Adobe Inc. (NASDAQ:ADBE) is one of the 15 Best American Tech Stocks to Buy Right Now. On September 11, Adobe Inc. (NASDAQ:ADBE) announced that its AI innovation adoption is accelerating as top enterprises embrace the company’s AI tools to transform the way they work. Some of the biggest brands have been using Adobe Inc.’s (NASDAQ:ADBE) AI-powered offerings like Firefly and GenStudio to launch campaigns faster and reach new audiences. These AI-powered innovations allow enterprises to utilize generative AI ...

Columbia Threadneedle Investments, an investment management company, released its “Columbia Seligman Global Technology Fund” second-quarter 2025 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. The US equities strongly rebounded in the second quarter following a turbulent first quarter. The fund’s Institutional Class shares returned 19.52% in the quarter, compared to a 23.18% return for the MSCI World Information Technology Index-Net. In addition, you can check the fund’s top 5 holdings for it ...

行业投资评级 - 报告对AI应用行业持积极态度 投资评级为看好 [4] 核心观点 - AI应用Tokens消耗量大幅增长体现落地进展加速 大模型实现大规模商业化且收入向头部集中 OpenAI年化收入达到120亿美元 [4] - AI视频工具已迈入1亿美元ARR台阶 大规模商业化节点即将到来 [4] - AI编程为最热门融资方向 商业模式已跑通并加速兑现收入 Anysphere实现5亿美元ARR [4] - 企业级AI软件商业化偏慢 但具备坚实应用场景的AI法律 招聘 客服等领域已渐次兑现收入 [4] - 互联网巨头通过AI推荐系统升级和AI应用孵化推动商业化 META业绩已体现生成式推荐系统效果 [4] AI应用总览 - 大模型API调用量2025年后增长明显 OpenRouter平台显示谷歌Gemini Anthropic Claude OpenAI GPT等模型竞争格局高波动 [11] - 互联网公司AI Chatbot成为核心算力消耗场景 ChatGPT周活跃用户达8亿 谷歌Gemini月活用户达4.5亿 [14] - 微软Tokens消耗量从2024Q1的20万亿增长至2025年3月的400万亿 谷歌Tokens消耗量从2024年5月的9.7万亿增长至2025年7月的980万亿 [13] - 初创公司商业化进展分化 OpenAI估值3000亿美元 Anthropic拟以1700亿美元估值融资 xAI估值1130亿美元 [16] - AI视频工具Runway ARR达8400万美元 Synthesia ARR达1亿美元 Midjourney年营收预计3亿美元 [16] - AI编程工具Anysphere估值99亿美元 ARR达5亿美元 Replit估值30亿美元 ARR达1.4亿美元 [18] - 垂类AI应用Scale AI年营收预计20亿美元 Surge AI年营收超10亿美元 ElevenLabs ARR达1亿美元 [22] 互联网巨头进展 - 生成式推荐架构正替代传统DLRM模型 META GRs 快手OneREC 字节HLLM等方案推动推荐系统升级 [34] - META生成式推荐系统使Facebook用户使用时长提升7% Instagram提升6% 广告转化率提升5% [42] - 谷歌AI搜索功能AI Overview月活用户超20亿 AI Mode月活达1亿 Gemini月活达4.5亿 [47] - OpenAI年化收入120亿美元 其中C端订阅55亿 B端订阅36亿 API收入29亿 [53] - Anthropic年化收入50亿美元 其中API收入31亿（60%来自编程工具） 编程工具Claude Code ARR达4亿美元 [53] AI编程领域 - AI编程工具ARR总和超30亿美元 GitHub Copilot用户达2000万 Cursor ARR从1亿快速提升至5亿 [61] - 应用层公司仍需完成代码库感知 编辑器整合 UI优化等工作 具备独立竞争壁垒 [65] - Cursor通过VS Code集成 影子工作区验证 多模型智能路由等技术实现出色用户体验 [68] - 长期看AI编程可能演进为UGC应用程序平台 降低开发门槛并丰富应用生态 [73] 企业级AI软件 - 企业级AI部署前期需3-18个月完成数据清洗 工作流结合等工作 大规模落地节点或在2026年后 [80] - 定制化AI平台更适合企业落地 ServiceNow AI ACV订单达2.5亿美元 指引2026年达10亿美元 [77] - 竞争壁垒来自数据获取能力和行业Know-how Palantir Snowflake ServiceNow SAP等公司具优势 [85] - Palantir通过数据层归一化 逻辑层模型结合 行动层人工审核等构建企业AI操作系统 [91] 内容生产工具 - AI视频工具Runway Synthesia ARR接近1亿美元 但文本忠实度等仍有提升空间 [96] - 设计软件市场分化 Adobe面向专业设计者市场 Figma Canva面向传播者市场 [99] - Figma高价值客户数量高速增长 超过1万美元ARR客户达11107家 超过10万美元客户达1031家 [101] - 多邻国Max会员渗透率达8% 定价29.99美元/月 高于Super会员的12.99美元 [109] 国内AI应用 - 2025H1中国大模型公有云服务Tokens调用量达537万亿 2024全年为114万亿 [112] - 互联网公司通过推荐系统升级 AI Chatbot和云业务推动AI落地 [115]

行业市场前景 - 创意软件市场规模预计在2025年达到96.4亿美元 2030年有望以1.46%的年复合增长率增至103.7亿美元 [1] Adobe业务表现 - 人工智能驱动年度经常性收入突破50亿美元 其中Firefly、Acrobat AI Assistant等AI优先产品贡献超2.5亿美元ARR [2] - 包含Workfront、GenStudio等产品的集成解决方案ARR超过10亿美元 同比增长超25% [2] - 第三季度数字媒体ARR按固定汇率计算同比增长11.7% 受Creative Cloud Pro和AI产品需求推动 [3] - 生成式AI使用量达290亿次生成 视频生成量环比增长近40% [3] - 上调2025财年收入预期至236.5-237亿美元（2024财年为215.1亿美元） 市场共识预期为235.6亿美元（同比增长9.56%）[4] Figma业务表现 - 通过Config会议发布四款新产品（Figma Make/Draw/Sites/Buzz） 产品线数量翻倍 [5] - 2025年第二季度超80%客户使用两款以上产品 三分之二客户使用三款以上产品 [6] - 收购Modyfi强化动效与矢量工具 收购Payload拓展开发者生态 [6] - 截至2025年6月30日 拥有11,906名ARR超1万美元付费客户和1,119名ARR超10万美元客户 [7] - 2025年收入预期为10.21-10.25亿美元（中点同比增长37%） 市场共识预期10.2亿美元（同比增长36.6%）[8] 财务指标对比 - Adobe2025年每股收益共识预期20.75美元（过去30天上调0.12美元） 较2024年增长12.7% [9] - Figma2025年每股收益共识预期0.30美元（过去30天下调0.01美元） 2024年每股亏损3.74美元 [10] - 过去一个月Adobe股价下跌0.3% Figma股价下跌17.4% [11][13] - Adobe远期市销率6.11倍 Figma达19.69倍 两者价值评分分别为C级和F级 [14][15] 投资价值评估 - Figma凭借产品线扩张和37%收入增速预期暂具优势 Adobe则聚焦生成式AI与产品创新 [17] - 两家公司目前均获Zacks第三级（持有）评级 [17]

市场表现与股价 - 2025年至今蔚来股价上涨约70% 而Rivian仅上涨10% [2][8] - Zacks对蔚来2025年和2026年盈利预期分别同比增长34%和74% 过去60天预期上调 [17] - Zacks对Rivian 2025年和2026年盈利预期分别同比增长32%和17% 过去60天预期下调 [18] 蔚来汽车业务进展 - 产品矩阵涵盖ES6/EC6/ET5/ET7/ET9等多款轿车和SUV 新增大众市场品牌ONVO（含L60/L90）及高端小车品牌Firefly [4] - 上季度交付量72,056台 同比增长25.6% 主要由ONVO品牌驱动 [5] - 第三代ES8于9月20日启动交付 8月21日开放预售后订单量已超过ONVO L90 [5] - 第三季度交付指引87,000-91,000台 同比增41-47% 第四季度目标三大品牌各交付5万台 [6] - L90和ES8车型目标毛利率达20% 受益于自研创新与成本控制 [7] - 全球部署超3,500座换电站 其中中国高速公路超1,000座 累计完成超8,400万次换电 [7] - 完成11.6亿美元股权融资 用于智能电动技术研发、新平台开发及充换电网络建设 [10] Rivian业务现状与挑战 - 产品线包括R1T电动皮卡和R1S SUV 上季度交付10,661台 同比下滑且连续两季下降 [11] - 伊利诺伊工厂暂停运营三周 为2026年上半年推出的R2车型（起价4.5万美元）做准备 [11][12] - R2车型目标材料成本降50% 生产成本减半 [12] - 与大众集团达成战略合作 获58亿美元投资承诺 目前已到账33亿美元（含6月30日10亿美元） [13] - 2025年第一季度毛利润2.06亿美元 但第二季度毛亏损2.06亿美元 主因产量下滑及供应链问题 [14] - 下调2025年交付指引至40,000-46,000台（2024年实际51,579台） [16] - 扩大2025年EBITDA亏损预期至20-22.5亿美元（原预期17-19亿美元） [16] - 监管积分收入预期从3亿美元下调至1.6亿美元 [15] 行业环境对比 - 中国市场电动化接受度高但竞争激烈 美国市场受政策（税收抵免到期）及特朗普政府消极态度影响需求 [1] - Rivian面临联邦税收抵免到期、关税政策及高运营费用挑战 下半年因R2投产支出增加 [15]

We recently published Top 10 Stocks to Watch After Federal Reserve’s Rate Cut. Adobe Inc. (NASDAQ:ADBE) is one of the stocks analysts were recently talking about. Jim Lebenthal, a partner at Cerity Partners, expressed his frustration with Adobe in a program on CNBC back in late July. The analyst highlighted the AI-related overhangs and concerns Wall Street has about the company. “I’m on my last nerve with this stock,” Lebenthal said. “I mean, it’s the company’s operational performance has been fine. The ...

股价表现 - 过去一个月股价下跌29.3%，同期计算机与科技板块上涨4.5%，互联网软件行业上涨0.7% [1] - 年内表现逊于Adobe（下跌2.9%）、微软（下跌0.4%）及Atlassian（上涨2.7%）等主要竞争对手 [4] 财务指引 - 第三季度营收指引2.63-2.65亿美元，同比增长33%，较第二季度41%的增速放缓 [2][7] - 2025全年营收指引10.21-10.25亿美元，预计同比增长37% [3][7] - 全年运营利润指引8800-9800万美元 [3][7] - 第三季度每股收益共识预期0.04美元，全年每股收益共识预期0.3美元 [2][3] 产品创新 - 在Config 2025发布四款新产品（Figma Make/Draw/Sites/Buzz），产品组合数量翻倍 [7][12] - Figma Make支持通过自然语言或现有设计创建可运行原型，并支持多人协同编辑 [13] - Figma Draw提供20余种新工具包括纹理效果和增强矢量编辑功能 [14] - Dev Mode MCP服务器可加速开发工作流程，开发者占2025年第二季度月活用户的30% [15] 客户结构 - 截至2025年6月30日，拥有11,906个年经常性收入超1万美元的付费客户 [15] - 拥有1,119个年经常性收入超10万美元的大客户 [15] - 超过80%客户使用两个及以上产品，三分之二客户使用三个及以上产品 [16] 竞争态势 - 面临Adobe Firefly和微软Copilot等成熟AI产品的竞争压力 [8] - 竞争对手通过AI功能驱动收入增长，而公司的AI计划仍处于早期阶段 [8] - 收购Modyfi强化动画与矢量工具能力，收购Payload增强开发者平台布局 [16] 估值水平 - 价值评分获F级，显示估值偏高 [9] - 当前远期市销率达18.81倍 [9]

财务业绩 - 营收同比增长11%至59.9亿美元 超出华尔街预期8000万美元 [1] - 非公认会计准则每股收益增长14%至5.31美元 超出分析师预期0.13美元 [1] - 自由现金流21.26亿美元 同比增长8% [1] - 每股自由现金流增长14% 主要因流通股总数同比下降约5% [2] - 经营活动现金流22亿美元 创第三季度历史新高 [2] 数字媒体业务 - 数字媒体部门营收44.6亿美元 占总营收74% 创季度新高 [4] - Creative Cloud Pro和Acrobat等AI产品需求强劲 [4] - Firefly移动应用下载量达数百万次 月活跃用户环比增长30% [7] - 首次通过Firefly订阅用户数量增长20% [7] - 视频生成量环比增长近40% [7] 人工智能整合与创新 - 将AI融入Photoshop、Premiere Pro和Illustrator等产品 [5] - Firefly应用程序新增头像和音效生成功能 [5] - 集成第三方AI模型包括Google Image、Veo、Gemini Flash 2.5、OpenAI GPT-image、Flux、Runway等 [5] - 生成式AI消费加速 视频生成量环比增长近40% [7] - Adobe GenStudio新增生成短视频广告和品牌图像功能 [15] 数字体验业务 - 数字体验业务收入14.8亿美元创历史新高 [10] - 订阅收入13.7亿美元 同比增长11% [10] - AI工具推动收入增长势头 [10] - AEP营销平台订阅收入同比增长40% [15] - 70%符合条件的AEP客户使用AI助手 [15] 用户增长与教育领域 - Acrobat和Express月活跃用户增长25% [7] - 使用Express Premium计划的学生数量同比增长超过80% [7] - 与加州州立大学系统合作提供Express、Acrobat AI Assistant和Firefly [7] 商业合作与企业客户 - 扩大与埃森哲、IBM、Infosys等公司的合作伙伴关系 [15] - 跨云交易同比增长60% [15] - 自2023财年以来 前50大企业账户中超过40%的年度经常性收入支出翻倍 [15] 业绩指引与估值 - 2025财年AI产品年度经常性收入目标0.25亿美元 已在第三季度超额完成 [14] - 下一季度及全年业绩指引超出分析师预期 [14] - 预期市盈率约15倍 自由现金流收益率约6.5% [14] - 当前股价反映商业模式可能被AI颠覆的预期 但财务表现持续创新高 [14]

核心观点 - Adobe在2025财年第三季度业绩显示 其AI战略推动业务增长 特别是AI相关年度经常性收入(ARR)超过50亿美元 且管理层预计该比例将持续提升[1] - 公司上调2025财年业绩指引 但股价年内表现落后于行业及主要竞争对手 且估值处于高位[5][7][14] 财务表现 - 第三季度营收达59.9亿美元 同比增长10.7% 超预期1.5%[7] - 数字媒体ARR按固定汇率计算同比增长11.7% 其中AI优先产品(包括Firefly、Acrobat AI Assistant和GenStudio)ARR已突破2.5亿美元年度目标[1][2] - 创意云专业版需求强劲 企业级营销平台ARR同比增长超40%[3] - Workfront等产品组合ARR超10亿美元 同比增长超25%[4] 业务进展 - Acrobat和Express月度活跃用户数在商业专业人士和消费者板块同比增长约25%[2] - 通过Creative Cloud应用程序集成Firefly和第三方模型 生成式AI使用量实现环比增长[3] - 集成式GenStudio解决方案推动企业客户交易额同比增长60%[4] 业绩指引 - 将2025财年营收指引从235-236亿美元上调至236.5-237亿美元(2024财年为215.1亿美元)[5] - 非GAAP每股收益指引从20.50-20.70美元上调至20.80-20.85美元(2024财年为18.42美元)[5] - 市场共识预期营收235.6亿美元(同比增长9.56%) 每股收益20.65美元(同比增长12.1%)[6] 同业比较 - 微软第四财季营收同比增长18.1% Alphabet第二财季营收同比增长13.8% 均高于Adobe的10.7%增速[10] - 微软和Alphabet净利润率分别扩大160和140个基点 而Adobe收缩150个基点[10] - 年内股价表现：微软涨21% Alphabet涨27.2% Salesforce跌27.4% Adobe跌21.5%[7][11] 估值水平 - 市净率12.59倍 高于行业平均的10.81倍 以及微软(11.04倍)、Alphabet(8.03倍)和Salesforce(3.77倍)[14] - 股价目前低于50日及200日移动平均线 显示看跌趋势[17]

财务表现 - 公司季度收入达59.9亿美元 创历史新高 同比增长11% 超出此前58.75亿至59.25亿美元的指引区间 [5] - 调整后每股收益为5.31美元 同比增长11% 高于5.15至5.20美元的预测 [5] - 数字媒体业务收入增长12%至44.6亿美元 年经常性收入增长12%至185.9亿美元 [5] - 数字体验业务收入增长9%至14.8亿美元 订阅收入增长11%至13.7亿美元 [6] 人工智能战略 - 全面将人工智能技术融入产品体系 自主开发生成式AI模型Firefly并整合第三方模型包括Alphabet的Gemini和Veo 2视频生成器 [2] - AI相关年经常性收入从上一财年末35亿美元大幅增长至50亿美元 [3] - 面向非创意领域客户的内容创作需求 Document Cloud和Express产品月活跃用户数同比增长20% [4] - 性能营销平台GenStudio推动数字体验业务年经常性收入增长25%至超10亿美元 [6] 业绩指引 - 上调2025财年全年收入指引至236.5亿至237亿美元 较此前235亿至236亿美元有所提升 [6] - 数字媒体业务收入预期上调至175.6亿至175.9亿美元 数字体验业务收入预期调整至58.4亿至58.6亿美元 [6] - 调整后每股收益预测提高至20.80至20.85美元 此前为20.50至20.70美元 [6] 市场表现 - 尽管季度业绩稳健且上调指引 公司股价年内下跌约20% 过去五年累计下跌25% [1] - 当前估值水平被认为具有吸引力 [7]