Q&A 万兴科技 202604 摘要 2026Q1 营收 3.69 亿元（同比-2.87%），主因系主动优化营销策略提 升 ROI、外部平台政策更新及汇率波动影响。 全面推行"All in Token"战略，商业模式由订阅制转向 Token 消耗计 费，万兴剧场 4 月 Token 消耗量环比增长超 8 倍。 AI 原生应用成增长引擎，2025 年收入 1.3 亿元（同比+90%），其中 消费级 AI 产品同比增 200%，收入占比达 25%。 拳头产品 Filmora 移动端表现强劲，2025 年收入同比+90%，续费收 入同比+200%，构建了完整 AI 能力矩阵。 实施"双模"战略，核心功能接入 Sora、GPT-4o 等顶尖模型，非核心 环节使用自研"天幕"大模型以优化成本结构。 盈利能力持续改善，2025 年归母净利减亏 44.19%，2026Q1 营销费 用率降至 54.4%（同比下降 8 个百分点）。 战略布局 AI 漫剧赛道，通过投资深数科技、柠漫快创强化模型能力与内 容落地，万兴剧场已进入快速起量阶段。 请介绍一下公司 2025 年全年及 2026 年第一季度的整体经营业绩，以及影响 业绩的 ...