美联储政策与通胀风险 - 美联储会议纪要显示，政策制定者讨论了未来加息的可能性[1] - 存在通胀重新抬头的风险，部分原因是与关税相关的成本传导出现了延迟[2] - 调查数据显示，企业可能将重新启动将部分关税成本转嫁给消费者的行为[5] 关税对经济的影响机制 - 关税由美国进口企业支付，而非被征收关税的目标国[3] - 出口商可能通过调整价格来抵消美国企业支付的关税，但这种情况并未大规模发生，即使发生也仅占整体成本的2%至3%[4] - 企业此前通过消耗低成本库存、压缩利润率及管理劳动力需求来吸收成本，但现在情况正在改变[4][5] - 最新的贸易数据显示，进口增长3.6%，而出口下降1.7%，导致贸易逆差扩大至73亿美元[5] 当前市场动态与波动 - 市场出现回调，波动性指数VIX徘徊在20左右[7] - 市场波动部分源于美国与伊朗在中东的紧张局势[6] - 二月对科技股而言是季节性疲软的月份[7] - 市场存在围绕人工智能软件颠覆性影响的持续紧张情绪[7] 行业与个股表现分析 - Booking Holdings股价下跌约10%，部分原因是对人工智能的持续担忧[9] - EPAM Systems股价下跌17%，尽管其季度业绩并不差，其远期市盈率为11，该股在过去一个月下跌了40%[9] - 投资者关注英伟达和Salesforce即将公布的业绩，Salesforce目前的远期市盈率为15[9][10] - 比特币与iShares Expanded Tech-Software Sector ETF的走势高度相似，两者均在去年10月见顶并同步下跌，被视为投资者情绪的风向标[8] 市场结构性与轮动特征 - 标普500指数虽仅较高点下跌约2%，但其成分股年内平均最大回撤达到11%[13] - 纳斯达克指数成分股的平均最大回撤达到24%，但这主要是通过行业轮动而非指数整体暴跌实现的[14] - 这种市场表面的剧烈波动与指数相对稳定的背离，部分源于“交易扩散化”的非线性过程，以及市场中对人工智能等主题追逐的短期资金[12] - 这种轮动和调整有助于修正市场在情绪和估值上的过度行为，可能比指数一次性大幅下跌更为健康[14] - 预计这种市场内部的剧烈轮动格局在今年将持续[15]