FactSet (NYSE:FDS) Q1 2026 Earnings Call December 18, 2025 09:00 AM ET Company ParticipantsScott Wurtzel - SVP of Equity ResearchKevin Toomey - Head of Investor RelationsSanoke Viswanathan - CEOHelen Shan - CFONone - Company RepresentativeGoran Skoko - CROShlomo Rosenbaum - Managing Director in Business ServicesConference Call ParticipantsDavid Motemaden - Senior Managing Director and Senior Equity Research AnalystKelsey Zhu - Research AnalystToni Kaplan - Executive Director and Senior Equity Research Analy ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收同比增长6.9%至6.08亿美元，有机增长（剔除外汇和并购影响）为6% [21] - 第一季度调整后营业利润率为36.2% [4][21] - 第一季度调整后稀释每股收益为4.51美元，同比增长3% [4][21] - 第一季度有机年度订阅价值增长加速至5.9%，增加了660万美元 [17] - 客户保留率保持健康，客户保留率为91%，ASV保留率高于95% [21] - 用户基数接近24万，其中财富和资产管理公司的用户数量同比增长10% [21] - 营业费用（调整后）同比增长9%，主要受人员相关费用增加1500万美元（7%）和技术费用增加1300万美元（23%）驱动 [22] - 第三方面内容成本增加400万美元以支持研究工作流的新数据集，房地产费用因租约续签和重返办公室增加200万美元 [22] - 季度末总债务杠杆率为1.4倍 [26] - 公司在第一季度回购了约47.8万股股票，并支付了每股1.10美元的季度股息 [26] - 过去12个月通过股息和回购向股东返还了5.54亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - **机构买方**：有机ASV增长4%，资产管理公司表现领先，有多笔七位数的交易胜利，对冲基金需求加速，资产所有者增长较为疲软 [19] - **财富管理**：有机ASV增长10%，通过六位数的交易胜利取代了现有供应商，工作站、定价、参考数据和分析均有斩获，非平台解决方案、数据馈送、API和分析集成在扩张中的占比越来越大 [20] - **交易撮合者（银行）**：有机ASV同比增长6%，银行业务是增长主力，客户扩大了数据馈送、API和非平台解决方案的使用，全球并购市场强劲推动了更高的净季节性招聘 [20] - **市场基础设施（原合作伙伴和CGS）**：有机增长7%，数据需求强劲，发行活动持续活跃 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - **美洲地区**：有机ASV增长6%，由资产管理公司和财富管理驱动，投资组合生命周期解决方案和AI就绪数据需求增加 [18] - **欧洲、中东和非洲地区**：有机ASV增长4%，绩效解决方案的扩张增加和整体保留率改善，抵消了该地区资产所有者的一些疲软 [18] - **亚太地区**：有机ASV增长8%，高于上季度的7%，中台解决方案和AI就绪数据是关键驱动力 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将股票回购授权从4亿美元增加到10亿美元，反映了对公司资产负债表实力和股票内在价值的信心 [6][26] - 公司核心优势包括：1) 互联数据：高质量、可信的内容，标准化和协调第三方数据源的能力领先；2) 嵌入式工作流：深度集成到全球金融的数据管道和决策引擎中，客户日均进行84亿次FactSet查询语言请求；3) 一流的客户服务：技术与人力专业知识结合；4) 广泛而深入的行业覆盖：10万名财富顾问、约四分之三的全球顶级投行、前100大全球资产管理公司中的95家都依赖FactSet，客户关系平均时长超过16年 [8][9][10] - 超过90%的ASV由专有的客户解决方案以及由领域专家丰富的专有数据和工具组成 [10] - 公司是少数几家被信任可以大规模整合外部和私有数据而不影响安全性的公司之一 [11] - 公司认为AI将加速其飞轮效应，今年早些时候推出的AI产品用户采用率广泛，季度环比增长超过45% [12] - 公司三大战略优先事项是：1) 推动商业卓越：优化销售执行、简化包装和定价、改善客户保留和扩张、现代化销售运营；2) 提高生产力：审查技术、流程和客户服务模式以降低复杂性、应用现代工具、精简运营；3) 巩固长期战略以确保可持续增长 [12][13][14][15] - 公司投资重点保持不变：约三分之二用于增长，三分之一用于内部基础设施，增长投资针对跨公司类型的数据差异化和工作流深化，结构性投资旨在实现增长 [23][24][25] - 公司对其中期指导暂不评论，但正在积极制定以内容和技术创新为基础的新增长计划 [16] - 公司重申了之前发布的2026财年所有指标（GAAP和调整后）的指引 [27] - 公司预计第二季度营业利润率将反映之前概述的投资增加，但全年利润率目标保持不变 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对财年的开局感到满意，报告了强劲的ASP增长和健康的营业利润率 [4] - 客户因公司平台的优势而选择FactSet，新业务胜利显示了客户基础的韧性和可扩展性 [4][5][6] - CEO在过去三个月里专注于业务基本面，与全球主要办公室的员工和超过80家机构客户会面，所获反馈强化了公司的核心优势 [7] - 公司看到客户对AI解决方案的试验和测试很多，但真正的资金承诺是面向像FactSet这样的公司，AI正在成为客户合同续签的关键组成部分 [34] - 公司对竞争地位充满信心，认为其专有资产（数据和工具/分析）是其他公司无法颠覆的，同时积极与整个AI生态系统合作 [31][32] - 市场环境积极，客户信心高，销售渠道比去年同期强劲且多样化，没有看到特定类型的风险 [60][61] - 公司尚未看到客户因AI而真正减少员工人数，实际上在银行业看到了由并购复苏推动的强劲复苏和招聘增加，AI产品的使用量季度环比增长超过100% [48][49] - 中国地区监管放松带来积极影响，交易关闭速度快，对该地区内容的需求显著增加 [63] - AI产品贡献已融入各业务线，不再单独列示，但今年推出的AI产品采用率季度环比增长超过45% [65][66] - 公司平衡增长投资和结构性投资，结构性投资将有助于经营杠杆，增长投资则直接与客户需求挂钩 [67][68] - 尽管增长加速且渠道健康，但全年指引仍显谨慎，因财年尚早且有大量业务有待完成，希望在未来几个季度继续保持增长轨迹 [70][71] - 公司认为AI就绪数据通过馈送和API的分销是增长机会，而非对现有工作站渠道的蚕食风险，预计数字采用扩大将带来更多需求 [79][80] - 私人资本市场是重点投资领域，公司数据库覆盖超过1000万家私营公司，数据质量高，在支持客户跨公开和私人资产的全投资组合视图方面具有优势 [82][83] - 客户数量增长基本符合预期，第一季度通常较慢，新业务的ASV增长非常强劲 [85] 其他重要信息 - 公司客户数量增长至超过9000家，同比增长9%，主要由企业和财富管理客户增加驱动 [21] - 公司推出了新的“文本转公式代理”工具，平均6秒解决请求，每天处理约35%的公式支持问题，减轻了服务团队负担并形成了强化学习循环 [14] - 数据运营团队利用新的数据建模、可视化和编程方法，第三方数据摄取速度提高了10倍，大幅扩展了内容覆盖范围而未增加人员 [15] - 在过去30天内，客户积极使用了100万个自定义模型和筛选器来运行数据查询，提取了数千亿个数据点 [11] - 公司将“合作伙伴和CGS”业务线更名为“市场基础设施”，以更好地反映其服务的交易所、数据提供商和市场参与者 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 与四大数据 incumbent 相比，FactSet 的竞争定位和策略是什么？[30] - 公司对自身专有资产（数据和工具/分析）非常有信心，认为这些是他人无法颠覆的，同时积极与整个AI生态系统合作，包括超大规模企业和初创公司 [31][32] - 工作站被视为一个分发渠道，同时也能作为客户安全消费AI的容器，公司看到核心现有客户有巨大需求，要求公司整合AI解决方案，并已签署了包含AI关键组件的多年期续约合同 [33][34] - 公司持续投资于内容资产，在时间和价格参考数据等领域取得进展，数据解决方案是第一季度业绩的重要驱动力 [35] 问题: 关于商业卓越计划，特别是简化定价、包装和调整销售激励的早期结果 [37][38] - 公司正在积极推动整个销售赋能和销售队伍效率的一系列措施，激励调整是上季度首先完成的工作之一，已使激励措施与期望的结果（新业务开发、交叉销售和向上销售）更好对齐 [39] - 新业务开发焕发了新的活力，渠道顶端的潜在客户生成显著扩大，交叉销售和向上销售也出现大幅提升，销售团队活力明显，销售周期加快，AI产品的共鸣和客户的紧迫感也起到了助推作用 [40] - 公司还在投资系统，应用更多分析来了解产品使用趋势，以标记并最终降低客户流失风险，旨在建立一个可持续的长期高性能商业引擎 [41] 问题: 客户未来因AI增效而可能减少招聘，这对桌面业务的影响 [46] - 公司会见了大量客户，看到很多AI解决方案的试验，但真正的大额资金承诺是面向像FactSet这样的公司，客户正在寻求增强其FactSet解决方案的方法 [48] - 公司尚未看到任何实际的裁员，即使在银行业，本季度也看到了由更广泛的并购复苏推动的强劲复苏，银行家人数增加，包括AI产品在内的所有数字工具使用量增加，银行业AI产品使用量季度环比增长超过100% [48][49] - 公司预计将看到消费增长和员工人数增加，目前效率提升正被客户用于尝试在其终端市场获得份额 [49] 问题: 2026财年250个基点总投资的时间安排和性质（是否一次性） [51] - 投资分为基础性投资（销售激励和技术基础设施如网络安全）和增长性投资（内容扩展、数据AI就绪性、工作流深化），这些投资都与明确的客户需求挂钩 [52][53][54] - 公司不打算在今年剩余时间内改变投资水平，长期投资路径与正在积极制定的长期战略相关 [54] - 从全年阶段来看，战略投资（增量人员、软件基础设施和专业服务）主要集中在下半年，其中专业服务更多是一次性的，技术成本（如软件摊销）预计将持续增加 [55][56] 问题: 第一季度各区域有机增长加速，是源于内部推动还是外部环境改善 [58][59] - 情况是互补的：公司内部举措有助于自身的有机渠道（保留和扩张），同时市场环境强劲，客户情绪积极，对新数据产品需求旺盛，技术办公室和数据科学团队等新渠道的数据消费量显著增长 [60][61][62] - 环境更加积极，同时公司的投资也产生了共鸣，例如银行业保留率因投资于售后研究和深度板块数据而改善，交易解决方案贡献显著，产品线贡献更加多样化，中国地区监管放松也带来了积极影响和快速交易关闭 [62][63] 问题: AI产品对第一季度ASV增长的具体贡献，以及如何推动新业务、取代对手或帮助保留 [64] - 公司已停止将AI产品作为单独列示项目，因为AI正被部署到所有领域，成为核心产品转化的补充和加速器，是整体业务的顺风 [65] - 今年推出的AI产品采用率季度环比增长超过45%，公司处于旅程起点，将继续投资新产品并扩大现有产品分销 [66] 问题: 如何平衡生产力投资与销售和技术基础设施投资，以及如何看待这些投资与推动利润率扩张的能力 [66] - 投资分为结构性投资（有助于经营杠杆，如整合遗留应用以释放开发人员时间）和增长性投资（直接与客户需求挂钩，如内容、交付机制、工作流和AI） [67][68] - 公司从这两种投资中都看到了价值，既在短期，更在中长期 [68] 问题: 有机ASV增长已连续三个季度加速且超预期，但指引似乎预示增速将从当前水平放缓，原因是什么 [69] - 公司对渠道实力仍有信心，但财年尚早，仍有大量业务需要完成，因此保持谨慎，专注于赢得交易和执行，希望在未来几个季度继续保持增长轨迹 [70][71] 问题: 关于专有与非专有产品/服务的分类计算方式 [71] - 公司绝大多数业务是专有的：40%与客户专有数据紧密相关，公司提供专有模型和分析；剩余60%是通过多种格式分发的数据 [72] - 被标记为“非专有”（10%）的产品是“增强和策划”类，其核心数据可从公开来源获取，但经过大量FactSet方法论、内容和人工的增强（如StreetAccount） [73] - 被标记为“专有”（50%）的产品是专有和丰富的数据与工具，要么数据本身是专有的（如CUSIP），要么数据通过专有方法论和专业知识得到显著丰富（如标识符分配、基准、标准化基本面、事件驱动数据等） [74][75] 问题: 关于建立中期目标的关键考虑因素，以及在快速变化的环境中是否能有信心地制定展望 [75] - 制定长期战略和愿景是优先事项，市场不确定性被视为机遇，公司处于有利位置以利用动态变化、新内容集和新终端市场的开放 [76] - 正在制定的战略旨在更好地与竞争对手（传统和新兴）区分，并找到新的增长途径，同时更有效地利用现有资产和能力，公司有信心在未来几个季度提出强有力的中期指引 [77] 问题: 销售更多通过馈送和API的AI就绪数据，是否会导致客户减少工作站订阅，以及馈送业务与工作站产品的利润率比较 [78] - AI就绪数据的分销是增长机会，不构成蚕食风险，因为工作站被视为一个渠道，公司将满足客户偏好的任何消费渠道需求 [79] - 预计数字采用扩大将带来更多需求，工作站深度嵌入客户工作流，通过其他渠道的消费实际上会补充并最终回归到工作站锚定的工作流中 [80] - 两种业务都有很强的利润率机会，工作站是高利润产品，通过其他渠道的数据馈送也是如此，预计两者都将继续为营业利润率做出强劲贡献 [81] 问题: 私人市场数据产品的竞争地位和未来12个月的投资优先级 [81] - 私人资本是重点领域，已投资多年，数据库覆盖超过1000万家私营公司，数据质量高 [82] - 公司从交易前、交易中到交易后的全链条支持客户，在买方投资组合分析方面的强势地位使其能够支持客户查看跨公开和私人资产的总投资组合视图，市场事件增加了对更频繁风险评估的需求，这符合公司在该领域的优势 [83] 问题: 如何 reconcile 积极的渠道、环境与第一季度仅净增7个新客户的现象 [84] - 客户数量基本符合预期，年初通常增长较慢，新业务的ASV增长实际上非常强劲，公司对此并不担心，且看到全年有强大的新业务渠道 [85]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收同比增长6.9%，达到6.08亿美元，剔除外汇和并购影响后的有机增长率为6% [22] - 调整后营业利润率为36.2% [4][22] - 调整后稀释每股收益为4.51美元，同比增长3% [4][22] - 年度订阅价值（ASV）有机增长加速至5.9%，增加了660万美元 [18] - 客户保留率保持健康，客户保留率为91%，ASV保留率超过95% [22] - 客户数量同比增长9%，超过9000家，主要由企业和财富管理客户增加驱动 [22] - 用户基数接近24万，其中财富和资产管理公司的用户数量同比增长10% [22] - 运营费用（调整后）同比增长9%，主要驱动因素包括：人员相关费用增加1500万美元（7%），技术费用增加1300万美元（23%），第三方内容成本增加400万美元，房地产费用增加200万美元 [23] - 季度末总债务杠杆率为1.4倍 [26] - 第一季度回购了约47.8万股股票，并将股票回购授权从4亿美元增加到10亿美元 [5][26] - 本季度支付了每股1.10美元的季度股息 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - **机构买方业务**：有机ASV增长4%，各类型公司表现普遍强劲 [19] - **资产管理公司**：引领增长，获得多个七位数订单，现有客户扩展改善，增长由交易解决方案、绩效和管理服务驱动 [19] - **对冲基金**：本季度增长再次加速，对数据能力和前台产品需求强劲 [19] - **资产所有者**：增长较为疲软，原因是去年同期有一个大型外包CIO订单 [19] - **财富管理业务**：第一季度有机ASV增长10%，通过六位数订单取代了现有供应商，涉及工作站、定价、参考数据和分析 [20] - 平台外解决方案、数据馈送、API和分析集成在扩展中的占比越来越大 [20] - **交易商业务**：有机ASV同比增长6%，主要由银行业务驱动 [21] - 银行业务增长得益于客户扩大使用数据馈送、API和平台外解决方案 [21] - 全球并购市场强劲，推动了银行业净季节性招聘增加 [21] - 企业和私募股权/风险投资也通过新业务获胜和改善的保留率贡献了增长 [21] - **市场基础设施业务**（原合作伙伴和CGS）：有机增长7%，数据需求强劲，发行活动持续活跃 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - **美洲地区**：有机ASV增长6%，由资产管理公司和财富管理业务驱动，对投资组合生命周期解决方案和AI就绪数据的需求增加 [18] - **欧洲、中东和非洲地区**：有机ASV增长4%，绩效解决方案的扩展增加和整体保留率改善，抵消了该地区资产所有者的一些疲软 [18] - **亚太地区**：有机ASV增长8%，高于上一季度的7%，中台解决方案和AI就绪数据是关键驱动力，地区公司正投资并现代化其技术栈以参与全球竞争 [18][19] - 中国地区监管放松带来积极影响，交易关闭速度加快，对该地区内容的需求显著增加 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心优势与战略定位**：公司核心优势在于互联数据、嵌入式工作流程、一流的客户服务和广泛深入的行业覆盖，这些优势相互强化，形成一个飞轮效应，使公司不可或缺 [8][9][10] - 超过90%的ASV由专有的客户解决方案以及由领域专家丰富的专有数据和工具组成 [10] - 公司是少数能够大规模整合外部和私有数据而不影响安全性的公司之一 [11] - **人工智能战略**：AI被视为加速飞轮效应的催化剂，公司早期推出的AI产品用户采用广泛，季度环比增长超过45% [12] - AI不会取代公司的核心价值，而是会放大它 [12] - 公司通过与从超大规模云提供商到初创公司的整个AI生态系统积极合作来补充现有分销渠道 [30] - 工作站被视为一个分发渠道和安全容器，用于消费AI [30] - **三大优先事项**： 1. **商业卓越**：通过优化销售执行、简化包装和定价、改善客户保留和扩展、现代化销售运营来重振收入增长 [12][13][14] 2. **提升生产力**：通过技术审查、流程优化和应用现代工具（如文本转公式代理，平均6秒解决请求，处理约35%的日常公式支持问题）来驱动效率提升 [15][16] 3. **巩固长期战略**：积极制定新增长计划，专注于内容和技术创新，以驱动真正的竞争差异化，实现持久的ASV增长和运营杠杆 [16][17] - **投资重点**：约三分之二投资于增长，三分之一投资于内部基础设施 [24] - **增长投资**：构建差异化的数据宇宙（如实时馈送、定价和参考数据、深度行业内容）；深化客户工作流程（如扩展财富客户的家庭办公室功能、扩大管理服务、连接交易生命周期） [24] - **结构投资**：升级市场进入工具和流程；现代化核心基础设施（网络安全、AI生产力工具、绩效激励） [25] - **资本配置**：优先考虑增长，将资本部署于产品开发、市场进入能力和基础设施现代化，同时通过股息和回购回报股东 [25][26] - **竞争定位**：相对于其他大型数据提供商，公司对其专有资产（数据和工具）充满信心，认为这些资产不易被颠覆 [29][32] - 在定价和参考数据等关键领域持续投资以获取份额 [32] - 在私人市场数据领域，覆盖超过1000万家私营公司，拥有强大的数据质量和竞争地位 [69][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：整体需求环境健康，客户情绪积极，销售渠道强劲且多样化，好于去年同期 [27][46][47] - 在银行业，尽管有关于效率的讨论，但并未看到实际裁员，反而因并购市场复苏而出现招聘增加和人员数量增长 [38][39] - 客户对AI解决方案的试验阶段正在结束，开始要求公司整合这些解决方案并推动实际需求 [31] - **未来前景与指引**：重申2026财年所有指标（GAAP和调整后）的先前指引 [27] - 对实现全年目标充满信心，但鉴于财年尚早，对指引保持谨慎和保守态度 [27][55] - 预计第二季度营业利润率将反映前期概述的投资增加（人员和技术资源），但这符合全年利润率目标计划 [28] - 正在积极制定中长期战略和增长计划，对未来几个季度提供更多细节和中期指引有信心 [16][17][62][63] 其他重要信息 - 公司将其专有业务占比进行了分析：40%与客户专有数据紧密相关，50%为专有和丰富的数据及工具，10%为增强和策划的数据（技术上可从公开来源获取） [56][57][58][59][60] - 客户关系平均时长超过16年 [10] - 过去30天内，客户积极使用了100万个自定义模型和筛选器来运行数据查询，提取了数千亿个数据点 [11] - 过去12个月通过股息和回购向股东回报了5.54亿美元 [27] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于FactSet相对于四大数据提供商的竞争定位和策略 [29] - 公司对其专有资产（数据和工具）非常有信心，这些能力不易被他人颠覆 [29] - 同时积极与整个AI生态系统（从超大规模云提供商到初创公司）合作，将其视为对现有分销渠道的补充 [30] - 工作站作为一个分发渠道和安全容器，在客户将AI投入生产工作负载时满足其对安全性和权限管理的需求 [30] - 观察到核心现有客户在经历了数月甚至数年的AI解决方案试验后，要求公司整合这些方案并推动需求，并与一些最大客户签订了包含AI交付的多年期续约合同 [31] - 在内容资产（如时间和价格参考数据）上持续投资，这是获取份额的关键，数据解决方案是Q1业绩的重要驱动力 [32] 问题: 关于商业卓越举措（简化定价、销售激励）的早期成果 [32][33] - 公司正在积极推动一系列销售赋能和销售效率提升措施，激励措施是上季度首先着手的工作之一 [33] - 激励措施已全面调整，以聚焦于期望达成的目标：新业务开发、交叉销售和向上销售 [34] - 在新业务开发方面，从潜在客户生成到销售渠道顶端都看到了显著的扩张 [35] - 在交叉销售和向上销售方面，销售团队活力明显，销售周期加快，AI产品的共鸣和客户希望更快捕获其价值的紧迫感也起到了辅助作用 [35] - 未来将继续投资系统，应用更多分析来了解产品使用趋势，标记并降低客户流失风险 [36] 问题: 关于客户因AI增效而可能减少招聘，以及对桌面业务的影响 [37] - 管理层与全球各类客户会面后，观察到大量AI解决方案的试验和试点，但真正投入大额资金的是像公司这样的提供商 [38] - 目前尚未看到任何实际的裁员，即使在银行业也是如此，相反，本季度因并购复苏而出现了招聘增加 [38][39] - 银行业AI产品的使用量季度环比增长超过100% [39] - 预计未来更可能出现的是消费增长（公司已通过合同方式做好准备）和人员数量增加 [39] - 即使出现效率提升，客户也可能将节省的资源用于尝试获取市场份额 [39] 问题: 关于2026财年250个基点投资影响的季度分布和长期性 [40] - 投资分为基础性投资（销售激励、技术基础设施、网络安全）和增长性投资（内容扩展、数据AI就绪、工作流程深化） [41][42][43] - 基础性投资为未来的运营杠杆和规模化奠定基础，增长性投资则有明确的客户需求可见性 [41][43] - 本财年剩余时间内不计划改变投资水平，预计收益将在未来年份体现 [43] - 更长期的投资路径与长期战略制定紧密相关，将在未来几个季度分享更多信息 [43] - 关于2026财年季度分布：技术成本（如软件摊销）预计全年增加，近期收购的影响将在未来被消化，战略性投资（增量人员、软件基础设施、专业服务）主要集中在下半年，其中专业服务更多是一次性的 [44] - 季度利润率影响模式可参考去年，但第四季度可能因业绩表现而受到正面或负面影响 [45] 问题: 关于有机增长加速是源于内部驱动还是外部环境改善 [45][46] - 增长是内部举措和积极市场环境共同作用的结果 [46][48] - 客户对公司产品和解决方案的信心很高，销售渠道比去年同期更强且更多样化 [46][47] - 内部举措（如改善保留率）对有机渠道有贡献 [47] - 市场环境强劲，客户对新数据产品、通过API/数据馈送等新渠道消费数据的需求旺盛，来自客户技术办公室和数据科学团队的需求也在增长 [47][48] - 具体而言，在银行业，对售后研究和深度行业内容的投资改善了保留率，交易解决方案贡献显著，产品线贡献更加多元化 [48] 问题: AI产品对第一季度ASV增长的具体贡献 [50] - 公司已停止将AI产品作为单独项目列示，因为AI正被部署到所有领域 [51] - AI消费成为核心产品转化的补充和加速器，是一个真正的顺风 [51] - 今年早些时候推出的AI产品，其采用率季度环比增长超过45% [52] 问题: 关于平衡投资与利润率扩张的能力 [52] - 结构性投资（如整合遗留应用至通用技术平台）有助于驱动运营杠杆，让开发人员专注于尖端产品开发 [53] - 增长性投资（内容、交付机制、工作流程、AI）直接与客户需求保持一致，并在本季度产生共鸣 [53][54] - 公司正在平衡这两类投资，并看到短期、中期和长期的收益 [54] 问题: 关于有机ASV增长加速但全年指引似乎隐含放缓，以及影响因素 [54][55] - 尽管对渠道实力充满信心，但财年尚早，仍有大量业务有待完成，因此保持谨慎 [55] - 希望在未来几个季度继续保持过去三个季度的增长轨迹 [56] 问题: 关于专有与非专有产品分类的计算方法 [56] - **40% 专有（客户数据相关）**：公司将专有模型、分析、解决方案应用于客户专有数据，产生高质量输出以支持下游工作流程，例如投资组合分析和财富顾问仪表板 [57][58] - **50% 专有和丰富的数据及工具**：数据本身是专有的（如CUSIP），或通过专有方法论和专业知识进行了显著丰富（如标识符分配、基准、标准化基本面、事件驱动数据、监管数据集、Revere BICS行业分类、实时定价数据、私人资本数据、深度行业数据、标准化基本面与预测） [60] - **10% 增强和策划的数据**：核心数据理论上可从公开来源获取（如新闻、文件），但通过公司方法论、内容和人工（如StreetAccount记者）进行了增强，例如StreetAccount、Shark、GeoRev等产品 [59] 问题: 关于在快速变化环境中制定中期目标的考虑和信心 [61] - 市场存在不确定性，但公司将其视为机遇，并处于有利地位以利用动态变化、新内容形式和新终端市场的开放 [62] - 正在制定的战略旨在更好地与竞争对手（传统和新兴）区分，并找到新的增长途径，同时更好地利用现有资产和能力 [63] - 对未来几个季度提出强有力的中期指引充满信心 [63] 问题: 关于销售更多AI就绪数据是否会侵蚀工作站订阅，以及相关业务的利润率比较 [64] - 分发AI就绪数据是一个不断增长的机会，公司不认为这会蚕食现有渠道 [65][66] - 工作站被视为一个旗舰分销渠道，公司已准备好通过任何新消费渠道满足客户需求 [66] - 历史上，数字采用的扩展通常会产生“1+1=3”的效应，通过多种方式消费数据的需求会更大 [67] - 工作站深度嵌入客户的投研工作流程，通过其他渠道的消费实际上是对其的补充，并最终被整合回以工作站为锚点的工作流中 [67] - 在利润率方面，工作站是高利润产品，通过其他渠道的数据馈送也具有强劲的利润机会，预计两者都将为运营利润率做出强劲贡献 [68] 问题: 关于私人市场数据产品的竞争地位和投资优先级 [68] - 私人资本是公司不可忽视的领域，已投资多年，目前数据质量处于强势地位 [69] - 私人公司数据库覆盖超过1000万家公司，质量标准与专有数据相同 [69] - 公司从交易前、交易中到交易后的全周期支持客户，凭借在买方投资组合分析的优势，帮助客户审视跨公募和私募资产的总投资组合视图和风险 [70] - 市场事件增加了对更频繁风险评估的需求，这正好发挥了公司在该领域的优势 [70] 问题: 关于积极因素与季度净新增客户数仅7个之间的 reconciliation [71] - 客户数量基本符合预期，财年初期往往较低，公司对此并不担心 [72] - 新业务的ASV增长实际上非常强劲，销售渠道前景良好 [72] - 历史上第一季度净客户增长较慢，但整体情绪积极，渠道强劲，预计在年内剩余时间会有良好表现 [73]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收同比增长6.2%，达到5.97亿美元 [24] - 2025财年全年营收增长5.4%，达到23亿美元，有机增长为4.4% [24] - 第四季度调整后每股收益同比增长8%，达到4.05美元 [26] - 2025财年调整后每股收益增长至16.98美元 [15] - 第四季度调整后营业利润率为33.8% [26] - 2025财年调整后营业利润率为36.3% [15] - 2025财年有机年度合同价值增加1.27亿美元，接近指引区间上限 [14] - 第四季度有机年度合同价值为8180万美元，创公司历史新高，环比增长加速至5.7% [15] - 客户数量增长至9000家，同比增长近10% [24] - 用户数量超过23.7万，财富业务是增长主要驱动力 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财富业务第四季度有机增长持续超过10%，由多笔七位数交易和两次竞争性替代推动 [17] - 财富业务平台外年度合同价值同比增长超过50% [18] - 交易撮合业务2025财年有机年度合同价值同比增长4% [18] - 机构买方业务2025财年有机年度合同价值增长加速至4%，创下最大季度年度合同价值增长记录 [20] - 对冲基金业务增长连续第五个季度加速，受数据和投资组合生命周期解决方案需求推动 [20] - 资产所有者业务趋于稳定，对数据解决方案和中台业务的需求增长带动加速 [21] - 合作伙伴和资本市场服务业务2025财年增长加速至8% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区有机年度合同价值增长环比加速至6% [16] - 欧洲、中东和非洲地区有机年度合同价值增长改善至4% [16] - 亚太地区有机年度合同价值增长达7% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新任首席执行官强调公司将致力于成为领先的AI驱动的金融智能平台 [7][10] - 公司优势在于无与伦比的客户服务、深度嵌入客户工作流程以及独特的开放架构协作能力 [8][9][10] - 公司拥有超过6亿美元的现金流和强劲的资产负债表，能够对未来进行投资 [11] - 公司正在执行多年AI路线图，将AI融入解决方案，并推出了六种不同的产品 [21] - 客户正在整合供应商，选择能够提供集成化、AI增强工作流程的平台 [17] - 最大的客户胜利包括四次在财富和买方客户处的直接替代，三次涉及替换客户内部解决方案，以及一次来自现有客户的新托管服务授权 [22] - 最大的客户流失包括两家客户被其他公司收购，以及公司在第二季度主动发起的两次战略性取消 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境特点是客户预算紧张和市场动态不断变化，客户在技术投资上更具战略性 [22] - 成功源于数据和技术的质量与广度，以及数十年精心整理、相互关联的金融数据这一竞争优势 [22] - 尽管由于较低的消费者价格指数，年度涨价贡献减少，但显著更强的留存率在很大程度上抵消了这一影响 [23] - 对2026财年的展望是，预计对解决方案的需求将持续强劲，上半年的销售渠道与去年相当 [31] - 预计财富业务势头持续，银行和合作伙伴活动平稳，买方业务稳定 [31] - 2026财年有机年度合同价值增长指引为1亿至1.5亿美元，中点约为5% [32] - 采取保守的指引方法，反映了当前销售周期更长、客户审批流程更严格的环璄，而非对竞争定位或市场需求的信心减弱 [33] 其他重要信息 - 2025财年通过股息和股票回购向股东返还超过4.6亿美元 [27] - 总债务杠杆率为1.5倍，提供了显著的财务灵活性 [27] - 在财年结束前剥离了非核心的卖方研究平台RMS Partners，以将资源集中在核心增长领域 [27] - 第四季度回购约26万股股票，价值1.07亿美元，完成了2025财年3亿美元的股票回购计划 [26] - 第四季度调整后运营费用同比增长9.5%，人员相关费用增加2700万美元（13%），技术费用增加800万美元（13%） [25] - 2026财年资本支出预计为1.1亿至1.2亿美元，有效税率预计在18%至19%之间 [34] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于利润率下降的原因以及是短期投资阶段还是新常态 [36] - 回答：2025财年利润率影响主要来自奖金正常化和支持投资的额外招聘，稀释影响被吸收 [37] 2026财年约250个基点的投资中，三分之二用于增长投资（AI、数据、投资组合生命周期解决方案），三分之一用于结构性投资（网络安全、内部AI） [38] 预期从结构性投资中获得运营杠杆，从增长投资中获得收入增长 [39] 问题：关于AI战略重点和最终目标 [41] - 回答：AI是最大机遇，已有产品在市场中获得实际吸引力并推动竞争性替代 [42] 未来工作重点包括花大量时间与客户沟通，了解其首要任务，并与内部团队合作完善产品路线图 [43] 技术架构和与客户整合是优势所在 [10] 问题：关于财富业务的强势势头和未来增长潜力 [45] - 回答：财富管理行业的长期趋势有利于公司持续增长 [46] 机会体现在扩大销售数据和解决方案给现有客户，以及地理扩张和潜在的大型交易 [48] 问题：关于AI战略、护城河以及AI产品对年度合同价值增长的实际贡献和预期 [52] - 回答：AI价值实现复杂，关键在于实施质量、数据质量和作为可靠合作伙伴的能力，公司的开放架构是巨大优势 [53][54] 2025财年AI产品对年度合同价值增长的贡献在指引区间30-50个基点的中段 [55] AI工具和策略在35%的季度续约和大型银行续约中是关键决策因素 [57][58] 问题：关于AI投资是用于加速增长还是维持市场地位 [60] - 回答：AI采用仍处于早期阶段，当前投资使公司能够在客户对话中保持领先地位 [62][63] 已看到的积极迹象增强了在数据、工作流程和AI领域进一步投资的信心 [65] 问题：关于银行招聘趋势 [68] - 回答：第四季度银行招聘略好于预期，对业绩有贡献但尚不显著，第一季度趋势类似 [70] 银行领域技术投入强度是几十年来最高，公司生产力工具和AI产品受到最多关注 [69][70] 问题：关于内部生产力举措和AI对利润率的影响 [72] - 回答：AI已带来内容收集速度提升和覆盖范围扩大等内部效率改善 [75] 预期员工增长放缓，人才重新部署将推动生产力和收入增长 [76] 效率提升将体现在更高的产出和收入增长上，而非直接大幅削减成本 [75][76] 问题：关于除AI外加速有机收入增长所需的环境变化 [78] - 回答：行业趋势是分析和AI在整个交易和投资组合生命周期中的应用持续增加，推动对公司服务的需求 [79] 公司拥有成熟的新产品组合，如交易所数据馈送、价格参考数据馈送和托管服务，无需市场条件显著改变即可加速增长 [80] 客户技术栈升级、对高质量数据的需求以及托管服务趋势是额外增长驱动力 [81][82][83][84] 问题：关于中期利润率指引是否仍然可行 [86] - 回答：专注于2026财年，未改变中期指引 [87] 2026财年投资旨在推动收入增长，结构性投资将带来未来运营杠杆 [88] 问题：关于增长投资的回报期 [90] - 回答：对于需要更长时间的基础设施类投资，回报期约为三年；对于内容销售类投资，预期回报更快 [91][92] 问题：关于2026财年新业务定价展望 [94] - 回答：定价纪律得以维持，新业务价格实现率在5%范围内波动，年度涨价符合预期，2026财年展望未假设有变化 [95] 问题：关于资本分配和并购重点，以及网络安全投资 [97] - 回答：首要任务是深入了解产品组合和路线图，历史收购整合良好并增加价值 [98] 投资将保持审慎，现有能力存在巨大增长机会 [99] 网络安全投资是内部重点，鉴于管理的投资组合数量庞大，确保安全至关重要 [100][101] 问题：关于2026财年有机年度合同价值增长指引减速的原因和竞争影响 [103] - 回答：指引反映了对当前业务和市场动态的看法，以及对长期增长的承诺 [103] 采取保守方法是由于销售周期更长、客户采用需要时间以及欧洲政策变化等阻力，而非对需求或竞争地位信心减弱 [104][105] 销售渠道同比略有改善，对实现指引区间有信心 [106] 问题：关于AI产品套件相对于同行的定位，以及先发优势的重要性 [109] - 回答：AI产品与现有产品协同，旨在为客户增加价值 [110] 需要在过早犯错和过晚错过机会之间取得平衡，公司有信心凭借人才把握好这一平衡 [111]

核心观点 - 公司第四季度及2025财年业绩表现强劲 收入和盈利指标均实现增长 主要受益于机构买方客户和财富管理客户的驱动 同时公司处于战略拐点 正通过AI和数据驱动创新引领金融市场工作流程转型[1][3][4] 财务业绩 - 第四季度GAAP收入5.969亿美元 同比增长6.2% 全年GAAP收入23.217亿美元 同比增长5.4%[3][4] - 第四季度有机收入5.873亿美元 同比增长4.5% 全年有机收入23.002亿美元 同比增长4.4%[3][4] - 第四季度GAAP营业利润率29.7% 同比提升700个基点 全年GAAP营业利润率32.2% 同比提升40个基点[3][4] - 第四季度GAAP稀释EPS 4.03美元 同比增长73.7% 全年GAAP稀释EPS 15.55美元 同比增长11.8%[3][4] - 第四季度调整后稀释EPS 4.05美元 同比增长8.3% 全年调整后稀释EPS 16.98美元 同比增长3.2%[3][4] - 年度订阅价值(ASV)达24.056亿美元 有机ASV达23.709亿美元 同比增长5.7%[3][6] - 第四季度经营活动现金流2.121亿美元 同比增长30.0% 自由现金流1.781亿美元 同比增长29.8%[3][43] 客户与业务表现 - 客户总数8,996家 净增185家 用户总数237,324人 净增16,828人[15] - 买方客户贡献82%有机ASV 年增长率为5.5% 卖方客户贡献18%有机ASV 年增长率为4.3%[9][46] - 美洲地区有机ASV增长6.0% 收入增长5.3% EMEA地区有机ASV增长4.2% 收入增长1.7% 亚太地区有机ASV增长7.2% 收入增长5.9%[10][11][12] - 年度客户留存率超过95% 按客户数计算留存率为91%[15] 资本配置与公司行动 - 2025财年通过股票回购和股息向股东返还4.604亿美元[7] - 季度股息提高6%至每股1.10美元 连续26年增加股息[7][15] - 第四季度以1.066亿美元回购259,721股普通股 平均价格410.51美元[16] - 完成RMS Partners业务剥离 与BlueMatrix达成增强商业协议[15] - 对BondCliQ进行投资 将整合公司债券日内定价数据[15] 2026财年指引 - 预计有机ASV增长4%-6%[3] - 预计GAAP收入24.23-24.48亿美元[3][23] - 预计GAAP营业利润率29.5%-31.0% 调整后营业利润率34.0%-35.5%[23][40] - 预计GAAP稀释EPS 14.55-15.25美元 调整后稀释EPS 16.90-17.60美元[23][40] - 预计年度有效税率18%-19%[23]

财务数据和关键指标变化 - 公司财富业务ARR超3亿美元，占FAXS的15% [58] - 公司预计2025财年Gen AI对ASV增长贡献为30 - 50个基点 [113] 各条业务线数据和关键指标变化 财富业务 - 公司已拿下全球资管规模前20的财富管理公司中的10家，拥有10万名财富顾问、高净值和超高净值客户使用其工作站、市场数据产品和顾问仪表盘 [30] - 公司Pitch Creator产品已有几个重要客户，有多达50个正在进行的试用和评估 [98] 机构买方业务 - 公司在买方中台的业绩归因、风险和报告方面是行业标杆，正将其发展为企业级解决方案 [64] - 公司收购的Portware品牌的EMS表现出色，与LiquidityBook等公司合作的OMS也进展良好 [68][69] 卖方业务 - 公司卖方业务主要与初级银行家和卖方股票研究相关，收入与银行招聘人数挂钩，过去两年招聘速度较慢 [22][23][24] 各个市场数据和关键指标变化 全球市场数据费用池 - 未来公司终端市场一半的收入将来自财富、对冲基金、私募股权等私募市场 [29] 实时数据市场 - 实时数据市场有数十亿美元的潜在市场，公司历史上未参与该市场，但目前正在取得重要胜利 [115] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司将继续投资数据，尤其是私募市场和深度行业数据 [13] - 公司将继续拓展买方业务的工作流程，成为买方值得信赖的合作伙伴 [19][20] - 公司将继续拓展财富业务的相邻领域，实现交叉销售 [31][53][55] - 公司将继续推进AI战略，包括构建基础能力、开发代理工作流程和开展合作 [46][48][50] 行业竞争 - 公司在买方业务的主要竞争对手是彭博和贝莱德阿拉丁 [78] - 公司在财富业务的主要竞争对手是LSAG [127] - 公司在银行业务中通常会遇到标准普尔市场情报 [127] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 买方市场的成本压力将持续存在，公司将作为技术公司帮助买方公司解决技术问题 [19][22] - 卖方市场具有周期性，公司预计今年晚些时候或明年银行招聘活动将增加 [22][25] - 公司对实时数据市场的投资充满信心，认为该市场有很高的投资回报率 [116] 其他重要信息 - 公司收购Cobalt作为私募股权普通合伙人的投资组合监控工具，认为该领域仍有整合机会 [40] - 公司的Portfolio Services产品为固定收益客户提供归因、业绩和风险分析服务，取得了成功 [80] 总结问答环节所有提问和回答 问题: 过去三十年公司发生的重大变化以及过去十年公司战略的变化 - 公司早期成功的要素如今仍然适用，包括技术、数据、了解客户工作流程和赢得客户信任 [3] - 公司从最早将数据从大型机引入电子表格环境，发展到拥有行业内最大的数据资产之一，并能很好地整合和分析数据 [4][5][6] - 公司在技术方面，过去六七年将平台开放，成为以API为先的平台，以适应客户不同的消费方式 [7] - 公司在工作流程方面，过去三十年不断拓展客户的工作流程，尤其是为买方解决更多工作流程问题，成为买方中台的行业标杆 [9][10] - 公司在数据投资方面，过去五到十年加大了对私募市场和深度行业数据的投资 [13] 问题: 过去两年买方和卖方市场放缓的原因、客户反馈以及当前周期何时反转 - 买方市场的成本压力至少持续了十年，客户一直在努力升级技术栈和数据资产，减少合作伙伴数量 [19] - 公司认为买方市场仍有增长机会，将成为买方值得信赖的合作伙伴，帮助他们节省成本、提高效率 [19][20] - 卖方市场具有周期性，公司的卖方收入主要与初级银行家招聘人数挂钩，过去两年招聘速度较慢 [22][24] - 公司预计今年晚些时候或明年银行招聘活动将增加，但公司的财年指导并不依赖于银行招聘的大幅复苏 [25] 问题: 未来五到十年全球市场数据费用池的关键增长领域 - 公司认为财富、对冲基金、私募股权等私募市场将是未来收入增长的主要领域，这些领域的支出势头最强 [29] - 公司在财富领域过去十年表现出色，已拿下全球资管规模前20的财富管理公司中的10家，拥有10万名财富顾问、高净值和超高净值客户使用其产品 [30] 问题: 公司在私募市场数据方面的投资、进展和战略 - 公司过去几年大幅提高了私募公司数据的覆盖范围和质量，从约300万家增加到800 - 900万家，且公司自主收集的数据质量更高 [35] - 公司的私募市场数据可用于多种用途，包括销售给私募股权和风险投资基金、银行、资产管理公司和资产所有者，还可用于风险模型 [36][39] - 公司收购Cobalt作为私募股权普通合伙人的投资组合监控工具，认为该领域仍有整合机会 [40] 问题: 公司在财富领域取得成功的原因 - 公司为财富顾问开发了顾问仪表盘，能够整合客户关系、提供实时市场数据和新闻，帮助顾问为客户提供更好的服务 [41][43] - 该产品具有稳定性、良好的支持和速度，在与大型财富管理公司的竞争中获胜 [44][45] 问题: 公司在财富领域引入的AI功能和产品 - 公司的AI战略包括构建基础能力、开发代理工作流程和开展合作 [46][48][50] - 公司将推出FactSet Mercury，允许用户以自然语言提问，获取所需信息 [46] - 公司将为财富顾问开发代理或功能，帮助他们节省时间，提高效率 [49] 问题: 财富领域实现低两位数增长的驱动因素 - 公司认为持续的市场份额增长将是重要因素，公司目前的产品仍有很多大型公司有待拓展 [53] - 公司将把在机构买方的业绩、风险、归因和报告能力应用到财富领域，实现交叉销售 [53][54] - 公司将利用AI技术帮助财富顾问解决业务发展工作流程问题，如寻找新客户、制定提案等 [55] 问题: 公司在机构买方市场的当前定位 - 公司在买方中台的业绩归因、风险和报告方面是行业标杆，过去是桌面解决方案，现在正发展为企业级解决方案 [64][65] - 公司在买方前台的基本面研究和量化研究方面一直具有很强的地位，目前正在为投资组合经理构建投资组合管理系统 [67][68] - 公司在买方后台的投资重点是开发自己的数据源和交换数据馈送，以满足客户构建自己系统的需求 [70][71] 问题: 客户对供应商多元化还是一站式解决方案的偏好 - 许多大型客户不会完全依赖单一供应商，会选择一两个主要供应商，并减少其他供应商的数量 [72][73] - 公司可以作为备份供应商，逐步赢得客户的信任 [76] 问题: 公司在前台、中台、后台工作流程的主要竞争对手 - 公司在买方业务的主要竞争对手是彭博和贝莱德阿拉丁 [78] 问题: 托管服务的目标客户 - 目前托管服务的目标客户主要是一些大型公司，他们将业绩、风险和报告等企业级解决方案外包给公司 [79] - 公司还提供数据即服务，帮助客户解决数据资产的连接、清理和向量化问题 [79] 问题: 托管服务的盈利能力和市场规模 - 公司认为托管服务是企业级解决方案的必要组成部分，目前盈利能力良好，且有能力找到所需的人才 [82][86][87] - 公司认为托管服务的市场规模与企业级解决方案的市场规模相关 [88] 问题: 机构买方市场未来五到十年的关键增长驱动因素 - 公司认为需要吸引更多前台用户，如投资组合经理和交易员 [89] - 公司的数据源将是重要的增长驱动因素 [89] - 公司认为拥有成功的AI战略将是关键的竞争优势 [89] 问题: AI战略对买方和卖方客户以及公司的重要性 - 公司认为AI战略不是所有公司都能轻易掌握的，公司目前正在构建基础能力，开发代理工作流程 [90] - 公司认为AI战略是一个巨大的变革管理问题，需要让人们适应使用这些工具 [90][91] 问题: Pitch Creator产品的定位、替代的初级银行家小时数和定价策略 - Pitch Creator旨在为初级银行家节省时间，提高工作效率，公司已经有几个重要客户，并有多达50个正在进行的试用和评估 [97][98] - 该产品采用企业销售模式，是一种附加产品，定价具有一定的灵活性，公司会根据客户的需求提供不同的方案 [100][103] 问题: 卖方市场的资本市场复苏周期和ASP增长的驱动因素 - 公司认为目前资本市场的信号喜忧参半，银行的招聘计划没有明显变化，公司预计今年晚些时候或明年情况可能会有所改善 [106][107][109] - 公司认为除了资本市场的上升周期，开放平台、利用AI技术和拓展银行的其他角色将是ASP增长的驱动因素 [110][111] 问题: 公司SALSA ASV的中期正常化水平 - 公司认为过去十年SALSA ASV可能是高个位数增长，目前可能是中个位数甚至低个位数增长，未来如果资本市场走强，可能会回到历史中位数或平均水平 [112] 问题: GenAI投资对ASV和利润率的中期目标 - 公司正在评估今年的实际情况与预期的差距，将在未来几个季度提供更多信息 [113] 问题: 公司在实时和深度行业数据资产的进展以及未来的投资方向 - 实时数据市场有数十亿美元的潜在市场，公司正在取得重要胜利，目前已经直接获取了全球约80 - 90%的数据源 [115][116] - 深度行业数据项目始于2019年2月，已经取得了重大进展，有助于客户续约和获取新客户，目前已达到一定规模，可以开始向对冲基金和资产管理公司货币化 [117][118][119] 问题: 公司在数据解决方案市场的战略 - 公司认为构建优秀的产品是关键，近期进入该市场的优势在于可以使用最新的技术，而不依赖于遗留技术栈 [123] - 公司在实时数据方面采用云优先的策略，有助于提高速度和可靠性 [124] 问题: 公司与LSAC、S&P的竞争态势 - 公司与LSAG的竞争主要集中在财富领域，公司认为自己在该领域的表现出色，正在夺取市场份额 [127][128] - 公司在银行业务中通常会遇到标准普尔市场情报 [127] 问题: 公司的并购战略和目标领域 - 公司的并购战略是收购数据和技术相关的公司，以保持生态系统的凝聚力 [131] - 公司关注的领域包括财富领域、私募市场和数据源业务 [132] - 公司有能力进行更有抱负的收购，如果有合适的资产出现 [133]