Porch Group (PRCH) Q1 2025 Earnings Call May 06, 2025 05:00 PM ET Company Participants Lois Perkins - Investor RelationsMatt Ehrlichman - Founder, Chairman & CEOShawn Tabak - Chief Financial OfficerMatthew Neagle - Chief Operating OfficerJohn Campbell - Managing DirectorRyan Tomasello - Managing DirectorJason Helfstein - Managing Director - Head of Internet ResearchTimothy Greaves - Equity Research Associate Conference Call Participants Daniel Kurnos - Equity Research AnalystJason Kreyer - Senior Research A ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度收入8500万美元，主要来自保险公司9700万美元的保费收入，均超预期 [6] - 第一季度毛利率82%，预计将持续，毛利润6900万美元，较2024年第一季度增加3200万美元，增幅86% [7] - 归属于Porch的净利润为800万美元，第一季度调整后EBITDA达1700万美元，利润率20%，超预期，较上年增加3400万美元 [8] - 第一季度Porch股东经营活动现金流为2700万美元，其中包括700万美元的潜在收款 [9] - 2025年第一季度Porch股东权益收入8450万美元，保险服务、软件和数据、消费者服务收入占比分别为59%、26%、剩余部分 [19] - 2025年第一季度Porch股东权益调整后EBITDA为1690万美元，较上年改善3360万美元 [20] - 提高2025年全年收入指引1000万美元，至4 - 4.2亿美元；毛利润指引提高1000万美元，至3.2 - 3.35亿美元，毛利率约80%；调整后EBITDA指引提高500万美元，至6000 - 7000万美元 [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 保险服务 - 从9700万美元的互惠保费中，保险服务产生约4980万美元收入，毛利率85%，调整后EBITDA为2580万美元，利润率52% [22] 软件和数据 - 收入2200万美元，较上年增长4%，预计第二季度加速至高个位数增长，毛利率75%，调整后EBITDA为460万美元，较上年增加200万美元 [22][23] 消费者服务 - 收入1470万美元，较上年下降9%，毛利率83%，调整后EBITDA亏损70万美元，较上年减少220万美元 [24] 公司层面 - 公司费用从上年的1500万美元降至2025年第一季度的1280万美元，减少220万美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度互惠保费收入9700万美元，较上年增长约10%，预计全年持续增长 [37] - 第一季度互惠保单数量为3.6万份，预计第二季度超过5万份 [38][90] - 第一季度软件和数据业务服务2.4万家公司，年化每家公司收入3644美元 [41] - 第一季度消费者服务业务有7.1万项货币化服务，年化每项货币化服务收入2.07美元 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于扩大保险保费规模、软件创新、拓展数据业务、触达更多购房者四个领域 [32] - 保险业务方面，加强风险管理，确保利润目标实现，降低互惠风险，股东不再承担灾难性天气索赔业务 [33] - 软件业务进行产品创新和价格调整，数据业务拓展HomeFactors产品，消费者服务业务推出新服务吸引购房者 [34][35] - 行业竞争中，公司凭借独特的业务结构和数据优势，在市场中具有差异化竞争力，如在得克萨斯州的业务表现突出 [11][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为关税对业务影响不大，预计调整后EBITDA最多受个位数中段影响，已纳入提高后的指引中 [12] - 若经济衰退，公司业务受保护甚至可能受益，因大部分业务和收入来自互惠的房主保险保费，该行业在各经济周期持续增长 [12][13] - 若利率下降，可能刺激房地产市场，对软件、消费者服务和保险业务有利；若通胀上升，房主保险价格上涨将增加公司管理费用 [13] - 若天气恶化，公司不承担灾难性天气索赔，保费增加将为公司和股东带来更多费用收入 [14] 其他重要信息 - 公司于2025年1月1日推出会员制互惠交易所，并出售Homeowners of America保险公司，业务结构优化为佣金和费用模式 [4] - 互惠交易所4月1日再保险续约情况良好，降低了灾难性天气风险，再保险成本同比下降 [10] - 公司与超40家投资级合作伙伴成功签订新的再保险计划 [33] - 公司诉讼仍在进行中 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度保险业务费率高的原因及加速增长的意愿 - 互惠保费约50%转化为保险服务收入，预计为持续水平，保险服务收入包括保单持有人直接支付的保单费用、互惠支付的管理费以及与互惠的再保险安排等 [52][53] - 互惠处于健康状态，第一季度末盈余和非认可资产合计近2亿美元，为历史最高，预计第四季度最高 [54][55] - 公司有多种增长杠杆，将继续投资增长团队，拓展新地理区域，开发新产品，提升定价能力，预计未来保费增长 [56][57][58] 问题2: 若置换价值上升，公司能否转嫁保费增长及是否更具优势 - 公司持续关注和更新置换价值，会带来价格上升，凭借特权数据和不断提升的定价能力，可针对低风险细分市场制定有吸引力的价格 [61][62] 问题3: 得克萨斯州新保单中消费者选择HOA与Porch保险的比例及与预期的比较 - 公司未提供具体数据，但在目标细分市场如购房者和新建房屋市场表现良好，整体新业务保费增长态势良好 [67][69][70] 问题4: HOA盈余情况及全年盈余波动情况 - 截至上年底，盈余和非认可资产合计1.57亿美元，第一季度升至1.98亿美元，为历史最高，预计会随季度波动，通常上半年受灾难性天气影响有损失，下半年盈利 [71][72] - 互惠第一季度净亏损同比改善1000万美元，体现了公司的潜在优势 [73] 问题5: Porch在HOA盈余中的股份计算方式及是否有上限 - 盈余申报数据有一定上限，公司关注盈余与Porch股份全值之和，认为是业务整体价值的良好指标 [74] - 技术盈余申报约为500万美元，若考虑股份全值有更大上升空间 [75] 问题6: 再保险过程的细节及互惠保费在费率增长和保单获取方面的预期 - 公司对再保险续约结果满意，设定互惠保留限额为2500万美元，与再保险公司合作良好，凭借业务优势获得定价和参与方面的好处 [85][86] - 公司不细分费率增长和保单获取情况，得克萨斯州有16%的价格增长，预计价格增长会放缓，将重点重建增长引擎，预计第二季度互惠保费超过5000万美元 [89][90] 问题7: 此前业务收缩时关闭的活跃区域比例、重新开放情况及代理渠道规模和潜力 - 公司未披露具体关闭区域数量，目前大部分邮政编码区域已重新开放，并计划拓展新地理区域 [94][95][96] - 代理数量未披露但增长良好，目前处于早期阶段，有大量潜在代理可参与，随着业务发展和产品完善，有很大增长空间 [97][98][99] 问题8: 盈余数据的构成及股份价值的计算 - 1.98亿美元是盈余与非认可资产之和，部分Porch股份价值未包含在申报盈余中，约1.05亿美元的盈余中也包含部分股份价值 [102][103] 问题9: 不合并互惠进行GAAP报告的条件及软件和数据、消费者服务业务在房地产市场改善后的发展 - 目前因盈余票据合并互惠，公司对该结构满意，不急于改变，盈余票据有15%的票面利率 [114][115] - 软件和数据业务收入与房地产交易数量相关，交易量增加将受益，公司已进行产品创新和价格调整投资，消费者服务业务受房地产交易量影响，公司将通过应用程序、网站和与房地产经纪人合作等方式拓展业务 [110][111][112] 问题10: HomeFactors业务的管道实力及对未来收入的影响 - 与保险公司的沟通和新产品开发是两个业务管道，目前对2025年收入影响不大，2026年开始产生收入 [121][122]