Lemonade (LMND) Q2 2025 Earnings Call August 05, 2025 08:00 AM ET Company ParticipantsDaniel Schreiber - Co-Founder, Chairman & CEOShai Wininger - President & Co-FounderTim Bixby - CFONicholas Stead - SVP - FinanceJason Helfstein - MD & Head - InternetTommy McJoynt - Director - Equity ResearchJack Matten - VP - Equity ResearchAndrew Andersen - VP - Equity ResearchKatie Sakys - Senior Research AssociateOperatormorning, and welcome to Lemonade's Second Quarter twenty twenty five Earnings Call. Joining us on o ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度有机增长5%，调整后每股收益2 86美元，同比增长约20% [5] - 调整后营业利润率扩大150个基点 [5] - 上半年自由现金流2 17亿美元，同比下降8800万美元，主要受激励成本增加、退休计划调整及TRANZACT剥离影响 [39] - 公司通过5亿美元股票回购和9100万美元股息向股东返还5 91亿美元 [40] - 2025年全年指引维持不变：中等个位数有机增长、调整后营业利润率扩张、调整后每股收益增长及自由现金流利润率持续改善 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 健康、财富与职业(HWC) - 收入增长4%，营业利润率23 8%，同比提升190个基点 [24][30] - 健康业务增长8%(剔除利息收入和出售收益后为9%)，所有地区均实现强劲增长 [25] - 财富业务增长3%，退休业务表现突出 [27] - 职业业务增长1%，受北美地区部分可自由支配项目延迟影响 [28] - 福利交付与外包(BD&O)业务持平，预计下半年季节性回升 [29] 风险与经纪(R&B) - 收入增长6%，营业利润率21 2%，同比提升60个基点 [31][35] - 企业风险与经纪(CRB)连续第十个季度实现高个位数增长(剔除账面业务活动和信托利息收入) [31] - 保险咨询与技术(ICT)业务收入持平，预计全年低至中个位数增长 [33] - 专业线业务(建筑、临时分保、保证保险和自然资源)表现强劲，贡献显著 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 中东市场取得突破性进展，在沙特阿拉伯获得保险经纪牌照并完成大型化工企业保险安排 [15][16] - 欧洲市场表现强劲，赢得全球航运物流公司70,000名员工的福利管理业务 [13] - 北美市场健康业务通过中端市场解决方案实现增长 [26] - 英国市场推出AI驱动的自动职位分级工具，获得石油天然气公司采用 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专业化战略持续见效，特别是在建筑、数据中心和清洁能源技术领域 [17] - 全球经纪平台按计划推进，显著提升服务效率 [10][11] - AI技术应用取得进展，部分流程效率提升75% [12] - 通过收购Alphatime Willis增强中东市场布局 [19] - 与Bain合作的再保险合资企业进展顺利，预计2026年初开始运营 [70][72] - 并购战略聚焦三大方向：增强核心业务、填补能力缺口、提升利润和现金流 [99][100] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济不确定性持续，但客户对成本管理和风险规避需求增加 [7][8] - 医疗通胀持续(美国预计超10%)推动健康业务需求 [48] - 财产险费率走软，但北美责任险仍在硬化 [94][95] - 技术投资和数字化转型推动长期增长潜力 [10][12] - 对实现2025年财务目标保持信心 [20][41] 其他重要信息 - TRANZACT剥离对2025年调整后每股收益造成1 14美元影响 [22] - 汇率波动对营业利润率产生40个基点负面影响 [35] - 调整后税率18%，低于2024年同期的22 4% [38] - 预计2025年股票回购总额约15亿美元 [40] 问答环节所有的提问和回答 HWC业务增长前景 - 公司预计HWC将保持中个位数有机增长和利润率扩张 [43] - 健康业务有望连续第五个季度实现高个位数增长 [48] - 医疗成本持续上升(如单笔基因治疗索赔达350万美元)推动客户需求 [49] 风险与经纪业务 - 专业线战略是增长关键驱动力，预计将继续保持中高个位数增长 [55][59] - 费率环境变化影响有限，因业务组合均衡(财产与责任险各占一半) [96] - 人才竞争并非新现象，公司通过系统性招聘策略保持优势 [67][68] 自由现金流展望 - 下半年预计改善，因转型成本减少和TRANZACT剥离影响减弱 [63] - 全年仍有望实现自由现金流利润率扩张 [64] ICT业务 - 受咨询环境疲软影响，全年增长预期下调至低至中个位数 [88] - 技术解决方案管道强劲，但大型项目实施周期较长 [89] 并购战略 - 聚焦补强收购，优先考虑专业经纪、财富管理和保险价值链延伸 [99][100] - 对较大规模机会持开放态度，但需满足严格财务和文化契合标准 [101] 长期增长动力 - AI应用已带来40%的效率提升(如建筑业务中的Coverage Clarified工具) [107] - 医疗通胀结构性因素(新疗法、处方药成本)将支撑健康业务长期高个位数增长 [110]

巨灾保险发展现状 - 巨灾保险凭借风险转移分担功能，能为灾后恢复重建提供持续资金支持，强化能力建设和构建长效机制迫在眉睫 [1] - 截至2024年末，广东、广西、山东、深圳、宁波等地已建立地方性巨灾保险制度 [2] - 广东巨灾保险试点连续3年累计保费收入8.6亿元，赔付19.3亿元，为全省35万户群众提供保障 [2] - 四川地震巨灾保险试点累计覆盖1200多万户家庭，赔付超亿元 [2] 巨灾保险覆盖进展 - 截至2024年，我国巨灾保险已为6439万户次提供22.36万亿元风险保障 [3] - 预计2025年将提升至7000万户次以上，形成多层次风险防护网络 [3] - 巨灾保险正从区域性试点逐步走向全国覆盖，并迎来加速发展阶段 [3] 产品与服务创新 - 人保构建覆盖灾前预防、灾中应对、灾后补偿的全链条风险管理体系 [4] - 2024年人保联合40余家保险机构组成中国城乡居民住宅巨灾保险共同体 [4] - 平安产险运用巨灾指数保险预付赔款机制，在广东肇庆赔付1200万元预赔款 [2][4] - 保险公司研发暴雪、极温、传染病等指数型巨灾保险产品，丰富产品供给 [4] 风险管理机制 - 中再集团2018年成立中再巨灾风险管理公司，提供专业巨灾风险管理技术与服务 [5] - 再保险能够在更广泛时空分散转移巨灾风险，支持保险市场稳健发展 [5] 未来发展重点 - 需推动标准化巨灾保险产品体系建设，丰富政策性和商业性巨灾保险供给 [7] - 需加强顶层设计，培育公众巨灾风险意识，提升灾害预警能力 [7] - 需优化巨灾风险模型，打造完善的数据共享平台 [7]

巨灾事件对保险行业的影响 - 全球巨灾事件导致的损失总和去年达到约3,200亿美元，今年仅加州山火预计损失高达300亿美元 [4] - 保险公司正重新评估风险模型和定价策略，但加州保费上调需经州监管机构批准 [4] - 保险公司与监管机构关系紧张，State Farm因定价与风险不符撤出加州市场 [4] - 若更多私营保险公司撤出，加州可能依赖政府支持的保险计划，类似佛罗里达州的情况 [4] 再保险市场的影响 - 直保公司首次报告损失时通常未体现再保险覆盖部分，再保险公司将承担部分风险 [5] - 再保险损失成本反映在再保险市场保费定价中，导致直保公司成本增加并转嫁给投保人或减少利润 [5] 金融专业人士需关注的重点 - 需回答三个核心问题：哪些公司受影响、受影响程度、盈利和资本可能受到的影响 [6][11] - 主要保险公司的财报电话会议及新闻稿是财务成本信息的主要来源 [7] - FactSet工作站可协助分析受影响公司及程度，提供历史法定声明和损失率数据 [7]

财务数据和关键指标变化 - Q1营收8500万美元，主要来自保险公司9700万美元的保费收入，均超预期 [6][7] - Q1毛利润6900万美元，同比增加3200万美元，增幅86%，毛利率达82% [8] - Q1净利润800万美元，调整后EBITDA达1700万美元，利润率20%，超预期，较上年增加3400万美元 [9] - Q1运营现金流2700万美元，其中包含700万美元的过往应收款项 [9] - 提高2025年营收指引1000万美元，至4 - 4.2亿美元；毛利润指引提高1000万美元，至3.2 - 3.35亿美元，毛利率约80%；调整后EBITDA指引提高500万美元，至6000 - 7000万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 保险服务 - 收入4980万美元，占比59%，毛利率85%，调整后EBITDA为2580万美元，利润率52% [19][22] - 互惠保费收入9700万美元，同比增长约10%，预计全年继续增长 [37] - Q1互惠保单数量36000份，预计Q2超50000份 [38] 软件和数据 - 收入2200万美元，同比增长4%，预计Q2增速提升至高个位数 [22][23] - 毛利率75%，调整后EBITDA为460万美元，同比增加200万美元 [23] - Q1服务24000家公司，年化收入3644美元 [41] 消费者服务 - 收入1470万美元，同比下降9%，毛利率83%，调整后EBITDA亏损70万美元，同比减少220万美元 [24] - Q1有71000项付费服务，年化收入2.07美元 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司转型为佣金和费用模式，结构更优、利润率更高、可预测性更强 [4] - 战略重点包括扩大保险保费规模、推进软件创新、拓展数据业务、触达更多购房者 [31] - 公司认为自身在市场动荡时期具有优势，受关税影响小，经济衰退时业务受保护甚至受益，利率下降、通胀上升、天气恶化等情况对业务均有积极影响 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司Q1业绩出色，未来盈利能力和现金流增长将快于预期 [5] - 尽管宏观经济动荡和关税影响已被纳入考量，但公司仍全面提高2025年业绩指引 [27] - 行业具有吸引力， homeowners保险保费在各经济周期持续增长，公司竞争优势明显 [12] 其他重要信息 - 互惠再保险4月1日续约情况良好，降低了灾难性天气风险，再保险成本同比下降 [10] - 截至2024年底，公司旗下保险公司在德州和全美市场的直接综合比率表现优异 [11] - 公司诉讼仍在进行中 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度保险业务获利率高的原因以及公司加快业务发展的意愿 - 互惠保费约50%转化为收入，保险服务还收取保单持有人的政策费用、互惠安排的管理费、再保险佣金等；互惠处于健康状态，季度末盈余与非认可资产合计近2亿美元 [53][54][55] - 公司将继续投资增长团队、拓展新地区、开发新产品、优化定价策略，以推动保费增长 [58][59] 问题2: 若替换价值上升，公司能否转嫁保费增长，以及是否更具优势 - 公司会持续更新替换价值，从而提高价格；公司认为其数据优势和定价能力将使其在市场中更具竞争力 [62][63] 问题3: 德州新保单中消费者选择HOA与Porch保险的比例及与预期的对比 - 公司未提供具体数据，但表示产品针对特定细分市场，如购房者和新建筑市场，转化率较高 [69][70] 问题4: HOA盈余情况、年度目标对比及全年盈余下降情况 - 截至Q1末，盈余与非认可资产合计1.98亿美元，为历史最高；预计盈余会随季度波动，整体处于健康状态；Q1互惠净亏损同比改善1000万美元 [72][73][74] 问题5: 监管层面Port在HOA盈余中的计算方式及增值捕获情况 - 盈余申报有一定上限，公司关注盈余与Port股份总价值之和，认为这能反映互惠的整体价值；技术盈余申报约500万美元，实际有更大增值空间 [76][77] 问题6: 再保险流程详情及再保险公司与公司合作意愿的变化 - 公司对再保险续约结果满意，保留限额设定为2500万美元，降低了灾难性天气风险；公司业务表现出色，在定价和参与度上获得优势 [87][88] 问题7: 互惠保费收入中费率增长和保单获取的贡献情况 - 公司未细分两者贡献，预计费率增长将放缓，会继续关注价格调整机会；Q2互惠保费收入预计超5000万美元，得益于季节性因素和新业务增长 [89][90] 问题8: 此前业务收缩时关闭的区域比例、重新开放情况，以及代理渠道规模和潜力 - 大部分关闭的邮政编码区域已重新开放，公司还将继续拓展新地区；代理数量在增长，但未披露具体数字，目前与代理的合作仍处于早期阶段，有很大增长空间 [96][98][100] 问题9: 盈余数字的构成及股份价值情况 - 1.98亿美元为盈余与非认可资产之和，部分Port股份价值未包含在申报盈余中；约1.05亿美元的盈余中也包含部分股份价值 [103][104] 问题10: 不合并互惠进行GAAP报告的条件，以及软件和数据、消费者服务业务在房地产市场改善后的发展前景 - 目前因盈余票据关系合并互惠，暂无改变计划；软件和数据业务按交易数量收费，交易量增加将带来收益，公司还在投资创新以支持价格上涨；消费者服务业务与住房交易量相关，公司将通过应用程序、网站和与房地产经纪人合作等方式拓展业务 [110][111][112] 问题11: HomeFactors业务的管道强度、对未来收入的影响 - 与保险公司的合作交流和新产品开发带来了业务机会；2025年收入影响不大，2026年开始逐步增长 [122][123]