行业趋势与挑战 - 智能手机行业面临严重的结构性放缓 因缺乏真正创新的功能 当前手机性能已足够完善 大多数改进仅为渐进式 [1][2] - 美国市场的iPhone换机周期已延长至35个月 约63%的iPhone用户保留其智能手机超过两年 [3] - 在关键市场如中国 公司正失去定价优势 需限制定价以与三星 小米等公司竞争 这些公司能推出先进的软硬件功能施加竞争压力 [3] 公司特定产品与预期 - 分析师认为市场对苹果折叠手机升级周期的期望过高 即使凭借高端忠诚客户基础 其销量可能达到三星Galaxy F7的三倍 即约900万部 但仍不足以显著改变公司局面 [1][2] - 早期指标显示消费者对最新iPhone 17反应强烈 但质疑这种热情能否长期提振股价 尤其当公司在人工智能竞赛中落后 [3] 市场表现与投资者观点 - 公司股票表现不及大盘且价值下跌 因面临经典的创新者困境 在竞争对手拥抱AI机遇时显得尤为严重 [4] - 一家全球科技成长策略基金在第二季度对苹果的低配持仓 相对于其在基准指数中的大权重 被证明对相对业绩起到了顺风作用 [4][5]

评级调整 - Jeffre将苹果评级从持有下调至卖出 目标价为20516美元 [1] 升级周期预期 - 当前市场对苹果超级升级周期的预期过高 [1] - iPhone 17周期的表现优于预期 主要驱动力是定价策略而非技术创新 [7] - 苹果未对Pro和Pro Max机型提价 仅提高了Air机型价格 但Air是四款机型中最不受欢迎的 [7] - 基础版机型通过以相同价格提供更高内存版本实现变相降价 在中国市场调低低内存版本售价以符合政府补贴资格 [8] 行业结构性挑战 - 智能手机行业面临严重的结构性放缓 包括苹果和所有安卓厂商 [2] - 缺乏创新功能是主因 当前手机已能满足大部分需求 新改进多为渐进式 [2][5] - 消费者升级意愿减弱 例如用户可能选择购买二手iPhone 15或16 而非全价购入新款iPhone 17 [6] 可折叠手机前景 - 明年的可折叠iPhone备受期待 但对苹果而言并非全新产品形态 [3] - 三星最新可折叠手机Galaxy F7定价2000美元 预计销量不超过300万部 [3][4] - 苹果凭借高端忠实客户群 销量可能达到三星的三倍 但总体规模仍不足以显著改变局面 [4] - 可折叠iPhone预计定价2000美元 难以成为大众市场产品 [11] 市场情绪与风险 - 投资者对AI功能和设备未来抱有热情和期望 [9] - 部分投资者因iPhone 17反响优于预期 认为设备更换周期将回归 [10] - 但行业面临的结构性阻力依然严峻 需持谨慎态度 [10]