**Freightos (CRGO) FY Conference August 11, 2025 关键要点总结** **1. 公司及行业背景** - **公司**：Freightos 是一家通过在线平台现代化货运行业的公司，目标是成为全球货运领域的“Booking.com 或 Expedia”[1][8] - **行业**：全球货运行业规模庞大，每年跨境货运支出约为 6000 亿美元，90% 的零售商品依赖进口[9] - **行业痛点**：货运行业仍以传统手动操作为主，报价需 2-3 天，价格不透明，效率低下[5][6][20] **2. 核心业务模式** - **平台业务（Platform）**：提供即时报价和交易服务，主要收入来自航空公司（收取佣金），对货运代理免费[60][61] - 2025 年 Q2 交易量增长 26%，单笔交易价值增长 24%，总预订价值增长 56%[42] - 主要聚焦空运（已实现每日数千笔交易），正在拓展海运业务[32][56] - **解决方案业务（Solutions）**：包括软件订阅（如 WebCargo）和数据服务（如 Freightos Terminal），占当前收入约 2 倍[30][55] - 数据业务（如 FBX 指数）虽规模较小，但利润率高，且已可在 CME 和 SGX 交易[36] **3. 市场机会与竞争壁垒** - **市场机会**： - 货运行业数字化率低，Freightos 是领先的数字化平台[7][24] - 海运数字化刚起步，未来潜力巨大[56][57] - 小规模进出口商（数百万家）是长期增长点，但需更多资金投入[71][73] - **竞争壁垒**： - 同时拥有“前端市场”（Freightos.com）和“后端系统”（WebCargo），类似旅游行业的 Booking.com + Amadeus[27][29] - 独有的交易数据可用于训练 AI 模型，提升定价和运营效率[53][54] **4. 财务与增长路径** - **财务表现**： - 非 GAAP 毛利率达 74%，且持续上升[15] - 运营费用保持稳定，预计 2026 年实现盈利[15] - **增长驱动**： - 空运业务持续增长，海运数字化是未来关键[56][57] - AI 应用提升内部效率，并优化客户定价工具[51][54] - 关税变动和 de minimis 豁免取消（对空运容量释放有利）[47][81][83] **5. 其他重要信息** - **客户与合作伙伴**： - 客户包括 1.3 万家进出口商、4000 家货运代理和 75 家承运商（如 FedEx、卡塔尔航空）[12][13] - 卡塔尔航空和 FedEx 是战略投资者[14] - **战略方向**： - 并购以机会为主，不依赖大规模交易[68][69] - 未来可能加大对小进出口商市场的投入[73] **6. 可能被忽略的细节** - **数据业务潜力**：FBX 指数已成为海运价格基准，并衍生出期货交易[36] - **关税影响**：短期推动平台业务（需求增加），但略微抑制解决方案业务（客户签约谨慎）[47][48] - **AI 应用**：除内部效率外，结合独家数据训练专用 AI 模型是差异化优势[54]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：Freightos（CRGO） - **行业**：国际航运业 纪要提到的核心观点和论据 公司业务与市场机会 - **业务定位**：打造国际航运业的数字预订平台，如同国际货运领域的“booking.com” [6] - **市场规模**：国际航运业规模约6000亿美元，美国和欧洲商店中90%的商品为进口商品，行业数字化程度低，线下交易仍占主导，存在巨大增长机会 [8] - **平台发展**：交易数量从三年前的每季度10万笔增长到第一季度的近40万笔，拥有1.3万家进出口商、4000家货运代理和71家承运人（主要是航空公司和部分远洋班轮），与FedEx、卡塔尔航空等战略投资者合作 [9] 财务状况 - **收入增长**：每季度收入持续增长，上一次财报电话会议中重申了全年业绩指引 [11][12] - **EBITDA趋势**：除一次收购导致的小亏损外，EBITDA每季度都在增加，呈向盈亏平衡发展的趋势，预计到2026年底实现盈亏平衡且有充足现金 [13][15] - **利润空间**：毛利率高且不断增长，非国际财务报告准则下为74%，有望提高到80%，大部分收入增长直接转化为利润，运营费用（包括研发）基本持平 [14][15] 市场结构与问题 - **行业层级**：包括实际承运人（航空公司、远洋班轮、涉及国际运输的卡车运输）、货运代理和进出口商 [17][18][21] - **货运代理角色**：类似于旅行社，但服务更复杂，需安排运输、最后一英里、海关经纪和保险等，行业中存在大量中介，多数交易通过邮件和电话沟通，效率低下 [22][23][24] - **现存问题**：大部分交易仍为线下交易，获取价格报价需等待2 - 3天，报价不透明、不一致且无约束力，发票与报价不符，运输工具平均50%空载，存在运力浪费和碳排放问题 [25][26][27] 产品与业务模式 - **业务板块**：平台业务（Transactional revenue）和解决方案业务（SaaS和数据订阅），平台业务又分为Webcargo（连接航空公司和货运代理）和Freightos（连接货运代理和进出口商） [31][32][33] - **产品优势**：Webcargo是领先的航空货运预订平台，交易数量从接近零增长到每天数千笔，每年超过100万笔；Freightos.com可实现门到门的多式联运预订，虽增长速度不如Webcargo，但货币化程度更高；数据业务通过发布FBX指数获得免费宣传并实现盈利，还可在CME和SGX交易指数期货 [42][44][45] - **客户情况**：与4000家货运代理、19家顶级货运代理和几乎所有大型航空公司合作，客户留存率高，货运代理和航空公司的业务量随着时间增长 [47][48][49] 财务指标与业绩指引 - **关键绩效指标**：包括交易数量（截至2024年底超过130万笔）、总预订价值（接近10亿美元）、独特买家用户数量（2万）和承运人数量 [52] - **收入目标**：今年收入指引为2900 - 3060万美元，符合长期每年25 - 30%的增长模式，解决方案业务收入占比三分之二，平台业务收入未来增长更快 [52] - **盈利目标**：计划将毛利率提高到接近80%，调整后的EBITDA利润率每年提高8 - 12个百分点，2026年实现转正 [57] 战略投资者与股东情况 - **战略投资者**：包括M&G、卡塔尔航空、FedEx、新加坡证券交易所等，主要战略投资者持股比例约50%，且均持有股份未变 [61][62] 销售与营销及关税影响 - **销售与营销**：销售和营销费用相对稳定，虽部分业务有自然增长，但与大企业合作需维护关系，向小托运商销售需进行广告投入 [64][65][67] - **关税影响**：关税对公司有短期影响，既可能减少中美贸易航线的交易量，也可能因促使客户寻找替代方案而带来机会，但不改变整体投资机会和行业数字化趋势 [70][71][72] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **产品发展历程**：由于行业缺乏数字连接基础设施，公司花费多年时间建立连接航空公司和远洋班轮的平台，未来有望成为数十亿美元规模的公司 [36] - **客户案例**：Puma、Electrolux、Louis Vuitton、ABB等知名公司使用公司的企业托运人套件产品 [47] - **沟通方式**：如有后续问题，可发送邮件至IR@freitas.com [72]