交易概览 - 美敦力宣布拟行使收购期权，收购私营公司CathWorks，交易总对价最高可达5.85亿美元（约合41亿人民币），包含后续与业绩挂钩的对价安排 [2] - 交易需通过美国联邦贸易委员会审查，预计在美敦力2026财年结束前完成 [2] - 此次收购是美敦力自2022年与CathWorks建立战略合作并在美欧日市场共同推广其核心产品FFRangio系统后的下一步行动 [3] 技术与产品定位 - 收购标志着美敦力在冠脉生理评估技术路线上的一次明确站队 [4] - CathWorks的FFRangio系统基于常规冠脉造影图像，结合AI与计算流体力学模型，无需使用导丝和药物刺激，即可生成覆盖整棵冠脉树的FFR数值分布 [9] - 该系统旨在解决传统有创导丝FFR使用率不高的问题，传统方法需要额外压力导丝、药物诱导、测量位置有限且流程相对侵入，对时间、成本和操作复杂度有额外要求 [5][6][10] 战略价值与行业信号 - 美敦力看中的不仅是替代FFR导丝的工具，FFRangio已扩展出术中决策支持功能，使其角色从“诊断补充”走向介入路径中的实时决策层 [11] - 该技术被美敦力强调为“介入决策的实时支撑层”，与其在介入领域强调的“数据驱动、流程整合”方向高度一致 [13] - 收购释放出三个清晰产业信号：1）冠脉介入竞争焦点正从“器械本体”延伸到“决策效率”；2）影像、AI与生理评估正走向一体化平台；3）大型平台型公司更倾向通过并购加速补齐关键能力 [15][17][18] 整合与财务影响 - CathWorks未来将被纳入美敦力的心血管业务组合，与冠脉介入、肾去神经等板块形成协同 [14] - 本次收购预计对2027财年GAAP及调整后每股收益影响不显著，中长期则有望实现中性至正向贡献 [19] - 该技术目前并非立刻放量的现金牛，更像是一项为未来介入路径铺路的基础能力投资 [24] - 交易完成前，双方将继续独立运营，为产品、渠道与团队的进一步融合预留空间 [20] 行业趋势观察 - 在成熟介入领域，创新正转向“更少的犹豫、更高的确定性” [21] - 谁能把复杂判断前移、简化，并自然嵌入医生的日常流程中，谁就更有可能在下一阶段的竞争中占据主动 [22] - 此次收购印证了行业趋势，即通过技术整合提升介入决策的效率和确定性 [21][22]