财务数据和关键指标变化 - 2025财年总收入超过71亿欧元，创下新纪录 [10] - 息税前利润超过21亿欧元，实现两位数增长 [10] - 工业自由现金流超过15亿欧元，较上年增长约50% [10][22] - EBITDA利润率达到38.8%，EBIT利润率达到29.5% [22] - 股东回报（股息加股票回购）超过13亿欧元，增长约30% [23] - 2025年第四季度业绩超出指引，主要得益于低于预期的成本基础和更好的产品组合 [17] - 2026年指引：预计将是持续增长的一年，有效税率约为23%，美元兑欧元汇率假设为1.20，这将带来约2亿欧元的汇兑逆风 [24][62] - 2026年工业自由现金流将受到盈利能力的支撑，但会被略高于2025年的资本支出部分抵消 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **跑车业务**：2025年推出了6款新跑车，包括纯电动的Ferrari Luce，进一步丰富了产品线 [6][7] - 跑车整体组合持续改善，尽管Daytona SP3逐步停产，但仍成功管理了美国关税变化，限制了其稀释性影响 [17] - 定制化收入约占汽车及备件总收入的20%，对SF90 XX家族和Purosangue车型尤为重要 [20] - 2026年，公司计划完成Ferrari Luce的全面引入，并继续推出4款新车型 [14] - **赛车业务**：499P Hypercar赢得了2025年国际汽联世界耐力锦标赛冠军 [8] - 赛车收入因新的合作伙伴关系以及对赞助商构成和贡献的广泛工作而增长 [17] - 一级方程式赛车方面，基于过去艰难赛季的经验教训，团队将以团结和信心迎接新规挑战 [14] - **生活方式业务**：2025年取得坚实进展，致力于为客户提供卓越的奢华体验 [9] - 赞助、商业和品牌收入显著增加，得益于更高的赞助费、生活方式活动业绩改善以及与上一年更好的一级方程式排名相关的更高商业收入 [20] - 2026年，计划在伦敦和纽约开设两家新的旗舰店 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场（特别是美国）的出货量在第四季度有所下降，但这与需求强度无关，而是车型更替所致 [73] - 公司拥有稳固的订单簿，订单可见性已延伸至2027年底 [11] - 残值保持稳定和坚挺，最近的拍卖实现了强劲的估值 [11] - 在英国市场，由于公司减少了新车供应，残值正在趋于稳定 [50][124] - 印度降低关税被视为一个增长机会，但市场发展需要时间 [181] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年标志着上一个商业计划的结束，所有财务目标（包括股票回购计划）均提前一年完成 [6] - 2025年10月9日的资本市场日公布了新的战略计划，强调了品牌的独特性，并提出了推动品牌在本十年末及以后成功的所有举措 [7] - 公司坚持“技术中立”和横向产品多元化战略，2025年推出的六款新车即是明证 [6] - 以客户为中心是业务模式的核心，体现在产品工艺质量、高水平的定制能力以及全球独特的客户体验设计中 [7][8] - 对于首款纯电动跑车Ferrari Luce，公司采取了独特的三阶段发布流程，最终将于2026年5月25日在罗马进行全球首发 [13][14] - 公司重申其到2030年的产品组合规划：40%内燃机，40%混合动力，20%纯电动 [141] - 管理层强调，公司具有灵活性，如果市场环境或客户偏好发生变化，可能会在2028年左右重新评估这一规划 [141][142] - 在工业方面，新喷漆车间的建设按计划继续，所有跑车都将在新的E-Vortex赛道上进行测试 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球环境持续存在不确定性，但品牌势头依然强劲，净订单流入支持了进一步的可见性 [11] - 展望2026年，公司将以当前环境所需的纪律和对其长期机遇的信心向前迈进 [16] - 强劲的业绩证明了其商业模式的独特性和内在灵活性，这继续为公司提供了强大的能见度和对未来信心 [25] - 关于欧盟可能放宽排放法规的讨论，管理层表示目前法规没有变化，公司也不会改变现有计划 [60] 其他重要信息 - 为表彰员工的贡献并与公司业绩挂钩，公司宣布为意大利员工发放年度竞争性奖金，最高可达14,900欧元 [10] - 位于马拉内罗和摩德纳的博物馆在2025年接待了接近90万名访客，创下新纪录 [9] - 在帆船运动领域，公司正在通过Hypersail项目准备一艘革命性的船只，预计将在2026年底前下水 [15] - 2025年第四季度的业绩受益于一项研发政府补助，以及因一级方程式锦标赛排名第四而减少的赛车费用 [18][116] - 2026年的销售、一般及行政费用预计将因品牌和生活方式零售网络发展、赛车及数字化转型的投资而增加 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年利润率走势及F80车型的爬坡模式 - 管理层解释第四季度利润率超预期是由于成本基础较低以及产品组合略好，由Dodici Cilindri和SF90 XX车型交付推动 [30][31] - 预计2026年产品组合的改善（与2024年相比）将在下半年更为明显，F80车型的爬坡将稳步推进，但年内不会达到全球全面分销 [31] - 关于F80的产量，管理层不愿透露具体数字，但暗示其模式可能与之前的限量版车型（如Daytona SP3）类似，分析师估算约为200辆 [29][52] 问题: 2026年指引中，产品组合和定价能否抵消成本上升 - 管理层预计产品组合和定价的正面影响将足以抵消销售、一般及行政费用、工业成本及研发费用的增加 [36] 问题: 2026年资本支出和研发支出预期 - 资本支出预计将略高于2025年 [36] - 计入损益表的研发费用预计将保持相对稳定，但可能因一级方程式新规相关的创新支出而存在波动 [36] 问题: 哪些车型驱动订单簿，以及Amalfi车型是否吸引了新客户 - 驱动订单的主要是去年发布的车型，如296 Speciale、Testarossa和Amalfi [41] - Amalfi车型确实吸引了新客户，这些客户来自某些特定品牌，欣赏其性能和优雅 [41] - 新客户的地理分布存在差异，部分原因是车辆在不同国家的展示时间有先后 [42][44] 问题: 经销商信心、残值趋势及F80第四季度出货详情 - 经销商对品牌的信心非常强劲，下半年甚至有所加强 [50] - 残值保持稳定和坚挺，在英国市场由于公司减少了供应而趋于稳定 [50] - F80已按计划开始生产，第四季度有少量交付给全球客户，但未透露具体数量和去向 [51] 问题: 外汇影响及欧盟CO2法规潜在变化的影响 - 基于美元兑欧元1.20的假设，考虑现有对冲后，预计2026年EBIT将面临约2亿欧元的汇兑逆风 [62] - 公司拥有合同灵活性来调整价格以应对汇率变化，但在2026年指引中未假设使用此灵活性 [63] - 关于欧盟排放法规，管理层表示目前法规没有变化，公司也不会改变其产品计划 [60] 问题: 第四季度平均售价高的原因及2026年F1相关逆风 - 第四季度平均售价较高主要由于SF90 XX和Dodici Cilindri车型的交付超出预期 [68] - 2026年一级方程式的逆风已考虑在预算帽（底盘和动力单元）之内，但由于全新的技术规则，在财务规则应用方面保留了一定的灵活性 [68][69] 问题: 美国出货量下降原因及2026年赞助收入展望 - 美洲出货量下降与需求无关，完全是车型更替所致，这一趋势在2026年将继续 [73] - 预计2026年赞助收入将继续为收入和EBIT增长提供支持 [73] 问题: 2026年自由现金流预期及EBIT报表中“其他”项目展望 - 2026年资本支出将略高，营运资本预计将比2025年更趋中性，因为2025年收到了F80的预付款 [78] - EBIT报表中的“其他”项目预计将继续为正，主要得益于赞助和赛车收入的支撑 [78] 问题: 2026年EBIT的2亿欧元外汇影响细节及长期指引 - 2亿欧元的汇兑影响考虑了公司建立的滚动对冲头寸，与2025年相比，2026年无法享受之前低汇率时期建立的对冲带来的好处 [95][97] - 管理层重申对2025年10月资本市场日给出的2030年长期指引充满信心，不会因为短期业绩而改变长期目标 [91][135] 问题: 2026年是否是至2030年计划中最艰难的一年，以及客户对Luce的初步反馈 - 管理层否认2026年是计划中最艰难的一年，强调业务计划是稳定和线性的，2026年仍是增长之年 [107][109] - 客户尚未看到Ferrari Luce的全貌，但对其内饰的初步反馈非常积极，客户赞赏公司提供全系列动力总成的策略 [106] 问题: 第四季度研发相关利好细节、备件业务及成本驱动因素 - 第四季度的研发相关利好（政府补助和较低的F1排名）合计占公司最初指引正向变化的一半以上 [117] - 备件业务增长是因为客户更频繁地使用车辆，导致需求增加，此外去年也有提价 [115] - 2025年的成本低于预期，工业成本甚至销售、一般及行政费用均略好于预期 [117] 问题: 研发资本化率展望及英国以外市场的残值行动 - 研发资本化率取决于年度总资本支出和（主要与赛车活动相关的）创新支出，预计未来将相对稳定 [129] - 为稳定残值而采取的行动（如调整供应）仅针对英国市场，世界其他地区没有额外行动 [124][126] 问题: 至2030年计划的形态及Luce的销售策略 - 管理层坚持资本市场日给出的2030年目标，强调一致性和纪律性，不会因短期表现而修改长期目标 [134][135] - 关于Luce的销售，公司不会强迫客户购买他们不想要的车，销售将基于客户对车辆的热爱和渴望，而非捆绑销售 [137][138] 问题: 499P Modificata第四季度销量及长期是否考虑提高产量 - 499P Modificata在第四季度有少量交付，与前一季度平均水平基本一致，预计2026年交付量将低于2025年 [149] - 公司强调其业务不是销量驱动型，而是注重收入质量和品牌独家性，不会追求更高的产量 [147] 问题: 2026年指引中定制化和F1收入假设的变化，以及订单簿长度和运营效率 - 定制化收入占比的指引调整（从19%到20%）是由于其可见期较短（通常为交付前4-5个月），且该比例也取决于分母（汽车收入）的变化 [156][159] - 订单簿依然强劲，可见性延伸至2027年底，新的e-building设施提供了灵活性，可以更好地满足定制化需求的波动 [154] - 公司对某些定制化项目有意识地进行限制，以保持其独特性和排他性 [162] 问题: Ferrari Luce的预期产量区间及地理分布上的增长空间 - 管理层未透露Luce的具体产量，但暗示其为高性能跑车，并考虑了当前电池技术在维持长时间高性能方面的局限性 [170][171] - 在地理分布上，公司看到来自不同地区客户的兴趣，没有特定的偏向，但会对部分经销商给予更多关注 [170] 问题: 2026年特别版车型占比指引及车型停产时间点 - 对于特别版车型的占比，2026年没有与整个计划期间平均指引不同的具体目标 [177] - 演示文稿中提到的车型“停产”指的是交付停止 [177] 问题: Ferrari Luce与Purosangue在独家性上的比较，以及印度市场的机会 - 关于Luce的独家性，管理层未给出具体比较，强调作为奢侈品牌，信息需要在适当的时间发布 [181][182] - 印度市场被视为一个机会，但需要时间培育 [181]

财务数据和关键指标变化 - 2025年总收入超过71亿欧元，创下新纪录 [10] - 2025年息税前利润超过21亿欧元，实现两位数增长 [10] - 2025年工业现金流产生超过15亿欧元，较上年增长约50% [10][22] - 2025年EBITDA利润率达到38.8%，EBIT利润率达到29.5% [22] - 2025年第四季度业绩超出指引，主要得益于低于预期的成本基础和更好的产品组合 [17] - 2025年股东总回报（股息加股票回购）超过13亿欧元，增长约30% [23] - 2026年预期有效税率约为23% [24] - 2026年工业现金流产生将受到盈利能力的支撑，但会被略高于2025年的资本支出部分抵消 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **跑车业务**：2025年推出了6款新跑车，包括纯电动的Ferrari Luce，进一步丰富了产品线 [6][7] - **跑车业务**：个性化定制收入约占汽车及备件总收入的20%，对SF90 XX家族和Purosangue车型尤其重要 [20] - **跑车业务**：2025年出货量有意保持与上年持平 [18] - **跑车业务**：2026年将进行重大的车型更替，将有7款新车型进入生产和分销阶段 [19] - **赛车业务**：499P Hypercar赢得了2025年国际汽联世界耐力锦标赛冠军 [8] - **赛车业务**：赞助、商业和品牌收入显著增长，得益于更高的赞助费、生活方式活动业绩改善以及与F1排名相关的商业收入 [20] - **生活方式业务**：2025年取得坚实进展，致力于为客户提供卓越的奢华体验 [9] - **生活方式业务**：位于马拉内罗和摩德纳的博物馆在2025年接待了近90万名访客，创下新纪录 [9] - **生活方式业务**：2026年计划在伦敦和纽约开设两家新的旗舰店 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年净收入按固定汇率计算同比增长8%，计入汇率影响（主要是美元和日元）后增长7% [20] - 汽车和备件收入的增长得益于更丰富的产品和国家组合以及更高的个性化定制，部分被Daytona SP3交付量减少所抵消 [20] - 美洲市场的产品组合贡献积极 [21] - 美国进口关税增加以及美元和日元贬值对利润率产生了稀释性影响 [22] - 2026年美元兑欧元汇率的基本假设约为1.20，将对业绩构成逆风 [24] - 基于当前汇率和对冲情况，预计2026年外汇因素将带来约2亿欧元的逆风 [62][89] - 美国市场交付量的下降与需求强度无关，而是车型更替所致 [73] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年标志着上一轮商业计划的结束，所有财务目标（包括股票回购计划）均提前一年完成 [6] - 公司坚持横向产品多元化和技术中立战略 [6] - 2025年10月9日举行了资本市场日，公布了到2030年及以后的战略计划 [7] - 客户是公司商业模式的核心，客户中心化体现在工艺、个性化定制和独特体验上 [7][8] - 公司重新引入了带机械按钮的物理方向盘，以提升驾驶体验 [8] - 公司致力于“技术的人文主义”，旨在为客户提供增强的体验 [8] - 订单量强劲，订单储备已排至2027年底 [11] - 二手车残值保持稳定和坚挺，为品牌价值提供了结构性基础 [11][50] - 在电动化方面，公司计划到2030年产品组合中40%为内燃机，40%为混合动力，20%为纯电动 [141] - 公司强调其业务模式的独特性和灵活性，能够适应变化，并保持对客户的关注 [142] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球环境持续存在不确定性，但品牌势头依然强劲，净订单量提供了进一步的能见度 [11] - 公司以在当前环境下所需的纪律性展望未来，并对长期机遇充满信心 [16] - 2025年的强劲业绩证明了其商业模式的独特性，尽管面临全球挑战，但仍提供了强大的能见度和对未来信心 [25] - 管理层强调，2026年是迈向2030年旅程的又一个里程碑，是持续增长的一年 [15] - 对于欧盟可能放松碳排放目标的提议，管理层表示目前法规没有变化，公司计划也保持不变 [60] - 管理层重申对2030年目标的承诺，认为在计划公布仅四个月后进行调整是不合适的 [91][134] 其他重要信息 - 公司宣布为意大利员工发放年度竞争性奖金，最高可达14,900欧元 [10] - Ferrari Luce纯电跑车采用三阶段发布流程，内饰已在旧金山展示，最终全球首发定于2026年5月25日在罗马举行 [4][13] - F80车型已于2025年第四季度开始交付，并进入产能爬升阶段 [19][51] - 2026年，公司将继续推进帆船项目，其革命性的Hypersail船只将在年底前下水 [15] - 新的涂装车间建设按计划进行，所有跑车都将在新的Vortex测试跑道上进行测试 [14] - 在F1赛事中，公司将基于过去艰难赛季的经验，以团结和信心面对新规挑战 [14] - 研发费用中包含了来自政府的一笔拨款 [18] - 与2025年相比，预计2026年499P Modificata的交付量将减少 [149] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年利润率的季度走势和外汇影响 - CFO解释，第四季度利润率超预期是由于成本基础低于预期，以及12缸车型和SF90 XX车型交付带来的产品组合改善 [30][31] - 预计2026年产品组合的积极影响将在下半年更为明显 [31] - 关于外汇，基于美元兑欧元1.20的假设，并考虑现有对冲，预计2026年将带来约2亿欧元的逆风 [62] 问题: 2026年利润率驱动因素及资本支出和研发支出 - 管理层预计产品组合和定价的积极影响将足以抵消SG&A、工业成本和研发费用的增加 [36] - 预计2026年资本支出将略高于2025年，而计入损益的研发费用将保持相对稳定，但可能因F1新规相关创新支出而有所波动 [36] 问题: 订单驱动车型及Amalfi的新客户 - 订单主要由去年发布的车型驱动，包括296 Speciale、Testarossa和Amalfi [41] - Amalfi车型吸引了新客户，这些客户来自其他注重性能和优雅的品牌 [41] - 新客户的地理分布存在差异，部分原因是车辆在不同国家的展示时间有先后 [44] 问题: F80第四季度交付量及二手车残值和经销商信心 - F80在第四季度按计划开始生产并交付了少量车辆，但未透露具体数量 [51] - 品牌信心非常强劲，二手车残值保持稳定和坚挺 [50] - 在英国，由于公司减少了新车供应，二手车残值正在企稳 [50] 问题: 外汇影响及应对措施，以及欧盟碳排放目标潜在变化的影响 - 预计2026年外汇将带来约2亿欧元的逆风 [62] - 合同上存在根据汇率调整价格的可能性，但在2026年指引中未假设会使用此条款 [63] - 关于欧盟碳排放法规，目前没有变化，公司计划也保持不变 [60] 问题: 第四季度平均售价高的原因及2026年F1相关逆风 - 第四季度平均售价较高主要是由于SF90 XX和12缸车型的交付量高于预期 [68] - 2026年F1的逆风已基于当前的预算帽（底盘和动力单元）考虑在指引中，但由于新规，存在一定的波动性 [68][69] 问题: 美国市场交付量下降原因及2026年赞助收入展望 - 美洲市场交付量下降与需求无关，而是车型更替所致 [73] - 预计2026年赞助收入将继续为收入和息税前利润增长提供支持 [73] 问题: 2026年自由现金流和营运资本展望，以及EBIT构成中“其他”项目的预期 - 预计2026年资本支出更高，营运资本将比2025年更趋中性，因为2025年收到了F80的预付款项 [78] - 预计EBIT构成中的“其他”项目将继续为正，主要得益于赞助和赛车收入的支持 [78] 问题: 外汇逆风2亿欧元的详细构成，以及2030年长期指引 - 2亿欧元的外汇逆风考虑了已建立的对冲头寸，与2025年相比，2026年从对冲中获得的益处较少，无法完全抵消即期汇率的不利影响 [95][97] - 管理层重申对2025年10月资本市场日公布的2030年目标的承诺，认为现在调整为时过早 [91] 问题: 2026年是否是计划中最艰难的一年，以及核心客户对Luce的初步反馈 - 管理层否认2026年是计划中最艰难的一年，强调业务计划是稳定且线性的，2026年是增长之年 [107][109] - 核心客户尚未见到Luce的全貌，仅看到了内饰，但反馈非常积极 [106] 问题: 第四季度研发费用中政府补助和F1排名影响的规模，备件业务驱动因素，以及第四季度平均售价的其他驱动因素 - 第四季度研发方面的政府补助和F1排名改善共同贡献了超过一半的业绩超预期部分 [117] - 备件业务增长是因为客户更多地使用车辆，导致需求增加 [115] - 第四季度平均售价的其他驱动因素包括产品组合，且大部分关税基于8月1日后适用的15%税率，影响比第三季度略小 [117] 问题: 研发资本化率展望及英国以外地区二手车残值行动 - 研发资本化比率取决于年度总资本支出和研发创新费用（主要与赛车活动相关），预计未来将相对稳定 [129] - 为稳定二手车残值采取的行动仅针对英国市场，其他地区没有额外行动 [124][127] 问题: 2030年计划后半段的预期，以及个性化定制高占比的持续性 - 管理层强调将坚持执行已公布的2030年计划，保持一致性，不会因为短期的季度波动而调整长期目标 [134][135] - 个性化定制占比受分母（汽车收入基础）和公司对独家性的刻意管理影响，并非单纯保守指引 [156][159][162] 问题: Ferrari Luce的定位和销售策略，以及地理分布上的增长空间 - Ferrari Luce将是一款四门跑车，公司不会强迫客户购买他们不喜欢的车型（如纯电车型），销售将基于客户真实需求 [137][138] - 公司看到来自不同地区客户的兴趣，Luce的设计旨在满足不同地理区域的需求 [170] - 关于Luce的产量，公司参考了资本市场日提到的信息，即考虑到当前电池技术的限制，其性能定位是可持续的 [171] 问题: 2026年特别版车型占比指引，以及车型“逐步淘汰”的含义 - 关于特别版车型的混合比例，没有给出与整个计划平均值不同的具体指引 [177] - “逐步淘汰”意味着停止交付，例如296车型将在2026年停止交付 [177] 问题: Ferrari Luce与Purosangue在独家性上的对比，以及印度降低关税带来的机会 - 关于Luce的独家性，管理层未给出具体细节，强调作为奢侈品公司，信息需要在适当时间发布 [181][182] - 印度市场是一个机遇，公司希望加大关注，但市场开发需要时间 [181] 问题: 个性化定制和F1收入假设的最新变化，以及订单储备期和运营效率 - 个性化定制和赛车（赞助）收入的能见度较短，会随着时间推移而调整，因此指引可能变化 [156] - 订单储备强劲，已排至2027年底 [154] - 新的E-Building提供了灵活性，使公司能够更好地满足个性化定制的波动需求，并避免像Purosangue初期那样的供应紧张 [154]

财务数据和关键指标变化 - 2025年总收入超过71亿欧元，创下新纪录 [9] - 2025年息税前利润超过21亿欧元，实现两位数增长 [9] - 2025年工业自由现金流超过15亿欧元，较去年增长约50% [9][20] - 2025年EBITDA利润率达到38.8%，息税前利润率为29.5% [20] - 2025年第四季度成本低于预期且产品组合更优，推动业绩超出全年指引 [15] - 2025年第四季度业绩超预期的部分原因包括收到一笔研发政府补助，以及与一级方程式锦标赛排名第四相关的赛事费用减少 [16] - 2026年预期有效税率约为23% [23] - 2026年工业自由现金流将受到盈利能力的支撑，但会被略高于2025年的资本支出部分抵消 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - **跑车业务**：2025年产品组合持续改善，尽管Daytona SP3逐步停产，但仍成功管理了美国关税变化，限制了其稀释性影响 [15] 个性化定制收入约占汽车及备件总收入的20%，在SF90 XX家族和Purosangue车型上尤为突出 [18] 2026年将继续执行车型更替计划，预计产品组合将进一步优化，由F80和新车型的产量爬坡支撑，尽管SF90 XX家族和499P Modificata的交付量会降低 [22] - **赛车业务**：2025年收入增长得益于新的合作伙伴关系以及对赞助商构成和贡献的广泛工作 [15] 499P Hypercar为车队赢得了2025年国际汽联世界耐力锦标赛冠军 [7] - **生活方式业务**：2025年保持了稳健的增长步伐，公司持续投资于其发展 [15] 赞助、商业和品牌收入显著增长，得益于更高的赞助收入和生活方式活动业绩的改善 [18] 2025年马拉内罗和摩德纳的博物馆接待了近90万名访客，创下新纪录 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年按固定汇率计算，净收入较上年增长8%，计入汇率（主要受美元和日元影响）逆风后增长为7% [17] - 汽车及备件收入的增长由更丰富的产品和国家组合以及更高的个性化定制推动，部分被Daytona SP3交付量减少所抵消 [18] - 产品和国家组合对利润产生明显积极影响，美洲地区、个性化定制增加以及499P Modificata的销售提供了支持 [19] - 2026年美元兑欧元汇率的基本假设约为1.20，与2025年相比（包括对冲因素）将产生逆风 [23] - 美洲地区第四季度交付量下降与需求强度无关，而是车型更替所致，这一趋势在2026年将进一步显现 [74] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年是上一轮商业计划的收官之年，所有财务目标（包括股票回购计划）均提前一年完成，并勾勒出新的战略计划 [5] - 公司坚持横向产品多元化和技术中立战略，2025年推出了六款新跑车，包括备受期待的全新纯电动跑车Ferrari Luce [5][6] - 客户中心性是业务模式的核心，体现在产品工艺质量、高水平的定制化服务以及为全球客户设计的独特体验 [7] - 2026年的关键重点将是Ferrari Luce的完整引入，其内饰设计理念在旧金山向全球记者展示，最终车型将于5月25日在罗马进行全球首发 [10][11] - 在生活方式领域，2026年将专注于在伦敦和纽约开设两家新的旗舰店，作为客户激活的沉浸式场景 [13] - 公司对2030年的产品组合展望（内燃机、混合动力、纯电动各占40%、40%、20%）是基于当前的可见度，若市场变化，公司具备灵活调整的能力 [141][142] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球环境持续存在不确定性，但品牌势头依然强劲，订单充足，订单簿已排至2027年底，净订单量提供了进一步的可见度 [10] - 二手车残值保持稳定和坚挺，最近的拍卖实现了强劲的估值，这为公司价值和品牌纪律提供了结构性基础 [10] - 当前强劲的业绩证明了其商业模式的独特性和内在灵活性，这使公司对未来保持强大的可见度和信心，尽管全球形势带来持续挑战 [24] - 展望2026年，公司预计将是持续增长的一年，也是迈向2030年旅程的又一个里程碑 [14] - 公司以当前环境所需的纪律和对其长期机遇的信心展望未来 [14] 其他重要信息 - 为奖励员工并反映公司业绩，将向意大利员工发放年度竞争性奖金，最高可达14,900欧元 [9] - 2025年第四季度，Dodici Cilindri和SF90 XX车型的交付推动了产品组合的积极影响 [30] - 2026年，赞助和生活方式活动的演变将进一步支持收入增长，而对品牌、生活方式零售网络、赛车和数字化转型的投资将推高销售、一般及行政管理费用 [23] - 随着新车型开始生产，折旧和摊销也将增加 [23] - 公司重申其业务计划是稳定且线性的，不认为2026年是计划中最艰难的一年 [106][108] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年利润率走势和F80产量爬坡模式 - 管理层解释第四季度利润率超预期是由于成本低于预期以及Dodici Cilindri和SF90 XX交付带来的产品组合改善 [28][30] - 预计2026年产品组合的积极影响将在下半年更为明显，F80的产量将稳步提升，但尚未达到全球全面分销 [30] - 关于F80的产量模式，管理层不愿评论具体数字，但指出超级跑车和Icona系列约占其总出货量的1%，投资者可据此自行假设 [52] 问题: 关于2026年产品组合与定价能否抵消成本上涨，以及资本支出和研发支出展望 - 管理层预计产品组合与定价将足以抵消成本上涨 [35] - 预计2026年资本支出将略高于2025年，计入损益的研发费用将保持相对稳定，但可能因应一级方程式新规而有所波动 [35] 问题: 关于订单驱动车型和新客户来源（特别是Amalfi车型） - 订单主要由去年发布的车型驱动，如296 Speciale、Testarossa和Amalfi [39] - Amalfi车型吸引了新品牌客户，这些客户来自一些欣赏其性能和优雅的特定品牌 [39] - 新客户的地理分布存在差异，部分原因是车辆在不同国家的展示时间有先后 [41][43] 问题: 关于英国市场出货量、二手车残值趋势及经销商信心 - 品牌信心非常强劲，下半年甚至有所增强 [49] - 二手车残值保持稳定和坚挺，在英国市场由于公司减少了新车供应，残值正在企稳 [49] - F80在第四季度已开始按计划生产并向全球客户交付了少量车辆，但管理层不愿透露具体数量和去向 [50] 问题: 关于2026年汇率影响、向客户转嫁汇率成本的可能性，以及欧盟碳排放目标变化的影响 - 基于美元兑欧元1.20的假设，计入对冲后，预计2026年汇率将对息税前利润产生约2亿欧元的逆风影响 [62] - 合同上存在转嫁汇率成本的灵活性，但在给出的指引数字中未假设使用此条款 [63] - 关于欧盟碳排放法规，目前对公司没有变化，公司也不会改变原有计划 [59] 问题: 关于第四季度平均售价高的驱动因素，以及一级方程式相关逆风 - 第四季度平均售价超预期主要受SF90 XX和Dodici Cilindri车型影响，这与车型更替有关 [68] - 一级方程式相关逆风已基于当前预算帽（底盘和动力单元）纳入假设，由于技术规则全新，公司在此方面保留一定灵活性 [68][69] 问题: 关于美国市场交付量下降原因及2026年赞助收入展望 - 美洲地区交付量下降与需求强度无关，纯粹是车型更替所致，2026年将进一步显现 [74] - 预计2026年赞助收入将继续为收入和息税前利润增长提供支持 [74] 问题: 关于2026年自由现金流和息税前利润表中“其他”项目的预期 - 预计2026年资本支出更高，净营运资本将比2025年更趋中性，因为2025年受到了F80预付款的显著积极影响 [78] - 预计2026年息税前利润表中的“其他”项目将继续为正，主要得益于赞助和赛车收入的支撑 [78] 问题: 关于2026年是否为至2030年计划中最艰难的一年，以及核心客户对Luce的初步反馈 - 管理层强调业务计划稳定线性，不认为2026年是计划中最艰难的一年，2026年仍是增长之年 [106][108] - 核心客户尚未看到Luce的完整车型，只看到了内饰，反馈非常积极，最终价格将在5月完整发布后公布 [105] 问题: 关于第四季度研发补助和F1排名影响的规模、备件业务驱动因素及成本降低原因 - 第四季度研发政府补助和因F1排名第四而降低的赛事费用，共同构成了公司超出初始指引的积极变化中的一大部分 [117] - 备件业务增长是因为客户越来越多地使用车辆，此外去年也有提价 [114] - 2025年成本低于预期，工业成本和销售、一般及行政管理费用均表现良好 [117] 问题: 关于研发资本化比率展望及英国以外市场为稳定残值所采取的行动 - 研发资本化比率取决于年度总资本支出和创新费用（主要与赛车活动相关），预计未来该比率将相对稳定 [129] - 为稳定残值所采取的行动仅针对英国市场（减少供应），其他地区没有额外行动 [126][127] 问题: 关于至2030年计划的走势、个性化定制率敏感性及Luce的销售策略 - 管理层强调保持一致性，在发布长期目标仅四个月后不会轻易改变，将继续专注并自律地执行计划 [134][136] - 个性化定制率受分母（汽车收入基础）和车型组合影响，公司也在丰富个性化选项，但会对某些特殊定制项目设限以保持独家性 [160][162][163] - 不会强迫客户购买他们不喜欢的车型（如纯电动车型），Luce将只卖给真正喜爱它的客户 [138][139] 问题: 关于Luce的产量定位及地理分布增长空间 - Luce将是一款四门跑车，其设计考虑了当前电池技术的性能限制 [170][172] - 不同地区的客户都对Luce表现出兴趣，公司将在分配时有所侧重，但不会同时向所有200家经销商铺开 [170] 问题: 关于2026年特别版车型占比指引及车型停产（如296）的含义 - 特别版车型的占比指引与整个计划期间的平均指引没有具体差异 [177] - 幻灯片中显示的“停产”意味着交付停止 [177] 问题: 关于Luce与Purosangue的独家性对比，以及印度降低关税带来的机会 - 关于Luce的独家性，管理层表示会在适当的时候以正确的方式规划，目前不便透露更多 [182][183] - 印度是一个机遇，公司希望加大关注，但市场培育需要时间，新的欧印经济协议将起到促进作用 [181]