入为3.172亿美元，按固定汇率计算为3.131亿美元，同比增长13.4%[25] - 调整后的EBITDA为3390万美元，调整后的EBITDA利润率为10.7%[25] - 第二季度净利润为2110万美元，调整后的净利润为1810万美元[25] - 稀释每股收益为0.99美元，调整后的稀释每股收益为0.85美元[25] - 2025年第二季度净收入为21,073万美元，较2024年同期的-5,157万美元显著改善[62] - 2025年第二季度调整后的EBITDA为33,852万美元，调整后EBITDA利润率为10.7%[62] - 2025年上半年净收入为34,379万美元，较2024年上半年的8,875万美元增长[62] - 2025年第二季度的收入（净收入）为317,248万美元，较2024年同期的278,626万美元增长约13.8%[62] - 2025年第二季度的基本每股收益为1.02美元，而2024年同期为-0.25美元[64] - 2025年第二季度的调整后净收入为18,093万美元，较2024年同期的14,073万美元增长约28.5%[64] 用户数据与生产力 - 第二季度确认量、生产力和每位高管搜索的平均收入均有所增加[32] - 公司在2025年第二季度的咨询业务收入为3120万美元，年增长率为11.4%[45] - 公司在2025年第二季度的顾问人数较2024年第二季度增加1%[53] 财务状况 - 公司保持零债务，现金流强劲，灵活的资产负债表支持未来增长[16] - 2025年第二季度的利息支出为-2,639万美元，较2024年同期的-2,612万美元略有增加[62] - 2025年第二季度的运营收入为25,230万美元，而2024年同期为-4,183万美元[62] - 2025年第二季度的所得税费用为10,072万美元，较2024年同期的4,583万美元增加[62] - 2025年第二季度的总调整金额为8,622万美元，较2024年同期的32,994万美元显著减少[62] 未来展望 - 公司在2025年第二季度实现了14.3%的年增长率[32] - 公司在2025年第二季度的调整后EBITDA利润率为22.9%[32]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度净收入占比为100%，营业利润率为8.0%，较2024年同期的-1.5%显著改善[136] - 2025年上半年调整后EBITDA利润率为5.7%，高于2024年同期的1.6%[136] - 2025年第二季度总收入同比增长13.8%至3.219亿美元，主要得益于净收入增长[139][140] - 2025年第二季度净收入同比增长13.9%至3.172亿美元，其中外汇波动带来410万美元正向影响[140] - 2025年第二季度调整后EBITDA增长17.5%至3385万美元，利润率从10.3%提升至10.7%[151] - 公司上半年总收入增长10.4%至6.094亿美元，净收入增长10.5%至6.008亿美元[186][187] - 公司合并调整后EBITDA增长15.2%至6300万美元（2025年上半年），利润率从10.1%提升至10.5%[199] 成本和费用（同比环比） - 薪酬与福利支出占收入比例从2024年的63.8%上升至2025年第二季度的65.9%[136] - 一般行政费用占比从2024年第二季度的16.7%降至2025年同期的13.3%[136] - 2025年第二季度薪酬福利支出增长17.6%至2.092亿美元，占净收入比例从63.8%升至65.9%[142][143] - 2025年第二季度行政费用下降9.2%至4220万美元，占净收入比例从16.7%降至13.3%[144][145] - 2025年第二季度研发费用增长7.7%至600万美元，主要用于新技术开发[148] - 公司合并薪资和福利支出增长13.2%至3.987亿美元（2025年上半年），其中固定薪酬增加1830万美元，可变薪酬增加2810万美元[189] - 研发费用增长9.8%至1240万美元（2025年上半年），主要用于新产品开发相关支出[196] 各业务线表现 - 高管猎头业务净收入增长13.4%至2.382亿美元，确认数量同比增长5.2%[140] - 按需人才业务净收入增长14.3%至4790万美元，咨询业务净收入增长16.6%至3120万美元[140] - 按需人才部门净收入为4790万美元，同比增长14.3%，主要由于项目数量增加，汇率波动带来120万美元正向影响[171] - Heidrick咨询部门净收入为3120万美元，同比增长16.6%，主要由于领导力评估咨询项目增加[177] - 按需人才业务收入增长13.4%至9040万美元（2025年上半年），项目数量和规模增加是主因[219] - Heidrick Consulting部门2025年6月30日止六个月的净收入为5880万美元，同比增长11.8%（2024年同期为5260万美元），外汇波动带来50万美元（0.9%）正向影响[226] - Heidrick Consulting部门2025年6月30日止六个月的调整后EBITDA亏损收窄至150万美元，较2024年同期改善190万美元（55.0%），EBITDA利润率从-6.5%提升至-2.6%[230] 各地区表现 - 美洲地区净收入为1.602亿美元，同比增长8.9%，主要由于高管猎头确认数量增加3.7%[155] - 欧洲地区净收入为5250万美元，同比增长30.9%，主要由于高管猎头确认数量增加20.8%，汇率波动带来270万美元正向影响[160] - 亚太地区净收入为2560万美元，同比增长12.0%，主要由于高管猎头确认数量增加10.6%[166] - 美洲地区调整后EBITDA为4670万美元，同比下降3.0%，利润率从32.7%降至29.1%[159] - 欧洲地区调整后EBITDA为540万美元，同比大增89.7%，利润率从7.1%提升至10.3%[165] - 美洲地区净收入增长7.3%至3.046亿美元（2025年上半年），高管猎头确认数量增长3.6%[203] - 欧洲地区净收入增长20%至9780万美元（2025年上半年），高管猎头确认数量增长13.5%[208] - 亚太地区净收入增长6.5%至4910万美元（2025年上半年），生命科学、金融服务和全球技术服务业务表现突出[214] - 欧洲地区调整后EBITDA增长68.4%至1040万美元（2025年上半年），利润率从7.6%提升至10.7%[213] 管理层讨论和指引 - 公司拥有超过500名顾问，在全球主要城市提供高管寻聘和咨询服务[117] - 高管寻聘服务采用保留费模式，通常收取目标职位首年薪酬的三分之一作为服务费[121] - 顾问薪酬包含固定和可变部分，可变部分直接与创造的净收入挂钩[134] - 公司通过Heidrick Connect数字平台提升客户虚拟互动效率，该平台已进行功能升级[120] - 高管寻聘行业分为保留制（收取固定费用）和应急制（成功才收费）两种模式[121] - 高管猎头和Heidrick咨询顾问人数分别为420人和90人（截至2025年6月30日），较2024年同期的415人和85人有所增加[188] - 高管猎头业务人均年化净收入为210万美元（2025年上半年），较2024年同期的200万美元增长5%[188] 其他财务数据 - 2024年第二季度计提1480万美元按需人才业务商誉减值及150万美元欧洲业务减值[149] - 2024年第二季度发生690万美元重组费用，涉及人员裁减[150] - On-Demand Talent部门在2024年6月30日止的六个月内记录了1480万美元的商誉减值损失[223] - 全球运营支持部门2025年6月30日止六个月的调整后EBITDA亏损扩大至3450万美元，较2024年同期增加370万美元（12.2%）[234] - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物与有价证券总额为3.995亿美元，其中1.76亿美元存放于海外子公司[240] - 2025年6月30日止六个月的经营活动现金流净流出1.636亿美元，主要因1270万美元应计费用减少及6880万美元应收账款增加[241] - 2025年6月30日止六个月的资本支出为660万美元，投资活动现金流净流出1.504亿美元[243] - 公司于2025年3月17日签订1亿美元循环信贷协议，含2500万美元信用证和1000万美元短期贷款额度，到期日延至2030年3月17日[237] - 截至2025年6月30日，公司未来租赁付款义务总额为1.307亿美元，其中1820万美元需在12个月内支付[247] - 汇率波动敏感性分析显示，若外币平均汇率变动10%，2025年6月30日止六个月的净利润将受影响约70万美元[253]

收入和利润（同比环比） - 第二季度净收入为3.172亿美元，同比增长13.9%（按固定汇率计算增长12.4%）[4][6] - 调整后净利润为1810万美元，摊薄每股收益0.85美元，同比增长26.9%[4][7] - 2025年第二季度净收入同比增长13.9%，达到3.172亿美元[27][29] - 2025年第二季度总营收同比增长13.8%，达到3.219亿美元[27][29] - 2025年第二季度营业利润为2523万美元，去年同期为亏损418万美元[27] - 2025年第二季度每股收益（稀释）为0.99美元，去年同期为亏损0.25美元[27] - 2025年上半年净收入同比增长10.5%，达到6.008亿美元[31][33] - 2025年上半年营业利润同比增长242.9%，达到4146万美元[31] - 2025年上半年每股收益（稀释）为1.61美元，去年同期为0.42美元[31] - 2025年第二季度净收入为2107.3万美元，相比2024年同期的净亏损515.7万美元实现扭亏为盈[35] - 2025年上半年调整后净利润为3228.4万美元，同比增长14.7%（2024年同期为2810.5万美元）[35] - 2025年第二季度调整后每股收益（稀释）为0.85美元，同比增长26.9%（2024年同期为0.67美元）[35] - 2025年第二季度营收（净收入）为3.172亿美元，同比增长13.9%（2024年同期为2.786亿美元）[43] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年重组成本支出372.5万美元，主要来自Operations Support部门的217万美元[47] - 无形资产摊销费用2025年上半年总计325.5万美元，其中On-Demand Talent部门占比78.9%（256.9万美元）[47] - 2025年第二季度折旧费用总计342.8万美元，其中Research & Development部门占比43.8%（150.1万美元）[45] 各条业务线表现 - 高管猎头业务净收入2.382亿美元，同比增长13.4%（按固定汇率计算增长12.4%），各地区均实现增长[9] - 按需人才业务净收入4790万美元，同比增长14.3%（按固定汇率计算增长11.3%）[10] - Heidrick咨询业务净收入3120万美元，同比增长16.6%（按固定汇率计算增长13.8%）[11] - 2025年第二季度美洲地区高管搜索收入增长8.9%，达到1.602亿美元[29] - 2025年第二季度欧洲地区高管搜索收入大幅增长30.9%，达到5245万美元[29] - 2025年第二季度按需人才业务收入增长14.3%，达到4787万美元[29] - 2025年第二季度净收入为3.172亿美元，其中Executive Search部门贡献2.382亿美元（占比75.1%）[45] - Executive Search部门2025年第二季度调整后EBITDA利润率22.9%，显著高于On-Demand Talent部门的2.1%[45] - On-Demand Talent部门2025年第二季度运营收入319.8万美元，较2024年同期亏损2169.5万美元实现扭亏[45] - 2025年上半年净收入6.008亿美元，其中Executive Search部门贡献4.516亿美元（占比75.2%）[47] - 递延薪酬计划调整2025年上半年总计484万美元，Executive Search部门贡献96.3%（466.1万美元）[47] 各地区表现 - 2025年第二季度美洲地区高管搜索收入增长8.9%，达到1.602亿美元[29] - 2025年第二季度欧洲地区高管搜索收入大幅增长30.9%，达到5245万美元[29] 管理层讨论和指引 - 董事会宣布第三季度现金股息为每股0.15美元[13] - 第三季度收入预期为2.95亿至3.15亿美元，高于去年同期的2.786亿美元[14] 调整后EBITDA - 调整后EBITDA为3390万美元，EBITDA利润率从10.3%提升至10.7%[4][8] - 2025年第二季度调整后EBITDA为3385.2万美元，EBITDA利润率10.7%，同比提升0.4个百分点[43] - 2025年第二季度调整后EBITDA为3385万美元，利润率10.7%，较2024年同期的2881万美元增长17.5%[45] - 2025年上半年调整后EBITDA为6297万美元，利润率10.5%，较2024年同期的5468万美元增长15.2%[47] 现金流和资产负债 - 公司现金及现金等价物从2024年底的5.156亿美元下降至2025年6月的2.111亿美元，降幅达59.1%[37] - 2025年第二季度经营活动净现金流为6861万美元，同比增长9.7%（2024年同期为6252.2万美元）[39] - 2025年上半年投资活动净现金流出1.504亿美元，主要由于2.962亿美元的市场证券和投资购买[41] - 应收账款从2024年底的1.343亿美元增至2025年6月的2.1057亿美元，增长56.8%[37] - 2025年上半年商誉从1.378亿美元增至1.426亿美元，主要由于收购活动[37]

公司业绩表现 - 2025年第二季度净收入达3.172亿美元，同比增长13.9%，超出预期上限[1][4] - 调整后EBITDA为3390万美元，同比增长17.5%，EBITDA利润率提升40个基点至10.7%[6][28] - 调整后每股收益0.85美元，较去年同期的0.67美元增长26.9%[3][5] - 董事会宣布第三季度现金股息为每股0.15美元[13] 业务板块表现 - 高管猎头业务收入2.382亿美元，同比增长13.4%，各地区均实现增长：美洲增长8.9%，欧洲增长30.9%，亚太增长12.0%[7][9][27] - 按需人才业务收入4790万美元，同比增长14.3%，EBITDA从亏损160万美元转为盈利100万美元[10][11] - 咨询业务收入3120万美元，同比增长16.6%，EBITDA从亏损140万美元转为盈利60万美元[11][12] 财务指标 - 高管猎头业务年化顾问生产力从200万美元提升至230万美元[3] - 平均每单高管猎头收入从15.1万美元增至16.2万美元[3] - 确认率同比增长5.2%，去年同期为下降1.6%[3] - 薪酬福利支出占净收入比例从63.8%上升至65.9%[26] 未来展望 - 预计第三季度净收入在2.95亿至3.15亿美元之间，高于去年同期的2.786亿美元[14] - 公司将继续专注于发展差异化、深入和持久的客户关系[3] - 计划通过投资世界级专业人才队伍为客户创造价值[3]

行业概况 - 人力资源和劳动力解决方案行业提供全面的人员管理服务 包括就业筛选 长期和临时招聘 退休规划 人力资本管理 薪资管理 绩效评估 组织规划和财务管理 [2] - 部分公司还提供专业服务 如人员配置和风险咨询 专业招聘 针对中小企业的全球商业解决方案以及全球组织咨询服务 [2] 行业未来趋势 - 尽管制造业连续四个月收缩对临时工需求产生负面影响 但行业预计将恢复至疫情前的收入 利润和现金流水平 [3] - 远程工作和混合模式的迅速增加促使机构优先考虑灵活的人员配置解决方案 以满足客户和求职者对改善工作与生活平衡的需求 [4] - 技术应用日益普及 人工智能工具和平台使IT人才的吸引 评估和入职流程更高效 社交媒体和大数据应用增加 视频会议平台促进远程沟通 云和区块链技术增强HR数据安全 [5] 行业表现与估值 - 行业过去一年表现不佳 下跌32% 而标普500指数增长15.9% 更广泛的商业服务板块上涨10.6% [8] - 基于EV/EBITDA估值 行业目前交易倍数为6.53倍 低于标普500的18.03倍和板块的11.37倍 过去五年中 行业交易倍数高位为8.91倍 低位为6.34倍 中位数为7.59倍 [11] 重点公司分析 - Korn Ferry (KFY) 提供广泛的解决方案并参与大规模客户合作 数字订阅和许可新业务为费用收入基础提供更大稳定性和可预测性 公司投资技术和人工智能 主要通过人才套件产品提升客户组织绩效 过去五年股息增加6次 并投资于并购和资本支出 KFY目前Zacks排名第3 2025年每股收益共识预期为5.16美元 过去60天增长11% 股价过去三个月上涨14.5% [14][15][16][17] - RCM Technologies (RCMT) 正在从创业组织转型为能够大规模交付结果的创新公司 医疗保健板块的成功与其最大学区的强劲增长叙事相关 K-12行为健康业务通过学校和新增合同扩展 生命科学及数据解决方案板块通过资产管理和设计工程等新服务获取客户 电网现代化 电网互联和数据中心普及推动工程板块增长 多年期合同签署有利于长期增长 RCMT目前Zacks排名第3 2025年每股收益共识预期为2.2美元 过去60天持平 股价过去三个月上涨43.7% [20][21][22] - Heidrick & Struggles International (HSII) 是一家全球领导力咨询公司 专注于通过将合适领导者安排在合适角色来创造价值并实现卓越业务成果 以客户为中心的业务模式具有地理多元化收入 零客户集中度 低资本支出 可变成本结构和零债务特点 HSII目前Zacks排名第3 2025年每股收益共识预期为2.86美元 过去60天持平 股价过去三个月上涨15.1% [25][26][27]