纪要涉及的行业或公司 * 摩根士丹利研究部发布的全球跨资产监测报告 涵盖股票、外汇、利率、信用债、证券化产品和商品等各大资产类别 [1][3][4] * 报告涉及多个行业板块 如材料、必需消费品、医疗保健、公用事业等 [68][63] 核心观点和论据 **1 近期市场动态与关键驱动因素** * 油价因委内瑞拉和伊朗供应中断担忧而震荡走高 [1][7][8] * 美元指数DXY因地缘政治不确定性和疲软的失业数据而上涨0.7% [1][7][10][16] * 市场对美联储降息的隐含概率在失业率下降后降低 美国经济学家认为经济动能改善和失业率下降减少了对近期降息以稳定劳动力市场的需求 [1][7][11][13] * 英国国债因英国建筑业PMI不及预期而牛市趋平 英国经济学家认为增长是英国央行近期行动的关键 [7][12][16] * 上周DAX指数上涨2.9% 表现优于上涨1.6%的标普500指数 Topix指数上涨3.1% 材料板块以3.9%的涨幅领涨全球股票行业 [68] * 美国高收益债和欧洲高收益债利差分别收窄11个基点和13个基点 [68] * 美国国债曲线发生扭曲趋平 [68] * 白银上涨11.7% 表现优于上涨2.5%的彭博商品指数BCOMSP [68] **2 2026年第四季度资产类别预测** * **股票**：标普500指数基准目标7800点 较当前6966点有13.1%的上涨空间 看跌和看涨目标分别为5600点和9000点 [3] * **外汇**：美元兑日元基准目标147 看跌和看涨目标分别为163和125 [3] * **利率**：美国10年期国债收益率基准目标4.05% 看跌和看涨目标分别为5.15%和2.65% [3] * **信用债**：美国投资级债券利差基准目标95个基点 看跌和看涨目标分别为140和70个基点 [3] * **商品**：布伦特原油基准目标60美元/桶 看跌和看涨目标分别为50和120美元/桶 [3] **3 跨资产相关性-估值框架分析** * 根据COVA框架 最佳投资组合多元化工具包括：做空美国高收益债利差、做多必需消费品板块相对大盘、做空美国投资级债利差、做空墨西哥比索、做空铜 [63] * 最差的投资组合多元化工具包括：做空美国10年期国债、做空德国10年期国债、做空非必需消费品板块相对大盘、做空日元、做多大盘股相对小盘股 [65] **4 市场资金流向监测** * 全球ETF追踪资产约7万亿美元 [19] * ICI数据显示 过去一周债券资金流入104亿美元 过去一个月流入481亿美元 而股票资金流入在过去一周和一个月分别为1亿美元和80亿美元 [37] * 过去一年 债券资金流入占资产管理规模的7.7% 而股票资金流出占1.2% [37] **5 市场情绪指标** * 市场情绪指标综合了调查、波动率、动量和头寸数据 最新数据点截至2025年9月26日 [49][51][54][57][60] 其他重要内容 * 报告强调其预测和观点基于摩根士丹利研究部的分析 并包含常规的免责声明和利益冲突披露 [5][6][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122] * 报告提供了详细的联系人信息 包括策略师及其联系方式 [4] * 报告引用了近期相关研究 如《2026年我们关注的跨资产主题》、《美联储重启资产购买决定的影响》等 [5]

事件概述 - 知名固定收益分析师覃汉因在新财富榜单中位列第五而在朋友圈表达不满，随后市场传出其被停职的消息，但浙商证券方面已予以否认 [1][10] - 该分析师表示自己本以为能进入前三，对结果感到失望 [1][10] 新财富固定收益研究榜单详情 - 2025年新财富固定收益研究榜单前五名及团队得分如下：第一名华泰证券研究小组，得分40340.296 [6][15]；第二名华西证券研究小组，得分31481.596 [6][15]；第三名申万宏源证券研究小组，得分29564.247 [6][15]；第四名华创证券研究小组，得分28708.625 [6][15]；第五名浙商证券研究小组（覃汉团队），得分27459.233 [6][15] - 文章观点认为，第一名华泰证券的张继强与第二名华西证券的刘郁在业内知名度较高，覃汉位列第五 [4][13] 分析师覃汉背景与争议 - 覃汉拥有美国密歇根大学金融工程硕士及武汉大学经济学和数学双学士学位，2012年加入宏源证券研究所，主攻城投债和可转债研究，2014年加入国泰君安担任固收首席分析师，2023年加入浙商证券担任固收首席 [6][15] - 其过往获奖记录显示，在国泰君安期间曾多次进入新财富等榜单前三，但近十年来未再登新财富榜，2025年第五名是其近十年最好成绩 [7][16] - 覃汉在朋友圈的言论引发争议，被部分观点解读为“为了拉票，卖方观点不客观”，也有业内人士认为因其影响力大，观点转空可能给客户带来较大损失 [5][14] - 此外，覃汉在三季度对债市持看空观点，文章指出三季度以来债市持续阴跌，12月以来跌幅扩大 [3][12]