公司营销活动 - Glad公司于2025年12月2日重新启动了其数十年历史中最受欢迎、明星云集的广告活动“Don't Get Mad. Get Glad.” [2] - 本次广告活动首次未使用真人明星，而是与《芝麻街》合作，启用了标志性角色奥斯卡怪咖作为主角，并重新混音了他的经典歌曲“I Love Trash” [2][3] - 广告活动旨在改变人们对处理垃圾的负面情绪，通过展示Glad垃圾袋产品能防止撕裂、异味和渗漏，将处理垃圾的烦恼转化为乐趣 [3] 广告活动内容与创意 - 广告创意围绕一部由获奖导演Will Speck和Josh Gordon执导的百老汇风格音乐短片展开，描绘了奥斯卡怪咖想象一个所有人都和他一样热爱垃圾的世界 [3] - 为配合广告，Glad公司推出了限量版奥斯卡怪咖主题的垃圾袋手提包，并于2025年12月通过社交媒体抽奖活动赠送 [5] - 从2026年4月起，消费者可在沃尔玛购买到特别版奥斯卡怪咖主题包装的Glad ForceFlex with Gain垃圾袋 [6] 媒体投放与合作伙伴 - 该广告活动将以长视频、30秒和15秒剪辑版以及社交媒体预告片的形式，在美国和加拿大的TikTok、Instagram、Facebook和Reddit（仅加拿大）平台投放 [7] - 活动合作伙伴为《芝麻街》背后的全球非营利组织Sesame Workshop，其节目在超过190个国家播放，拥有超过50年的历史 [9] - Glad公司是家喻户晓的家庭垃圾解决方案公司，专注于厨房和户外垃圾袋及食品保鲜产品，是高乐氏公司旗下的品牌 [8] 市场地位与历史背景 - Glad是美国领先的垃圾袋和食品保鲜膜品牌，该地位基于截至2025年10月26日的过去52周IRI数据 [9] - “Don't Get Mad. Get Glad.”广告活动自1987年首次推出以来，一直以轮流出演的名人阵容为特色，此次重启延续了这一经典 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售额（排除ERP影响）下降约3% [27] - 第一季度有机销售额下降包含约1个百分点的有利时机影响（第二季度部分提前出货）和约3个百分点的ERP相关缺货影响 [27] - 排除时机和缺货影响后，第一季度基础业绩下降约1% [28] - 全年有机销售额增长指引为下降5.9%，处于预期区间的低端 [71] - 全年价格组合预计带来约1个百分点的逆风，去年为约2个百分点 [90] - 全年毛利率展望处于区间低端，但预计第三和第四季度将出现强劲扩张 [23] - 全年投入成本通胀预期从最初约9000万美元调整为约7000万美元，更为有利 [21] - 关税带来的逆风预计约为4000万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 垃圾袋和猫砂品类竞争激烈，促销活动增加 [17][41] - Glad品牌通过成功的香味平台（如Bahama Bliss）和秋季新香味进行创新 [37] - Brita品牌通过新颜色和小尺寸产品实现水壶现代化，以应对消费者价值寻求行为 [37][65] - Burt's Bees品牌扩展了boosted balm平台，并推出了乳液等新产品 [38] - 食品品类中的沙拉酱品类面临低个位数下滑，公司通过价格包装架构进行调整 [17][18] - 猫砂品类在增长，但公司未获得应有的份额，对此感到失望 [43] - 家庭护理产品组合表现良好，特别是在对抗自有品牌方面 [66] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国零售品类增长预计保持低迷，平均增长0-1%，低于历史平均水平 [9] - 国际和专业业务在下半年势头良好 [9] - 10月上半月消费因去年同期风暴和港口问题同比显著下降，但下半月已大幅反弹至低个位数下降 [11] - 俱乐部渠道业务强劲，公司专注于为俱乐部会员提供特定创新 [60][61] - 在阿根廷的业务已剥离，这曾导致大部分货币波动 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功在美国推出了新的ERP系统，这是转型旅程中的重要里程碑 [5] - ERP实施带来了短期挑战，但团队已有效应对，并开始看到效益 [5] - 下半年计划推出跨所有主要品牌的重大创新，包括新平台和现有平台扩展 [9][39] - 公司正利用价格包装架构工具，确保在产品发布时捕捉全频谱消费者需求 [18][19] - 竞争环境总体理性，但不同品类差异较大，例如垃圾袋和猫砂品类促销增加 [16][17] - 公司采取长期投资组合策略，专注于加强核心品牌，并持续评估投资组合选项 [53][54][55] - 新的ERP系统提供了实时可见性，增强了需求规划，实现了更快执行 [84][104] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者持续面临压力，购物行为变化显著，周度和季度间波动大 [16] - 整体消费者钱包保持稳定，但内部结构变化很大 [16] - 公司对下半年通过创新和需求计划改善消费和市场份额充满信心 [9][32] - 预计下半年品类增长将改善，公司计划重振品类增长 [80][97] - 公司正在密切监控消费者行为变化，并敏捷调整策略 [48][50][103] - 家户渗透率保持稳定，核心品牌如Clorox品牌的家户渗透率显著上升 [33] - 消费者价值指标仍远高于疫情前水平 [33] 其他重要信息 - ERP过渡导致的增量出货对2026财年销售额的逆风影响估计为7.5个百分点 [72] - 公司已从ERP实施期间的库存中断中 largely 恢复 [60][89] - 目前未看到零售商去库存行为对业绩产生重大影响 [60] - 在Brita和漂白剂品类正密切关注自有品牌份额动向 [65][66] - 公司拥有强大的资产负债表，为潜在的组合行动提供了灵活性 [55][56] 问答环节所有提问和回答 问题: 有机销售额节奏、下半年改善的驱动因素及第二季度展望 [8] - 排除ERP影响，上半年有机销售额增长为负低个位数，下半年为正低个位数 [9] - 下半年改善由消费改善驱动，主要来自市场份额提升和创新推出 [9] - 第二季度预计为低个位数下降，主要是美国零售消费趋势的延续及第一季度提前出货的时机影响 [10] - 10月下半月消费已反弹，预计当前低个位数下降的趋势将在本季度剩余时间持续 [11] 问题: 促销环境、价格包装架构及价格算法 [15] - 竞争环境总体理性，但因品类而异，例如垃圾袋和猫砂品类促销增加 [16][17] - 公司正使用价格包装架构应对消费者价值寻求，例如在沙拉酱业务中 [18] - 所有下半年创新都嵌入了价格包装架构工具，以确保合适的价位点 [19] - 全年价格组合逆风预计约为1个百分点 [90] 问题: 毛利率驱动因素及成本变化 [20] - 整体通胀预期保持温和，较7月预估略为有利 [21] - 投入成本通胀预期从约9000万美元调整为约7000万美元 [21] - 第一季度因ERP上线需求履行中断产生了增量费用，部分抵消了益处 [22] - 为支持下半年创新，交易和广告支出略有增加，对毛利率造成压力 [23] 问题: 市场份额趋势及下半年需求创造活动 [26] - 第一季度因ERP上线导致市场份额损失超出预期，8月影响显著，9月和10月趋势改善 [32] - 公司对下半年通过创新和支出重获份额充满信心，家户渗透率稳定且消费者价值指标高 [33] - 下半年计划包括跨所有主要品牌的创新，并已调整支出以更精准地针对消费者行为变化 [48][50] 问题: 下半年创新细节及对垃圾袋和猫砂品类的评估 [36] - 下半年创新涵盖所有主要品牌，包括Glad的新香味、Brita的现代化、Burt's Bees的平台扩展等 [37][38][39] - 垃圾袋和猫砂品类竞争激烈，促销增加，公司正平衡短期份额与长期价值创造 [41][42] - 猫砂品类在增长但公司份额不足，下半年有计划推动显著转变 [43] 问题: 下半年支出计划演变及投资组合策略 [47][52] - 下半年支出计划已根据消费者行为变化进行调整，例如在零售媒体和广告上 [48] - 公司采取长期投资组合策略，首要重点是加强核心品牌，同时与董事会持续评估所有选项 [53][54][55] - 强大的资产负债表为潜在行动提供了灵活性，但将保持纪律性 [56] 问题: 零售商库存趋势及俱乐部渠道 exposure [59] - 未看到重大去库存行为影响业绩，零售商库存已从ERP中断中 largely 恢复 [60] - 俱乐部渠道业务强劲，公司专注于为俱乐部会员提供特定创新 [61] - 在Glad品牌于俱乐部渠道份额较低，但正探索机会，目前专注于其他渠道的大尺寸销售 [61] 问题: 自有品牌份额动向 [63] - 整体自有品牌未取得重大进展，但正密切关注Brita和漂白剂品类 [65][66] - 在Brita品类，部分消费者转向自有品牌滤芯和小尺寸，公司已通过产品线调整应对 [65] - 漂白剂品类自有品牌份额略有上升，公司已针对性加强下半年计划 [66] 问题: 有机销售额增长指引的可行性及库存 unwind [71] - 达到指引区间高端需要所有假设均实现，包括品类增长处于预估高端、创新执行出色且无供应问题 [75] - ERP过渡导致的销售额逆风影响估计已确定为7.5个百分点，对当前零售商库存状况感觉良好 [72] 问题: 品类增长稳定性的信心及ERP实施的后续影响 [78][82] - 品类增长稳定在0-1%区间，因公司所处为必需品类，且有下半年重振增长的计划 [79][80] - ERP实施最困难阶段已过，公司重点转向利用系统创造价值，预计后续实施影响轻微 [83][84] - 新ERP将带来效率提升和更快洞察，支持未来增长 [84] 问题: 第二季度订单履行率及价格组合转正路径 [88] - 第二季度订单履行能力已恢复正常，库存已 largely 重建 [89] - 价格组合转正路径取决于消费者价值寻求行为和渠道转变的变化，目前预计全年逆风约1个百分点 [90] 问题: EPS运行率及投资水平充足性 [94] - 当前财年EPS指引低端约为5.95美元，ERP相关的0.90美元逆风应在考虑未来运行率时加回 [98] - 公司认为环境符合预期，投资水平适当，对导航环境并交付预期业绩的能力保持信心 [96][97] - 关注点在于能否重振品类增长，即使不能，品牌仍有潜力创造价值 [97]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售额（排除ERP系统影响）下降约3个百分点，其中包含约1个百分点的有利时机影响（第二季度部分提前出货）和约3个百分点的缺货负面影响，剔除这些因素后，基础业绩下降约1个百分点 [27][28] - 全年有机销售额增长指引范围为-5%至-9%，公司目前预计将处于该区间的低端，实现高端目标需要品类增长达到预期上限、创新计划完美执行且无外部干扰 [71][75] - 全年每股收益（EPS）指引，若处于区间低端约为5.95美元，公司认为应将ERP过渡相关的0.90美元影响加回，以考虑作为下一财年的基准运行率 [96][100] - 价格组合连续三个季度为负，上一财年约为-2个百分点，本财年展望仍为约-1个百分点的逆风，主要受消费者寻求价值和渠道转移影响，促销活动同比相对稳定 [89][91] - 全年毛利率展望，目前预计更倾向于区间低端，原因包括ERP上线初期产生的额外费用、为支持下半年创新而略微增加的贸易和广告支出，但预计第三和第四季度将出现强劲的毛利率扩张 [20][22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Glad（垃圾袋）业务**：面临激烈竞争和促销活动增加，公司策略性选择投资以通过创新实现长期价值，短期内可能牺牲部分份额 [17][41][42] - **猫砂业务**：品类在增长但公司未能获得应有份额，令人失望，下半年有改进计划 [43] - **食品业务（沙拉酱）**：品类面临挑战，下降低个位数，公司通过价格包装架构调整应对，大小规格表现良好 [17][18] - **Brita（滤水器）业务**：面临部分消费者转向自有品牌滤芯的压力，公司通过推出更小尺寸的水壶和滤芯、更新水壶颜色和价格包装架构来应对 [37][65] - **Burt's Bees业务**：成功扩展了Boosted Balm平台，新推出了润肤露、湿黄油和保湿融霜等产品 [38] - **Kingsford（木炭）业务**：根据消费者行为调整促销计划，在独立日和劳动节期间增加了小规格和大规格的促销，成功提升了家庭渗透率 [49] - **漂白剂业务**：正在密切关注自有品牌份额的轻微上升，并已制定下半年计划以加强该业务 [66] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国零售品类增长假设保持低迷，平均增长0%-1%，低于历史平均水平 [9][78] - 10月份的消费动态：上半月因去年同期风暴、飓风和港口问题导致同比大幅下降，下半月已显著反弹，在多渠道数据（MULO）中消费下降低个位数，预计此趋势将在本季度剩余时间持续 [11] - 国际业务和专业业务预计在下半年势头良好 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功在美国上线了新的ERP系统，这被视为转型旅程中的重要里程碑，旨在加强数字骨干并解锁新的价值流，尽管过渡带来挑战，但团队已有效应对并开始看到收益 [5][84] - 下半年增长改善的主要驱动力是创新和市场份额提升，公司将在所有主要品牌推出创新，包括全新平台和现有平台扩展 [9][38][39] - 面对竞争环境，公司认为目前总体理性，但不同品类差异大，例如垃圾袋和猫砂品类竞争加剧、促销增多，公司采取选择性投资策略，注重通过创新创造长期价值而非短期份额争夺 [16][17][41][42] - 公司持续进行产品组合管理，秉持长期视角，近期出售了阿根廷业务和维生素、矿物质、补充剂（VMS）业务，以降低波动性，并持续与董事会评估所有组合选项 [55] - 需求创造计划会根据实时消费者洞察进行调整，例如利用个性化引擎提高广告投资回报率（ROI），并在零售媒体和促销活动上进行优化 [48][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者持续面临压力，购物行为多变，整体消费钱包稳定但内部结构变化显著，公司需敏捷应对 [16][106] - 经营环境基本符合年初预期，是去年下半年趋势的延续，消费者对不确定性的反应导致品类增长乏力 [16][98] - 公司对下半年通过创新和需求创造计划重振品类增长和恢复市场份额充满信心，尽管对当前份额不满意，但认为业务基本面强劲，拥有正确的计划和工具 [32][33][106] - 公司具备强大的整体利润率管理计划，能够在投资品牌的同时平衡短期行动与长期健康 [106] - 新的ERP系统将提供实时可见性，增强需求规划，实现更快执行，为持续增长奠定基础 [107] 其他重要信息 - 全年通胀预期保持温和，投入成本通胀预计增加约7000万美元，较最初预估的略低于9000万美元更为有利，其中约一半来自商品，一半来自供应链，关税逆风仍为4000万美元 [21] - 零售商库存状况良好，ERP相关的增量出货对2026财年销售额的逆风影响估计最终确认为7.5个百分点，第一季度末零售商库存定位良好 [60][72] - 在大多数渠道，公司已基本恢复库存水平和订单履行能力，仅专业业务等少数领域因分销网络原因重建库存时间稍长 [60][90] - 自有品牌在整体上未取得实质性进展，但在Brita（滤水器）和漂白剂等特定品类需要密切关注，公司已相应调整计划 [64][65][66] 问答环节所有提问和回答 问题: 有机销售额节奏、下半年增长信心及第二季度消费趋势 [8] - 回答：若排除ERP影响，上半年有机销售额增长为负低个位数，下半年为正低个位数，改善由创新推出和去年同期负面趋势的基数效应驱动 [9][10] - 回答：10月消费趋势前两周因同比问题大幅下降，后两周反弹至低个位数下降，预计此趋势将持续整个第二季度 [11][12] 问题: 促销环境、价格包装架构及价格算法 [15] - 回答：竞争环境总体理性但因品类而异，观察到某些品类促销增加和价格调整，公司正运用价格包装架构应对，例如在沙拉酱和猫砂创新中 [16][17][18][19] - 回答：全年价格组合逆风约1点，主要受价值寻求和渠道转移驱动 [91] 问题: 毛利率驱动因素和成本变化 [20] - 回答：通胀前景略微好转，但被ERP相关额外费用和为创新增加的贸易支出所部分抵消，预计下半年毛利率强劲扩张 [21][22][23] 问题: 市场份额趋势和下半年需求创造计划 [26] - 回答：第一季度基础业绩下降约1点，ERP问题导致8、9月份额损失大于预期，但家庭渗透率稳定，消费者价值指标高，对下半年创新和支出计划充满信心 [27][28][32][33] 问题: 下半年创新细节及垃圾袋、猫砂品类计划 [36] - 回答：介绍了Glad新香型、Brita水壶现代化、Burt's Bees产品扩展等已推出创新，强调所有主要品牌下半年都有创新 [37][38][39] - 回答：垃圾袋和猫砂品类竞争激烈符合预期，公司平衡长期价值与短期份额，对猫砂下半年计划感到乐观 [41][42][43] 问题: 下半年支出计划演变及投资考量 [47] - 回答：利用工具和消费者洞察实时优化支出计划，例如根据节假日销售调整Kingsford促销策略，对投资回报有信心 [48][49][50] 问题: 产品组合管理策略和未来考量 [52] - 回答：秉持长期视角，首要任务是加强核心品牌，同时与董事会积极评估所有组合选项，包括补强收购或转型机会，公司资产负债表强劲 [53][54][55][56] 问题: 零售商库存趋势及俱乐部渠道策略 [59] - 回答：未看到实质性去库存行为影响，ERP后库存已基本恢复，在俱乐部渠道有强势业务并针对会员设计创新，Glad在俱乐部份额较小但持续寻找机会 [60][61][62] 问题: 自有品牌份额趋势，特别是湿巾品类 [63] - 回答：整体自有品牌无重大进展，但密切关注Brita和漂白剂品类，已调整计划应对 [64][65][66][67] 问题: 有机销售额指引的上下行驱动及库存影响 [71] - 回答：指引范围宽泛为保持敏捷，达到高端需要品类增长超预期、完美执行且无干扰，库存估计已最终确定为7.5点逆风 [72][73][75] 问题: 品类增长稳定性的信心及ERP后续影响 [78] - 回答：基于必需品类属性和下半年计划，对0%-1%品类增长预估有信心，ERP主要挑战已过，重点转向利用系统创造价值 [79][80][84][85] 问题: 客户订单履行率是否恢复正常及价格组合转正路径 [89] - 回答：第二季度订单履行基本恢复正常，库存基本重建完毕，价格组合转正取决于未来消费者行为变化，目前展望仍为逆风 [90][91] 问题: EPS运行率思考及投资充足性 [96] - 回答：除ERP执行问题外，环境基本符合预期，对导航环境能力保持信心，投资水平适当，关注重振品类增长，$0.90 ERP影响应加回作为下财年基准 [98][99][100]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售额（排除ERP系统影响）下降约3% [27] - 有机销售额下降3%中，包含约1个百分点的有利时机影响（第二季度部分商品提前至第一季度发货）以及约3个百分点的ERP系统导致的缺货负面影响，剔除这些因素后，第一季度基础业绩下降约1% [27][28] - 全年有机销售额增长指引为下降5.9%，目前预期处于指引区间的低端 [72] - 全年价格组合预计带来约1个百分点的负面影响，去年为2个百分点 [92] - 全年毛利率展望面临压力，部分原因是第一季度为应对ERP系统上线产生的增量费用以及为支持下半年创新计划增加的贸易和广告支出，但预计第三和第四季度将实现强劲的毛利率扩张 [22][23] - 全年投入成本通胀预期为增加约7000万美元，较年初预估的约9000万美元更为有利，但关税仍带来约4000万美元的逆风 [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 垃圾袋和猫砂业务竞争激烈，促销活动增加，第一季度市场份额因ERP系统实施影响而下降超过预期，但库存恢复后份额已开始反弹 [17][41][42] - Glad品牌继续在香氛平台基础上创新，推出了秋季香氛产品 [37] - Brita品牌通过推出新颜色和更小尺寸的滤水壶及滤芯来现代化产品线并满足不同价格需求 [37][38] - Burt's Bees品牌扩展了成功的润唇膏平台，并推出了身体乳、润体霜等新产品 [38] - 食品品类（如沙拉酱）面临挑战，该品类呈低个位数下降，公司通过调整价格包装架构应对 [17][18] - Kingsford品牌通过调整商品陈列计划，增加大小包装的促销，成功提升了家庭渗透率 [50] - 专业业务和国际业务预计在下半年势头良好 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国零售品类增长依然疲软，预计平均增长0-1%，低于历史平均水平 [7][79] - 十月份消费数据出现波动：上半月因去年同期风暴、飓风和港口问题导致同比大幅下降，但下半月已显著反弹，在多渠道（Mulo）数据中呈现低个位数下降，预计此趋势将在本季度剩余时间持续 [10] - 国际市场和专业业务预计在下半年表现强劲 [9] - 俱乐部渠道业务整体强劲，但Glad品牌在该渠道份额相对较小，公司正寻求机会 [62][63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功在美国上线了新的ERP系统，这被视为转型旅程中的重要里程碑，旨在加强数字骨干并释放新的价值流 [4] - 下半年增长改善的主要驱动力是消费的改善和市场份额的提升，关键杠杆包括在关键业务推出重大创新（包括新平台和现有平台扩展）以及去年同期负面趋势的基数效应 [8][9] - 公司正利用价格包装架构工具应对消费者价值寻求行为，确保在不同价格点满足消费者需求，创新流程已嵌入这些工具 [18][19] - 竞争环境总体理性，但因品类而异，例如垃圾袋和猫砂品类促销活动增加，公司采取选择性投资策略以平衡短期份额和长期价值创造 [16][17][42][43] - 公司持续审视产品组合，采取长期视角，重点加强核心品牌投资，并已剥离阿根廷业务以及维生素、矿物质和补充剂业务，以优化组合 [54][55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者持续面临压力，购物行为多变，整体消费者钱包稳定但内部结构变化显著 [15] - 经营环境基本符合年初预期，是去年下半年趋势的延续 [15] - 公司对下半年通过创新和需求创造计划恢复增长势头充满信心，并正根据消费者行为实时调整支出计划 [49][51] - 尽管当前市场份额表现不尽如人意，但公司家庭渗透率保持稳定，核心品牌如Clorox的家庭渗透率有所上升，消费者价值指标也显著高于疫情前水平，为未来份额恢复奠定基础 [32][33] - 公司认为其所在的必需品类增长已趋于稳定（0-1%），并致力于重新激发品类增长 [79][81][82] - ERP系统主要实施阶段已完成，公司现在专注于利用该系统创造价值，并预计这将带来效率提升和成本节约 [84][85] 其他重要信息 - 关于ERP系统转换造成的销售逆风，公司将其对全年有机销售额的负面影响预估从7-8个百分点修正为7.5个百分点 [73] - 零售商库存去化行为目前对公司业绩没有产生实质性影响，公司库存水平在第一季度末后已基本恢复 [62] - 在私人标签方面，整体未出现实质性份额增长，但Brita（滤水器）和漂白剂品类需要密切关注，公司已采取应对措施 [66][67][68] - 公司预计全年价格组合仍为负值，主要受消费者价值寻求行为和渠道转移影响，促销活动同比相对稳定 [92] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于有机销售额节奏、下半年增长信心及第二季度消费趋势的细节 [6] - 回答指出若排除ERP影响，上半年有机销售额为低个位数下降，下半年为低个位数增长，改善由消费和份额驱动，主要杠杆是下半年关键业务的重要创新以及去年同期负面趋势的基数效应 [7][8][9] - 关于第二季度，预计消费趋势与第一季度相似，呈低个位数下降，并提及第一季度有约1个百分点的提前发货时机影响 [9] - 补充十月份消费数据细节，下半月已反弹至低个位数下降，预计此趋势将持续 [10] 问题: 关于促销环境、价格包装架构创新以及价格算法假设 [14] - 回答称竞争环境总体理性但因品类而异，例如垃圾袋和猫砂促销增加，公司正利用价格包装架构应对，确保满足不同消费者需求，创新计划已嵌入该策略 [15][16][17][18][19] 问题: 关于毛利率驱动因素、成本通胀变化及展望 [20] - 回答详细说明了投入成本通胀预期变得更为有利（从9000万美元降至7000万美元），但被ERP相关增量费用和为支持创新增加的贸易支出所部分抵消，预计下半年毛利率将强劲扩张 [21][22][23] 问题: 关于第一季度基础业绩、市场份额趋势及需求创造活动的准备情况 [26] - 回答分解了第一季度有机销售额下降3%的构成，指出基础业绩下降约1% [27][28] - 承认ERP实施导致份额损失超过预期，但家庭渗透率稳定且消费者价值指标强劲，对下半年通过创新和支出恢复份额充满信心 [31][32][33] 问题: 关于下半年创新计划的具体细节以及垃圾袋和猫砂品类的展望 [36] - 回答列举了已推出或即将推出的创新例子（Glad香氛、Brita现代化、Burt's Bees扩展），并确认所有主要品牌下半年都有创新 [37][38][39] - 关于垃圾袋和猫砂，指出竞争激烈符合预期，公司采取平衡策略，注重长期价值创造而非短期份额，对猫砂品类下半年的计划感到乐观 [41][42][43][44] 问题: 关于下半年支出计划的演变及资金来源，以及对产品组合战略的思考 [48][53] - 回答称下半年支出计划在年初基础上根据消费者行为进行了优化调整，资金来源于持续的成本管理，对投资回报有信心 [49][50][51] - 关于产品组合，强调长期视角，重点是加强核心品牌，同时与董事会持续评估所有选项，包括补强收购或更变革性机会，并利用健康的资产负债表 [54][55][56][57] 问题: 关于零售商库存去化趋势以及俱乐部渠道策略 [61] - 回答称未看到实质性去化影响，俱乐部渠道业务整体强劲，公司会针对俱乐部会员开发特定创新，Glad品牌在该渠道份额较小是持续关注点 [62][63] 问题: 关于私人标签份额趋势，特别是湿巾品类 [65] - 回答指出私人标签整体未取得实质性进展，但Brita滤水器和漂白剂品类需密切关注，公司已采取应对措施 [66][67][68] 问题: 关于有机销售额增长指引的细节、实现高端的可能性以及库存影响 [72] - 回答指出指引区间较宽是为保持灵活性，实现高端需要品类增长达到预期上限、创新完美执行且无意外问题 [74][75] - 关于库存，对第一季度末零售商库存位置感到满意，并修正了ERP转换造成的销售逆风预估 [73] 问题: 关于品类增长稳定性的信心来源以及ERP系统实施的后续影响 [79][83] - 回答称信心源于所在品类的必需属性以及下半年的强劲计划，预计品类增长保持在0-1% [80][81][82] - 关于ERP，表示最困难阶段已过，公司正专注于利用系统创造价值，预计不会再有重大干扰 [84][85] 问题: 关于客户订单履行率是否恢复正常以及价格组合转正的前景 [90] - 回答称第二季度订单履行已基本恢复正常，仅专业业务等少数领域库存重建稍慢 [91] - 关于价格组合，预计全年仍为约1个百分点的逆风，主要受价值寻求行为和渠道转移驱动 [92] 问题: 关于每股收益（EPS）运行率以及投资水平充足性的评估 [96] - 回答称环境基本符合预期，对导航环境并交付业绩的能力保持信心，ERP影响是暂时的 [99][100] - 确认可将ERP转换造成的0.90美元影响加回到今年实际EPS上，作为明年运行率的起点 [101]

市场环境 - 2025年股市经历剧烈波动 主要指数先大幅下跌后快速反弹 [1] - 部分投资者转向分红股以获取被动收入并平衡投资组合 [2] Devon Energy (DVN) - 公司盈亏平衡油价为45美元/桶 可覆盖运营成本及固定股息 [6] - 当前油价63美元/桶时 股息率超3% 并可能增加分红或回购股票 [6][7] - 若油价维持60美元/桶 2025年自由现金流预计达26亿美元 相当于市值12.9% [7] Brookfield Infrastructure (BIP/BIPC) - 公司提供5.2%远期股息率 当前股价低于历史估值水平 [8] - 拥有全球基础设施资产组合 包括铁路/数据中心/石油管道等 [9] - 2009-2024年运营资金复合增长率达14% 当前股价为运营现金流的3.1倍 低于五年均值4倍 [12][13] Clorox (CLX) - 公司因转型缓慢/关税风险/成本压力导致股价承压 但股息率高达3.8% [14][17] - 已连续10个季度实现毛利率扩张 预计2026年ERP系统将带来成本优化 [15][16] - 拥有48年连续分红增长记录 但短期国债收益率4.4%对其形成竞争 [17]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计关税的未缓解影响为12个月约1亿美元的运行率，第四季度预计为1000万 - 2000万美元 [27] - 第四季度毛利率约为44%，全年平均约为44.5% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 家用业务在第三季度末出现库存调整，对公司销售产生影响，但不影响消费者购买或零售销售，预计第四季度仍有影响 [36][79] - Glad业务面临竞争加剧，价格下降，但仍表现出一定韧性，创新产品表现良好 [91][92] - 猫砂业务在高端市场有竞争力，创新产品受消费者欢迎，但仍需进一步提升 [96][97] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度中期至季度末，公司所在类别平均呈低个位数下降，第四季度4月情况与第三季度后半段相似，预计季度类别呈低个位数下降 [12][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行长期战略，预计实现有机销售增长和强劲盈利增长，同时应对宏观经济和地缘政治不确定性 [8] - 公司通过调整采购、供应链、产品配方、提高生产率和有针对性的定价等方式应对关税影响 [28][29] - 公司在促销活动上保持理性，根据不同类别进行调整，同时注重创新，推出高端产品满足消费者需求 [44][46] - 公司ERP系统过渡计划按预期进行，零售商预计建立约1.5周的库存，以确保无缺货风险，影响将在明年上半年逆转，大部分在第一季度 [59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者和零售商将继续面临压力，公司预计类别增长将受到抑制，但对品牌和业务基本面有信心 [7] - 公司难以预测当前市场情况将持续多久，但相信类别具有韧性，消费者行为基本不变 [19][20] - 公司有信心通过现有能力应对挑战，实现盈利增长，并在未来实现S&A目标 [133][136] 其他重要信息 - 公司在过去18个月进行了两次重要剥离，以加强财务状况，支持销售增长、利润率扩张和盈利提升 [118] - 公司购买周期为90天，自2月市场下滑以来尚未经历完整周期，难以判断消费者补货时间 [127] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 驱动类别疲软的因素、持续时间及与过去周期的差异 - 公司认为宏观经济政策和关税导致消费者购物行为改变，优先购买食品、汽车和iPhone等，对公司类别产生影响 [14][15] - 目前类别平均呈低个位数下降，第四季度预计仍为低个位数下降，但难以预测持续时间 [12][19] - 消费者在公司类别中的行为基本不变，未出现明显的转向自有品牌或减少参与的情况 [17] 问题: 在类别增长疲软的情况下，公司有机销售的潜在机会 - 公司3% - 5%的增长算法基于类别增长恢复到正常水平，但目前无法确定类别增长何时恢复 [24] - 第四季度增长将受到类别疲软的影响，公司将在讨论2026财年时提供预期 [25] 问题: 关税对毛利率的总体影响及缓解计划 - 关税的未缓解影响为12个月约1亿美元的运行率，第四季度预计为1000万 - 2000万美元 [27] - 公司已开始采取多种措施缓解影响，包括调整采购、供应链、产品配方、提高生产率和有针对性的定价 [28][29] 问题: 第四季度毛利率指导的驱动因素是否发生变化 - 第四季度毛利率约为44%，与全年平均水平接近，大部分假设与之前的展望一致 [32] - 第三季度有有利的时间安排，第四季度不利，成本节约和其他费用略有改善，同时第四季度有关税影响 [33][34] 问题: 零售去库存的影响及是否在第四季度销售指导中考虑 - 第三季度家用业务出现库存调整，对公司销售影响小于1个百分点，预计第四季度影响更大，已包含在展望范围内 [36][39] 问题: 各品类的促销活动及推出高端产品与消费者情绪疲软的平衡 - 总体促销活动已恢复正常，但不同品类存在差异，Glad品类竞争激烈，促销活动较多 [44][45] - 消费者愿意为提供卓越价值和体验的创新产品支付溢价，公司提供不同包装尺寸满足消费者需求 [46][48] 问题: ERP过渡的最新情况、对发货和库存的影响以及对有机销售的提升 - ERP过渡计划按预期进行，公司与零售商密切合作，团队准备就绪 [55] - 零售商预计建立约1.5周的库存，以确保无缺货风险，影响将在明年上半年逆转，大部分在第一季度 [59][60] 问题: 关税影响的范围 - 大部分关税影响来自包装和原材料供应，成品较少，来自加拿大和墨西哥的进口以及对加拿大的出口占比相对较小 [70] 问题: 消费者在电子产品和汽车上的支出增加是否影响食品杂货购买 - 消费者有一个钱包，会根据环境做出分配选择，目前证据表明消费者正在调整支出，影响了公司类别 [71][72] 问题: 家用业务受影响较大的原因 - 家用业务销售下降是由于库存调整、时间和天气问题以及促销活动的影响，但零售销售与其他品类相似 [78][79] 问题: 2025财年有机销售指导及第四季度低增长的原因 - 排除ERP过渡影响后，有机销售增长为2%，第四季度有机销售增长预计为 - 3%左右 [86][87] - 低增长是由于近期消费放缓持续以及零售商库存减少的影响 [88] 问题: Glad和猫砂品类的创新牵引力、零售商和消费者接受度以及是否存在定价问题 - Glad品类竞争加剧，但仍表现出韧性，创新产品如Bahama Bliss表现良好，公司将继续投资以确保成功 [91][94] - 猫砂品类在高端市场有竞争力，创新产品受消费者欢迎，但仍需进一步提升 [96][97] 问题: 公司如何适应消费者的价格和价值需求以及渠道变化 - 公司在消费者转移的渠道如大众和俱乐部渠道有较强的份额，在药店渠道较弱，对应对环境变化有信心 [103][104] - 公司提供高端和低端产品满足消费者需求，如清洁品类中，消毒湿巾和稀释清洁剂都有市场 [105][106] 问题: 除Glad垃圾袋外，公司是否在大多数品类中获得份额 - 公司本季度总体保持份额，但各品类有增有减，如猫砂品类份额下降，烧烤、食品和清洁品类份额增长 [110] 问题: 董事会对并购的看法以及当前环境是否会改变并购策略 - 公司将控制可控制的因素，确保核心业务健康，同时关注提升投资组合的机会 [116][118] - 如果有合适的机会，公司有强大的资产负债表和现金流，但首要任务是在当前环境中实现盈利增长 [119] 问题: 家用和清洁业务去库存更严重的原因以及消费者补货时间 - 家用业务产品较重，占用空间大，零售商为管理有限空间进行库存调整，主要关注确保消费者货架有货 [124][125] - 由于尚未经历完整的购买周期，难以判断消费者补货时间，但预计第四季度类别仍将疲软 [127][129] 问题: 公司如何应对关税和ERP影响，是否会加速生产力计划以及对S&A目标的影响 - 公司有信心通过现有能力管理关税影响，预计明年将面临更多挑战，将继续推动生产力提升 [133][135] - 公司将在2026财年讨论广告支出等问题，ERP实施后S&A将逐渐下降 [136][137] 问题: 消费者未出现传统降级的原因以及未来是否存在降级风险 - 消费者重视产品价值，公司产品在本质类别中具有优势，消费者信任公司品牌，愿意为优质产品支付 [143][144] - 预计消费者将继续寻求价值，如渠道转移和调整包装尺寸，但目前未出现传统降级迹象，公司将密切关注 [147][149]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计第四季度毛利率约为44%，全年平均约为44.5% [37] - 关税对公司的未缓解影响预计为12个月运行率约1亿美元，第四季度预计为1000万 - 2000万美元 [31] - 剔除ERP过渡影响后，公司2025财年有机销售额为2%，第四季度有机销售额预计为 - 3%左右 [90][91] 各条业务线数据和关键指标变化 - 家用业务在第三季度末出现库存调整，对公司销售产生影响，但不影响消费者购买或零售销售，预计第四季度仍有影响 [41][84] - Glad品类竞争加剧，竞争对手降价，但该品类表现相对有韧性，公司创新产品表现良好 [95][97] - 猫砂品类竞争激烈，公司在高端和中端市场均有布局，创新产品表现良好，正逐步恢复市场份额 [99][100] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度前半段市场表现符合预期，2 - 2.5%的下降到约 + 1%；2月中旬后，受宏观经济政策和关税影响，市场出现变化，消费者购物篮和钱包发生改变，公司品类出现持平到下降的波动 [15][16] - 第四季度4月市场表现与第三季度后半段相似，品类波动范围为持平到下降2.5%，预计本季度品类将呈低个位数下降 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略是通过投资技术、整体利润率管理和创新等能力，扩大利润率，实现盈利增长，并继续投资品牌和业务，为股东带来回报 [121][136] - 应对关税影响，公司计划通过改变采购、调整供应链、产品重新配方、提高生产率和有针对性的定价等方式进行缓解 [32][33] - 行业竞争方面，Glad品类竞争加剧，竞争对手降价；猫砂品类竞争激烈，公司通过创新和促销恢复市场份额 [95][101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前消费者和零售商面临压力，市场不确定性增加，但公司基本面依然强劲，连续十个季度实现毛利率扩张，有信心应对不确定性 [9] - 虽然难以预测当前市场低迷期的持续时间，但公司认为其品类具有韧性，消费者行为未发生实质性变化，预计未来将恢复低个位数增长 [22][23] 其他重要信息 - 公司即将进行ERP过渡，预计零售商将增加约1.5周的库存，对第四季度有机销售有提升作用，大部分影响将在明年第一季度逆转 [65][66] - 公司在渠道布局上较为广泛，在消费者倾向的大众和俱乐部渠道有较强份额，能够应对渠道变化 [107] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 驱动品类疲软的因素、持续时间及与过去周期的差异 - 公司认为品类通常具有韧性，但本季度受宏观经济政策和关税影响，消费者购物篮和钱包发生改变，导致品类出现波动 [14][16] - 第四季度市场表现与第三季度后半段相似，预计本季度品类将呈低个位数下降，持续时间难以预测，但公司对品类韧性有信心 [22] 问题: 在品类增长疲软的情况下，公司有机销售的潜在机会 - 公司3% - 5%的增长算法基于品类增长恢复到正常水平，但目前无法确定品类增长何时恢复，预计短期内品类增长将受到抑制 [27] 问题: 关税对毛利率的总体影响及缓解计划 - 关税的未缓解影响预计为12个月运行率约1亿美元，第四季度预计为1000万 - 2000万美元 [31] - 公司计划通过改变采购、调整供应链、产品重新配方、提高生产率和有针对性的定价等方式缓解关税影响 [32][33] 问题: 第四季度毛利率指导的驱动因素及对2026财年的影响 - 第四季度毛利率约为44%，与全年平均水平接近，主要受制造费用时间安排、成本节约和关税等因素影响 [37][40] 问题: 零售去库存的影响及是否在第四季度销售指导中考虑 - 第三季度家用业务出现库存调整，对公司销售影响小于1个百分点，预计第四季度影响更大，已包含在展望范围内 [44] 问题: 各品类的促销活动及创新产品推出与消费者情绪的关系 - 总体促销活动已恢复正常，但各品类存在差异，Glad品类竞争激烈，促销活动较多 [50][51] - 消费者愿意为能提供卓越价值和体验的创新产品支付溢价，公司的一些高端创新产品表现良好 [52][53] 问题: ERP过渡的最新情况、对发货和库存的影响及对有机销售的提升 - 公司ERP过渡按计划进行，预计零售商将增加约1.5周的库存，对第四季度有机销售有提升作用，大部分影响将在明年第一季度逆转 [61][65][66] 问题: 关税影响的范围及消费者在电子产品和汽车上的支出是否影响杂货购买 - 关税主要影响包装和原材料供应，来自加拿大和墨西哥的进口以及对加拿大的出口占比相对较小 [75] - 消费者在不同品类间调整支出，导致公司品类受到影响，但目前未看到消费者在家消费行为发生改变 [76][77] 问题: 家用业务受影响较大的原因及特定品牌或品类受影响的因素 - 家用业务销售下降主要受库存调整、时间和天气问题以及促销活动时间差异等因素影响，并非消费者行为改变 [84][85] - Glad品类受竞争影响较大，猫砂品类竞争激烈，但公司创新产品表现良好 [95][100] 问题: 2025财年有机销售指导及第四季度低增长的原因 - 剔除ERP过渡影响后，公司2025财年有机销售额为2%，第四季度有机销售额预计为 - 3%左右，主要受近期消费放缓和零售商库存减少影响 [90][91][92] 问题: Glad和猫砂品类的创新产品吸引力、零售商和消费者反馈及定价问题 - Glad品类竞争加剧，但公司创新产品表现良好，消费者愿意为优质垃圾袋体验支付溢价 [97][98] - 猫砂品类竞争激烈，公司在高端和中端市场均有布局，创新产品表现良好，正逐步恢复市场份额 [99][100] 问题: 公司如何满足不同消费者的价格和价值需求以及渠道变化的应对 - 公司产品组合丰富，能满足不同消费者的价格和价值需求，如清洁品类中，高端产品和低价产品都有市场 [109][110] - 公司在渠道布局上较为广泛，在消费者倾向的大众和俱乐部渠道有较强份额，能够应对渠道变化 [107] 问题: 除Glad垃圾袋外，公司是否在大多数品类中获得市场份额 - 本季度公司总体市场份额保持稳定，但各品类有增有减，如猫砂品类份额下降，烧烤、食品和清洁品类份额增长 [114] 问题: 公司董事会对并购的看法及当前环境的影响 - 公司将继续专注于核心业务，确保盈利增长，同时关注并购机会，但前提是能提升公司价值并具备应对能力 [120][122][123] 问题: 家用和清洁业务去库存更严重的原因及消费者补货时间 - 家用业务去库存主要是因为产品体积大，零售商为管理有限空间进行调整，目前主要集中在家用业务，第四季度仍有调整计划 [128][129][130] - 消费者补货时间难以确定，需观察购买周期和消费者行为变化，目前第四季度市场仍较疲软 [130][131][132] 问题: 公司应对关税和ERP影响的生产力计划及销售和管理费用目标 - 公司将继续通过已建立的能力和工具应对关税和ERP影响，提高生产力，确保盈利增长 [136][138][139] - 销售和管理费用目标将逐步实现，目前因ERP实施费用较高，实施后费用将逐步下降 [139][140] 问题: 消费者未出现传统降级购买的原因及未来风险 - 消费者重视产品价值和质量，公司产品在本质品类中具有优势，消费者信任公司品牌，因此未出现传统降级购买 [147][148] - 未来消费者可能继续寻求价值，如渠道转移和包装尺寸调整，但传统降级购买的风险需密切关注，取决于市场不确定性和消费者压力 [150][151][152]