财务数据和关键指标变化 - 第四季度总预订额和总收入均增长11%，分别达到270亿美元和35亿美元 [5][15][16] - 第四季度调整后EBITDA为8.48亿美元，利润率达到24%，扩张了近4个百分点 [5][15][19] - 第四季度调整后每股收益为3.78美元，增长58%，超过EBITDA增速，主要得益于股票回购和更低的税率 [19] - 全年自由现金流为31亿美元，体现了强劲的运营模式和战略执行 [20] - 第四季度末，公司拥有57亿美元的无限制现金和短期投资 [19] - 第四季度回购了110万股普通股，耗资2.55亿美元，自2022年以来累计回购超过4500万股，净稀释后股本减少22% [20] - 季度股息提高20%至每股0.48美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - **B2C业务**：总预订额增长5%至183亿美元，收入增长4%至22亿美元，EBITDA利润率大幅提升约6个百分点至31.5% [5][16] - **B2B业务**：总预订额增长24%至87亿美元，收入增长24%至13亿美元，EBITDA利润率为24%，下降约1个百分点 [5][8][17] - **广告业务**：第四季度收入增长19%，全年活跃合作伙伴数量创纪录 [5][9] - **消费者品牌**：总预订额增长5%，美国以外市场实现两位数增长 [5][6] - **忠诚度计划**：会员数量实现中个位数增长，银卡及以上级别会员增长更快 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度预订间夜量增长9%，其中美国市场为高个位数增长，欧洲、中东和非洲（EMEA）及世界其他地区为低两位数增长 [5][15] - EMEA地区的B2C业务连续第二个季度实现近三年来的最快增长 [15] - 世界其他地区的增长因亚洲地缘政治问题而放缓，影响了多个季度的表现 [15] - 外汇影响符合预期，为预订额增长贡献略高于1个百分点，为收入增长贡献约2个百分点 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略支柱一：为旅行者提供更多价值** - 产品性能提升，网站和应用速度比一年前快30% [6] - 使用人工智能在所有品牌中提供更个性化的体验，例如在Brand Expedia上，优化的推荐模型推动了有史以来最好的第四季度附加销售率 [6] - 扩大库存，第四季度住宿物业数量比2024年增长超过10% [7] - 合作伙伴资助的促销活动占第四季度预订量的30%以上，较第三季度增长超过10个百分点 [7] - 近70%的物业参与了黑色星期五促销活动，数量超过以往 [7] - **战略支柱二：投资于最大增长机会** - B2B业务在所有地区均实现两位数增长，从现有合作伙伴处获得份额，并受益于部分大合作伙伴增加的营销活动 [8] - 广告业务重新加速收入增长，在搜索结果和Expedia主页推出视频广告等新广告格式 [9] - 积极与各大生成式AI平台合作，确保品牌在AI搜索中突出显示，并有效适配智能体浏览器 [10] - 公司三分之二的预订来自直接开始规划旅程的旅行者，且直接预订的增长速度快于间接渠道 [10] - 宣布有意收购Tiqets，以扩大向合作伙伴及其旅行者提供的活动产品 [9] - **战略支柱三：提高运营效率和扩大利润率** - 通过运营纪律和规模杠杆，第四季度利润率扩大了近4个百分点 [11] - 在消费者品牌营销中获得了杠杆效应，改善了定位和衡量能力，减少了效率最低的支出，并将资金重新分配到回报最高的地方 [11] - 优化组织结构以提高速度和效率，并在内部部署人工智能以增强团队能力 [12] - 产品和技术团队使用人工智能设计和构建产品，提高了质量并缩短了周期时间 [13] - 通过技术改进和更规范的云运营模式，优化了云支出 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者支出保持健康，预订窗口和停留时间相对于2024年有所延长 [5] - 对2026年第一季度及全年业绩给出指引，同时考虑到持续的宏观不确定性而保持适当谨慎 [21][22] - **第一季度指引**：预计总预订额增长10%-12%，收入增长11%-13%，EBITDA利润率提升3-4个百分点 [22] - **全年指引**：预计总预订额增长6%-8%，收入增长6%-9%，EBITDA利润率扩大100-125个基点 [22][23] - 2026年的展望假设预订节奏将更具季节性，类似于2024年 [23] - 公司进入第30年，有信心延续增长势头，执行战略并为所有利益相关者创造长期价值 [14] 其他重要信息 - 所有三个核心品牌连续第二个季度实现预订量同比增长 [6] - 扩大了Vrbo Care服务，增强了Vrbo的差异化优势 [7] - 增强了帮助中心和服务能力，实现了创纪录的旅行者自助服务水平 [7] - 推出了“取消任何原因”的保障产品 [9] - 2025年实施了系列成本削减措施，预计将对2026年上半年利润率产生有利影响 [18] - 2026年1月已对产品和技术组织采取行动以简化架构并提高效率 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于如何通过产品和功能增强旅行规划过程，以及B2C营销杠杆的持续潜力 [26] - **回答 (Ariane Gorin)**：提升体验始于营销，通过个性化营销在旅行者进行行程发现时引起共鸣。在产品方面，公司正在探索现有流程和自然语言交互的改进，例如AI助手、AI过滤器和物业问答，并计划在今年晚些时候分享更多关于使用自然语言AI进行从规划到预订全流程的进展 [27][28][29] - **回答 (Scott Schenkel)**：B2C营销支出占预订额的比例已实现约50个基点的杠杆优化，这是通过严格的营销纪律、提高效率、改进定位和衡量能力，以及削减低效渠道支出并重新分配到高增长渠道实现的。预计2025年至2026年将继续保持这一趋势 [30][31] - **补充 (Ariane Gorin)**：公司采取了更规范、数据驱动的营销方法，并加强了客户洞察。品牌价值主张的强化（如Hotels.com的“行李员”和Brand Expedia的“一个去所有地方的地方”超级碗广告）以及产品技术改进（如更快的网站和更高的转化率）都提高了营销支出的效率 [32][33] 问题: 关于消费者品牌的当前竞争定位以及是否已调整到位 [36] - **回答 (Ariane Gorin)**：对三个品牌的定位感到满意：Expedia定位为一站式商店，Hotels.com定位为具有强大忠诚度价值的酒店专家，Vrbo定位为值得信赖的纯度假租赁市场。过去12-18个月已完成大量基础工作，如扩大供应、提升速度。国际增长（美国以外市场间夜量增长更快）和营销效率提升是未来的增长潜力 [37][38] 问题: 关于公司中期利润率轨迹的展望 [41] - **回答 (Ariane Gorin)**：预计利润率将继续扩张，这得益于更有效的执行、营销效率提升以及业务规模增长带来的杠杆效应。对B2C、B2B（获取新合作伙伴、投资新业务线）、供应增长（第四季度物业数量增长10%）以及利用AI使广告更有效等方面充满信心 [42][43] - **回答 (Scott Schenkel)**：第一季度利润率预计扩张3-4个百分点，但全年扩张步伐将更为温和，因为要消化2025年裁员和营销优化带来的收益。公司文化强调以更少的投入获得更多，并战略性地将部分节省的资金进行再投资以促进增长，同时将部分收益体现在利润上 [44][45] - **补充 (Ariane Gorin)**：公司注重基础工作的卓越和每一美元的价值，在云支出、营销支出和时间分配上都追求最高回报和最大影响 [46][47] 问题: 关于第四季度10%的供应增长进展，以及品牌酒店与非品牌酒店的细分情况 [49][50] - **回答 (Ariane Gorin)**：公司将继续增加物业和航空公司等供应。AI技术使物业上架速度提高了70%。关于大型语言模型可能使酒店更直接的讨论，公司业务仍在增长。公司正与ChatGPT、Google等合作，通过答案引擎优化、原生集成和智能体浏览器等工作，确保品牌良好展示，并为供应商完成复杂的引流工作 [51][52] 问题: 关于Google推出更多AI功能是否影响流量，以及B2B直接销售和营销成本增长27%的原因和展望 [55][56] - **回答 (Ariane Gorin)**：目前未看到实质性变化。公司正在积极试验，并与Google等密切合作，确保品牌通过多种方式良好展示。认为AI搜索为触达更多旅行者提供了更多可能性，并有机会更好地定位和转化 [57][58] - **回答 (Scott Schenkel)**：B2B营销成本增长24%与收入增长基本一致，因为这更多是基于佣金模式，在入住时确认，而非传统的营销支出 [59] 问题: 关于B2B业务强劲增长的驱动因素和集中度，以及2026年利润率压力和长期展望 [63] - **回答 (Scott Schenkel)**：利润率压力源于公司将其他部门节省的部分资金战略性再投资于B2B增长计划，这在短期内会影响利润率，但已反映在Q1和2026年指引中。B2B已连续18个季度实现强劲的两位数增长 [64][65] - **回答 (Ariane Gorin)**：增长驱动包括：从现有合作伙伴赢得份额、供应工作（更多物业参与黑色星期五促销）、大合作伙伴的营销投资、旅行代理平台表现良好、活跃代理数量增长、模板可配置性改进以及新保障产品的推出。公司将继续创新、增加合作伙伴，并相信新业务线将带来未来增长 [66][67][68] 问题: 关于AI体验的产品开发方法（使用现有LLM架构还是构建特定能力），以及支持AI所需的技术基础设施投资 [70] - **回答 (Ariane Gorin)**：AI应用分为两方面：一是在现有流程中使用AI改善体验（如个性化、推荐、排名）；二是引入自然语言交互。两者需要并存。技术架构以公司数据为基础，技术团队正在研究架构演进，并通过与智能体浏览器等合作保持前沿 [71][72] - **回答 (Ariane Gorin & Scott Schenkel)**：平台建设是持续投入，但预计不会出现几年前那样的大型平台转型。公司正以更智能、高效的方式运营，简化组织并加快决策速度，同时引入AI和机器学习人才。尽管AI使用增加，但公司已优化云和技术支出，在确保所需平台的同时控制成本 [74][75][76][77] 问题: 关于Brand Expedia上替代住宿（度假租赁）的采用情况和组合变化，以及2026年资本支出展望 [80] - **回答 (Ariane Gorin)**：Brand Expedia上的度假租赁业务绝对在增长，但尚未达到最大潜力。2025年在用户体验、库存引入和服务体验方面取得了良好进展，以支持一站式商店的价值主张，未来仍有上升空间 [81] - **回答 (Scott Schenkel)**：2026年资本支出预计与2025年大致相当，不会有重大变化 [82] 问题: 关于2026年展望是否假设B2C业务加速（相对5%），以及在降低广告支出强度的同时实现加速的挑战，以及AI时代对忠诚度投资的紧迫性 [85] - **回答 (Ariane Gorin)**：公司始终感到紧迫，需要为旅行者提供更多价值和信任。旅行是高风险的复杂购买，公司正投资于建立信任，如专有验证评论、卓越的客户服务（在冬季风暴期间平均应答时间为1-3分钟）。增强忠诚度计划是其中一环，但深化客户关系包含多个方面 [86][87][88] - **回答 (Scott Schenkel)**：未按业务部门提供2026年指引。第一季度10%-12%的预订增长指引（含3个百分点的外汇顺风）体现了强劲的开局。全年来看，高端8%的增长反映了稳定的健康增长。预计各业务部门之间的增长率不会与去年平均水平有重大差异 [89][90] 问题: 关于供应增长主要是B2B美国以外市场还是也包括B2C美国国内，以及Tiqets收购是否也有机会用于B2C业务 [95] - **回答 (Ariane Gorin)**：供应增长同时惠及B2C和B2B业务，这是公司平台和商业模式的价值所在。关于Tiqets，虽然将作为B2B业务的一部分运营，但其专业知识也将对B2C产品产生积极影响 [96][97]