投资动态 - 总部位于蒙特利尔的Formula Growth基金于11月13日披露，其新建仓了Galaxy Digital (NASDAQ:GLXY)，购入139,195股，价值约471万美元 [2][3] - 该新建仓位价值约470万美元（截至9月30日），约占该基金2.8108亿美元可报告美国股票资产的1.67% [3][7] - 此次建仓规模符合该基金的投资模式，其多数主要持仓占比略高于2%，因此1.67%的仓位属于一次有节制的介入，而非高置信度的重注 [11] 公司股价与市场表现 - 截至新闻发布前的周五收盘，Galaxy Digital股价为24美元，过去一年仅上涨2%，大幅跑输同期上涨16.5%的标普500指数 [4] - 公司宣布进行10亿美元的可转换票据发行后，股价自10月下旬以来下跌了近40% [11] - 公司当前市值为97亿美元 [5] 公司财务与业务状况 - 公司第三季度业绩强劲，实现净利润5.05亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为6.29亿美元，主要受创纪录的交易活动和投资收益推动 [12] - 截至第三季度末，公司资产负债表流动性充足，拥有19亿美元现金和稳定币，总权益为32亿美元 [12] - 公司过去十二个月营收为233亿美元，但净亏损为2.309亿美元 [5] - 公司的Helios数据中心项目现已获得全额资金，预计所有阶段交付后，每年可带来高达10亿美元的营收 [12] 公司业务概览 - Galaxy Digital提供数字资产交易、衍生品、结构化产品、借贷、资本市场、并购咨询、资产管理、比特币挖矿和验证器服务 [9] - 公司通过交易费用、资产管理、融资、咨询服务以及为数字资产和区块链基础设施提供技术解决方案来产生收入 [9] - 公司服务于寻求数字资产市场和区块链技术解决方案敞口的机构投资者、企业和个人 [10] - 公司在数字资产和区块链领域大规模运营，拥有横跨交易、资产管理和基础设施解决方案的多元化平台 [10] 基金持仓结构 - 此次建仓后，Galaxy Digital并未进入Formula Growth基金按仓位规模排名的前五大持仓 [7] - 该基金前五大持仓及其在管理资产中的占比分别为：SWIM（2.7%，价值753万美元）、JHX（2.6%，价值724万美元）、TEAM（2.3%，价值639万美元）、SSYS（2.3%，价值638万美元）、MU（2.3%，价值636万美元） [8]

公司业务与市场地位 - 公司是欧洲领先的资本市场基础设施提供商，业务覆盖上市、交易、清算、结算和托管等全价值链[2] - 公司运营着欧洲领先的电子固定收益交易市场MTS和欧洲电力市场Nord Pool，并通过Euronext Clearing及其在丹麦、意大利、挪威和葡萄牙的中央证券存管机构提供清算和结算服务[2] - 截至2025年9月，公司在比利时、法国、爱尔兰、意大利、荷兰、挪威和葡萄牙的受监管交易所拥有超过1,700家上市公司，总市值达6.5万亿欧元，并处理欧洲25%的公开股票交易[3] - 公司的产品范围广泛，包括股票、外汇、ETF、债券、衍生品、大宗商品和指数[3] 近期战略动态 - 2025年11月，公司成功收购了雅典证券交易所的多数股权，进一步扩大了其业务版图并加强了其泛欧市场基础设施[4] 信息发布 - 公司于2025年12月5日发布了2025年11月的交易量数据，月度及历史交易量表格可通过其投资者关系页面获取[1]

AMINA银行获牌进入香港市场 - 瑞士受监管加密银行AMINA Bank AG获得香港证监会颁发的第1类牌照，成为首个在此成熟数字资产制度下获此许可的国际银行集团[1] - 该牌照允许公司向机构客户提供现货加密货币交易和托管服务[1][4] 香港加密资产市场基础设施发展 - AMINA的进入为香港家族办公室、财富管理机构和基金等机构投资者填补了此前存在的服务空白，将银行级加密资产托管和全球交易通道引入本地[2][3] - 公司计划构建的产品组合包括私募基金、结构化加密产品、衍生品以及代币化现实世界资产[4] - 持牌后，AMINA香港可提供24/7现货加密交易、机构级资产保护以及对白名单地址的直接存取款服务[4] 香港加密资产监管环境与市场进展 - 自2023年实施虚拟资产交易平台发牌制度以来，香港证监会已批准10家持牌交易所，包括OSL、HashKey和Bullish等[5] - 2024年颁布的全储备稳定币制度要求1:1储备支持、即时兑换及全面反洗钱/了解你的客户合规[5] - 2025年香港金融科技周宣布的政策调整允许全球订单簿交易，为机构提供更深度的流动性接入[7] - 截至2025年第二季度，香港稳定币市场规模已达250亿美元[7] - 综合措施助力香港成为全球最具结构性、对机构最友好的加密市场之一[7]

收购交易监管进展 - 公司宣布已于2025年11月13日获得希腊资本市场委员会对其收购雅典交易所集团控股及其子公司（包括雅典交易所清算所和希腊中央证券存管处）合格控股权的批准 [1] - 希腊资本市场委员会和能源、废物及水监管局还批准了因雅典交易所集团参与希腊能源交易所和EnEx清算所而引发的控制权变更 [2] - 上述批准满足了2025年10月6日发布的信息通函中所述的要约收购全部条件 使该要约收购不再受任何监管批准限制 成为无条件 [2][3] 交易时间线与战略意义 - 要约收购的接受期将于2025年11月17日14:00（东欧时间）结束 公司计划于2025年11月19日公布要约收购结果 [4] - 此次监管批准是公司收购雅典交易所集团控股权进程中的重要一步 强化了公司对希腊资本市场的承诺及其泛欧市场基础设施的地位 [3] 公司业务概况 - 公司是欧洲领先的资本市场基础设施 业务覆盖从上市、交易、清算、结算、托管到为发行人和投资者提供解决方案的完整价值链 [7] - 公司运营着欧洲领先的电子固定收益交易市场之一MTS以及欧洲电力市场Nord Pool 并通过其清算和证券存管机构在丹麦、意大利、挪威和葡萄牙提供清算和结算服务 [7] - 截至2025年6月 公司在比利时、法国、爱尔兰、意大利、荷兰、挪威和葡萄牙的受监管交易所拥有近1,800家上市公司 总市值达6.3万亿欧元 处理欧洲25%的明盘股票交易 [8] - 公司产品范围涵盖股票、外汇、ETF、债券、衍生品、大宗商品和指数 [8]

股份回购计划核心信息 - 公司宣布启动一项金额最高达2.5亿欧元的股份回购计划 [1] - 该计划旨在减少公司股本，所有回购的股份将被注销 [6] - 计划执行期为2025年11月18日至2026年3月31日 [6] 计划实施细节与框架 - 计划目标回购约2%的普通股，并获得股东大会授权最高可回购10%的股份 [6] - 已与一家金融中介机构签订非自由裁量安排以执行回购 [2] - 回购将在泛欧交易所巴黎市场进行 [6] 计划动因与财务影响 - 该计划展示了公司在资本配置上的主动性、强劲的去杠杆路径以及管理层对集团增长前景的信心 [2] - 计划将完全维持公司的信用评级、捕捉市场机遇的财务灵活性以及50%报告净收入的股息支付政策 [2] 合规与信息披露 - 计划将遵守包括《市场滥用条例》596/2014在内的适用规则和法规 [3] - 计划的执行基于2025年5月15日年度股东大会的授权 [3] - 公司将根据适用法规在公司官网定期更新计划进展 [3] 公司业务概览 - 公司是领先的欧洲资本市场基础设施，覆盖从上市、交易、清算、结算到托管的全链条 [7] - 截至2025年9月，公司受监管的交易所有超过1,700家上市公司，总市值达6.5万亿欧元 [8] - 公司处理欧洲25%的公开权益交易，产品包括股票、外汇、ETF、债券、衍生品、大宗商品和指数 [8]

公司业务与市场地位 - 公司是领先的欧洲资本市场基础设施，业务覆盖从上市、交易、清算、结算到托管的全价值链 [2] - 公司运营欧洲领先的电子固定收益交易市场MTS和欧洲电力市场Nord Pool，并通过其子公司提供清算和结算服务 [2] - 截至2025年9月，公司在比利时、法国、爱尔兰、意大利、荷兰、挪威和葡萄牙的受监管交易所拥有超过1,700家上市公司，总市值达6.5万亿欧元 [3] - 公司拥有强大的蓝筹股业务和全球最大的债务及基金上市中心，处理欧洲25%的亮灯股权交易 [3] - 公司产品范围包括股票、外汇、ETF、债券、衍生品、大宗商品和指数 [3] 运营信息与投资者沟通 - 公司于2025年11月6日宣布了2025年10月的交易量数据 [1] - 月度及历史交易量表格可在公司官网的投资者关系栏目下获取 [1] - 公司为分析师、投资者和媒体提供了不同地区的具体联系人信息 [1] - 公司鼓励通过其媒体中心、X平台和LinkedIn获取最新消息和资源 [4]

期权交易活动概况 - 资金雄厚的投资者对Robinhood Markets表现出明显的看涨倾向 在监测到的57笔交易中 看涨预期占38% 看跌预期占31% [1] - 期权交易以看涨期权为主 共53笔看涨期权 总金额达3,867,278美元 而看跌期权仅4笔 总金额170,804美元 [1] 价格目标与交易区间 - 过去三个月内 主要市场参与者关注的价格区间为32.0美元至200.0美元 [2] - 近一个月5位专家发布评级 平均目标价为155.8美元 [11] 专家评级与目标价 - JMP Securities维持"市场跑赢大盘"评级 目标价170美元 [12] - Needham维持"买入"评级 目标价145美元 [12] - 美国银行维持"买入"评级 目标价157美元 [12] - 中金公司下调评级至"跑赢大盘" 目标价155美元 [12] - 高盛维持"买入"评级 目标价152美元 [12] 重大期权交易明细 - 最大一笔看涨期权为2026年1月16日到期 行权价120美元 交易金额376,900美元 未平仓合约13.7K [8] - 一笔看跌期权为2026年1月16日到期 行权价140美元 交易金额356,400美元 未平仓合约4.5K [8] - 另一笔看涨期权为2026年3月20日到期 行权价145美元 交易金额254,100美元 未平仓合约1.9K [8] 公司业务与市场表现 - Robinhood Markets致力于创建现代金融服务平台 通过基于云的单一应用程序提供产品和服务 [10] - 公司垂直整合平台支持加密货币交易 股息再投资 欺诈检测 衍生品 碎股交易等新功能 [10] - 当前股价为146.57美元 日内上涨0.49% 交易量5,639,859股 RSI指标提示可能接近超买区域 [14] - 预计8天后发布下一季度财报 [14]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告创纪录的季度收入、净收入和每股收益，存款增长也创下纪录 [5] - 净利息收入创下季度纪录，即使剔除3200万美元的折价增值和利息回收，调整后净利息收入6.45亿美元仍是公司历史最高季度纪录 [12] - 手续费收入为9200万美元，创下另一个纪录季度，同比增长13% [13] - 总运营费用为2.61亿美元，其中包括2700万美元与退休资格员工股权奖励确认一次性变更相关的额外薪酬费用 [14] - 报告的三季度效率比为35.6% [14] - 有形普通股权益为10，公司资本水平强劲 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 手续费业务方面，财富管理、外汇、衍生品等每个业务均实现环比和同比增长 [6] - 财富管理业务尤其表现强劲，财富管理手续费同比增长36% [13] - 贷款方面，三季度贷款发放量超过8亿美元，商业房地产余额增长，住宅抵押贷款需求保持韧性 [9][10][11] - 商业和工业贷款本季度增长较为温和，利用率基本稳定 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 存款方面，公司三季度存款增长超过15亿美元，其中无息存款增长在百分比基础上超过定期存款 [8] - 存款组合变化主要由分行基础的消费者和商业银行业务客户推动，商业存款客户余额也有所增长 [8][9] - 由于存款流入强劲，公司在季度内重新定价批发融资，并战略性减少国库管理存款、公共资金和联邦住房贷款银行借款 [9] - 期末存款定价环比下降10个基点，自降息周期开始以来，计息存款成本已下降77个基点，下降周期贝塔值为0.62 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取存款主导的增长策略，为整个贷款增长提供资金，并优化融资组合 [5] - 持续吸引核心存款，同时审慎平衡贷款和投资头寸以优化回报 [5] - 持续投资于财富管理领域的团队建设和新产品开发，以抓住增长机会 [42] - 正在开发和整合支付解决方案与外汇平台，预计部分客户的电汇支付能力将在四季度末准备就绪，外汇能力预计在2026年中后期推出 [42][43] - 公司资本水平强劲，所有监管资本比率远高于对资本充足机构的要求，处于资本最充足的银行之列 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 资产质量保持韧性，信贷表现符合预期，净冲销和不良资产绝对水平较低 [6] - 考虑到经济前景的整体不确定性，本季度将信贷损失总拨备增加至7.91亿美元，占贷款总额的1.42%，上一季度末为1.38% [16] - 公司认为当前贷款组合的拨备是充足的 [16] - 管理层更新全年展望，假设四季度还将有两次降息，鉴于降息和改善的存款组合，预计全年净利息收入和收入增长将优于10% [18] - 鉴于有韧性的信贷表现，预计全年净冲销率在10至20个基点之间，较此前指引有所降低 [18] - 客户在面对环境变化时表现出显著的韧性，并已提前采取措施做好准备 [52][53] 其他重要信息 - 三季度，公司回购了约2500万股普通股，目前仍有2.16亿美元的回购授权可用于未来回购 [17] - 公司2025年四季度股息将于2025年11月17日支付给2025年11月3日登记在册的股东 [17] - 非银行金融机构贷款约占贷款总额的13%，公司对此投资组合感到满意，这些是长期合作的客户，有担保品且集中度风险可控 [34][35][36] - 历史上该投资组合几乎没有任何损失 [37] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于利率敏感性及净利息收入展望 - 公司对负债敏感，在每次美联储行动当晚更新存款定价，对绝大多数消费者和商业账户立即传递降息，而贷款重新定价存在滞后，这导致每次降息带来微小即时的重新定价收益，但当美联储停止降息时，这种好处会消失 [23][24] - 关于四季度后净利息收入的跳点，管理层表示资产负债表增长仍有待观察，取决于2026年不确定性如何展开，未提供2026年指引，四季度将审慎支持核心客户，不追求过高的新贷款增长 [25] 问题: 关于无息存款增长动力及前景 - 本季度无息存款增长动力广泛，包括家庭账户、小企业账户和商业账户的增长，主要由消费者和零售银行集团推动 [30] - 预计四季度将继续是DDA增长的来源，在当前利率环境下，新存款增长中约有25%以DDA形式流入是一个舒适的水平，如果利率再下降100基点，该比例可能会略有改善 [30][31] 问题: 关于信贷质量及非银行金融机构贷款组合 - 信贷质量非常稳定，问题贷款流入绝对水平较低，公司在商业房地产、单户住宅和商业及工业贷款方面保持纪律，避免集中度 [33] - 非银行金融机构投资组合中，只有两笔总额700万美元的贷款未被评为“通过”，截至9月30日的拖欠金额为100万美元，历史上该组合几乎没有任何损失 [36][37] - 信贷管理的关键在于了解客户、完善担保品、管理集中度风险和监控现金流，公司在这方面有长期良好的记录 [38] 问题: 关于费用业务建设及资本管理 - 公司持续投资财富管理团队建设和新产品开发，以抓住增长机会 [42] - 关于资本，公司希望成为同行中资本比率最强的银行之一，这有助于吸引客户和人才，尽管资本水平较高，但股本回报率和资产回报率仍超过大多数同行 [45] - 公司会寻找机会性回购，并有董事会批准的授权，同时也在评估股息，可能增加股息，并处于非常有利的地位 [46][47] 问题: 关于存款重新定价基础规模及关税影响 - 除存单和无息存款外，绝大多数存款（约200亿美元左右）会在美联储行动当天重新定价 [50] - 关于关税，清晰度对客户、经济和所有人都有利，客户已证明具有显著韧性，并提前采取措施做好准备，目前客户并未对当前环境表示担忧 [52][53] 问题: 关于多户住宅与商业房地产信贷指标变化及加州多户住宅环境 - 多户住宅批评贷款的环比减少主要是由于能够升级贷款，现金流存在 [56] - 商业房地产方面，批评水平的变化有流入和流出，目前非常可控 [57] - 在加州的多户住宅市场，市场保持稳定，客户的偿债能力继续保持韧性 [57] 问题: 关于不良贷款处置及费用增长与费用关联 - 本季度净利息收入中的特殊项目并非来自不良贷款出售，而是来自一些长期合作客户的全额还款，包括本金回收、先前冲销回收以及多年应计利息回收 [62] - 关于费用增长与费用，财富管理等费用业务具有较高的效率比，如果费用业务增长更快导致效率比略有上升，公司可以接受，因为这能带来更稳定、可重复的费用流 [67] - 随着费用收入增加，相关人员的薪酬也会增加，并在同一时期确认收入 [68] - 本季度对冲影响也为负600万美元，与上季度相同 [70] 问题: 关于运营杠杆与监管、贷款需求展望及存款贝塔 - 关于运营杠杆与监管，公司目前进行的事项对于长期建设更好控制、管理和监控的银行是合适的，也在为未来几年可能发生的变化制定计划 [73] - 关于贷款需求，住宅抵押贷款需求稳定，商业房地产方面，一些优质客户开始回归，再降息50基点可能使市场重新调整，商业及工业贷款方面，私募股权资本催缴线活动相对平静 [75][76][77] - 观察到的计息存款贝塔为0.62，预计未来将优于0.5 [78] 问题: 关于定期存款重新定价时间及2026年展望 - 公司已缩短存单期限，将其集中在明年一季度，以便利用农历新年特惠和预期的降息进行展期 [79][80] - 四季度有略超过100亿美元存单到期，一季度另有略超过80亿美元到期，未来六个月共有超过180亿美元展期，预计其中绝大部分将受益于已嵌入的50基点降息 [80] - 未提供2026年净利息收入指引 [82] 问题: 关于指引细节及时间确认 - 净利息收入指引包含本季度的增值和回收项，费用展望包含股权计划调整项 [85] - 员工退休资格事项在过去六个月中考虑，但于本季度最终确定并获批，收入侧项目因客户还款而实现，时间不受公司控制 [86] - 当前指引趋向于优于10%的增长 [87] - 费用项的时间安排已在年初指引中考虑，但具体时间年内不确定 [88] 问题: 关于净息差轨迹及信贷损失准备增加原因 - 剔除利息回收后的核心净息差运行率（约6.45亿美元）是一个良好的基准运行率，短期内重新定价动态可能使其略有改善 [91] - 2026年净息差走势将取决于长期利率变化（影响存量贷款和证券投资再定价）与短期效应如何相互作用 [92][93] - 信贷损失准备增加更多是由于经济不确定性，而非关税，住宅抵押贷款拨备率从36基点增至41基点，考虑到信贷质量是合适的，经济模型中的失业率、GDP等驱动因素影响了消费者信贷，即使有低贷款价值比房地产抵押 [95][96]

收购交易核心信息 - 加密货币交易所Kraken以1亿美元收购美国合约市场Small Exchange [1] - 交易对价包括3250万美元现金及6750万美元的Kraken母公司Payward股票 [3] - Small Exchange成立于2017年 受美国商品期货交易委员会监管 提供期货、衍生品和期权交易 [1] 收购战略意图 - 此次收购为公司在美国推出完全本土化的衍生品产品套件及统一交易环境奠定基础 [2] - 收购使公司获得在美国设计和创建交易所上市衍生品市场的权利 并受CFTC监管 [2] - 交易将现货、期货和保证金产品连接在单一受监管的流动性系统内 减少市场分割并降低资金延迟 [4] 公司扩张背景 - 此次收购是公司今年在美国进行的第二次交易所收购 3月以15亿美元收购期货交易平台NinjaTrader 9月收购自营交易平台Breakout [5] - 公司自2019年起持续收购期货交易所 当年收购英国FCA监管的多边交易设施Crypto Facilities [6] - 公司于今年7月开始向客户提供CME期货交易 紧随GENIUS法案和Clarity法案的签署 后者为期货交易提供了更明确的监管框架 [3] 相关方动态 - 根据协议 Small Exchange原所有者IG集团将与Kraken保持合作伙伴关系 并继续通过Small Exchange分销产品 [4] - IG集团自身也计划进入加密行业 于6月开始向英国客户提供加密交易服务 并于9月获得英国金融行为监管局颁发的加密资产许可证 [7] - 据报道 Kraken正计划在近期进行首次公开募股 消息来源预计其将于2026年1月在纳斯达克上市 [6]

文章核心观点 - 加密货币交易所Gemini在纳斯达克成功上市后获得华尔街机构关注 其股票获得多数买入评级 共识目标价暗示约25%的上涨潜力 显示出传统金融对加密资产的兴趣重燃 [2][3] - 尽管存在对盈利能力的担忧 但Gemini凭借其用户规模 资产基础和业务多元化被视为行业复苏和增长的标杆 其IPO被视为加密行业重返公开市场的重要里程碑 [4][5][6][8] Gemini华尔街表现与分析师观点 - Gemini在纳斯达克上市后 有11家主要金融机构开始覆盖其股票 覆盖情况包括6个买入评级和5个持有评级 [2][3] - 分析师给出的目标价范围在25美元至42美元之间 共识目标价暗示从当前交易水平有约25%的上涨空间 [3] - 看跌观点认为 尽管公司增长前景优于同行 但在预测期内预计将基本无盈利 因此其估值应相对于同行存在折价 以反映执行和市场风险 [4] Gemini业务基本面与市场地位 - 公司业务扩张轨迹覆盖60多个国家 拥有超过523,000名月活跃用户 并管理着180亿美元的资产 [5] - 其IPO募集了4.25亿美元资金 公司估值达到33亿美元 [6] - 与Ripple达成信贷协议以增强流动性 显示出加密原生公司与传统金融机构之间的合作日益加深 [6] - 与Coinbase相比 Gemini提供了更多元化的业务模式 涵盖托管 衍生品和以合规为重点的服务 [8] 行业趋势与背景 - Gemini的IPO标志着加密行业在经历多年监管寒潮后 重新进入公开市场的一个重要时刻 [6] - 公司上市后因其增长指标以及重启加密IPO的象征意义而受到机构密切关注 [7] - Coinbase作为先例 其2021年上市的投资者在四年后于今年7月首次开始盈利 这为市场提供了背景参考 [7]