投资评级 - 报告对艾迪药业的投资评级为“买入”，且为“维持”状态 [6] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩符合预期，营业收入实现5.52亿元，同比增长84.83%，归母净利润为-0.07亿元，亏损较去年同期的-0.61亿元大幅收窄 [6] - 业绩增长的核心驱动力来自HIV新药商业化加速与南大药业并表带来的资产整合协同效应，HIV新药贡献约7661万元收入增长，南大药业并表带来约1.79亿元收入增量 [6] - 公司经营性现金流显著改善，前三季度净流入2749万元，去年同期为净流出93万元，显示其商业模式正从投入期向现金生成期过渡 [6] - 在研管线进展顺利，整合酶抑制剂ACC017片已启动III期临床，整合酶ADC118三联复方制剂获临床试验批准，一款潜在HIV长效药物已完成IND申报前研究，初步结果显示其具有良好的抗病毒活性和安全性 [6] - 公司盈利预测显示其将在2025年扭亏为盈，预计2025-2027年归母净利润分别为0.07亿元、0.89亿元和1.66亿元 [2][6] 财务数据及盈利预测 - 公司2025年前三季度营业总收入为5.52亿元，预计2025年全年收入将达8.06亿元，同比增长92.8% [2] - 毛利率显著提升，2025年前三季度为65.7%，预计2025年全年为63.2%，并将在2027年提升至75.2% [2] - 归母净利润预计在2025年实现扭亏为盈，达到0.07亿元，2026年预计大幅增长至0.89亿元，同比增长1266.6% [2] - 净资产收益率（ROE）预计将从2025年的0.7%提升至2027年的13.4% [2] - 公司经营性利润预计在2026年转正，达到1.47亿元，2027年进一步增长至2.34亿元 [8] 市场表现与基础数据 - 截至2025年11月3日，公司收盘价为15.41元，一年内最高价为18.45元，最低价为7.02元 [3] - 公司市净率为6.6倍，流通A股市值为64.84亿元 [3] - 截至2025年9月30日，公司每股净资产为2.32元，资产负债率为41.35% [3]

国产创新药发展机遇 - 2024年国产创新药在国家政策支持和市场需求复苏推动下迎来新机遇 [2] - 艾迪药业作为民族创新药企致力于攻克抗HIV领域关键技术瓶颈 [2] HIV创新药业务表现 - 2024年HIV新药销售收入14989.96万元，同比增长103.73% [2][3] - 2025年Q1 HIV新药收入6272.19万元，同比增长75.64%，单季业绩创历史新高 [2] - 公司获得桑给巴尔食品和药品管理局首个境外GMP证书，推动海外市场布局 [3] 学术成果与临床研究 - 艾诺米替在144周队列研究中治疗依从性和病毒学抑制率均高于95% [4] - 48~144周转换治疗组依从性和抑制率均高于93%，安全性良好 [4] - 公司学术成果多次亮相国际及国内舞台，展现临床贡献 [4] 研发投入与管线进展 - 2024年研发投入10750.33万元，同比增长27.71%，占营收25.73% [5] - 整合酶抑制剂ACC017片Ⅱ期临床和长效创新药物研发有序推进 [5] - 艾诺米替片III期临床试验144周数据取得积极结果 [5] 人源蛋白战略布局 - 2024年收购南大药业实现"人源蛋白原料-制剂一体化"，协同效应显现 [6] - 2024年南大药业营收29862.71万元，净利润5151.77万元 [6] - 2025年Q1南大药业营收9863.53万元，净利润2230.83万元 [6] - AD108注射液IND获批，人源蛋白创新药研发加速 [6] 财务表现 - 2024年公司营收41780.47万元，净利润-14120.43万元 [8] - 2025年Q1营收19786.05万元，净利润1558.20万元，同比双增长 [8]