交易公告核心 - Altus Group Limited 已与 Newmark Group, Inc. 的一家关联公司达成最终协议，出售其加拿大评估业务，交易预计于2026年3月1日左右完成 [1] - 作为交易的一部分，Newmark 还与 Altus Group 签订了一份多年期全球许可协议，以获得 ARGUS Intelligence 等软件和数据产品的使用权 [1] 交易战略与影响 - Altus Group 出售加拿大评估业务旨在简化其投资组合并更专注于核心分析能力 [2] - Newmark 通过此次收购，旨在增强其全球估值与咨询业务，并扩大其全球范围内由咨询驱动的经常性收入流 [2] - 收购将使 Newmark 的加拿大经纪与咨询业务得到有力补充，并整合一个在加拿大拥有超过25年运营经验、8个办事处、超过140名专业人员和超过3,000家客户的领先团队 [2] - Newmark 任命了拥有超过30年行业经验的 Colin Johnston 为加拿大估值与咨询服务负责人 [3] 业务与市场描述 - Altus Group 的加拿大商业房地产评估业务是机构基金、房地产投资信托基金、贷款机构、开发商、业主和公共部门实体的领先顾问 [2] - 被收购的业务团队包含加拿大最大、最受尊敬的 Accredited Appraiser Canadian Institute 指定专业人士群体之一 [3] - 过去十年，对独立估值和分析的需求急剧增长，此次收购使 Newmark 能够以更大规模、更深的本地专业知识和全球网络来满足这一需求 [3] 扩展的软件与数据协议 - 与 Newmark 扩展的软件和数据协议包括使用 Altus 的一系列产品，如带有投资组合管理器附加功能的 ARGUS Intelligence、Forbury、ARGUS EstateMaster、Reonomy 和 Altus Data Studio [4] - Altus Group 仍致力于通过其分析和数据解决方案投资和服务加拿大市场 [4] 公司背景信息 - Newmark 是一家全球商业房地产服务领导者，截至2025年9月30日的十二个月，其营收超过31亿美元，在四大洲约170个办事处拥有超过8,500名专业人士 [5] - Altus Group 是商业房地产情报的领先提供商，其核心产品 ARGUS 是该行业用于估值和绩效分析的首选软件 [6][7]

核心观点 - 商业地产智能解决方案提供商Altus Group宣布与全球领先的商业地产及投资管理公司仲量联行美洲公司续签并扩大了合作协议 仲量联行将在其全球资本市场与投资服务业务的核心估值需求中继续使用Altus的ARGUS Intelligence平台 [1] 合作协议详情 - 此次续签并扩大的协议基于资产许可模式 仲量联行将在全球关键市场使用ARGUS Intelligence [3] - 仲量联行正在探索使用ARGUS Intelligence的附加功能 包括用于高级绩效分析的Benchmark Manager和Portfolio Manager [3] - 仲量联行在澳大利亚已在使用Altus的Forbury产品进行情景现金流建模 [3] 产品与服务 - ARGUS Intelligence是Altus的最新产品创新 它提供了其行业领先的ARGUS Enterprise产品的全部功能 [2] - ARGUS Intelligence新增了用于商业地产绩效管理、分析和基准测试的工具 [2] - 该平台旨在支持仲量联行全球既有的估值流程 [4] 公司背景 - Altus Group是一家领先的商业地产智能提供商 通过连接数据、分析、应用和专业知识来提供驱动最佳商业地产绩效所需的智能 [5] - 行业顶级领导者依赖该公司的市场领先解决方案和专业知识来提升绩效并降低风险 [5] - 该公司在全球拥有约1,800名专家 [5]

**公司：Altus Group (OTCPK:ASGT.F)** * 公司是一家专注于商业房地产的软件、数据和咨询公司 [6] * 公司正在经历转型，目标是成为一家纯粹的软件、数据和平台公司 [1][200] * 公司使用加元报告，增长数据以固定汇率呈现 [4] **核心战略与运营要点** * **战略聚焦与简化**：公司将简化业务，明确核心与非核心部分，以提高透明度和专注度 [7][8][17] * **业务剥离**：公司宣布剥离评估和开发咨询业务，以专注于核心的软件、数据和平台业务 [11][200] * 评估部门已签署意向书，预计在未来45天内完成交易 [11][12] * 开发咨询业务的剥离预计在明年上半年完成 [12] * **财务目标**：公司目标是到2027年成为一家“Rule 40”公司（即收入增长率与息税折旧摊销前利润率之和达到40%）[13][14][218] * 预计整体收入将实现高个位数增长 [218][222] * 其中，Argus Intelligence软件收入预计实现两位数增长 [218] * 估值管理解决方案业务预计实现中高个位数增长 [218][219] * **资本配置**： * 董事会批准了一项5亿加元的股票回购计划 [15][229] * 将于下周启动特定发行人要约，价格区间为50-57加元 [15][16][229] * 计划维持股息，并将净债务杠杆率目标提高至2.5倍 [226][227][230] * **市场定位**：公司定位为软件、数据和咨询公司，强调其表现不应由市场周期定义，而应通过为客户提供价值来创造自身道路 [6][21] **产品与平台：Argus Intelligence** * **平台整合**：Argus Intelligence是核心平台，整合了Argus Enterprise、Forbury（Excel接口）以及其他补充软件应用 [37][179] * 平台旨在提供统一的用户体验，并作为性能平台 [20][179] * **关键功能模块**： * **资产管理器**：专注于资产层面，可整合多种数据源（如Rionomy数据），自动导入租约明细表 [70][78][79] * **投资组合管理器**：可动态聚合资产，进行跨期比较和分析，将数据汇总时间从数小时/天缩短至几分钟 [71][90][92][94] * **基准管理器**：提供绩效归因分析，可下钻至资产级别，帮助客户理解与市场基准的差异 [38][72][97][100] * **人工智能与自动化**： * 开发了AI代理，可自动化90%的评估报告生成工作，将数周的工作量缩短至约一小时 [114][131] * AI代理能够根据提示调整模型假设（如折现率）、更新租约信息，并进行“假设”情景分析 [118][123][125] * 强调AI的透明度和可审计性，其计算基于受信任的Argus引擎，专家对最终产出负责 [114][121][132] * **定价模式转型**：从基于席位的定价转向基于资产的定价，旨在降低采用壁垒，实现平台在企业内的普及协作 [18][53][54][182] **客户案例与价值主张** * **客户证言**： * **Manulife**：使用Altus工具构建一流的估值职能，并获取前瞻性洞察 [27][28] * **CBRE Investment Management**：通过Forbury的Excel接口，将承销和报告时间从数周缩短至约一小时，实现了效率的飞跃 [32][33] * **核心价值**： * **效率提升**：通过自动化工作流和统一数据源，大幅减少手动数据输入和模型处理时间 [33][79][94] * **数据驱动决策**：提供深度绩效归因和基准对比，帮助资产管理者、投资经理及其有限合伙人做出更明智的决策 [38][41][43][103] * **协作与可及性**：Excel接口降低了使用门槛，便于全球团队协作和实时数据洞察 [34][35][51] **财务与报告框架更新** * **新的报告细分**：分析业务收入将细分为四个类别，以提高透明度 [177] 1. **软件**：包括Argus Intelligence及附加应用，占软件类别的约三分之二 [179] 2. **估值管理解决方案**：技术赋能的专家服务 [177] 3. **数据与服务**：独立的数据和服务业务，具有不同的收入和毛利率特征 [177][194] * **关键绩效指标**：将关注有机收入增长、年度经常性收入增长、以及软件业务的毛保留率和净保留率 [181] * 年初至今年度经常性收入增长率为10% [181] * Argus Enterprise的毛保留率在90%以上 [183] * **利润表重组**：将从按性质列报改为按功能列报，以更清晰地展示业务构成和成本结构 [213] **其他重要信息** * **美国上市计划**：公司计划在2027年寻求美国股票上市，以便在业务简化完成后进行 [17] * **成本优化**：公司将专注于优化研发、销售与营销、以及一般行政管理费用，并利用印度全球服务中心实现规模效益 [214][220][221] * **增长杠杆**：公司认为增长将来自获取新客户、调整定价/捆绑策略、推出新产品以及减少客户流失 [223][224] * **数据基础**：平台背后拥有数千万个模型，每个模型包含数百个数据点，为人工智能和分析提供了强大的数据基础 [135]

业绩总结 - 2025年截至9月30日的总收入为385,453千美元，同比增长1.8%[56] - 软件收入为143,761千美元，同比增长7.9%[56] - 年度经常性收入（ARR）为302,065千美元，同比增长3.7%[56] - 2025年第三季度公司收入为393,933千美元，销售成本为149,302千美元，毛利润为244,631千美元[147] - 调整后的EBITDA为70,704千美元，较去年同期增长[152] - 调整后的每股收益（EPS）为1.08美元，较之前的1.06美元增加0.15美元[153] - 2025年第一季度的调整后EBITDA为70百万美元，调整后EBITDA利润率为18%[86] - 2025年截至9月30日的利润（持续经营）为3,366千美元[155] 用户数据 - 加拿大员工占比34%，贡献18%收入；美国员工占比26%，贡献58%收入；EMEA员工占比18%，贡献16%收入；印度员工占比12%，亚太地区员工占比10%，贡献8%收入[6] - VMS部门的年增长率为6.5%[74] - 数据部门的年增长率为-9.0%[77] - 服务部门的年增长率为-21.8%[79] 未来展望 - 预计2026年将向股东返还高达5亿美元的资本[22] - 计划在2027年实现“40法则”公司目标，即收入增长率与利润率之和达到40%[22] - 公司计划在2026年向股东回购高达5亿加元的股份[53] - 公司目标在2027年以“40法则”公司身份退出，目标为20%的收入增长和40%以上的调整后EBITDA利润率[89] - 预计未来将持续创新和改进，以最大化运营杠杆和资本配置的回报[21] 新产品和新技术研发 - ARGUS云环境中拥有超过1500万个估值模型，覆盖超过100万个独特物业[25] - ARGUS智能平台的迁移至可扩展的云架构，提升了多租户架构的服务能力[41] - ARGUS Intelligence核心产品通过可信的ARGUS Enterprise计算引擎提供现金流和估值模型，旨在推动投资组合回报[121] - ARGUS Intelligence的附加功能包括投资组合管理和基准管理，旨在优化投资和提升资产表现[128] - 公司计划通过产品创新和简化的购买结构吸引新客户，目标是实现100%以上的净收入留存率[145] 市场扩张和并购 - 公司计划在2027年追求美国双重上市[22] - 公司正在进行业务转型，以提高运营和财务表现，计划简化投资组合并重组以与领先的垂直软件公司对齐[112] 负面信息 - 公司将继续进行产品组合合理化，计划在2026年剥离评估与开发咨询（A&DA）部门[22] - 公司的重组费用为13,753千美元[155] - 数据部门的年增长率为-9.0%[77] - 服务部门的年增长率为-21.8%[79] 其他新策略和有价值的信息 - 公司正在加速ARGUS Intelligence及其附加功能的采用，以推动更大的企业交易[146] - 公司在财务报告中引入销售成本和毛利润，以便更清晰地指导产品、定价和交付决策[147] - 公司将转向基于资产的定价，以吸引更多资产进入平台[112] - Altus Group使用毛保留率来监控客户保留和管理收入趋势[170] - 软件毛保留率的计算基于期初软件年经常性收入（ARR），调整后减去失去客户和合同范围缩减的年化等值[170]