纪要涉及的行业或者公司 行业：卫星数据与AI服务行业、国防与安全行业 公司：Planet Labs (PL) 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - 全球地缘政治格局变化加速对地理空间服务的需求，Planet独特解决方案受关注 [4] - Planet战略聚焦AI解决方案和卫星服务，业务发展势头强劲 [18] - AI与卫星数据结合为Planet带来市场优势，解锁数据价值 [37] 论据 - **合同成果**：获德国政府2.4亿欧元合作项目，为欧洲提供卫星服务；近期获四项重大合同，包括美国国防部和海军合同扩展；此前获北约和欧洲国防客户重要奖项 [5][11][12] - **技术优势**：拥有地球陆地和重要水域的每日扫描能力，是唯一具备此能力的公司；有超600颗地球成像卫星发射经验，卫星制造内部完成，具备规模和速度优势 [22][25] - **AI赋能**：提供AI解决方案，如MDA和GMS，通过自动化异常检测和变化分析，帮助客户发现未知威胁；与Anthropic合作微调模型，利用卫星数据提升分析准确性 [12][13][47] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **卫星制造与供应链**：卫星制造依靠内部生产，无重大供应链、制造布局或资本支出变化 [21][22] - **客户选择原因**：Planet每日扫描能力独特，能满足北约等客户对广泛区域监测需求；相比传统方式，能快速响应客户需求 [25][26] - **合同资金分配**：未细分2.4亿欧元合同中卫星、基础设施和数据服务的资金分配，与欧洲伙伴合作提供AI解决方案 [28] - **NRO项目**：与NRO的EOCL项目合同延长至10月，未来将随2026财年预算情况更新信息 [29][31] - **欧洲市场可持续性**：Planet在欧洲有深厚业务基础，总部位于德国，团队、流程和卫星组件等大量布局在欧洲，能满足欧洲国家对新技术的需求 [32][33] - **业务增长策略**：采用“落地并拓展”策略，通过提供优质服务和价值，深化与客户合作；合同定价根据服务价值确定 [34][35] - **星座规模与地面控制**：德国合作项目利用现有Pelican卫星舰队，未来有望扩大规模；地面控制已具备一定基础，部分工作可利用现有能力 [41][43] - **预付款情况**：卫星服务合同结构使公司能提前获得资金，用于前期资本支出，现金先于收入确认 [45] - **与Anthropic合作细节**：与Anthropic合作微调模型，不涉及全部数据输入，不造成数据泄露，仍需购买卫星图像访问权 [47][49]

人形机器人行业现状 - 人形机器人因宇树机器人在春晚表演"扭秧歌"引发广泛关注，区别于传统机器人，其双足直立行走能力和具身智能技术提升市场期望[1] - 行业仍处早期发展阶段，硬件层面需突破芯片技术瓶颈以解决潜在问题[1] 人形机器人与智能汽车的类比 - ADI专家指出人形机器人在感知系统、高算力芯片、执行器和电源管理等方面与智能汽车高度相似[2] - 核心差异在于形态设计、器件可靠性要求及执行功能复杂度，尤其是"灵巧手"需实现多关节灵活抓取与力度控制[2] ADI的技术布局与解决方案 - 提供传感器、GMSL/以太网连接系统、电机控制模组、振动监测、60Ghz通信模块等全系列产品[5] - GMSL技术累计传输超20万亿公里（2光年），支持单通道传输视频/音频/控制/数据/电源，适配工业及消费电子领域[9] - 自研GMSL芯片(MAX96717/MAX96724)和千兆以太网收发器ADIN1300优化机器人内部连接[10] 关键子系统创新 - 隔离器件ADuM3165/ADuM3166支持动态USB 2.0速率，ADN4622+MAX4950A组合保障抗噪数据传输[11] - 机械臂关节控制方案ADMT4000实现±0.25°精度，支持46圈(16,560°)无源多圈记忆，无需电池[12][14] 灵巧手技术挑战 - 灵巧手需集成更多传感器与AI算法，同时简化内部连接结构，是产业链重点攻关方向[15] - ADI在传感、连接、控制、执行四大领域持续布局以应对需求[17]

纪要涉及的公司 Inbecta公司，于2022年4月1日从Becton Dickinson拆分出来的糖尿病业务独立成为的上市公司 [3] 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司概况** - 公司年收入约10亿美元，有强劲的自由现金流和盈利能力，业务覆盖近140个国家，主要产品包括笔针、安全产品和注射器 [3] - 约85%的收入来自笔针和安全产品类别，过去几年该业务板块收入增长幅度在2% - 2.5% [4] 2. **财务目标完成情况** - 2022 - 2024年设定的收入复合年增长率目标相对平稳，调整后息税折旧摊销前利润率目标约为30%，实际均超出目标约150个基点，尽管期间承受了未预期的通胀影响 [5][6] 3. **核心注射业务** - 2022 - 2024年核心业务增长约1.3%，其中笔针和安全产品业务增长2% - 2.5%，注射器业务因技术转型面临压力 [8][9] - 未来三年核心业务基本假设为相对平稳，但存在1% - 2%的下降可能，主要源于美国注射器业务和合同制造业务，这两项业务2025年合计收入约5500万美元，到2028年可能减半或归零 [9][10] - 发达市场的注射器和合同制造业务量和价格可能略有下降，新兴市场业务预计有中个位数增长，可部分抵消发达市场的下降 [11][12] 4. **新收入来源** - 拥有自己的ERP系统后，可利用现有制造能力拓展到其他医疗用品和设备领域；拆分带来的商业渠道和分销网络可通过签署分销协议增加收入，如BGM、泵和超声产品的分销 [14][15][16] - 与约25家仿制药公司就GLP - 1药物合作进行了沟通，部分已拿到采购订单，预计2025年下半年开始产生收入，2026年部分市场可实现收入，到2033年每年至少有1亿美元的市场机会 [19][20][21] - 推出针对特定市场的低功能、低成本笔针和注射器产品，预计2028年开始产生收入，占总收入约1% [25][26] 5. **利润率和现金流** - 2025 - 2028年调整后运营利润率中点可能下降约125个基点，一半原因是中美关税影响，另一半是研发费用增加以实现套管供应多元化 [28][29][30] - 若关税豁免，运营利润率可能提高50 - 60个基点 [33] - 预计LRP期间累计产生6亿美元自由现金流，2025年计划产生1.35亿美元自由现金流并偿还至少1.1亿美元债务，到2028年计划偿还4.5 - 5亿美元债务，同时维持股息支付 [35][36][38] - 到2025年底净杠杆率降至约3倍，2027 - 2028年降至2倍以下，为业务拓展提供资产负债表灵活性 [38][39] 6. **目标债务比率** - 公司目前杠杆率较高，最近一个季度约为3.7倍，但远低于契约要求的4.75倍 [40] - 长期目标是维持净杠杆率在3倍左右，有并购机会时可适度提高，但要有回归3倍的路径 [41][42] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在与仿制药公司的合作谈判中，部分已拿到采购订单，2025年下半年和2026年不同阶段可开始产生收入 [22] - 分销协议主要集中在国际市场，包括中国 [27] - 公司产品因相关协议大多可豁免关税，但仍考虑了中美关税的潜在影响 [33][43]

智能汽车SerDes芯片市场概况 - 全球车载SerDes芯片市场规模预计2023年达数十亿美元，未来十年将向百亿美元规模高速发展，中国智能驾驶市场有望占据40%份额[1] - 当前市场由ADI和TI双头垄断，分别凭借GMSL和FPD-Link技术占据主导地位，两者协议均为私有标准[1] - GMSL技术开源后，市场格局发生重大变化[1][24] 主流SerDes技术对比 FPD-Link技术 - 由TI前身美国国家半导体公司1996年创建，是首个大规模应用的LVDS标准，采用开放标准策略[3] - 主要应用于车载导航系统、娱乐系统、倒车摄像头及ADAS系统[3] GMSL技术 - ADI旗下Maxim于2008年推出，采用非对称全双工设计，支持单线传输电源/数据/视频流[5][6] - 技术迭代：GMSL1(3.125Gb/s)→GMSL2(6Gb/s)→GMSL3(12Gb/s)，支持4K视频/多摄像头聚合[8][9] - 累计交付超10亿颗芯片，总传输距离达20万亿公里（2光年）[11] - 技术优势：支持ASIL B安全等级、EMI/EMC合规、实时链路诊断、功耗降低30%[12] 新兴标准化协议 MIPI A-PHY - 2021年成为IEEE 2977标准，支持2-16Gbps速率（PAM16调制），适用于ADAS/IVI系统[14] - 数据速率覆盖1.55Gbps(G1)至14.4Gbps(G4)[15] ASA Motion Link - 由宝马/博通/恩智浦等90家企业推动，支持2-16Gbps非对称传输[17] - 下行速率达16Gbps(PAM4)时上行保持100Mbps，功耗比对称标准低40%[19] HSMT技术 - 中国自主标准，支持12Gbps@15m传输，BER达10^-12，时延<50μs[20] - 采用PAM4调制时正向速率达12.8Gbps，反向100Mbps[21] GMSL开源战略 - ADI联合吉利/高通/村田等22家企业成立OpenGMSL协会，将私有协议转为开放标准[24][25] - 技术文档超200页，涵盖物理层/数据链路层/协议适配器等全栈规范[30] - 相比以太网节省60%功耗，特别适合传感器单向数据传输场景[29] - 现有生态覆盖25家OEM和50家Tier1供应商，芯片累计出货量行业第一[28] 市场竞争格局 - 当前尚无标准能在成熟度（10亿颗出货）和普及度（25家OEM采用）上匹敌GMSL[32] - MIPI/ASA/HSMT等新技术尚未完成大规模商业验证，供应链建设需3-5年[32] - 开源策略将加速GMSL在自动驾驶/ADAS/车载娱乐系统的渗透率提升[26][28]

Analog Devices (ADI) FY 2025 Conference May 29, 2025 11:00 AM ET Speaker0 I guess we can get started. See if we get any stragglers. Is it still morning? I guess it's sort of morning. Yeah. It was late morning, everyone. I I'm Stacy Rasgon. Speaker1 I Speaker0 sorry. I cover The US semiconductor sector here at Bernstein, and it's my great honor, to introduce our guest today, the CFO of Analog Devices, mister Rich Pucccio. Before I start, I wanna mention if you have, questions you'd like to ask during the pre ...

公司业绩 - 第一季度营收达1.78亿美元 超出市场预期 [1] - 工业与商业部门营收9600万美元 同比增长47% [1] - 家居与生活部门营收8200万美元 同比增长99% [1] - 重申对2025财年7.85亿美元营收预期的信心 [2] 分析师观点 - Benchmark指出客户订单和分销销售趋势季度环比改善 积极势头延续至第二季度 [1] - 预计第三季度营收2.03亿美元 第四季度2.16亿美元 实现中个位数季度环比增长 [2] - Needham预计2025财年营收增长33% 高于公司20%的指引 关税影响有限 [3] 业务发展 - 下半年增长将受益于智能电表、连续血糖监测仪和电子货架标签等领域的设计方案落地 [4] - 产品组合优化和价格稳定推动毛利率超预期 公司小幅上调利润率预测 [3] 市场表现 - 周三股价微跌0.93% 报132.46美元 [4] - Benchmark维持买入评级 目标价160美元 [5] - Needham维持买入评级 目标价150美元 [5] 行业动态 - 终端市场正从周期性低谷逐步复苏 [2] - 客户和渠道库存水平已回归典型水平 [2] - 预计2026财年第一季度库存仅会适度增加 [4]

安卓开源与闭源争议 - 核心观点：谷歌调整安卓开发模式，AOSP项目转向内部闭门开发，但源代码仍会公开，开源程度收缩[2][9] - 安卓占据全球手机操作系统74%市场份额，广泛应用于智能终端设备[2] - 行业误解为"谷歌终止开源安卓"，实际为开发流程不公开但代码保持开源[2][5] AOSP开发模式变化 - AOSP分支从公开开发转为内部开发，仅在新版本发布时公开源代码[6][7] - 手机厂商仍可使用定制化AOSP版本（如三星One UI、小米澎湃OS等），但中小开发者适配难度增加[7][8] - 开发者无法实时跟踪代码变化，需等待版本发布后才能获取更新[8] 谷歌商业策略调整 - 谷歌简化开发流程，降低维护两个分支（AOSP与内部分支）的合并成本[11] - 通过GMS协议增强商业闭环，可能吸引开发者签约以获取最新进展[11] - 开源初期为抢占市场，现市占率稳固后收紧控制权以延伸垄断红利[13] 行业竞争格局演变 - 历史上塞班、Windows Phone等系统因竞争失败退出市场[13] - 华为鸿蒙、腾讯/阿里物联网操作系统等新兴力量正在构建新生态[14] - AI与万物互联时代或重塑操作系统格局，中国厂商凭借终端生态优势或迎机遇[14] 开源与闭源趋势 - 移动时代闭源主导利润分配，AI时代开源力量崛起[14] - 谷歌开源策略从"开放占领市场"转向"半封闭强化控制"[9][13] - 跨终端交互需求上升，推动操作系统技术迭代[14]

Google停止维护Android开源项目(AOSP) - Google决定停止维护AOSP公开分支，未来开发工作仅在内部闭源分支进行，外部可能无法访问甚至彻底关闭[1][2] - AOSP将逐步缩减内容，最终只保留GPL强传染许可证要求开源的Linux内核部分，其他采用Apache等宽松许可证的部分将闭源[4] - 决策层级在Google高层，执行时间不晚于2025年初，整个过程将持续数年直至AOSP失去意义[4] AOSP闭源的动机 - 节约开支：维护多条代码流水线和大量分支产生高昂的计算资源和工时成本[5] - 增加收入：通过协议捆绑Google服务提高广告收入，从非认证设备市场分一杯羹[5][22] - 商业切割：避免继续为无法创造收入的非认证设备"做嫁衣"[29] 对行业的影响 主流厂商 - 已签署协议的厂商(小米/vivo/OPPO/三星等)仍可获得最新代码和GMS认证，业务不受影响[6][19] - Google已联系这些厂商进行安抚，确保未来合作照常进行[19] 非认证设备厂商 - 可能被迫签署协议以获取最新代码，导致成本上升并转嫁给消费者[22] - 部分厂商可能退出市场，导致消费者选择减少[23] - 继续使用旧代码可能导致更严重的碎片化问题[23] 开发者 - 第三方ROM开发者只能基于最后更新的AOSP版本进行维护，直至过时[24] - 应用开发者短期内影响有限，但长期可能面临更严重的碎片化问题[24] - 中小开发者生存环境可能进一步恶化，导致创新被遏制[24] AOSP的历史与现状 - 采用混合许可模式：底层Linux内核(GPL)+中层(Apache)+上层(专有)[10][11] - 自Android 4.4 KitKat后就不再完全开源，GMS套件始终闭源[13] - Google严格控制代码合并，开发者参与度低[13] - 被Linux基金会批评违背开源精神，一度被除名[12] 未来可能的发展 - 智能座舱系统可能不再无偿提供最新代码，车企需签署协议[22] - 极端情况下可能导致全球范围内的Android全方位碎片化[23] - 此举可能帮助Google从非认证设备市场获取直接或间接利益[22][29]

以下文章来源于AGI接口 ，作者丸都山 AGI接口 . AI卷起的财富风暴。 一时间，关于"谷歌将要闭源AOSP"的猜测甚嚣尘上。 对此，谷歌于3月27日回复称，从下周开始，所有安卓系统的开发工作将集中于谷歌内部代码库中 进行。对代码的修改将不再实时公开，而是仅在谷歌发布包含这些修改的新版本分支时统一对外 发布。 谷歌的回复没能打消外界的怀疑，毕竟这家公司近几年在大方向上就是逐渐从开放走向封闭。 出品 | 虎嗅科技组 作者 | 丸都山 编辑 | 苗正卿 头图 | 视觉中国 近日，据外媒Android Authrotiy报道，谷歌决定不再维护现有的AOSP（安卓开源项目）公开分 支，逐渐关闭相关支持资源，并可能停止更新法定开源义务外的组件源代码。 但这并不代表谷歌会放弃AOSP，因为这么做实在不符合商业逻辑。 扔掉包袱 先来说说什么是"AOSP公开分支"。 谷歌最早做AOSP项目时，其目的是借助厂商与开发者对开源的贡献，完善Andriod在移动终端上 的体验，以对抗彼时刚刚崛起的iOS系统。 01 所以我们可以看到在手机行业早期，有着大量基于AOSP魔改的第三方UI/OS，他们并没有给谷歌 交过一分钱，谷歌也拿 ...

以下文章来源于爱范儿 ，作者发现明日产品的 爱范儿 . 关注明日产品的数字潮牌 见闻君注： 文章比较长，见闻君为大家做了一个精略摘要： 1、发生了什么？ Google 将不再维护目前 AOSP（Android Open Source Project） 的公开分支，从下周开始，所有的 Android 开发工作将仅在 Google 的内部分支进行。在一段时间后，外部分支可能将不再公开甚至彻底关闭。 从今往后，只有 Google 内部的员工能够访问 AOSP 的内部分支，或是提交代码。Android 的开发过程将不再透明。 2、有哪些影响？ 1）主流手机品牌和它们的用户不需要担心。 包括小米、vivo、OPPO、三星等在内的当今绝大多数 Android 手机品牌，早和Google 都签订了协议，仍然可以得到和使用最新 Android 源代码，获得 Google GMS（Google Mobile Services） 认证，正常预装 Google Play、Gmail 等服务和应用。 2）非认证 Android 设备消费者可能受到影响 非认证 Android 设备五花八门，数以十亿甚至百亿计，比如基于 AOSP 开发 ...