核心观点 - 公司Five9在2025财年第二季度表现强劲，GAAP收入达2.833亿美元，同比增长12%，超出分析师预期810万美元 [1][2] - 非GAAP每股收益为0.76美元，远超分析师预期的0.62美元，同比增长46.2% [2][3] - 企业AI业务收入同比增长42%，占企业订阅收入的10%，AI相关订单同比增长超过三倍 [7] - 公司调整后EBITDA利润率达到24.0%，创历史新高，同比增长7.4个百分点 [3][6] - 公司预计2025年全年收入在11.435亿至11.495亿美元之间，对现有客户依赖度较高，93%的增量收入来自现有客户 [11] 财务表现 - 第二季度GAAP收入2.833亿美元，同比增长12.4%，超出分析师预期的2.752亿美元 [1][3] - 非GAAP每股收益0.76美元，同比增长46.2%，远超分析师预期的0.62美元 [2][3] - GAAP毛利率54.9%，同比增长1.9个百分点，非GAAP毛利率63.0%，同比增长2.5个百分点 [3] - 调整后EBITDA利润率24.0%，同比增长7.4个百分点，创历史新高 [3][6] - 订阅收入同比增长16%，推动毛利率和整体盈利能力提升 [8] 业务亮点 - 企业AI业务收入同比增长42%，占企业订阅收入的10%，AI相关订单同比增长超过三倍 [7] - 新推出的Agentic AI Agents和Trust & Governance工具属于Genius AI套件，利用机器学习和生成式AI提升呼叫处理和监管效率 [7][10] - 公司与Salesforce、Microsoft、ServiceNow和IBM等企业软件提供商合作，扩大市场覆盖范围，尤其在金融服务、医疗保健和车辆移动领域 [9] - Five9 Fusion集成服务使企业客户能够在统一工作流程中使用语音服务和CRM数据，增强数字化转型 [10] 战略与展望 - 公司预计2025年全年收入在11.435亿至11.495亿美元之间，第三季度收入指引为2.83亿至2.86亿美元，与第二季度基本持平 [11] - 非GAAP每股收益指引为第三季度0.72至0.74美元，全年2.86至2.90美元 [11] - 公司93%的增量收入预计来自现有客户，而非新客户 [11] - 公司通过裁员节省2000万至2500万美元年度非GAAP费用，并将资金重新投入AI开发和销售营销计划 [8] - 国际业务增长面临挑战，公司对2025年剩余时间的国际增长持保守态度 [9]

财务数据和关键指标变化 - 订阅收入占总收入81% 同比增长16% 主要受企业AI收入增长42%推动 企业AI收入占企业订阅收入10% [6] - 调整后EBITDA同比增长63% 创历史新高的24%利润率 推动运营现金流和自由现金流创Q2记录 [7] - Q2营收同比增长12% 订阅收入加速至16%增长 企业AI收入增长42% [29] - Q2调整后毛利率同比提升250个基点至63% 订阅毛利率达70%以上 [33] - Q2非GAAP每股收益同比增长45%至0.76美元 [33] - 运营现金流3510万美元(占营收12.4%) 自由现金流2160万美元(占营收7.6%) [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业AI预订量同比增长超3倍 新客户AI预订量翻倍 现有客户AI预订量增长4倍 [7][20] - AI预订量占企业新客户ACV预订量20%以上 所有百万美元ARR新客户都附加AI产品 [21] - 非AI业务预订量也显著增长 新客户和现有客户均表现强劲 [22] - 订阅收入占比81% 使用收入12% 专业服务7% [31] - 企业收入(订阅+使用+PS)占过去12个月收入90% 商业业务同比下降个位数 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗保健行业客户扩大合作 一家将预期ARR提升40%至1100万美元 另一家提升2倍至500万美元 [8] - 航空业客户将AI产品组合扩大2倍 ARR超700万美元 害虫防治行业客户增加AI能力 ARR提升30%至400万美元 [9] - 医疗保健客户使用AI解决方案后 放弃率降低80% 解决率提升50% 后处理时间改善60% [9] - 数字医疗公司使用AI四个月后 自助服务解决率提升19% 放弃率降低50% 等待时间减少50% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出AgenTik AI代理 具备推理、决策和行动能力 比前代产品功能更强大 [10][11] - 推出AI信任与治理套件 提供细粒度防护栏、主动监控、全面报告和幻觉检测 [12][14] - 被Baird调查评为最佳AI解决方案提供商 [14] - 与Salesforce合作推动Five9 Fusion预订量和管道显著增长 [15] - 与ServiceNow合作使预订量环比翻倍 完成Yokohama版本认证 [16] - 与Epic合作推出数字患者体验解决方案 被列入Epic展示厅 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计下半年季节性影响最小 因宏观不确定性 [36] - 提高2025年全年营收指引中点500万美元至11.465亿美元 预计实现两位数增长 [35] - 提高2025年调整后EBITDA利润率预期至至少22% 此前预期约21% [37] - 维持中期运营模型目标 2027年实现40%以上的规则 [37] - 客户正利用AI代理和自助服务控制人工座席增长 而非大幅减少座席数量 [66] - 目前客户目标是将5-10%语音交互转向AI自助服务 [69] 其他重要信息 - CEO Mike Berkland宣布退休计划 董事会已启动新CEO遴选 [4][5] - 任命Brian Lee为CFO 在Five9财务部门任职11年 [18] - 重组高管团队 提拔Tiffany Merriweather为首席行政和法律官 Matt Tukness为首席营收官 [18] - 4月进行裁员 产生780万美元一次性重组成本 [34] - 6月1日偿还4.34亿美元2025年到期可转换票据 下一批2029年到期 [34] 问答环节所有的提问和回答 企业AI增长可持续性 - 企业AI新客户预订量翻倍 现有客户预订量增长4倍 因AI平台领先、市场策略和蓝图计划 [42][43] 企业交易周期和国际市场 - 未出现上季度的交易延长现象 国际市场通过合作伙伴实现强劲增长 [47] 行业投资影响 - Salesforce等对竞争对手的投资是对行业的认可 不影响Five9与Salesforce/ServiceNow的合作关系 [59][60] AI对人工座席影响 - 客户主要用AI控制座席增长而非减少 核心非AI业务仍在增长 [66][68] CEO继任者背景 - 寻找具有AI和创新背景 能推动公司从10亿迈向50亿/100亿美元规模的CEO [71][73] AI产品定价 - AI产品主要采用基于消费或容量的定价 传统产品定价模式保持不变 [83] 垂直行业表现 - 金融服务、医疗保健和零售是AI采用最快的行业 因数据准备更充分 [88] 商业客户趋势 - 商业业务占比持续下降 部分客户升级为企业客户 仍保持良好表现 [92][93] 专业服务策略 - 持续推进第三方实施策略 国际占比高 国内持续增长 仍有提升空间 [115][116] AgenTik AI ARPU影响 - 高级AI代理价格比核心AI代理高25% 将推动ARPU上升 [122] - 三大AI产品中 AI代理采用容量定价 座席辅助和工作流自动化采用消费定价 [124]

股价表现与行业对比 - 公司股价在过去6个月下跌36.1%，显著跑输Zacks计算机与科技板块（下跌1.6%）和互联网软件行业（上涨4.3%）[1] - 同期表现落后于同行Paycom Software（上涨9.8%）、Twilio（上涨10.3%），但优于PagerDuty（下跌24.2%）[1] 股价下跌原因 - 企业销售周期延长和宏观经济不确定性导致客户支出与决策流程受阻[2] 业务基本面亮点 - 第一季度业绩展现韧性，AI驱动解决方案（尤其是Genius AI套件）需求增长推动订阅收入[3] - 通过Genius AI嵌入先进AI技术，提升客户交互效率与个性化体验[4] - 与Salesforce深度合作推出Five9 Fusion，整合CRM与云联络中心技术，提升客服生产力与实时洞察能力[5][6] - 与微软的深度集成增强平台能力，优化工具协同效率[7] 财务指引与市场预期 - 2025年第二季度收入指引2.745-2.755亿美元（共识预期2.7507亿美元），同比增长9.11%[8] - 2025年第二季度非GAAP每股收益指引0.64-0.66美元（共识预期0.65美元），同比增长25%[8] - 2025全年收入指引11.40-11.44亿美元（共识预期11.4亿美元），同比增长9.57%[9] - 2025全年非GAAP每股收益指引2.74-2.78美元（共识预期2.76美元），同比增长11.74%[9] - 过去四个季度每股收益平均超出市场预期19.26%[9] 增长动力与战略定位 - AI驱动的订阅收入与生态系统扩张构成核心增长引擎[10] - 平台持续创新、企业需求上升及战略合作推动长期可扩展增长[10] - 管理层指引反映对业务执行与价值创造的信心[10]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收增长13%，主要得益于订阅收入同比增长14%，订阅收入占总收入的80% [4][27] - 第一季度调整后EBITDA利润率为19%，运营现金流达4800万美元，占收入的17%，自由现金流达3500万美元，占收入的12% [4] - 第一季度非GAAP每股收益为0.62美元，同比增长0.14美元或29%，基于股份的薪酬同比下降12%，从4500万美元降至3900万美元，占第一季度收入的14% [30] - LTM美元留存率为107%，低于上一季度的108% [29] - 2025年全年营收指引维持在11.4亿美元不变，第二季度营收指引中点为2750万美元，2025年非GAAP每股收益指引中点提高至2.76美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业AI收入第一季度同比增长32%，占企业订阅收入的9% [15][27] - 商业业务在LTM基础上出现个位数下降，企业业务（订阅、使用和专业服务）占LTM收入的90% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心CCaaS市场TAM达24亿美元，随着AI发展市场机会巨大，高端市场规模最大、渗透率最低且增长最快 [16] - 国际业务占比约12%，在新业务拓展方面面临国际公司对美国供应商的抵制，但在现有客户安装基础方面仍有信心 [86] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是在2027年调整后EBITDA基础上超过规则40，自由现金流基础上接近规则40，为此将执行转型计划，优先投资AI和市场推广等战略领域 [5] - 公司通过AI平台为品牌提供服务，其Genius AI产品套件为客户带来实际收益，如提高遏制率、减少通话后工作时间等，推动订阅收入增长 [9][10][11] - 公司与Salesforce、ServiceNow、Google Cloud、IBM等合作伙伴开展合作，推动业务发展和创新 [17][18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在不确定性，如通胀、消费者支出不确定、高利率等，但公司认为AI革命为业务带来机遇，客户对AI决策的积极性提高 [2][59] - 公司对长期全球业务机会持乐观态度，尤其是高端市场，将继续推动AI在CX领域的应用和创新 [16][19] 其他重要信息 - 公司于4月3日宣布全球员工减少4%，预计每年可减少2000 - 2500万美元与薪酬相关的非GAAP费用，一次性现金支出预计在700 - 900万美元，非现金支出约100 - 150万美元 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 订阅收入全年趋势，Q1是否为低谷 - 公司未给出具体订阅增长指导，全年总营收指引不变，考虑到宏观不确定性，在Q2及后续季度采取更谨慎态度，订阅收入趋势类似总营收 [38][39] 问题2: 规则40目标中调整后EBITDA、自由现金流和营收增长的分解 - 假设稳定宏观条件下，营收增长预计为10 - 15%，EBITDA利润率预计在25 - 30%，中期模型中毛利率预计达到66 - 68%，主要由订阅毛利率提升和业务结构转变驱动 [41] 问题3: 企业端销售周期延长情况 - 主要集中在大型企业市场，部分交易滑至下一季度，国际市场因地缘政治因素对美国供应商存在抵制，但公司关注安装基础客户，该季度表现良好 [49][50][51] 问题4: Genius AI在当前环境下对客户决策的影响 - 虽然不确定时期影响决策，但AI革命促使公司抓住机遇，客户在AI决策上积极性提高，公司AI蓝图计划效果良好，新交易和现有客户安装基础均有积极表现 [59][60] 问题5: 转型对组织各部门的影响 - 裁员涉及大多数部门，主要在美国，但确保销售能力不受影响，继续投资市场推广和AI计划，以实现战略内部对齐 [63] 问题6: Five9 Fusion中BYOT增长的驱动因素 - Salesforce大力推动客户进行AI转型，Five9 Fusion简化市场推广，使各方更好理解价值主张，BYOT高端产品需要公司的语音流或转录流来驱动Einstein，从而带来机会 [67][68] 问题7: 公司内部转型中市场推广举措的内容 - 包括产品和市场推广两方面，产品上加大AI投资，市场推广上有销售执行和组织变革、漏斗顶部营销计划、向现有客户追加销售等举措，目前漏斗顶部营销计划试点效果良好 [73][76] 问题8: 全年指引的压力测试情况 - 年初假设下半年季节性增长较2024年减弱，考虑到宏观不确定性，进一步降低预期。虽然存在大客户业务对比压力，但AI业务增长和企业安装基础预订增长等积极因素可抵消部分影响，最终确定全年营收指引不变 [81][82][83] 问题9: 国际公司对美国供应商抵制的风险及应对 - 国际业务占比约12%，主要影响新业务，现有客户安装基础仍有信心。公司作为全球公司，能就数据处理与客户进行沟通，随着时间推移有望继续在国际市场执行业务 [86][88][89] 问题10: 合作伙伴是否有联合销售激励机制 - 所有合作伙伴都有良好的联合销售安排，双方都有激励措施，部分合作有专门人员推动联合价值主张的推广 [101][102] 问题11: 中期运营模型中AI收入贡献及对毛利率的影响 - 中期目标中10 - 15%的营收增长包含AI发展趋势，若AI加速发展有进一步增长空间。AI毛利率较高，如AI代理组合毛利率在70 - 80%且有提升，AI收入占比增加将对整体毛利率有积极影响 [105][106] 问题12: 营收增长预期从之前的16%调整到10 - 15%的考虑及未来收入构成 - 这是运营审查的结果，公司将继续投资销售能力和市场推广计划。目前定价上AI产品基于消费，未来占比将增加。此外，公司与合作伙伴的合作将带来更多机会 [114][115][117] 问题13: 转录流业务在2025年下半年的预期 - 转录流和语音流API层在合作伙伴关系中变得更重要，目前规模较小，但有望成为增长因素，在与合作伙伴的合作中可实现盈利 [120][121] 问题14: 漏斗顶部营销计划内容及薪酬结构是否改变 - 公司一直在优化薪酬计划，可能会引入新的指标或KPI，如在安装基础销售中激励AI销售等，以激励销售团队的正确行为 [125][126] 问题15: 净留存率下降及后续稳定性和交叉销售、追加销售情况 - DBR降至107%在季度初已预期，主要受大客户和季节性因素影响。展望未来，虽仍存在挑战，但AI业务增长和大客户较高的DBR可抵消部分影响，预计全年会有小幅度波动 [130][131] 问题16: 应对销售周期延长的举措及Five9 Fusion与Salesforce关系的发展 - 销售团队专注于在新业务中同时交付AI和平台，销售周期延长主要是因为公司更关注支出。Five9 Fusion目前主要推动BYOT机会，未来有望实现更多渠道路由和Agent Force相关功能 [135] 问题17: AI收入包含的产品和SKU以及AI使用对毛利率的影响 - AI收入包括自收购Inference以来的AI产品，如AI自助服务、AI代理、代理协助等，不包括简单自动化。中期模型中，AI被视为毛利率的顺风因素，因为模型成本下降且软件开发效率高 [143][144][145]

财务数据和关键指标变化 - Q1营收同比增长13%，主要受订阅收入同比增长14%推动 [26] - 订阅收入占总收入的80%，使用收入占13%，专业服务占7% [27] - 企业收入（订阅、使用和专业服务）占LTM收入的90%，商业业务占10%且LTM基础上个位数下降 [27] - LTM美元留存率为107%，上季度为108% [28] - Q1调整后毛利率同比增加约160个基点至62.4%，调整后EBITDA利润率同比增加约360个基点至18.8% [28] - 第一季度非GAAP每股收益为0.62美元，同比增长0.14美元或29% [29] - 基于股票的薪酬同比下降12%，从4500万美元降至3900万美元，占第一季度收入的14% [29] - 运营现金流达4840万美元，占收入的17.3%，自由现金流达3490万美元，占收入的12.5%，自由现金流转化率为66% [30][31] - 2025年全年营收指引维持在11.4亿美元，第二季度营收指引中点为2750万美元 [34] - 2025年非GAAP每股收益中点提高至2.76美元，第二季度非GAAP每股收益指引中点为0.65美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅收入增长主要由新客户积压订单、安装基础预订三年来最高同比增长率和企业AI收入32%的同比增长驱动 [26] - 企业AI收入在第一季度同比增长32%，占企业订阅收入的9% [14] - 几乎所有ARR超过100万美元的新客户都继续采用AI，AI占企业新客户ACV预订的20%以上 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心CCaaS市场TAM为24亿美元，随着云迁移持续，市场机会大 [15] - 国际业务占公司业务的12%，在新客户方面面临一些阻力，但安装基础客户仍有信心 [83] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是通过转型举措提升长期竞争地位，在2027年调整后EBITDA基础上达到并超过40规则，自由现金流基础上接近40规则 [4] - 公司将优先投资AI和市场推广举措，以推动收入增长并利用不断扩大的TAM [4] - 公司通过裁员4%优化成本，预计2025年调整后EBITDA利润率至少提高2个百分点 [32][33] - 公司在AI领域具有领先地位，通过Genius AI套件为客户提供价值，推动订阅收入增长 [8] - 公司与Salesforce、ServiceNow、Google Cloud、IBM等合作伙伴加强合作，拓展市场机会 [7][16][17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在不确定性，公司在制定指引时采取更谨慎的立场 [33] - 尽管面临挑战，公司对长期全球机会持乐观态度，尤其是高端市场 [15] - 公司预计自由现金流生成将显著改善，有望实现净现金正向 [31] 其他重要信息 - 公司宣布4月3日全球裁员4%，主要影响美国部门，预计年化非GAAP薪酬相关费用净减少2000 - 2500万美元 [32] - 预计与裁员相关的一次性现金支出为700 - 900万美元，非现金支出为100 - 150万美元 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 订阅收入全年趋势及Q1是否为低谷 - 公司未给出订阅增长具体指引，全年总营收指引维持在1.14亿美元不变，Q1宏观环境相对稳定，Q2不确定性增加，公司采取更谨慎立场，订阅收入趋势类似总营收 [38][39] 问题: 40规则目标中调整后EBITDA、自由现金流与营收增长的分解 - 中期假设营收增长10 - 15%（假设宏观环境稳定），EBITDA利润率在25 - 30%，预计中期毛利率达66 - 68%，主要由订阅毛利率提升和收入结构向订阅业务转移驱动，同时公司将继续控制运营费用 [41][42] 问题: 企业端销售周期延长情况 - 主要是大型企业交易销售周期延长，国际市场因地缘政治因素对美国供应商有阻力，但公司关注安装基础客户，部分交易滑至下一季度，团队仍在跟进 [49][50][51] 问题: Genius AI在当前环境下对客户决策的影响 - 不确定时期影响决策，但AI革命促使公司加快采用AI，公司在AI领域有良好势头，新客户和安装基础客户对AI解决方案的采用率高，且AI能为客户带来实际ROI [57][58][60] 问题: 转型对组织各部门的影响 - 裁员涉及大多数部门，主要在美国，但销售能力未受影响，公司将继续在市场推广和AI举措上投资，确保内部战略一致 [62] 问题: Five9 Fusion中BYOT增长的驱动因素 - Salesforce大力推动其客户采用BYOT，Five9 Fusion简化了市场推广，使各方更好理解价值主张，BYOT高端产品需要公司的语音流或转录流来驱动Einstein，从而带来更多机会 [65][66] 问题: 公司内部转型的市场推广举措内容 - 包括产品和市场推广两方面，产品上加大对AI的投资，市场推广上有销售执行和组织变革、漏斗顶部营销举措，同时注重安装基础客户的渗透，如AI蓝图计划和相关组织变革 [72][73][74] 问题: 全年指引的压力测试情况 - 年初设定指引时假设今年下半年季节性增长较去年更温和，鉴于不确定性增加，进一步调低预期，Q1超预期770万美元提供了缓冲，虽有大客户业务结束的不利因素，但AI业务增长和安装基础预订增长等积极因素可抵消，最终确定全年营收指引不变 [79][80][81] 问题: 国际公司对美国供应商的抵制风险及应对 - 国际业务占比12%，主要在新客户方面有阻力，安装基础客户仍有信心，公司作为全球公司，能就数据处理等问题与客户沟通，随着时间推移有望继续在国际市场执行，从指引来看，剩余增量收入大部分来自现有客户和已在积压订单中的新客户，可见度较高 [83][85][88] 问题: 与BT合作在关税公告后的进展 - 与BT的关系依然牢固，业务和订单获取情况良好，公司在国际市场依赖合作伙伴，将继续与BT合作执行 [93] 问题: 合作伙伴的联合销售激励情况 - 所有合作伙伴都有良好的联合销售安排，双方都有激励措施，且有专门人员合作推广联合价值主张 [97][98][99] 问题: 中期运营模型中AI收入贡献及对毛利率的影响 - 中期目标10 - 15%的营收增长包含当前AI的发展势头，若AI加速发展有进一步增长空间，AI业务毛利率较高，如收购的Inference业务毛利率在70 - 80%且有提升，AI收入占比增加将推动整体毛利率上升 [101][102] 问题: 未来营收预期及10 - 15%增长的缓冲情况 - 10 - 15%的增长预期是运营审查的结果，反映了公司对销售能力和市场推广举措的投资，近期季度增长13%，指引更谨慎，AI业务采用消费型定价将成为营收增长驱动力，公司与合作伙伴的合作将带来更多机会 [111][112][113] 问题: 转录流业务在下半年的预期 - 转录流和语音流API层在战略合作伙伴关系中变得更重要，虽目前规模较小，但有望成为增长因素，在与其他CRM供应商合作中可实现盈利 [115][116] 问题: 漏斗顶部举措内容及薪酬结构是否改变 - 公司一直在优化薪酬结构和激励计划，可能会引入新的指标或KPI，如在安装基础销售团队中针对AI销售设置激励措施 [120][121] 问题: 净留存率下滑及未来稳定性 - DBR降至107%在季度初已预期，主要受大客户业务结束和季节性下降影响，未来虽仍有不利因素，但AI业务增长和高ARR客户留存率高可抵消，预计全年会有小幅度波动 [124][125] 问题: 延长交易周期的应对举措及Five9 Fusion与Salesforce关系的发展 - 销售团队专注于在新客户业务中同时交付AI和平台，交易周期延长主要是公司更关注支出，Five9 Fusion目前主要推动BYOT机会以驱动Einstein，未来有望实现更多渠道路由和Agent Force相关功能 [129] 问题: AI收入包含的产品及对毛利率的影响 - AI收入仅包括收购Inference后推出的AI产品，如AI自助服务、AI代理、代理辅助等，不包括简单自动化和WEM功能，中期来看，AI业务成本下降且公司软件开发高效，预计对毛利率是推动而非阻碍 [136][137][138]