报告行业投资评级 - 看好丨维持 [9] 报告的核心观点 - 25Q2谷歌云营收与利润强劲增长，订单与积压快速放量验证强劲需求；Token调用与AI产品月活爆发；资本开支上修100亿美元至850亿美元，AI基础设施投入加码 谷歌、Meta、微软、Oracle、xAI等巨头纷纷加码千亿级别投资，北美云商AI军备竞赛全面提速 判断AI产业链“戴维斯双击”时刻已到，AI商业变现提速带动PE估值提升，ASIC渗透率提升背景下，光模块等网络通信环节价值量占比显著提升，看好光模块&光器件板块 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 谷歌母公司Alphabet发布2025年第二季度财报，实现营收964.3亿美元，同比增长13.8%；净利润282.0亿美元，同比增长19.4% 公司全年资本支出指引由750亿美元上调至850亿美元，Q2单季Capex达224亿美元，同比+70%、环比+31% [6] 事件评论 - 云业务营收与利润强劲增长，订单高增持续验证强劲需求 25Q2，Alphabet实现营收964.3亿美元，同比增长13.8%；净利润282.0亿美元，同比增长19.4% Google Services实现营收825亿美元，同比增长12%；Google Cloud实现营收136.2亿美元，同比增长32%，营业利润达28.3亿美元，同比增长141%，营业利润率达20.7%，同比大幅提升9.4pct 云业务客户需求强劲，GCP新客户数量环比增长近28%；高额订单快速增长，2.5亿美元以上订单数同比翻倍，2025年上半年10亿美元以上订单数已追平去年全年 强劲需求带动积压订单在第二季度环比增长18%，同比增长38%，截至季度末达到1060亿美元 [10] - AI使用数据爆发增长，Token调用再翻倍 Google月均Token处理量自5月I/O大会的480万亿激增至980万亿，增长翻倍 Gemini应用月活用户达4.5亿（5月I/O大会为4亿），日请求量较第一季度增长超50%，已有超8.5万家企业采用，带动整体使用量同比增长35倍 AI应用持续深入渗透至搜索、助手、Android与Workspace体系：AI Overviews月活用户达20亿（上季度15亿）；AI Mode在美国和印度的月活用户均突破1亿；Workspace中搭载Veo 3的短视频创作工具Google Vids，月活用户已接近100万 [10] - Capex上修至850亿美元，北美云商军备竞赛再提速 Alphabet将2025年资本支出计划从原指引的750亿美元上调至850亿美元，并预计2026年将持续增长；Q2单季资本支出达224亿美元，同比+70%，环比+31% 资金主要投向AI基础设施建设，其中约三分之二用于服务器，三分之一用于数据中心与网络设备 Meta公布Prometheus项目（2026年完工，1GW），Hyperion项目（计划至2030年投产2GW，未来扩到5GW）；Oracle与OpenAI宣布达成协议，将在美国新增开发4.5GW的Stargate数据中心容量；xAI提出未来五年内上线5000万个H100等效AI计算单元，AI军备竞赛全面升级 [10] - 投资建议：看好光模块&光器件板块，重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，重点关注太辰光、源杰科技、长飞光纤 [10]