This article has been reviewed according to Science X's editorial process and policies . Editors have highlighted the following attributes while ensuring the content's credibility: The logos for streaming services Netflix, Hulu, Disney Plus and Sling TV are pictured on a remote control on Aug. 13, 2020, in Portland, Ore. Credit: AP Photo/Jenny Kane, File YouTube TV viewers can no longer see Disney channels including ABC and ESPN after the two sides failed to agree on a new content distribution deal. Othe ...

Disney programming, including ESPN, ABC and FX channels, were pulled from Google’s YouTube TV platform after the companies failed to negotiate contract terms.  YouTube TV said in a post on X that, despite its "best efforts," it wasn't able to reach a fair deal with Disney by Thursday's deadline, meaning customers would no longer be able to access Disney's treasure trove of college and pro sports, sitcoms and dramas in their library. One of the issues at the center of the spate was the fees Disney is seeking ...

事件概述 - 迪士尼旗下频道因与YouTube TV的转播协议到期 于美国东部时间周五午夜起从YouTube TV平台下架 导致其1000万订阅用户无法观看相关频道 [1] 争议核心 - 双方争议焦点在于定价 迪士尼指责YouTube拒绝为其频道支付公平费率 而YouTube则表示迪士尼要求的条款将导致用户订阅价格上涨 [2] - 迪士尼指责YouTube母公司谷歌利用其市场主导地位来消除竞争 并拒绝接受迪士尼与其他分销商成功谈妥的行业标准条款 [3] 受影响频道与内容 - 下架频道包括体育网络ESPN和ESPN2 电视网ABC 以及迪士尼频道 FX Freeform 国家地理和多个西班牙语频道等 [4] - 此次断播影响重大体育赛事转播 包括原定于周六在ABC和ESPN播出的多场大学橄榄球赛 以及《吉米鸡毛秀》 《与星共舞》 《小学风云》等ABC黄金时段节目 [5] 行业背景与先例 - 近期并非YouTube TV首次面临此类合同纠纷 NBC环球频道在9月底合同到期时几乎下架 但双方先达成短期协议 随后敲定了长期协议 [6] - 派拉蒙频道在2月也因定价分歧几乎从YouTube TV下架 双方通过达成临时协议避免了断播 并在数日后达成最终协议 [6][7]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告创纪录的季度收入、净收入和每股收益，存款增长也创下纪录 [5] - 净利息收入创下季度纪录，即使剔除3200万美元的折价增值和利息回收，调整后净利息收入6.45亿美元仍是公司历史最高季度纪录 [12] - 手续费收入为9200万美元，创下另一个纪录季度，同比增长13% [13] - 总运营费用为2.61亿美元，其中包括2700万美元与退休资格员工股权奖励确认一次性变更相关的额外薪酬费用 [14] - 报告的三季度效率比为35.6% [14] - 有形普通股权益为10，公司资本水平强劲 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 手续费业务方面，财富管理、外汇、衍生品等每个业务均实现环比和同比增长 [6] - 财富管理业务尤其表现强劲，财富管理手续费同比增长36% [13] - 贷款方面，三季度贷款发放量超过8亿美元，商业房地产余额增长，住宅抵押贷款需求保持韧性 [9][10][11] - 商业和工业贷款本季度增长较为温和，利用率基本稳定 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 存款方面，公司三季度存款增长超过15亿美元，其中无息存款增长在百分比基础上超过定期存款 [8] - 存款组合变化主要由分行基础的消费者和商业银行业务客户推动，商业存款客户余额也有所增长 [8][9] - 由于存款流入强劲，公司在季度内重新定价批发融资，并战略性减少国库管理存款、公共资金和联邦住房贷款银行借款 [9] - 期末存款定价环比下降10个基点，自降息周期开始以来，计息存款成本已下降77个基点，下降周期贝塔值为0.62 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取存款主导的增长策略，为整个贷款增长提供资金，并优化融资组合 [5] - 持续吸引核心存款，同时审慎平衡贷款和投资头寸以优化回报 [5] - 持续投资于财富管理领域的团队建设和新产品开发，以抓住增长机会 [42] - 正在开发和整合支付解决方案与外汇平台，预计部分客户的电汇支付能力将在四季度末准备就绪，外汇能力预计在2026年中后期推出 [42][43] - 公司资本水平强劲，所有监管资本比率远高于对资本充足机构的要求，处于资本最充足的银行之列 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 资产质量保持韧性，信贷表现符合预期，净冲销和不良资产绝对水平较低 [6] - 考虑到经济前景的整体不确定性，本季度将信贷损失总拨备增加至7.91亿美元，占贷款总额的1.42%，上一季度末为1.38% [16] - 公司认为当前贷款组合的拨备是充足的 [16] - 管理层更新全年展望，假设四季度还将有两次降息，鉴于降息和改善的存款组合，预计全年净利息收入和收入增长将优于10% [18] - 鉴于有韧性的信贷表现，预计全年净冲销率在10至20个基点之间，较此前指引有所降低 [18] - 客户在面对环境变化时表现出显著的韧性，并已提前采取措施做好准备 [52][53] 其他重要信息 - 三季度，公司回购了约2500万股普通股，目前仍有2.16亿美元的回购授权可用于未来回购 [17] - 公司2025年四季度股息将于2025年11月17日支付给2025年11月3日登记在册的股东 [17] - 非银行金融机构贷款约占贷款总额的13%，公司对此投资组合感到满意，这些是长期合作的客户，有担保品且集中度风险可控 [34][35][36] - 历史上该投资组合几乎没有任何损失 [37] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于利率敏感性及净利息收入展望 - 公司对负债敏感，在每次美联储行动当晚更新存款定价，对绝大多数消费者和商业账户立即传递降息，而贷款重新定价存在滞后，这导致每次降息带来微小即时的重新定价收益，但当美联储停止降息时，这种好处会消失 [23][24] - 关于四季度后净利息收入的跳点，管理层表示资产负债表增长仍有待观察，取决于2026年不确定性如何展开，未提供2026年指引，四季度将审慎支持核心客户，不追求过高的新贷款增长 [25] 问题: 关于无息存款增长动力及前景 - 本季度无息存款增长动力广泛，包括家庭账户、小企业账户和商业账户的增长，主要由消费者和零售银行集团推动 [30] - 预计四季度将继续是DDA增长的来源，在当前利率环境下，新存款增长中约有25%以DDA形式流入是一个舒适的水平，如果利率再下降100基点，该比例可能会略有改善 [30][31] 问题: 关于信贷质量及非银行金融机构贷款组合 - 信贷质量非常稳定，问题贷款流入绝对水平较低，公司在商业房地产、单户住宅和商业及工业贷款方面保持纪律，避免集中度 [33] - 非银行金融机构投资组合中，只有两笔总额700万美元的贷款未被评为“通过”，截至9月30日的拖欠金额为100万美元，历史上该组合几乎没有任何损失 [36][37] - 信贷管理的关键在于了解客户、完善担保品、管理集中度风险和监控现金流，公司在这方面有长期良好的记录 [38] 问题: 关于费用业务建设及资本管理 - 公司持续投资财富管理团队建设和新产品开发，以抓住增长机会 [42] - 关于资本，公司希望成为同行中资本比率最强的银行之一，这有助于吸引客户和人才，尽管资本水平较高，但股本回报率和资产回报率仍超过大多数同行 [45] - 公司会寻找机会性回购，并有董事会批准的授权，同时也在评估股息，可能增加股息，并处于非常有利的地位 [46][47] 问题: 关于存款重新定价基础规模及关税影响 - 除存单和无息存款外，绝大多数存款（约200亿美元左右）会在美联储行动当天重新定价 [50] - 关于关税，清晰度对客户、经济和所有人都有利，客户已证明具有显著韧性，并提前采取措施做好准备，目前客户并未对当前环境表示担忧 [52][53] 问题: 关于多户住宅与商业房地产信贷指标变化及加州多户住宅环境 - 多户住宅批评贷款的环比减少主要是由于能够升级贷款，现金流存在 [56] - 商业房地产方面，批评水平的变化有流入和流出，目前非常可控 [57] - 在加州的多户住宅市场，市场保持稳定，客户的偿债能力继续保持韧性 [57] 问题: 关于不良贷款处置及费用增长与费用关联 - 本季度净利息收入中的特殊项目并非来自不良贷款出售，而是来自一些长期合作客户的全额还款，包括本金回收、先前冲销回收以及多年应计利息回收 [62] - 关于费用增长与费用，财富管理等费用业务具有较高的效率比，如果费用业务增长更快导致效率比略有上升，公司可以接受，因为这能带来更稳定、可重复的费用流 [67] - 随着费用收入增加，相关人员的薪酬也会增加，并在同一时期确认收入 [68] - 本季度对冲影响也为负600万美元，与上季度相同 [70] 问题: 关于运营杠杆与监管、贷款需求展望及存款贝塔 - 关于运营杠杆与监管，公司目前进行的事项对于长期建设更好控制、管理和监控的银行是合适的，也在为未来几年可能发生的变化制定计划 [73] - 关于贷款需求，住宅抵押贷款需求稳定，商业房地产方面，一些优质客户开始回归，再降息50基点可能使市场重新调整，商业及工业贷款方面，私募股权资本催缴线活动相对平静 [75][76][77] - 观察到的计息存款贝塔为0.62，预计未来将优于0.5 [78] 问题: 关于定期存款重新定价时间及2026年展望 - 公司已缩短存单期限，将其集中在明年一季度，以便利用农历新年特惠和预期的降息进行展期 [79][80] - 四季度有略超过100亿美元存单到期，一季度另有略超过80亿美元到期，未来六个月共有超过180亿美元展期，预计其中绝大部分将受益于已嵌入的50基点降息 [80] - 未提供2026年净利息收入指引 [82] 问题: 关于指引细节及时间确认 - 净利息收入指引包含本季度的增值和回收项，费用展望包含股权计划调整项 [85] - 员工退休资格事项在过去六个月中考虑，但于本季度最终确定并获批，收入侧项目因客户还款而实现，时间不受公司控制 [86] - 当前指引趋向于优于10%的增长 [87] - 费用项的时间安排已在年初指引中考虑，但具体时间年内不确定 [88] 问题: 关于净息差轨迹及信贷损失准备增加原因 - 剔除利息回收后的核心净息差运行率（约6.45亿美元）是一个良好的基准运行率，短期内重新定价动态可能使其略有改善 [91] - 2026年净息差走势将取决于长期利率变化（影响存量贷款和证券投资再定价）与短期效应如何相互作用 [92][93] - 信贷损失准备增加更多是由于经济不确定性，而非关税，住宅抵押贷款拨备率从36基点增至41基点，考虑到信贷质量是合适的，经济模型中的失业率、GDP等驱动因素影响了消费者信贷，即使有低贷款价值比房地产抵押 [95][96]

公司业务与市场地位 - 公司是领先的欧洲资本市场基础设施，业务覆盖从上市、交易、清算、结算到托管的全价值链 [2] - 公司运营欧洲领先的电子固定收益交易市场MTS和欧洲电力市场Nord Pool，并通过Euronext Clearing及其在丹麦、意大利、挪威和葡萄牙的中央证券存管机构提供清算和结算服务 [2] - 截至2025年9月，公司在比利时、法国、爱尔兰、意大利、荷兰、挪威和葡萄牙的受监管交易所拥有超过1,700家上市公司，总市值达6.5万亿欧元 [3] - 公司拥有强大的蓝筹股业务和全球最大的债务及基金上市中心，处理欧洲25%的亮灯股权交易 [3] - 公司产品种类丰富，包括股票、外汇、ETF、债券、衍生品、大宗商品和指数 [3] 运营数据发布 - 公司于2025年10月7日宣布了2025年9月的交易量数据 [1] - 月度及历史交易量表格可在公司投资者关系网站查询 [1]

交易概述 - 泛欧交易所宣布启动自愿股权交换要约，以收购雅典证券交易所全部普通记名股 [1] - 要约对价为新发行的泛欧交易所普通股，交换比例为每20股雅典证券交易所股票换1股泛欧交易所股票 [1] - 要约接受期从2025年10月6日开始，至2025年11月17日结束 [4][7] 战略意义 - 雅典证券交易所加入泛欧交易所集团将使希腊市场参与者接入拥有超过1800家上市公司、总市值超过6万亿欧元的网络 [2] - 此举反映了泛欧交易所对希腊经济发展及其资本市场进一步融入欧元区的信心 [2] - 整合旨在将雅典证券交易所打造为东南欧地区的金融中心 [4] - 希腊强劲的经济增长、上升的投资和国际信心为此次整合提供了合适时机 [4] 整合后协同效应 - 目标是通过将希腊交易迁移至Optiq®平台和统一中央职能，在2028年底前实现每年1200万欧元的现金协同效应 [12] - 实现协同效应的实施成本预计为2500万欧元 [12] - 交易在实现协同效应后第一年即预计对泛欧交易所股东产生增值效应 [12] - 交易符合泛欧交易所的投资标准，即收购后第3至5年的资本回报率高于加权平均资本成本 [13] 公司治理与监管 - 雅典证券交易所董事会一致支持该要约，并于2025年7月30日与泛欧交易所签署合作协议 [3] - 根据泛欧交易所的联邦模式，雅典证券交易所首席执行官将被提名加入泛欧交易所管理委员会 [14] - 希腊资本市场委员会将继续作为希腊市场的主要监管机构，并将受邀加入泛欧交易所监管机构学院 [14] 要约条件与程序 - 要约完成的先决条件是，在接受期结束时，至少有38,759,500股雅典证券交易所股票（相当于67%无表决权限制的总投票权）被有效投标 [8] - 如果泛欧交易所最终持有至少52,065,000股雅典证券交易所股票（代表至少90%投票权），将行使强制挤出权利 [10] - 对价股份持有人有权获得要约结算完成后泛欧交易所宣布的股息、资本回报及其他分派 [11] - 接受要约的股东需通过其希腊无纸化证券系统的参与方提交书面接受声明 [7]

股份回购计划完成情况 - 公司已完成101,000股自身股份的回购，平均价格为每股137.75欧元 [1] - 此次回购计划于2025年9月4日至9月19日期间执行，属于长期激励计划的一部分 [2] - 回购计划根据2025年5月15日股东大会授予的授权条件进行，由独立代理人操作 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是欧洲领先的资本市场基础设施，业务覆盖从上市、交易、清算、结算到托管的全价值链 [3] - 公司运营欧洲领先的电子固定收益交易市场MTS和欧洲电力市场Nord Pool [3] - 通过其在丹麦、意大利、挪威和葡萄牙的中央证券存管机构提供清算和结算服务 [3] - 截至2025年6月，公司受监管的交易所在7个国家拥有近1,800家上市公司，总市值达6.3万亿欧元 [4] - 公司拥有强大的蓝筹股业务，是最大的全球债务和基金上市中心，处理欧洲25%的受监管股票交易 [4] - 产品范围涵盖股票、外汇、ETF、债券、衍生品、大宗商品和指数 [4]

公司概况 - 公司为全球最大交易所运营商之一，市值达245亿美元，是交易所交易产品（ETP）领域的领导者 [1] - 业务范围覆盖北美、欧洲和亚太地区，通过子公司提供多资产类别交易，包括期权、期货、股票、外汇和数字资产 [1] - 公司被归类为大盘股，通过六个业务部门运营：期权、北美股票、欧洲和亚太、期货、全球外汇以及数字资产，为全球市场参与者提供多样化的交易、清算和数据解决方案 [2] 近期股价表现 - 股价较52周高点255.27美元下跌了8.2% [3] - 过去三个月股价上涨3%，表现逊于同期道琼斯工业平均指数（$DOWI）9.5%的涨幅 [3] - 年初至今股价上涨近20%，表现优于道指8.6%的涨幅；过去52周回报率为11.3%，高于道指同期的9.9%涨幅 [4] - 股价处于看涨趋势，自去年以来持续交易于200日移动平均线之上 [4] 第二季度2025财年业绩 - 8月1日公司公布强劲Q2业绩后股价上涨2.8% [5] - 调整后每股收益为2.46美元，超出市场预期，同比增长14.4% [5] - 营收创下5.873亿美元纪录，增长14%且超预期，主要受期权收入增长19%以及欧洲和亚太地区收入增长30%推动，全球外汇业务也实现稳健增长 [5] 财务指引与同业比较 - 公司更新业绩指引，预计有机净营收将实现高个位数增长，并将支出预期下调至8.32亿至8.47亿美元 [6] - 与竞争对手洲际交易所（ICE）相比，公司股票表现更优：ICE股票年初至今上涨14.8%，过去52周上涨7.7% [6] 分析师观点 - 尽管公司股票过去一年表现优异，但覆盖该股的18位分析师给予其“持有”的共识评级 [7] - 平均目标价为246.73美元，较当前水平有5.9%的溢价 [7]

分拆计划概述 - 法拉第未来正积极准备将其加密飞轮资产分拆至一家现有的上市公司[1] - 分拆计划旨在建立两个独立的上市体系：FFAI和一家专注于加密飞轮业务的新公司[2] - 此举旨在构建“独立运营、相互赋能”的Web2+Web3双引擎增长系统，以最大化股东价值[3] - 分拆计划已获得董事会批准，公司正与投行、战略投资者和律师事务所积极商讨[10] 分拆战略目标与价值 - 分拆旨在解决两个核心关切，并可能带来五个维度的潜在价值[6] - 战略价值：分拆后的实体可在更广泛的战略空间运营，有助于构建Web2与Web3行业间的创新桥梁[11] - 运营专注：两个团队逐步分离后，FFAI团队能更专注于推进EAI飞轮战略，特别是FF和FX产品的交付[11] - 经济与资本价值：C10业务的独立运营有助于释放其价值，并有望成为FFAI的价值放大器，产生回报以支持其EAI EV飞轮战略[11] - 业务专注：作为独立上市实体，C10将拥有更大自由度和专注力，能更快捕捉Web3时代的机遇[11] - 财务清晰度：独立的财务系统将赋能双飞轮并行推进，驱动更精细的管理和更快速有效的决策[11] - 组织吸引力：作为面向未来的创新平台，持有C10资产的独立上市公司在聚集全球顶尖Web3人才方面更具吸引力[11] 分拆执行与资本结构 - 分拆后的新公司最初目标由FFAI控制，FF的目标是在获得审计师同意和必要股东批准后，将新公司的财务报表合并入FFAI的财务报表[10] - 独立资本化：C10 Treasury的未来融资将通过新实体进行，不会稀释FFAI的股本[11] - 分拆有望加速“双飞轮双桥”生态战略的进展[10] C10 Treasury业绩表现 - C10 Treasury在过去两周完成了两轮数字资产配置，总额约为1000万美元[10] - 在整体投资组合中，主动管理的20%配置部分的表现超过了C10指数的平均水平[5] - C10主动配置部分选择的所有四种核心数字资产表现均优于整体C10指数[5] - 截至2025年9月10日太平洋时间上午10点，C10 Treasury的市值计价略有增长[10] 未来计划与展望 - 公司预计在即将到来的919活动上提供更多细节[1] - 更多细节预计将在9月19日举行的公司919未来主义者日暨股东社区日上公布[10][17] - 创始人兼全球联席CEO YT Jia表示，分拆标志着公司发展的一个重要转折点，公司正在建立第二个增长引擎[4]

指数纳入事件 - 泛欧交易所将于2025年9月19日收盘后正式纳入法国CAC 40指数 并于9月22日生效[1] - 此次纳入基于科学委员会对CAC系列指数的季度评估结果[1] 财务表现增长 - 年收入从2014年的4.585亿欧元增长至2024年的超16亿欧元 增幅超过三倍[3] - 经调整EBITDA从2014年的2.254亿欧元增至2024年的超10亿欧元 增幅超四倍[3] - 市值从2014年IPO时的14亿欧元增长至2025年8月22日的145亿欧元[3] 业务扩张历程 - 运营市场从2014年的4个扩展至7个国家（阿姆斯特丹 布鲁塞尔 都柏林 里斯本 米兰 奥斯陆 巴黎）[2] - 2025年7月宣布计划将联邦模式扩展至雅典市场[2] - 业务覆盖完整资本市场价值链（上市 交易 清算 结算 托管及发行人和投资者解决方案）[2][9] 指数纳入历程 - 2014年12月IPO后不久纳入SBF 120指数[4] - 2021年6月收购意大利交易所集团后纳入CAC Next 20指数[4] - CAC 40纳入标志着公司在金融市场发挥根本性作用[4] 战略发展举措 - 通过战略收购 地域扩张和新资产类别多元化实现增长[6] - 提供多资产类别产品（股票 外汇 ETF 债券 衍生品 大宗商品及指数）[10] - 运营欧洲领先电子固收交易市场MTS及欧洲电力市场Nord Pool[9] 市场地位数据 - 截至2025年6月托管近1,800家上市公司 总市值达6.3万亿欧元[10] - 占据欧洲透明股票交易量25%的市场份额[10] - 清算和结算服务通过泛欧清算及丹麦 意大利 挪威和葡萄牙的中央证券存管机构提供[9]